Débloquer des ressources pour les entreprises publiques

Les réglementations relatives à l'augmentation du plafond des investissements de capitaux publics pour les nouvelles créations et aux apports en capital supplémentaires permettent aux entreprises publiques de disposer des ressources nécessaires pour s'acquitter efficacement de leurs rôles et missions. Photo : Duc Thanh

Ressources appartenant à l'État

La décision n° 2395/QD-BTC du 21 juillet 2025 relative à un investissement supplémentaire dans le capital social en 2025 pour la société mère - Vietnam Expressway Corporation (VEC) avec un capital d'investissement supplémentaire de 37 503 536 milliards de VND est probablement le document final relatif au capital social supplémentaire des entreprises publiques en vertu de la loi sur la gestion et l'utilisation des capitaux publics investis dans la production et l'activité des entreprises (loi n° 69/2014/QH13).

À compter du 1er août 2025, les décisions similaires seront fondées sur la loi relative à la gestion et à l'investissement des capitaux publics dans les entreprises (loi n° 68/2025/QH15) et ses décrets d'application. Ce processus sera nettement plus fluide et transparent, tant en ce qui concerne le champ d'application des activités, les critères de détermination et les sources de financement permettant de compléter le capital social.

Voilà ce que les entreprises publiques, notamment les sociétés et groupes d'État, attendent depuis des décennies. Leurs faibles fonds propres, non augmentés en fonction de la demande, les empêchent de mobiliser les ressources nécessaires à l'exécution de leurs missions, d'autant plus que la contribution à la croissance du secteur sera fortement attendue.

Cela apparaît clairement lorsqu'on examine ce que VEC doit faire après avoir augmenté son capital social.

Conformément à la décision n° 2395/QD-BTC, le capital social en 2025, après investissement supplémentaire de la société mère VEC, s'élève à plus de 38 618 662 milliards de VND, soit une augmentation de 37 503 536 milliards de VND par rapport au capital social approuvé fin 2023. Sur ce montant, plus de 814 milliards de VND provenant du Fonds d'investissement pour le développement des entreprises et plus de 36 689 milliards de VND provenant du budget de l'État ont été décaissés pour financer la construction de cinq projets d'autoroutes financés par VEC : Noi Bai - Lao Cai, Cau Gie - Ninh Binh, Da Nang - Quang Ngai, Ho Chi Minh-Ville - Long Thanh - Dau Giay et Ben Luc - Long Thanh.

C’est sur cette base que VEC dispose des capacités financières suffisantes pour mettre en œuvre le plan de développement de la production, des affaires et des investissements jusqu’en 2025, la stratégie de développement jusqu’en 2030 et la vision jusqu’en 2035 approuvées par les autorités compétentes, ce que VEC ne pourrait pas réaliser si la société mère – VEC – ne disposait que de 1 115 milliards de VND de capital social.

Les entreprises publiques deviendront plus fortes

Le Dr Nguyen Dinh Cung, ancien directeur de l'Institut central de recherche en gestion économique, considère la réglementation relative à l'augmentation du plafond des investissements en capital pour la création de nouvelles entreprises publiques et à l'augmentation du capital social des entreprises publiques en activité, comme une solution importante pour aider les entreprises publiques à disposer de ressources suffisantes pour remplir leurs rôles, leurs missions et leurs objectifs de développement fixés par l'État propriétaire.

Parce que, après plus de 10 ans sans investissement dans la création de nouvelles entreprises publiques, avec des investissements très limités dans l'augmentation du capital social ainsi que dans l'accroissement du capital des sociétés par actions et des sociétés à responsabilité limitée à 2 membres ou plus, les entreprises publiques n'ont pas la capacité de mettre en œuvre des projets d'envergure ayant un impact suffisant pour promouvoir le développement industriel...

Exemples d’investissements de capitaux publics en complément du capital social d’entreprises dont l’État détient 100 % du capital social :

a) Entreprises fournissant des produits et services publics essentiels à la société ;

b) Entreprises assurant directement des services de défense et de sécurité nationale ;

c) Les entreprises opérant dans des domaines importants pour la défense et la sécurité nationales ;

d) Entreprises opérant dans le domaine du monopole naturel ;

d) Entreprises développant la science , la technologie, l'innovation et la transformation numérique ;

e) Les entreprises appliquant des technologies de pointe, réalisant d'importants investissements, créant une dynamique de développement rapide pour d'autres industries, domaines et l'économie ;

g) Entreprises réalisant des projets d’infrastructures nationales clés et importants ;

h) Les entreprises opérant dans les secteurs clés et essentiels de l’économie tels que prescrits par le gouvernement.

Il convient de souligner que l'accès à de nombreuses sources de capitaux d'investissement et de développement s'avère très difficile pour ces entreprises, qui dépendent presque exclusivement du fonds de développement constitué à partir de leurs bénéfices avant impôts. Mobiliser des capitaux d'investissement par l'emprunt n'est guère plus avantageux. Lors d'une récente réunion avec le ministère des Finances, le groupe Vietnam Electricity a de nouveau insisté sur la difficulté d'« utiliser l'intégralité de sa marge de crédit ».

Conformément à la loi n° 68/2025/QH15, l'apport supplémentaire en capital social est accordé aux entreprises publiques détenant 100 % de leur capital social, fonctionnant efficacement et nécessitant un complément de capital social pour leurs activités de production et commerciales dans huit secteurs, contre quatre auparavant sous la loi n° 69/2014/QH13. Par ailleurs, le décret relatif à la gestion et à l'investissement des capitaux publics dans les entreprises précise le champ d'application de cet apport, les critères d'évaluation des performances des entreprises permettant de déterminer la nécessité d'un apport supplémentaire en capital social, ainsi que les modalités, les procédures et les dossiers à constituer pour les entreprises souhaitant bénéficier d'un tel apport.

Plus précisément, les conditions permettant de déterminer l'efficacité opérationnelle d'une entreprise seront fondées sur les résultats de l'évaluation et du classement des entreprises détenues à 100 % par l'État, conformément à la réglementation gouvernementale relative à la supervision financière et à l'évaluation de l'efficacité opérationnelle des entreprises à participation publique. Il est impératif que les résultats du classement des entreprises, pour les deux années consécutives précédant l'année de l'apport de capitaux supplémentaires envisagé, soient de type B ou supérieur, conformément à la publication des résultats de ce classement. Par rapport à la loi n° 69/2014/QH13, la période d'évaluation est réduite d'un an.

Dans les cas ne relevant pas des domaines susmentionnés, mais fonctionnant actuellement efficacement et nécessitant un investissement supplémentaire dans le capital social, sans recours aux ressources du budget de l'État, le gouvernement a également précisé que si un investissement supplémentaire dans le capital social s'avère nécessaire, ce dernier sera ajusté en temps opportun, sans qu'il soit nécessaire de déterminer l'ampleur de cet ajustement pendant une période de trois ans à compter de l'année de redétermination du capital social, conformément à la législation en vigueur, et ce, en fonction des activités réelles de l'entreprise et de ses besoins en capitaux d'investissement.

Pour les entreprises publiques, le décret stipule que l'État doit continuer à réaliser des investissements supplémentaires afin de maintenir sa participation et son ratio de contribution au capital dans les sociétés par actions et les sociétés à responsabilité limitée à deux membres ou plus, lorsque les actions et la contribution au capital de l'État dans les entreprises fournissent des biens et services publics essentiels à la société ; sont nécessaires à l'accomplissement des missions de défense et de sécurité nationales ; au développement de la science et de la technologie, à l'innovation, à la transformation numérique et dans d'autres cas afin de garantir le ratio de participation de l'État.

Parallèlement, le décret a réglementé l'utilisation des ressources internes des entreprises en instaurant une forte décentralisation vers le conseil d'administration ou le président du conseil, représentant du capital de l'État au sein de l'entreprise. Les décisions relatives aux politiques d'investissement et aux investissements de capitaux sont également simplifiées.

Le Dr Nguyen Dinh Cung prévoit notamment la création de nouvelles entreprises publiques dans les domaines de l'innovation et de la transformation numérique...

« La loi n° 69/2014/QH13 exige de nouveaux investissements dans la création d'entreprises de haute technologie, des investissements importants, et vise à dynamiser le développement rapide d'autres secteurs, domaines et de l'économie. Or, l'économie a besoin de transfert de technologie, de recherche et développement et de maîtrise des technologies modernes. Grâce à cette nouvelle réglementation, les entreprises publiques peuvent redevenir des acteurs clés dans le développement et la diffusion des technologies. C'est là leur mission », affirme M. Cung.

L’espace et les opportunités de plein développement pour les entreprises publiques deviennent beaucoup plus clairs, notamment les conditions permettant à ces entreprises d’utiliser pleinement et efficacement toutes les ressources existantes et de mobiliser les ressources suffisantes nécessaires à leur développement.

Redéfinir le capital des chartes

Décret stipulant un certain nombre de dispositions relatives à la gestion et à l'investissement des capitaux de l'État dans les entreprises, réglementant la redétermination du capital social des entreprises dans lesquelles l'État détient 100 % du capital social.

En conséquence, dans un délai d'un an à compter de la date d'entrée en vigueur du présent décret, les entreprises dans lesquelles l'État détient 100 % du capital social sont tenues de redéfinir le capital social de l'entreprise et d'en informer l'agence représentative du propriétaire pour examen et approbation.

Concernant ce point, le ministère des Finances a indiqué qu'après vérification, il apparaît que dans les faits, de nombreuses entreprises dont le capital social est détenu à 100 % par l'État n'ont pas encore bénéficié de l'apport intégral de leur capital social par l'État, tel qu'approuvé par l'autorité compétente lors des périodes précédentes. De ce fait, il est difficile pour ces entreprises de déterminer le « capital social approuvé le plus récemment » dans le cadre du calcul du capital social prévu par la réglementation en vigueur.

De même, les entreprises dans lesquelles l’État détient 100 % du capital social et dont les fonds propres sont supérieurs au capital social approuvé par l’autorité compétente rencontrent également des difficultés pour élaborer un plan visant à compléter ce capital social.

Conformément aux dispositions de l'article 59, paragraphe 8, de la loi n° 68/2025/QH15, le décret encadre le rétablissement d'un nouveau niveau de capital social en fonction des ressources existantes de l'entreprise. Ces ressources comprennent les apports de l'associé, les autres capitaux de l'associé, la différence de réévaluation des actifs, les capitaux destinés aux investissements de construction de base et le Fonds d'investissement pour le développement, afin de déterminer avec précision les ressources de l'État actionnaire dans les entreprises dont il détient actuellement 100 % du capital social.

Après avoir rétabli le nouveau niveau de capital social conformément aux dispositions ci-dessus, l'entreprise devra, au cours des années suivantes, calculer et déterminer le besoin d'investissement supplémentaire dans le capital social conformément aux dispositions du présent décret.

Source : https://baodautu.vn/khoi-thong-nguon-luc-cho-doanh-nghiep-nha-nuoc-d343862.html