Comment parvenir à une croissance durable sans compromettre l'inflation ?

(Dan Tri) – Le Vietnam se fixe un objectif de croissance ambitieux malgré les pressions inflationnistes actuelles. Les experts recommandent de privilégier les politiques de soutien à l’énergie, à l’éducation, aux infrastructures et au secteur privé.

En 2025, le Vietnam vise une croissance du PIB de 8,3 à 8,5 %, ambitionnant de devenir l'une des économies à la croissance la plus rapide de la région.

Facteurs de croissance

Face à des attentes mitigées et à des défis, l'expert économique Dr Chau Dinh Linh a déclaré que, dans un scénario normal, l'économie est toujours capable d'atteindre un taux de croissance d'environ 8 %, un chiffre qui surpasse celui de nombreux pays de la région et qui est supérieur à celui de la même période l'année dernière.

Selon lui, la croissance des derniers mois de l'année devrait être tirée par plusieurs facteurs clés, notamment une reprise significative des commandes du groupe IDE, des taux d'intérêt bas stimulant l'investissement et la consommation, et la capacité de contrôler l'inflation en dessous du plafond.

L'économie vietnamienne reste fortement dépendante des investissements directs étrangers (IDE). Actuellement, les commandes se redressent. La balance commerciale, y compris la balance des transactions courantes, demeure positive. Cependant, les activités d'import-export restent confrontées aux difficultés liées à l'instabilité des politiques tarifaires. M. Linh recommande de miser davantage sur les atouts de secteurs tels que l'agriculture et le tourisme international.

« Concernant les taux d’intérêt, leur niveau actuel est stable, ce qui crée des conditions favorables aux emprunts des entreprises pour financer leur production et à ceux des particuliers pour financer leur consommation. Bien que certaines banques aient relevé leurs taux d’intérêt en raison des tensions sur les liquidités, l’impact sur le marché en général reste limité », a indiqué le Dr Linh.

Concernant l'inflation, il a déclaré que malgré les pressions en cours, le taux actuel se maintient autour de 3 %, en dessous du plafond de 4,5 %. Le Vietnam est parfaitement en mesure de maîtriser l'inflation cette année. L'investissement public est également encouragé, les décaissements et l'avancement des travaux s'étant nettement améliorés.

Selon les experts, le Vietnam est parfaitement capable de maîtriser l'inflation cette année (Photo : Manh Quan).

Concernant les risques d'inflation, le Dr Nguyen Duc Do, directeur adjoint de l'Institut d'économie et de finance (Académie des finances), prévoit une hausse moyenne de l'IPC de 0,27 % par mois au second semestre, portant l'IPC annuel à environ 3,4 %. En cas de forte récession économique mondiale, il estime que l'inflation pourrait se situer autour de 3 %.

D'après cette personne, l'inflation actuelle montre des signes de stabilisation, principalement grâce à la garantie de l'approvisionnement intérieur et aux efforts du gouvernement pour stabiliser les prix. Elle a souligné les facteurs qui expliquent le faible niveau d'inflation cette année.

Selon lui, les taxes réciproques modifient non seulement les flux du commerce mondial, mais aussi, dans les premières phases du ralentissement économique mondial, la demande de biens utilisés comme matières premières pour la production, notamment l'essence, a diminué, entraînant une baisse des prix des intrants, ce qui a conduit à une diminution des coûts de production et des prix de vente.

Dans ce contexte, l’Organisation des pays exportateurs de pétrole et ses alliés (OPEP+) ont convenu d’augmenter la production de pétrole brut depuis début août, ce qui permettra de réduire encore les prix de l’essence sur le marché mondial et au Vietnam.

« De plus, le maintien et la prolongation des exonérations d’impôts, de taxes, de redevances et de loyers fonciers conformément aux autorisations, notamment la réduction de 2 % de la taxe sur la valeur ajoutée, ainsi que le maintien de taux d’intérêt bas par la Banque d’État, sont également des facteurs importants pour maîtriser l’inflation cette année », a commenté l’expert.

Défis à moyen terme

Le Dr Nguyen Duc Do a par ailleurs souligné que le taux de change USD/VND est une variable imprévisible. Bien que le dollar américain ait tendance à s'affaiblir sur le marché international, le taux de change USD/VND continue d'augmenter en raison du ralentissement des exportations vietnamiennes, de l'écart entre les taux d'intérêt USD et VND et des pressions exercées par le déficit commercial. Avec un objectif de croissance du crédit de 16 % et le maintien de taux d'intérêt bas pour soutenir une croissance du PIB de 8 %, la masse monétaire pourrait augmenter rapidement, exerçant ainsi une pression à la hausse sur les prix intérieurs.

« Au contraire, les difficultés rencontrées par le Vietnam à l'exportation ont engendré un excédent de biens intérieurs, contribuant ainsi à freiner la hausse des prix. Ce paradoxe montre que les freins à la croissance sont devenus un facteur qui contribue à réduire le risque d'explosion inflationniste », a analysé M. Do.

Dans un entretien accordé aux journalistes du quotidien Dan Tri, le professeur David Dapice, chercheur international à l'Université Tufts, à la John F. Kennedy School of Government de l'Université Harvard (États-Unis), a partagé son analyse de la croissance de 7,5 % enregistrée par le Vietnam au premier semestre. Selon lui, cette croissance impressionnante s'explique en partie par une hausse de 40 % des exportations vietnamiennes vers les États-Unis. Le professeur prévoit toutefois un ralentissement de cette tendance au second semestre.

Activités de transport de conteneurs d'exportation au port de Cat Lai à Hô Chi Minh-Ville (Photo : Hai Long).

« En réalité, les importations progressent plus rapidement que les exportations, la consommation d'électricité n'a augmenté que de 4,5 %, tandis que le chiffre d'affaires des grandes entreprises a légèrement diminué au premier semestre malgré l'inflation. Ces facteurs amènent nombre d'observateurs à se demander si la croissance du PIB reflète la réalité ou si elle est principalement due aux investissements directs étrangers et aux investissements publics. Bien que la Réserve fédérale américaine (Fed) ait assoupli sa politique monétaire, il est difficile d'anticiper une accélération aussi marquée au second semestre qu'au premier », a-t-il analysé.

« Bien que le crédit ait fortement augmenté, il sert encore en grande partie à rembourser d'anciennes dettes et n'a pas généré de nouveaux investissements. À court terme, la croissance reposera sur des investissements publics concentrés et une réforme des procédures administratives des entreprises, les investissements directs étrangers continuant de lui apporter un dynamisme supplémentaire », a-t-il déclaré.

À moyen terme, selon l'analyse de plusieurs experts vietnamiens et étrangers, le taux de croissance de l'emploi ralentit, tandis que l'investissement ne représente qu'environ un tiers du PIB. Dans ces conditions, le Vietnam ne peut maintenir qu'une croissance d'environ 3 % par an. Pour atteindre un niveau supérieur, il doit miser sur la productivité. Si celle-ci augmente régulièrement de 3 % par an, le PIB pourrait croître de 6 % par an.

« En réalité, entre 2011 et 2019, la productivité a augmenté en moyenne de 2,6 % par an (hors impact de l'éducation). Si ce rythme de 6 % se maintient durablement, le revenu par habitant du Vietnam pourrait atteindre 20 000 dollars américains d'ici le milieu du siècle, le plaçant ainsi parmi les pays à revenu élevé selon les critères de la Banque mondiale – une performance remarquable dans un contexte d'économie mondiale fragmentée, de changement climatique et de vieillissement de la population », a-t-il analysé.

4 piliers pour une croissance rapide et durable du Vietnam

Selon le professeur David Dapice, pour maintenir une croissance rapide et durable, le Vietnam doit se concentrer simultanément sur quatre piliers : l'énergie, l'éducation, les infrastructures et les politiques de soutien au secteur privé.

Dans le secteur de l'énergie, l'expert a déclaré que les tendances mondiales montrent que l'énergie solaire et éolienne deviennent moins chères, tandis que les prix du stockage par batteries baissent également fortement, rendant le stockage et l'utilisation de l'électricité plus réalisables.

« À l’avenir, le Vietnam pourra tout à fait envisager de nouvelles options énergétiques telles que le nucléaire à petite échelle ou la géothermie. Parallèlement, la construction d’un réseau de transport moderne et l’ouverture au secteur privé de la production permettront de créer une source d’électricité propre, bon marché et abondante, facteur clé pour améliorer la compétitivité de l’économie », a-t-il souligné.

Le professeur David Dapice a estimé qu'avec une source d'énergie stable, le Vietnam a la possibilité de développer des centres de données, fondements de la transformation numérique et des applications d'intelligence artificielle (IA). Toutefois, pour ce faire, il est nécessaire de réformer le cadre de gestion des données, en l'orientant vers une approche plus ouverte et flexible, à l'instar du modèle malaisien.

Professeur David Dapice (Photo : Doan Bac).

« L’État peut faire un premier pas, mais à long terme, seuls les investissements directs étrangers (IDE) disposent de l’envergure, des technologies et de l’expérience nécessaires pour mener à bien des projets d’envergure. Par exemple, Google vient d’annoncer un investissement de 7 milliards de dollars dans un centre d’intelligence artificielle au Royaume-Uni. Grâce à un tel centre de données, le Vietnam pourra développer l’IA, une technologie qui devrait être le principal moteur de la productivité et une condition essentielle au maintien de sa compétitivité », a-t-il déclaré.

Selon lui, l'éducation doit évoluer vers la formation aux compétences spécifiques et la promotion de l'apprentissage tout au long de la vie, plutôt que de se concentrer sur les niveaux scolaires traditionnels. Les entreprises peuvent y contribuer en créant des certifications de compétences pour leurs employés, à l'instar du modèle de formation en ligne largement répandu de Microsoft.

Un autre pilier est l'investissement public. Le professeur David Dapice estime que la rigueur dans la sélection des projets est essentielle, car si nous nous dispersons ou poursuivons des projets ostentatoires et peu efficaces, la croissance sera freinée.

« De plus, bien que le crédit ait augmenté rapidement, il sert encore principalement à restructurer d'anciennes dettes plutôt qu'à promouvoir de véritables investissements nouveaux. Par ailleurs, si la tendance au « sauvetage » des grandes entreprises en difficulté se poursuit, l'économie devra supporter des coûts supplémentaires et la croissance risque de ralentir », a-t-il souligné.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/lam-sao-vua-tang-truong-ben-vung-vua-khong-danh-doi-lam-phat-20250917094924650.htm