L'indice des prix à la consommation (IPC) de la Chine a baissé de 0,3 % sur un an en décembre, après une baisse de 0,5 % en novembre, a annoncé le Bureau national des statistiques le 12 janvier. Parallèlement, l'IPC annuel est resté positif à 0,2 %, son niveau le plus bas en 13 ans, soulignant les problèmes auxquels Pékin est confronté, qui sont très similaires à la « décennie perdue » de Tokyo, qui s'est accompagnée de déflation, d'un effondrement de l'immobilier et d'une crise démographique.
L'indice des prix à la production (IPP), une mesure du coût des biens dans les usines, a chuté pour le 15e mois consécutif en décembre et a baissé de 2,7 % par rapport à l'année précédente.
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| L'indice des prix à la consommation de la Chine a chuté pour le troisième mois consécutif en décembre, suscitant des inquiétudes quant à une possible déflation. (Source : EPA-EFE) |
Craintes de déflation
Les décideurs politiques chinois ont longtemps considéré l'inflation comme une menace constante et ont systématiquement ciblé une croissance annuelle des prix à la consommation de 3 % au cours de la dernière décennie. Mais de nombreux économistes estiment que cette vision doit changer, car la déflation est encore plus dangereuse pour l'économie, surtout en période de faible confiance et de demande atone.
« Les décideurs politiques devraient comprendre que la déflation aura des conséquences néfastes. La Chine devrait accorder plus d'attention à cette situation », a déclaré Wang Tao, économiste en chef Chine chez UBS, lors d'un forum à Shanghai le 8 janvier.
La banque suisse prévoit que l'IPC de la Chine augmentera de 0,8 % en 2024. Li Xunlei, économiste en chef chez Zhongtai Securities, a déclaré que la Chine devrait envisager de fixer une limite inférieure d'au moins 1 % pour l'inflation à la consommation afin d'augmenter les attentes du marché.
Pékin devrait annoncer ses objectifs en matière d'inflation et de produit intérieur brut, ainsi que ses ratios de déficit budgétaire et ses quotas d'obligations locales, dans le rapport de travail du Premier ministre présenté à l'Assemblée populaire nationale début mars de cette année.
La Chine a montré le même écart important entre les prix à la production et à la consommation que celui observé au Japon il y a des décennies, a déclaré Alicia Garcia-Herrero, économiste en chef pour l'Asie- Pacifique chez Natixis, avertissant que la déflation pourrait frapper les salaires et le secteur des ménages.
« Sans productivité, les salaires doivent baisser, car il n'y a aucune raison de payer davantage les travailleurs si la productivité baisse. La croissance négative des salaires en Chine au dernier trimestre 2023 est un signe que les pressions déflationnistes pourraient s'installer », a-t-il déclaré.
Le salaire moyen des nouveaux employés dans 38 grandes villes a baissé de 1,3 % sur un an pour atteindre 10 420 yuans (1 458 dollars) au quatrième trimestre, selon les données du portail d'emploi en ligne Zhilian Zhaopin.
Historiquement, la Chine a connu trois périodes de baisse des prix à la consommation au cours des 25 dernières années, dont deux ont coïncidé avec des crises financières.
La première, une crise de 22 mois qui a débuté début 1998, était en grande partie le résultat du resserrement monétaire de Pékin pour maîtriser les créances douteuses, couplé à la baisse de la demande extérieure suite à la crise financière asiatique.
En 2002, un an après l’adhésion de la Chine à l’Organisation mondiale du commerce, il y a eu une brève période de déflation, l’afflux d’entreprises étrangères ayant amélioré la productivité et réduit les coûts.
La menace de déflation est revenue en 2009, lorsque la crise financière mondiale a frappé les exportateurs chinois.
L'action du gouvernement
En réponse aux dernières inquiétudes, Pékin a annoncé depuis l’été dernier une série de mesures pour soutenir l’économie.
Mais la reprise reste fragile car le marché immobilier chinois est en difficulté, le secteur privé reste faible, la pression pour créer des emplois est forte et l'inflation des prix reste faible.
Les efforts du gouvernement pour lutter contre la faible inflation et la morosité de l'économie ont fait naître des attentes sur le marché quant à un nouvel assouplissement de la politique monétaire.
Des dépenses budgétaires plus importantes et une politique monétaire plus souple sont considérées comme des mesures efficaces pour stimuler la demande intérieure alors que les perspectives d’exportation sont confrontées à des incertitudes, tandis que la lutte contre la surcapacité allégera la pression sur les prix.
Pékin est bien conscient de ce risque. Lors de la Conférence centrale sur le travail économique de décembre 2023, il a reconnu pour la première fois l'existence de pressions déflationnistes, déclarant que « le financement social total et la masse monétaire doivent être compatibles avec les objectifs de croissance économique et de prix ».
Larry Hu, économiste en chef de Macquarie pour la Chine, a déclaré que la politique monétaire pourrait être plus accommodante à l'avenir.
« La reconnaissance de la déflation par la Conférence implique qu’il y aura davantage de baisses des taux directeurs et des réserves obligatoires dans les mois à venir », a-t-il prédit.
(selon SCMP)
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