Le marché boursier vietnamien continuera de prospérer, attirant fortement les investisseurs.

Après 25 ans de fonctionnement officiel et des réalisations remarquables, le marché boursier vietnamien devrait continuer à atteindre de nouveaux sommets au cours de la période à venir.

Le 28 juillet 2025 marquera le 25e anniversaire de l'ouverture officielle de la Bourse de Vietnam. À cette occasion, le journal électronique Dau Tu (Baodautu.vn) a interviewé M. Truong Hien Phuong, directeur général de KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, sur le parcours accompli jusqu'à présent et ses perspectives pour l'avenir.

VN-INDEX VA PLUS LOIN  

La bourse vietnamienne a connu 25 ans d'existence et de nombreuses transformations majeures. Quel est votre souvenir le plus marquant depuis votre entrée en bourse ?

Rétrospectivement, je suis entré en bourse en 2006, au moment où le Vietnam venait de signer le Protocole d'adhésion à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) , et j'y suis actif depuis près de 20 ans. Immédiatement après, le marché a connu une explosion en 2007, suivie d'une récession au premier trimestre 2008 en raison de l'impact de la crise financière mondiale.  

Je n'ai pas oublié ce que j'ai ressenti à cette époque où, chaque matin, au réveil, le marché était désert, ne laissant place qu'aux vendeurs. Par la suite, même si le marché a chuté brutalement, certaines actions ont conservé leur cours de référence, voire progressé. Ce phénomène d'absence d'acheteurs se produisait généralement uniquement en fin de séance, lorsque des liquidités étaient encore disponibles. Mais à ce moment-là, toutes les actions s'effondraient et étaient vendues en masse.  

La chute fut si brutale que la société de gestion dut alors ajuster en urgence la marge de fluctuation de 5 % à 1 % sur le HSX et de 10 % à 2 % sur le HNX afin de minimiser les risques et les pertes pour les investisseurs. Le marché, qui avait atteint son plus haut niveau en 2007 (au-dessus de 1 100 points), chutait brutalement sous le seuil des 600 points, sans quasiment aucun soutien.  

Au cours des 25 dernières années, malgré les fortes fluctuations du marché dues aux événements, avec des indices qui ont parfois grimpé puis chuté brutalement, cette période reste le souvenir le plus inoubliable des hauts et des bas de la bourse.  

Depuis lors, la capitalisation boursière a considérablement augmenté.  

À cette époque, le marché n'enregistrait que quelques dizaines ou centaines de milliards de VND par jour, mais il dépasse désormais régulièrement les 30 000 milliards de VND par séance. Le nombre de titres cotés a également connu une croissance fulgurante, passant de quelques valeurs seulement à plus de 1 500 sur les trois places boursières (HoSE, HNX et UPCoM).  

À cette époque, le marché ne proposait pas de nouveaux produits tels que les produits dérivés, les warrants, l'indice VN30 ou le prêt sur marge – des concepts aujourd'hui très répandus. Ces éléments témoignent de l'évolution rapide du marché boursier vietnamien, malgré une période d'activité relativement courte.

De nombreux changements sont également intervenus au niveau de la gestion. Plus précisément, les organismes de gestion directe, notamment la Commission nationale des valeurs mobilières, ont procédé à de nombreux ajustements afin de mieux soutenir le marché. De nouveaux décrets, circulaires et instructions du ministère des Finances et de la Commission nationale des valeurs mobilières ont également contribué à une plus grande transparence du marché grâce à l'inspection, la supervision et le traitement de nombreux cas d'infractions commises par des investisseurs individuels et institutionnels. Ces mesures ont permis d'assainir le marché boursier et d'attirer de nouveaux flux de capitaux. Cette évolution se traduit par une augmentation continue du nombre de comptes-titres, passés de quelques milliers initialement à plus de 10 millions.  

L'un des faits marquants récents est la mise en service du nouveau système informatique de KRX, qui remplace intégralement l'ancien système de négociation thaïlandais. La forte croissance du marché boursier a engendré des difficultés pour l'ancien système. Avec la mise en service de KRX, outre la capacité à gérer le volume et l'ampleur des transactions, de nouveaux produits seront également développés.  

Le mécanisme de paiement est également en cours d'amélioration progressive. Auparavant, le Dépositaire central de titres du Vietnam (actuellement la Société de dépositaire et de compensation de titres du Vietnam – VSDC) avait modifié ce mécanisme, réduisant le délai de paiement de J+3 à J+2. Si le paiement en jours (J0) était mis en place à l'avenir, il bouleverserait profondément le marché et constituerait une avancée majeure par rapport à la situation actuelle.

Après 25 ans, la bourse vietnamienne est très appréciée pour son potentiel de croissance. Quelle est votre analyse des perspectives de ce marché dans les prochains mois ?

Il convient de préciser que la bourse vietnamienne est un marché de capitaux et un indicateur de la santé de l' économie vietnamienne, reflétant la solidité des sociétés cotées. Si on la compare, avec seulement 25 ans d'existence, à des marchés qui se développent depuis plus d'un siècle, la bourse vietnamienne est encore jeune. Cependant, en termes de rapidité et d'ampleur de son développement, elle connaît des progrès remarquables.

Cette réussite témoigne de la confiance des investisseurs dans les politiques, les directives et la gouvernance du pays, du niveau central au niveau local. Grâce à cela, les investisseurs, tant nationaux qu'étrangers, augmentent leurs investissements en actions vietnamiennes. Ils anticipent une croissance des entreprises et sont convaincus que les marges bénéficiaires deviendront de plus en plus attractives dans les prochains mois.  

On peut dire que la bourse vietnamienne fait forte impression, témoignant de la vigueur de l'économie et des entreprises vietnamiennes.

Ces derniers temps, le marché a commencé à se diversifier. Les flux de capitaux se sont davantage répartis entre les valeurs moyennes et les petites capitalisations, au lieu de se concentrer uniquement sur quelques valeurs phares. L'étendue du marché s'accroît nettement.  

D'ici la fin de l'année, en l'absence de bouleversements géopolitiques majeurs, je suis convaincu que la bourse vietnamienne connaîtra une forte hausse, le seuil de progression étant imminent. Cet événement devrait attirer de nombreux investisseurs, tant nationaux qu'étrangers.  

Parallèlement, le marché bénéficie également de la volonté du gouvernement de stimuler l'investissement public, de contrôler les taux de change via la Banque d'État, de maintenir un niveau de taux d'intérêt relativement bas et stable, ainsi que des résultats commerciaux positifs des entreprises. Grâce à ces facteurs, les actions vietnamiennes devraient continuer de prospérer et l'indice VN-Index devrait poursuivre sa progression.  

M. Truong Hien Phuong, directeur principal, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

S'ATTENDRE À UNE PLUS GRANDE IMPLICATION DE LA PART DES POLITIQUES

En matière de réforme politique, comment évaluez-vous le rôle de l'agence de régulation dans la croissance du marché boursier vietnamien ?  

J'apprécie grandement les efforts déployés par les organismes de réglementation qui ont géré le marché au cours des 25 dernières années. De la directive du Premier ministre visant à surveiller de près les marchés boursiers, des capitaux et des changes, aux politiques émises par le ministère des Finances, en passant par les activités de la Commission nationale des valeurs mobilières, des bourses et du Centre de dépôt, tous ont œuvré pour créer et promouvoir un marché boursier toujours plus solide, sain, transparent et sûr.  

La diversité des produits proposés sur le marché s'est également accrue, attirant davantage d'investisseurs. En particulier, les directives visant à faire passer la bourse vietnamienne du statut de marché frontière à celui de marché émergent constituent une avancée majeure. Si la situation reste inchangée, la bourse vietnamienne devrait recevoir de bonnes nouvelles en septembre. Tout d'abord, la reconnaissance de FTSE Russell. Ensuite, nous poursuivrons nos efforts pour satisfaire aux critères de reclassement MSCI et atteindre l'objectif fixé pour l'année prochaine. Il s'agit là d'efforts considérables de la part de l'autorité de gestion boursière, que les acteurs du marché se doivent de saluer.  

Un autre élément indispensable découle des politiques de la Banque d'État. Bien que les directives de cette dernière soient orientées vers le marché monétaire, il est clair que le maintien des taux d'intérêt, la stabilisation des taux de change et la régulation de l'offre sur le marché monétaire sont également des conditions nécessaires à la stabilisation et à la croissance du marché boursier. Ces deux marchés sont interdépendants et s'influencent mutuellement.

Récemment, de nombreux débats contradictoires ont eu lieu concernant la proposition de réforme de l'impôt sur le revenu des particuliers pour les investisseurs en actions. Je suis toutefois convaincu qu'il s'agit d'une orientation juste et raisonnable.  

En réalité, le taux d'imposition précédent de 0,1 % sur toutes les transactions de vente était certes très simple à appliquer, mais il s'écartait du principe fondamental de l'imposition, qui stipule que seuls les bénéfices sont imposables. Par conséquent, l'ajustement actuel de l'impôt sur les bénéfices constitue un ajustement correct. Ce mécanisme est parfaitement précis, standard et conforme aux pratiques internationales.

Toutefois, son application au Vietnam présente certaines difficultés et nécessite un encadrement spécifique de la part des autorités compétentes. Par exemple, à l'étranger, des experts-comptables agréés prennent en charge les démarches fiscales auprès des autorités pour le compte d'investisseurs et de particuliers. Ces démarches exigent des documents valides et conformes à la réglementation. Or, les investisseurs, notamment les particuliers, sont souvent peu familiers avec les opérations comptables et fiscales et ont donc besoin d'instructions et de consignes plus détaillées. Par ailleurs, la formule de calcul doit être harmonisée et adaptée à l'ensemble des transactions sur titres, en tenant compte notamment du prix moyen, du versement des dividendes et des frais liés aux opérations sur marge.  

Quelles limitations et quels goulets d'étranglement du marché souhaitez-vous contribuer à améliorer et à rendre le marché plus ouvert aux investisseurs nationaux et étrangers ?

Non seulement moi, mais aussi de nombreux investisseurs attendent avec impatience une impulsion plus forte pour que la bourse vietnamienne réponde aux critères de reclassement de MSCI. Concernant le FTSE, la probabilité d'un prochain reclassement est très élevée, mais la bourse vietnamienne ne remplit pas encore certains critères définis par MSCI.  

De nombreux fonds d'investissement internationaux de grande envergure utilisent actuellement l'indice MSCI comme référence. Par conséquent, si les titres vietnamiens répondent aux critères de cet ensemble de données, ils attireront la plupart des grands fonds d'investissement et des grandes institutions financières. Le marché boursier vietnamien doit donc poursuivre son développement.  

La réduction des délais de paiement est également un facteur à améliorer pour se rapprocher des principaux marchés commerciaux mondiaux qui ont appliqué le T0.  

Un autre objectif est d'agir avec détermination et efficacité pour accroître la qualité des produits proposés sur le marché, afin d'attirer davantage d'investisseurs, notamment étrangers. Nous constatons également que de nombreuses grandes entreprises sont encore cotées sur l'UPCoM ou n'y sont pas encore inscrites, leur offre de produits restant insuffisante pour séduire les grands investisseurs étrangers. L'espace disponible pour les investisseurs étrangers constitue également une limitation : de nombreuses entreprises cotées performantes ont quasiment épuisé cet espace, tandis que d'autres entreprises tout aussi performantes et attractives ne sont pas cotées.

En s'ouvrant à un marché plus vaste, celui des marchés émergents, la bourse vietnamienne franchira un cap, dépassant largement le niveau des marchés frontières. Il est donc urgent de développer de nouveaux produits pour attirer des investisseurs plus audacieux. Outre la promotion de la cotation en bourse, les autorités publiques pourraient envisager d'élargir la gamme de produits proposés, tels que la vente à découvert, les options d'achat et de vente sur actions, afin d'offrir davantage de choix aux investisseurs.  

Un marché offrant une grande variété de produits et de choix attirera certainement davantage d'investisseurs grâce à sa diversité et à sa flexibilité.  

Source : https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html