Le marché boursier vietnamien continuera de prospérer, créant une grande attraction pour les investisseurs.

Le 28 juillet 2025 marque le 25e anniversaire de l'entrée en activité officielle de la Bourse vietnamienne. À cette occasion, le journal électronique Dau Tu (Baodautu.vn) a interviewé M. Truong Hien Phuong, directeur principal de KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, au sujet du parcours accompli et des perspectives de développement.

VN-INDEX VA PLUS LOIN

La bourse vietnamienne a connu 25 ans d'existence et de nombreux changements majeurs. Quel est votre souvenir le plus mémorable depuis votre arrivée en bourse ?

Rétrospectivement, je suis entré en bourse en 2006, alors que le Vietnam venait de signer le Protocole d'adhésion à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) , et j'y suis présent depuis près de 20 ans. Immédiatement après, le marché a explosé en 2007 et est entré en récession au premier trimestre 2008 en raison de la crise financière mondiale.

Je n'ai toujours pas oublié les émotions de cette période où, chaque jour, à l'ouverture des yeux, le marché était vide d'acheteurs, seulement de vendeurs. Plus tard, malgré une forte baisse, certaines actions ont maintenu leur prix de référence ou ont progressé. Ce phénomène de vide d'acheteurs ne se produisait généralement qu'en fin de séance, lorsqu'il restait des liquidités à acheter. Cependant, à ce moment-là, toutes les actions ont chuté et ont été vendues.

La baisse fut si brutale que l'agence de gestion de l'époque dut ajuster d'urgence la marge de fluctuation de 5 % à 1 % sur le HSX et de 10 % à 2 % sur le HNX afin de minimiser les risques et les pertes pour les investisseurs. Le marché, à cette époque, est passé de son plus haut de 2007 (plus de 1 100 points) à moins de 600 points, sans quasiment aucun soutien.

Au cours des 25 dernières années, même si le marché a beaucoup fluctué au gré des événements, les indices ayant parfois augmenté puis chuté brutalement, cette période reste le souvenir le plus inoubliable des hauts et des bas du marché boursier.

Depuis lors, la taille de la capitalisation boursière a considérablement augmenté.

À l'époque, le marché ne s'échangeait que quelques dizaines ou centaines de milliards de VND par jour, mais il dépasse désormais régulièrement les 30 000 milliards de VND par séance. Le nombre d'actions participant au marché a également augmenté très rapidement, passant de quelques titres au départ à plus de 1 500 sur les trois marchés boursiers (HoSE, HNX et UPCoM).

À cette époque, le marché n'offrait pas de nouveaux produits tels que les produits dérivés, les warrants, l'indice VN30 ou les prêts sur marge, concepts aujourd'hui populaires. Ces éléments témoignent de l'évolution profonde du marché boursier vietnamien, même si sa durée d'existence était relativement courte.

De nombreux changements ont également eu lieu au niveau de la direction. Plus précisément, l'organisme de gestion directe, la Commission nationale des valeurs mobilières, a également procédé à de nombreux ajustements pour mieux accompagner le marché. De nouveaux décrets, circulaires et instructions du ministère des Finances et de la Commission nationale des valeurs mobilières ont également contribué à accroître la transparence du marché grâce à l'inspection, la supervision et le traitement des nombreux investisseurs individuels et institutionnels ayant commis des infractions, contribuant ainsi à assainir le marché boursier et attirant ainsi davantage l'attention des nouveaux flux financiers. Cela se traduit par l'augmentation continue du nombre de comptes titres, passant de quelques milliers de comptes initiaux à plus de 10 millions de comptes de trading.

L'un des événements marquants récents est la mise en service du nouveau système informatique KRX, remplaçant totalement l'ancien système de trading thaïlandais à ses débuts. La forte croissance du marché boursier a contraint l'ancien système à faire face à certains obstacles. Après la mise en service de KRX, de nouveaux produits seront développés, en plus de répondre au volume et à l'ampleur des transactions.

Le mécanisme de paiement est également en cours d'amélioration progressive. Auparavant, le Dépositaire de titres du Vietnam (actuellement la Société vietnamienne de dépôt et de compensation de titres – VSDC) avait modifié le mécanisme de paiement, le réduisant de T+3 à T+2. Si le processus de paiement T0 est appliqué à l'avenir, il transformera certainement le marché en profondeur et constituera une avancée majeure par rapport à la situation actuelle.

Après 25 ans d'existence, le marché boursier vietnamien est très apprécié pour son potentiel de croissance. Comment évaluez-vous les perspectives du marché à venir ?

Il faut dire clairement que le marché boursier vietnamien est un marché de capitaux et un baromètre de l' économie vietnamienne grâce à la solidité des sociétés cotées en bourse. Comparé à des marchés qui se développent depuis plus de cent ans, le marché vietnamien est encore jeune. Cependant, en termes de vitesse de développement et d'influence, il réalise des progrès remarquables.

Cette performance témoigne de la confiance des investisseurs dans les politiques, les orientations et la gouvernance du pays, des dirigeants centraux aux dirigeants locaux. Par conséquent, les investisseurs nationaux, mais aussi étrangers, augmentent leurs investissements en actions vietnamiennes. Ils anticipent la croissance des entreprises et estiment que les marges bénéficiaires deviendront de plus en plus attractives à l'avenir.

On peut dire que le marché boursier vietnamien fait une grande impression, démontrant la force de l’économie et des entreprises vietnamiennes.

Au cours des dernières séances de bourse, le marché a commencé à se différencier. Les flux de trésorerie se sont concentrés sur les actions de moyenne et de petite capitalisation, au lieu de se concentrer sur quelques titres phares auparavant. Le marché s'élargit clairement.

D'ici la fin de l'année, en l'absence de bouleversements géopolitiques majeurs dans le monde, je suis convaincu que le marché boursier vietnamien connaîtra une forte croissance, car le seuil de revalorisation est imminent. Cet événement suscitera un vif intérêt auprès des investisseurs nationaux et étrangers.

Parallèlement, le marché est également soutenu par la détermination du gouvernement à stimuler l'investissement public, le contrôle des taux de change par la Banque d'État, le maintien de taux d'intérêt relativement bas et stables, et les résultats positifs des entreprises. Grâce à ces facteurs, les actions vietnamiennes continueront de se « sublimer » et l'indice VN progressera encore davantage.

M. Truong Hien Phuong, directeur principal, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ATTENDRE PLUS DE POUSSÉE DE LA PART DES POLITIQUES

En termes de réforme politique, comment évaluez-vous le rôle des agences de régulation dans la croissance du marché boursier vietnamien ?

J'apprécie hautement les efforts déployés par les organismes de réglementation qui ont géré le marché au cours des 25 dernières années. Depuis les directives du Premier ministre visant à surveiller étroitement les marchés boursiers, financiers et monétaires, jusqu'aux politiques édictées par le ministère des Finances, en passant par le fonctionnement de la Commission nationale des valeurs mobilières, des bourses et du Centre de dépôt, tous ont contribué à créer et à promouvoir le développement d'un marché boursier toujours plus fort, plus sain, plus transparent et plus sûr.

Les types de produits sur le marché se sont également développés, attirant davantage d'investisseurs. En particulier, les directives visant à rapprocher le marché boursier vietnamien du statut de marché frontière à celui de marché émergent constituent un grand pas en avant. Si rien ne change, le marché boursier vietnamien recevra de bonnes nouvelles en septembre. Tout d'abord, la reconnaissance du FTSE Russell, puis nous poursuivrons nos efforts pour atteindre les critères de reclassement du MSCI et l'objectif atteignable l'année prochaine. Ce sont tous des efforts remarquables de la part de l'agence de gestion boursière que les acteurs du marché doivent saluer.

Un autre élément indispensable provient des politiques de la Banque d'État. Bien que ses instructions privilégient le marché monétaire, il est clair que le maintien des taux d'intérêt, la stabilisation des taux de change et la régulation de l'offre sur le marché monétaire sont également des conditions nécessaires à la stabilité et à la croissance du marché boursier. Ces deux marchés s'influencent et se réfèrent mutuellement.

Récemment, il y a eu de nombreuses discussions contradictoires sur la politique d’impôt sur le revenu des particuliers proposée aux investisseurs en actions. Cependant, je crois qu’il s’agit d’une orientation correcte et raisonnable.

En réalité, le taux d'imposition précédent de 0,1 % sur toutes les transactions commerciales était très simple à appliquer, mais il s'écartait de la véritable nature de l'imposition, à savoir que seuls les bénéfices sont imposables. Par conséquent, l'ajustement actuel de l'impôt sur les bénéfices sera correct. Ce mécanisme est parfaitement précis, standard et conforme aux pratiques internationales.

Cependant, son application au Vietnam présente des difficultés et nécessite des instructions spécifiques de la part des organismes publics. Par exemple, à l'étranger, des personnes titulaires de certificats comptables effectuent les démarches fiscales auprès des autorités fiscales pour le compte d'investisseurs et de particuliers. Ces démarches nécessitent des documents à la fois raisonnables et valides. Les investisseurs, notamment les particuliers, manquent souvent de connaissances en comptabilité et en fiscalité ; des réglementations et des instructions plus détaillées sont donc nécessaires. Parallèlement, la formule de calcul doit être uniformisée et étudiée en fonction des spécificités des transactions sur titres, telles que le prix moyen, le versement de dividendes en actions ou les coûts de transaction sur marge, etc.

Quelles sont les limitations et les goulots d’étranglement du marché que vous souhaitez contribuer à améliorer et à rendre le marché plus ouvert aux investisseurs nationaux et étrangers ?

Non seulement moi, mais les investisseurs attendent avec impatience une impulsion plus drastique de la part du marché boursier vietnamien pour satisfaire aux exigences de revalorisation de MSCI. Concernant le FTSE, la probabilité d'une revalorisation prochaine est très élevée, mais par ailleurs, le marché boursier vietnamien ne répond toujours pas à certains critères selon la réglementation MSCI.

Actuellement, de nombreux grands fonds d'investissement dans le monde se réfèrent au MSCI. Ainsi, en répondant à ces critères, les titres vietnamiens attireront la plupart des grands fonds d'investissement et des grandes institutions financières. Par conséquent, le marché boursier vietnamien doit poursuivre sa forte progression.

Le raccourcissement des délais de paiement est également un facteur qui doit être amélioré pour se rapprocher des principaux marchés commerciaux mondiaux qui ont appliqué le T0.

Un autre objectif est la détermination et l'orientation vers l'amélioration de la qualité des produits sur le marché, afin d'attirer davantage d'investisseurs, notamment étrangers. De nombreuses grandes entreprises sont encore cotées à l'UPCoM ou ne sont pas cotées en bourse. Leur offre reste insuffisante et attractive pour les grands investisseurs étrangers. L'espace de marché étranger constitue également une contrainte : de nombreuses entreprises cotées en bourse sont quasiment à court d'espace, tandis que d'autres, performantes et attractives, ne sont pas cotées.

En pénétrant un marché plus vaste, celui des marchés émergents, les actions vietnamiennes atteindront également un niveau supérieur, bien supérieur à celui du marché frontière. Il est donc urgent de développer de nouveaux produits pour attirer des investisseurs plus exigeants. Outre la promotion de la cotation en bourse, les organismes publics pourraient également envisager de développer des produits tels que la vente à découvert, les options d'achat et de vente sur actions, afin d'offrir davantage de possibilités aux investisseurs.

Un marché avec de nombreux produits et de nombreux choix attirera certainement plus d’investisseurs en raison de sa diversité et de sa flexibilité.

Source : https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-sut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html