Marché financier : le pilier pour garantir un objectif de croissance à deux chiffres

Le 4 novembre, à Hô Chi Minh-Ville, dans le cadre du Forum vietnamien sur l'investissement 2026 (VIF 2026), une session de discussion s'est tenue sur le thème : « Le marché financier - Pilier et moteur de la croissance du Vietnam », axée sur la clarification du rôle du système bancaire dans la réalisation de l'objectif d'une croissance économique à deux chiffres à partir de 2026 et le maintien de la stabilité à long terme jusqu'en 2045.

*Séance de discussion sur le thème « Le marché financier : pilier et moteur de la croissance du Vietnam »*

Marché financier – le pilier pour garantir un objectif de croissance à deux chiffres

Modérant le débat, le professeur agrégé Nguyen Huu Huan, membre du groupe consultatif pour la création du Centre financier international à Hô Chi Minh -Ville, a souligné : « Pour atteindre et maintenir une croissance de 10 % pendant 20 ans, le Vietnam a besoin d’importants capitaux, dans lesquels le marché financier, et en particulier le système bancaire, continue de jouer un rôle central. L’économie vietnamienne repose essentiellement sur le système bancaire. Le ratio dette/PIB a dépassé 130 %, ce qui témoigne d’une très forte dépendance au crédit bancaire, et cette tendance sera difficilement infléchie à moyen terme. »

Le Dr Nguyen Tu Anh, directeur de la recherche politique à l'Université VinUni, a souligné le rôle du crédit dans la croissance réelle. Il a expliqué que pour atteindre un taux de croissance du PIB réel de 10 %, auquel s'ajoute une inflation d'environ 3 %, le taux de croissance nominal sera d'environ 13 % par an. « Pour soutenir ce taux de croissance, le crédit doit souvent dépasser la croissance du PIB nominal d'au moins 2 à 3 points de pourcentage. Par conséquent, le crédit devra augmenter d'environ 15 % par an dans les prochains mois. Ce seul constat démontre le rôle crucial du système bancaire. »

*Dr Nguyen Tu Anh - Directeur de la recherche politique, Université VinUni*

D'après lui, le Vietnam continuera de fonctionner selon une structure financière dominée par les banques pendant au moins quinze ans encore, car son marché des capitaux est encore jeune et le niveau d'acceptation et de gestion des risques des investisseurs est limité. Par ailleurs, les banques bénéficient d'atouts considérables en matière de collecte et de traitement de l'information, d'évaluation des risques, de capacité de gestion et de capital. « Pour que le marché des capitaux se développe, il est indispensable de disposer d'un solide réseau d'investisseurs professionnels et d'un cadre juridique plus complet. C'est un processus de longue haleine », a souligné le Dr Tu Anh.

Il a également souligné le rôle pionnier des banques dans la transformation numérique, la considérant comme un moteur essentiel de la compétitivité nationale. Le système bancaire est à l'avant-garde de la mise en œuvre de l'identification électronique (eKYC), des paiements numériques, des plateformes API et de l'open banking, constituant ainsi une infrastructure de données partagée. Cette infrastructure permet aux entreprises, notamment aux PME, d'accéder plus facilement au crédit grâce à la transparence des données et aux applications d'intelligence artificielle. « À l'avenir, les banques iront plus loin avec les contrats intelligents, ce qui améliorera l'efficacité, réduira les risques et élargira leur offre de services financiers », a-t-il déclaré.

Le professeur agrégé Nguyen Huu Huan a déclaré : « Les banques ne sont pas seulement un canal de mobilisation et d’allocation des capitaux, mais aussi un moteur d’innovation, à la pointe de la transformation numérique de l’économie. La relation entre les banques et les entreprises est de plus en plus ouverte, créant un écosystème de données et de technologies au service de la production et du développement commercial, notamment pour les PME. »

Crédit aux entreprises, infrastructures – différenciation des systèmes énergétiques et bancaires

Lors d'une discussion sur le rôle et les perspectives du système bancaire dans la nouvelle période, M. Quan Trong Thanh, directeur du département d'analyse de Maybank Securities Vietnam, a souligné que les institutions bancaires demeureront le principal canal de financement de l'économie. Selon lui, le ratio crédit/PIB actuel, d'environ 134 %, reste dans une zone de sécurité et présente un potentiel de croissance. Entre 2013 et 2022, la croissance du crédit a été principalement portée par les prêts aux particuliers et aux entreprises ; après 2022, la tendance à une orientation plus durable vers les prêts aux entreprises est clairement visible.

*M. Quan Trong Thanh - Directeur du département d'analyse, Maybank Securities Vietnam.*

Il convient de noter que la structure actuelle du crédit aux entreprises témoigne du rôle pionnier joué par l'investissement dans la production et les infrastructures. M. Thanh a cité des données montrant que, sur la période 2020-2024, le capital total d'investissement social s'élevait à environ 682 milliards de dollars américains, dont la part la plus importante était consacrée à l'investissement dans la production, le secteur des IDE représentant la majorité des fonds. Les 44 % restants provenaient des banques nationales. Les trois principales banques commerciales publiques sont responsables d'environ 60 % des prêts accordés au secteur manufacturier national. « La marge de manœuvre des banques privées est donc assez limitée, ce qui les oblige à développer fortement les secteurs du commerce de détail et des PME – une tendance qui se poursuivra, mais avec une orientation plus durable, fondée sur les données et la technologie », a-t-il déclaré.

Un autre point fort réside dans les perspectives offertes par les crédits pour les infrastructures et l'énergie. Selon les calculs, pour atteindre l'objectif de croissance du PIB de 10 % par an, le Vietnam aura besoin d'environ 1 400 milliards de dollars de capitaux d'investissement au cours des cinq prochaines années, soit une moyenne de 280 milliards de dollars par an. Les investissements directs étrangers (IDE) ne représentent que 24 à 30 milliards de dollars par an ; le reste devra provenir du budget et du secteur privé national, dans lequel les banques jouent un rôle déterminant. « Le marché des infrastructures énergétiques est immense. La tendance au développement national public-privé placera le secteur privé et les banques privées au premier plan », a commenté M. Thanh.

Cependant, les banques commerciales publiques demeurent les piliers du secteur, notamment pour la régulation des liquidités, la stabilisation du marché et l'attraction des capitaux internationaux. Améliorer leur santé financière, accroître leurs fonds propres et relever leur ratio de solvabilité est une nécessité urgente pour atteindre l'objectif d'une amélioration de la notation de crédit nationale et du marché financier vietnamien. À titre d'exemple, VietinBank a récemment enregistré une forte croissance de ses bénéfices, a réinvesti ses profits pour augmenter ses fonds propres et a amélioré sa capacité d'octroi de crédit. « Nous comptons sur Vietcombank et BIDV pour poursuivre leur stratégie de renforcement de leur santé financière et contribuer ainsi à leur rôle de leader sur le marché », a déclaré M. Thanh.

En matière de transformation numérique, les banques progressent à un rythme soutenu. L'accompagnement des entreprises, des ménages et des PME dans la numérisation de leurs comptes, la standardisation des données et la création d'une plateforme de notation de crédit basée sur l'IA contribue à élargir la couverture du crédit et à améliorer la qualité de la gestion des risques. « On passe d'une croissance quantitative du crédit à une croissance qualitative », a affirmé M. Thanh.

Vers un modèle de groupe financier

S’appuyant sur son expérience internationale, le Dr Nguyen Minh Cuong, expert économique (BAD), considère le modèle de groupe financier comme une évolution inévitable lorsque les banques accumulent suffisamment de capital et de capacités. Cependant, au Vietnam, ce modèle doit être replacé dans le contexte d’une économie réelle encore en développement inégal. « La structure économique vietnamienne repose encore sur un tissu de petites et micro-entreprises, 5 millions de ménages entrepreneurs et 35 à 45 millions de travailleurs du secteur informel. Cela explique la difficulté pour le système financier de passer rapidement à un modèle de marché des capitaux robuste », a-t-il analysé.

Selon le Dr Cuong, la qualité du crédit prime sur la quantité. Les capitaux bancaires se concentrent principalement sur quelques secteurs clés tels que l'immobilier, la banque et les valeurs mobilières. « Un ratio crédit/PIB élevé n'est pas problématique si les capitaux sont utilisés efficacement et si le cycle de vie du projet est adapté à la structure du capital. De nombreux pays développent rapidement leurs infrastructures grâce à des prêts à court terme, car le délai de mise en œuvre n'est que de deux à trois ans. Le problème réside dans la rapidité et les capacités de mise en œuvre », a-t-il déclaré.

Concernant la tendance des conglomérats financiers, il a déclaré que le développement des banques est plus rapide que celui de l'économie réelle, creusant un fossé entre les capacités de gouvernance d'entreprise et les capacités de supervision des autorités de contrôle. « Si le modèle des conglomérats financiers se développe rapidement sans que le mécanisme de supervision ne puisse suivre, les risques systémiques et les conflits d'intérêts risquent de s'accroître. » Deux axes doivent être menés de front : renforcer le cadre juridique de supervision des conglomérats financiers et, parallèlement, définir le rôle de ce modèle dans la promotion de la restructuration économique, l'élargissement de la clientèle et l'amélioration de la qualité des services financiers.

*Intervenants à la séance de discussion.*

L’objectif n’est pas de freiner le développement, mais de créer un environnement propice à un développement durable et sain. Les banques sont à l’avant-garde de la transformation numérique, de la finance verte, du crédit vert, de la gestion de fonds, des valeurs mobilières et de l’assurance, mais elles doivent garantir un système de contrôle des risques et une gouvernance transparente. « Le principal objectif est de veiller à ce que le système financier soutienne le processus de restructuration de l’économie, au lieu d’aller trop vite et de créer des risques », a-t-il déclaré.

Lors de cette même séance de discussion, des experts ont souligné qu'un modèle financier adapté doit reposer sur le niveau de développement de l'économie réelle. Le Vietnam restant fortement dépendant des investissements directs étrangers et des produits financiers liés à l'immobilier, à la banque et aux valeurs mobilières, la nécessité de créer des super-entreprises financières à l'américaine ou au Royaume-Uni n'est pas encore clairement établie. Toutefois, la tendance au développement de sociétés financières se dessine progressivement au Vietnam, notamment au sein des banques cotées en bourse, qui proposent un écosystème intégrant banque, assurance, valeurs mobilières, gestion de fonds et, prochainement, actifs numériques.
D'après les experts, ce modèle répond à une demande du marché : le développement des particuliers et des entreprises engendre des besoins croissants en services financiers avancés, allant de l'investissement à la gestion d'actifs en passant par la banque privée. Cependant, le principal défi actuel réside dans la disponibilité de ressources humaines qualifiées et d'un cadre juridique adapté. Le Vietnam ne dispose pas d'un cadre légal spécifique pour la banque d'investissement, un maillon essentiel permettant de relier le marché monétaire et le marché des capitaux, de titriser les prêts à long terme et d'accompagner les entreprises dans leurs investissements. Par conséquent, l'élaboration de lois et de modèles de banque d'investissement constitue une étape indispensable à la création de sociétés financières performantes.

Source : https://congthuong.vn/thi-truong-tai-chinh-tru-cot-bao-dam-muc-tieu-tang-truong-hai-con-so-428931.html