La Chine est de retour, les investisseurs étrangers partent en masse, le « miracle

Après des années de mesures strictes pour prévenir la pandémie de Covid-19, les économistes s'attendent à un boom en Chine.

L'économie chinoise déçoit au premier semestre 2023. (Source : Monexsecurities)

Les analystes avaient prédit que 2023 apporterait à la Chine une reprise glorieuse du marché boursier.

Les prévisions de Bank of America indiquent également que si la récession affectera le reste du monde , la Chine constituera une « exception notable ». La banque s'attend à ce que la croissance chinoise atteigne cette année son plus haut niveau en 17 ans.

Le « miracle » de la croissance est-il terminé ?

Cependant, au premier semestre 2023, l'économie chinoise a déçu. La production industrielle et le commerce ont fortement ralenti. L'endettement est omniprésent, notamment dans le secteur de la promotion immobilière, qui représente 30 % de l'économie. Le secteur privé, dont on attendait qu'il soit le moteur d'une grande partie de la reprise chinoise, est également ébranlé.

En particulier, les mécanismes qui ont alimenté le « miracle chinois » – une transformation de trois décennies qui a fait du pays une sensation mondiale – se sont effondrés.

Prenons la question démographique. La population chinoise en âge de travailler vieillit et le chômage des jeunes atteint un niveau record. Les données officielles indiquent que 20,4 % des 16-24 ans étaient au chômage en avril 2023, soit le niveau le plus élevé depuis le début des données officielles en 2018.

Entre-temps, la bulle immobilière chinoise a éclaté. Compte tenu du rôle central de l'immobilier dans l'économie, ce processus douloureux pourrait continuer à drainer l'argent des ménages, des banques et des collectivités locales.

De plus, les grands investisseurs abandonnent massivement ce pays autrefois prometteur. Le resserrement de l'emprise du gouvernement chinois sur les entreprises privées a également découragé ces dernières de prendre des risques, tandis que la dégradation des relations avec l'Occident a freiné les investissements étrangers.

Les données montrent que les investissements directs étrangers (IDE) en Chine ont chuté de 48 % en 2022 pour atteindre seulement 180 milliards de dollars, tandis que la part des IDE dans le PIB est également tombée à moins de 2 %, contre plus du double il y a dix ans.

En outre, la concurrence pour attirer des capitaux d’investissement avec les pays voisins comme l’Inde et le Vietnam s’intensifie, car les entreprises internationales cherchent à diversifier leurs chaînes d’approvisionnement pour minimiser les risques.

« Face au ralentissement de l'économie chinoise, les investisseurs se sont tournés vers d'autres marchés de la région », a déclaré Andrew Tilton, économiste en chef de Goldman Sachs pour la région Asie-Pacifique, dans une note de recherche. « Le sentiment des investisseurs envers la Chine s'est encore affaibli et, selon nous, il est à un niveau historiquement bas ces dix dernières années. »

Linette Lopez, journaliste principale pour Insider , a également constaté que le commerce est actuellement très important pour la Chine. Le moment est idéal pour stimuler les exportations et attirer les capitaux internationaux.

Mais les tensions géopolitiques ont conduit les États-Unis, principal partenaire commercial de la Chine, à décider de réduire les risques liés au pays. De nombreuses entreprises américaines cherchent à délocaliser leurs activités. L'an dernier, la Chine a représenté 50,7 % des importations américaines en provenance d'Asie, contre plus de 70 % en 2013, selon le cabinet de conseil en management Kearney.

L'économie chinoise est peut-être en train de rouvrir, mais elle ne revient pas nécessairement au travail, selon Leland Miller, fondateur de China Beige Book.

La deuxième économie mondiale acceptera une croissance plus lente. (Source : VCG)

Choisir une faible croissance pour réduire la dette

La dette est au cœur du problème chinois. Pendant des années, la croissance du pays a reposé sur les infrastructures et le développement immobilier.

Mais le Wall Street Journal affirme que la deuxième économie mondiale s'appuie sur la dette pour financer tout, depuis les ponts géants jusqu'aux nouveaux immeubles d'appartements.

Les données de la Banque des règlements internationaux (BRI) montrent qu'en septembre 2022, le total des crédits en cours accordés au secteur non financier chinois s'élevait à 49 900 milliards de dollars, soit plus de trois fois plus qu'il y a dix ans.

En outre, la dette totale de la Chine par rapport au Produit intérieur brut (PIB) a atteint 295 % en septembre de l’année dernière, dépassant 257 % aux États-Unis et la moyenne de 258 % dans les pays de la zone euro.

Pour rembourser leurs dettes, les consommateurs chinois accumulent des liquidités, et beaucoup refusent d’emprunter de l’argent aux banques pour investir.

Les entreprises privées n'investissent pratiquement pas, malgré les efforts de Pékin pour encourager les dépenses des entreprises. Les collectivités locales réduisent également leurs dépenses dans tous les domaines, des routes aux salaires des travailleurs, afin de maîtriser leur dette.

Les entreprises et les gouvernements locaux qui empruntaient auparavant se concentrent désormais sur le remboursement de leurs dettes, ils sont donc moins susceptibles d'injecter de l'argent dans de nouveaux projets, ce qui stimulerait la croissance du PIB, a déclaré Nicholas Borst, responsable de la recherche sur la Chine chez Seafarer Capital Partners.

Il semble toutefois que la deuxième économie mondiale acceptera un ralentissement de la croissance. Dans un rapport d'activité gouvernemental présenté par le Premier ministre Li Keqiang le 5 mars, la Chine s'est fixé un objectif de croissance économique d'environ 5 % en 2023, l'un des niveaux les plus bas depuis des décennies.

« La politique de la Chine continuera d’être orientée vers le désendettement partout où cela est possible, même si cela entraîne un ralentissement de la croissance », a déclaré Arthur Kroeber, associé fondateur du cabinet de conseil en recherche Gavekal Dragonomics.

Le taux de croissance de base de la Chine pourrait chuter à 2-4% au cours de la prochaine décennie, contre 6,2% au cours de la dernière décennie, a-t-il estimé.

« Alors que les investisseurs se tournent vers les améliorations à court terme de la pandémie, ils commenceront à voir qu’à plus long terme, l’économie chinoise a achevé sa transition d’une croissance forte et rapide à une croissance lente et soutenue », a déclaré la journaliste Linette Lopez.

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