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Après avoir passé le « test » de la dédollarisation, la position dominante du dollar américain reste difficile à renverser. (Source : BLS) |
Récemment, la question de la dédollarisation est devenue plus brûlante, les États-Unis ayant constamment instrumentalisé le dollar américain à des fins politiques et économiques. Face à la forte concurrence géopolitico -économique, certains pays ont ouvertement déclaré leur intention de se détourner du dollar.
Dans le même temps, de plus en plus de personnes, y compris de nombreux analystes, pensent que le yuan chinois va remettre en cause la position du dollar en tant que première monnaie de réserve, qui est solide depuis des décennies.
La « fracture mondiale » divise le monde en deux orbites
Cependant, en réalité, même si le volume du commerce mondial réglé en renminbi est susceptible d’augmenter dans les années à venir, il est peu probable que cela constitue une menace sérieuse pour la position du dollar américain en tant que centre du système financier mondial.
Les avertissements concernant l'effondrement imminent du dollar américain ne sont pas nouveaux. Depuis les années 1990, les spéculations vont bon train quant à la menace que le statut de réserve mondiale de la monnaie américaine pourrait représenter pour le yen japonais.
Dans les années 2000, lors de la naissance de l'euro, monnaie commune européenne, on prévoyait qu'il concurrencerait le dollar américain. Aujourd'hui, c'est au tour du renminbi.
Car les arguments avancés pour défendre la supériorité de ces monnaies sur le dollar américain sont en partie liés au poids économique.
Un débat fait actuellement rage quant à la date à laquelle la Chine dépassera les États-Unis comme première économie mondiale. On ne sait pas encore quand, mais il est clair que les États-Unis et la Chine resteront les deux premières économies mondiales dans un avenir proche. Par conséquent, la Chine sera naturellement un partenaire dans une grande partie des transactions transfrontalières.
Plus important encore, l’émergence de la Chine comme rival stratégique des États-Unis remodèle le système économique mondial, poussant ainsi de nombreuses personnes à remettre en question l’hégémonie du dollar américain.
L'ère de la mondialisation qui a balayé le monde dans les années 1990 et 2000 est révolue. Elle a été remplacée par un phénomène que les analystes de Capital Economics appellent « fracturation mondiale ». Il s'agit de l'idée que le monde se divise en deux blocs, deux « orbites » : l'un largement pro-américain, l'autre largement pro-chinois.
On avance qu’à mesure que la Chine attirera d’autres économies dans son orbite, elle encouragera davantage de paiements en renminbi dans les échanges commerciaux au sein du bloc, réduisant ainsi l’utilisation du dollar américain.
Cela semble avoir été démontré par les récentes réunions de haut niveau impliquant le président chinois Xi Jinping et d’autres chefs d’État.
En décembre 2022, lors d’un sommet entre le président chinois Xi Jinping, le prince héritier saoudien Mohammed ben Salmane et les dirigeants du Conseil de coopération du Golfe (CCG), les parties ont annoncé un « nouveau modèle global de coopération énergétique », qui comprend la promotion du commerce énergétique entre la Chine et le Golfe en renminbi.
Lors d'une récente visite à Pékin, le président brésilien Lula da Silva a appelé à la fin de la domination du dollar dans le commerce mondial.
Prouver par des faits
Cependant, même si la fracture mondiale va fondamentalement remodeler le paysage économique et financier mondial au cours de la prochaine décennie, les conséquences pour le dollar américain seront probablement beaucoup moins dramatiques que prévu.
Il y a trois raisons qui soutiennent cette affirmation.
Premièrement , alors qu’une grande partie du débat se concentre sur le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve prééminente au monde, son influence financière et géopolitique découle en grande partie de la domination du billet vert dans les transactions transfrontalières.
Selon une enquête triennale menée par la Banque des règlements internationaux (BRI), 88 % des transactions sur le marché des changes en 2022 seront effectuées en dollars américains, soit à peu près le même montant que dans les années 1980, année de la première enquête de la BRI. Parallèlement, seulement 5 % environ des transactions impliquent le renminbi.
De plus, même si les échanges commerciaux entre les pays liés à la Chine connaissent une forte croissance, ils ne représentent encore que 6 % du commerce mondial.
En revanche, plus de 50 % du commerce mondial se déroule dans l'« orbite » des États-Unis, et plus de 80 % du commerce mondial implique un pays affilié aux États-Unis. Bien entendu, ces relations commerciales continueront d'être négociées en dollars américains.
Deuxièmement, le taux d’épargne intérieure élevé de la Chine signifie que ce pays a tendance à enregistrer d’importants excédents de compte courant, ce qui contrecarrerait le statut du renminbi en tant que monnaie de réserve rivale de premier plan du dollar américain.
Les contrôles de capitaux en Chine rendent également difficile de convaincre les marchés de considérer le yuan comme ayant le même rôle que le dollar américain.
Pour que le renminbi devienne une monnaie internationale majeure, la Chine devrait fournir au reste du monde un important réservoir d'actifs en renminbi sûrs, liquides et convertibles, pouvant servir de réserves pour d'autres banques centrales et de garanties sur les marchés financiers. Cela nécessiterait un changement radical de politique monétaire de la part de Pékin, qui renoncerait à une grande partie de son contrôle politique sur l'économie de capitaux. Or, c'est un élément qui fait actuellement défaut au renminbi.
Enfin , le dollar américain présente plusieurs avantages. Pour qu'une monnaie soit largement utilisée comme moyen d'échange international, elle doit être disponible et facilement convertible dans le monde entier. Cela dépend de la volonté du marché international de la détenir, en grandes ou petites quantités. En d'autres termes, elle doit fonctionner comme une réserve de valeur.
Le dollar américain n'est pas la seule monnaie capable de jouer ce rôle. Mais toute alternative devrait posséder les attributs clés suivants : elle devrait être soutenue par des institutions solides et stables et émise par une banque centrale gérant un compte de capital ouvert.
Et en fait, il convient de noter que malgré une série de sanctions et de gels d’avoirs contre la Russie au cours de l’année écoulée, environ la moitié des exportations du pays sont encore payées en dollars ou en euros.
De plus, toute monnaie partageant des caractéristiques similaires au dollar américain devrait surmonter les puissants « effets de réseau » qui sous-tendent la domination mondiale du billet vert. En économie, un « effet de réseau » désigne une entité qui a acquis une valeur immatérielle ou une importance particulière grâce à son grand nombre d'utilisateurs et qui devient donc plus difficile à éliminer.
Tous ces facteurs ont le potentiel de contrecarrer l’émergence du renminbi à une échelle qui menace la position du dollar américain.
Si l’on avance de 10 ans, le système financier mondial sera probablement beaucoup plus fragmenté aujourd’hui – mais une chose est restée constante : il est toujours centré sur le dollar américain.
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