מניות וייטנאמיות מוערכות ברמה הנמוכה ביותר מזה 10 שנים, "לא סביר ביותר"?

גב' נגוין הואי טו שיתפה במסגרת כנס המשקיעים 2024 שיתקיים ב-8 באוקטובר.

מתחילת השנה, מדד ה-VN משתנה באופן רציף, עם יותר מ-5 ניסיונות לעבור את סף 1,300 הנקודות אך כולם נכשלו.

התפתחות זו מאתגרת גם את סבלנותם של משקיעים רבים. נכון לעכשיו, מדד VN מעוגן על 1,271.98 נקודות.

שווי מניות נמוך, אך איכות הרווחים של החברות השתפרה משמעותית

גב ' נגוין הואי ת'ו, מנכ"לית חטיבת השקעות ניירות ערך - VinaCapital, שיתפה את נקודת המבט שלה על שוק המניות הוייטנאמי, וציטטה נתונים בולטים רבים.

בהתאם לכך, רמת השווי של מניות וייטנאמיות צפויה להיות פי 10 בשנת 2025. גם יחס מחיר המניה לשווי בספר (P/B) נמוך מאוד. "זה מאוד לא סביר", אמרה גב' ת'ו.

בהשוואה ליריבות אזוריות כמו אינדונזיה, מלזיה, הפיליפינים ותאילנד, שווי שוק המניות של וייטנאם הוא הנמוך ביותר. יחד עם זאת, הוא נמוך מהממוצע בעשור האחרון, ואף נמוך יותר מתקופת הקורונה.

ראוי לציין, בהקשר זה, כי הרווחים הליבה של חברות רשומות צפויים לעלות בהתמדה.

השנה שעברה הייתה שלילית של 0.2% עקב השפעת משבר האג"ח הקונצרניות והנדל"ן, אך בשנים 2024-2025-2026 צפויה עלייה של כ-11.5%, 23.2% ו-20%.

רמת הרווח הנ"ל עלתה באופן ניכר, גבוהה יותר מסין, הודו, תאילנד, הפיליפינים, מלזיה, הממוצע של גוש ASEAN ואינדונזיה.

בעוד שבשנה שעברה נרשמה צמיחה שלילית ברווחים של כמה קבוצות תעשייה, השנה כולן עלו בין 12% ל-105% או יותר, כולל: פארקים תעשייתיים, תעופה, שירותים, שירותי בריאות, ביטוח, נפט וגז, בנקאות, טכנולוגיה, נמלים ולוגיסטיקה, ניירות ערך, צריכה, חומרי בניין ונדל"ן.

אפילו איכות הרווחים השתפרה משמעותית. התשואה על ההון העצמי (ROE) צפויה להיות 14% השנה, 15.6% בשנה הבאה ו-16.5% בהתאמה.

חיובי יותר ממשבר הקורונה ומשבר האג"ח הקונצרניות, וחזר לרמות שלפני המגפה.

בהשוואה לשווקים אחרים באסיה, התשואה על ההשקעה (ROE) של מפעלים וייטנאמיים טובה למדי. היא נמצאת רק מאחורי הודו, גבוה יותר מטייוואן, אינדונזיה, הפיליפינים, סינגפור, הונג קונג (סין), קוריאה, סין, מלזיה ויפן.

במקביל, חוב/הון עצמי נטו (של קבוצות לא-פיננסיות) נמצא בסף בטוח ונמוך מאשר לפני 10 שנים. איכות הנכסים של הבנקים השתפרה במידה מסוימת.

צמיחה מאקרו חיובית, זהירות עם סיכונים פוטנציאליים

עבור משקיעי מניות, הערכת המצב המקרו-כלכלי היא אחת הנקודות החשובות, שמהן ניתן לפתח אסטרטגיות מתאימות. מומחים מקרן ההשקעות VinaCapital צופים סיכויים חיוביים לכלכלת המאקרו של וייטנאם.

באופן ספציפי, התמ"ג צפוי לגדול ב-6.5% השנה. הכוח המניע הבא הוא שער החליפין היציב בין הדולר לדולר הוואי, שלא יתנדנד ביותר מ-2% בשנה. האינפלציה נשלטת היטב מתחת ל-4% עקב ירידת מחירי הנפט והמזון.

גם שוק הנדל"ן התאושש בהדרגה, כאשר ערך העסקאות גדל ב-30% משנה לשנה בשלושת הרבעונים הראשונים של 2024. המדיניות המוניטרית הוקללה, כאשר הריביות נותרו בשפל של 5% בשנה.

שלא לדבר על העלייה החדה בתיירים לווייטנאם ב-5 השנים האחרונות, הודות למספר המבקרים מקוריאה, טייוואן וסין.

בנוסף, מדיניות רבות שופרו גם כן כדי לקדם צמיחה. בדרך כלל, באמצעות חוק מוסדות אשראי (הגברת שקיפות המערכת, סנכרון טוב יותר עם חוק עסקי הנדל"ן וחוק המקרקעין).

או הסרת דרישת הביטחונות של 100% לפני מסחר, קידום הקמת מערכת סליקה מרכזית (CCP), שיפור הגישה לשוק עבור משקיעים זרים וקידום שדרוג שוק המניות...

למרות שמשקיעים זרים מכרו סכום נטו של יותר מ-2.6 מיליארד דולר מתחילת השנה, זוהי מגמה כללית ברחבי העולם .

משקיעים זרים נסוגו משווקים רבים וחזרו לארה"ב כאשר שיעורי הריבית על פיקדונות הגיעו ל-5.5% לשנה, וזהו גורם בטוח יותר. עם זאת, בטווח הארוך, משקיעים זרים עדיין קשובים ומחכים להזדמנויות לחזור למניות וייטנאמיות.

מלבד היתרונות, מומחי מניות אמרו כי משקיעים צריכים לשים לב גם לכמה סיכונים פוטנציאליים מבחוץ.

הבולטת שבהן היא ההאטה בצמיחה הכלכלית של ארה"ב. סין מייצאת סחורות רבות, מוכרת אותן בזול בשוק העולמי, מה שמפעיל לחץ על וייטנאם. במקביל, קיימים סיכונים גיאופוליטיים.

הסיכונים המקומיים כוללים צריכה מקומית חלשה, בעוד ששוק הנדל"ן צפוי להתאושש אך יש צורך בתצפית נוספת.

אינפלציה גבוהה יותר עלולה להשפיע על המדיניות המוניטרית. עיכובים בשדרוג שוק המניות של וייטנאם עלולים לאכזב את המשקיעים.

על פי רישומים, בעוד ששוק המניות רווי בתנודות, מלבד משקיעים שספגו הפסדים כבדים, עדיין ישנם אנשים רבים שהרוויחו רווחים גדולים, במיוחד ה"כרישים" המפעילים קרנות פתוחות, שהשיגו רווחים של יותר מ-34% בשלושת הרבעונים הראשונים של 2024, גבוהים מעליית מדד VN.

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-bi-dinh-gia-thap-nhat-10-nam-cuc-ky-vo-ly-20241008190951145.htm