הריביות יישארו יציבות, האשראי יגדל ב-18-20%

מר דין דוק קוואנג, מנהל חטיבת מסחר במטבע (UOB Bank Vietnam), אמר כי למרות שהפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) השאיר את הריבית ללא שינוי, לחץ על שער החליפין עדיין נותר, אך עם המדיניות של הפחתת ריביות הקלט כדי להפחית את ריביות ההלוואות, לעורר את הביקוש לאשראי ולתמוך בצמיחה, רמת הריבית כמעט ולא תעלה.

מר דין דוק קוואנג, מנהל חטיבת מסחר במטבע (בנק UOB וייטנאם)

הפד החליט זה עתה להשאיר את הריבית ללא שינוי. מה דעתך על "בריאות" הדולר להמשך השנה?

בפגישה ב-30 ביולי 2025, החליט הפד להשאיר את ריבית הריבית הפדרלית בטווח היעד של 4.25% - 4.5%.

לאחר הפגישה, יו"ר הפד קיים מסיבת עיתונאים כדי להסביר עוד יותר את ההחלטה, וציין כי הכלכלה האמריקאית המשיכה לצמוח בהתמדה (עלייה של 3% ברבעון השני של 2025) למרות השפעת המכסים, שיעור האבטלה היה נמוך בעוד שהאינפלציה עלתה מעט על יעד ה-2%. הפד סבור כי מדיניות הריבית עדיין במסלול הנכון וזקוק לנתונים נוספים כדי לשקול את ההחלטה על הריבית בחודשים האחרונים של 2025. יו"ר הפד טרם נתן תחזית מוצקה לכיוון ניהול הריבית בפגישה בספטמבר 2025.

עם התפתחות זו, הדולר עלה בצורה די חזקה בהשוואה למטבעות חזקים אחרים, מדד הדולר חוזר ל-100 - הרמה הגבוהה ביותר ב-3 החודשים האחרונים. השוק החל גם לסחור בשערי חליפין של צמדי מטבעות עיקריים, ריביות, זהב... במחירים עם חישוב שהאפשרות שהפד יחליט להוריד את הריבית בספטמבר היא פחות מ-50%.

לפיכך, סביר להניח שהריביות בדולר האמריקאי ימשיכו להישאר גבוהות, עם ממוצע של מעל 4% בחודשים הנותרים של 2025, אם כי אנו ממשיכים לדעות כי הפד עדיין יבצע 2-3 הפחתות ריבית בחודשים האחרונים של השנה, עם הפחתה כוללת של כ-0.5-0.75%.

האם לדעתך, הירידה האיטית בריביות הדולר האמריקאי תיצור לחץ על שערי החליפין של ה-VND ועל הריביות?

הורדת הריבית האיטית של הפד היא גם אחד הגורמים שממשיכים להפעיל לחץ על הציפיות לפיהן שיעורי הריבית של ה-VND יופחתו כדי לתמוך בייצור ובפעילות עסקית ולקדם צמיחה. שיעורי ריבית גבוהים של הדולר ימשיכו גם הם למשוך אחזקות של מטבע זה בארה"ב וברחבי העולם , ובכך ימשיכו לגרום לקשיים ביישום מדיניות מוניטרית שתבטיח שער חליפין יציב של ה-VND/USD ותרחיב את יתרות המט"ח.

על פי צוות המחקר של בנק UOB, הבנק הממלכתי של וייטנאם (SBV) לא יתאים באופן זמני את ריביות ה-VND בטווח הקצר, אך ימשיך לעקוב אחר ההתפתחויות המקרו-כלכליות המקומיות, מגמות הריבית של הדולר האמריקאי וההשפעות של מדיניות המכסים החדשה של ארה"ב, מה שממנו יקבל החלטות לגבי ריביות ה-VND. אם ריביות הדולר האמריקאי יופחתו בישיבת הפד בספטמבר ותהיה מגמת ירידה ברורה יותר ברבעון הרביעי של 2025 וברבעון הראשון של 2026, אנו סבורים כי SBV יתאים את ריבית ה-VND כלפי מטה בכ-0.5%.

צוות המחקר של בנק UOB צופה כי ברבעון השלישי של 2025, שער החליפין של דונג וייט/דולר ימשיך להיסחר ברמה גבוהה בטווח של 26,400 - 26,500 דונג וייט/דולר וירד מעט לכ-26,000 דונג וייט/דולר עד סוף 2025 ותחילת 2026.

האם מעכשיו ועד סוף השנה, האם ריביות ההלוואות ירדו עוד יותר כדי לעודד את הביקוש לאשראי, אדוני?

לאור הניתוח לעיל, אנו רואים כי האפשרות שבנקים מסחריים יפחיתו בחדות את ריביות הפיקדונות ואת ריביות ההלוואות ב-VND בחודשים האחרונים של השנה אינה גדולה. ריביות הפיקדונות ב-VND באוגוסט 2025 נמוכות בכ-0.2-0.4% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנת 2024, בהתאם לטווח, דבר התואם את המתאם הכללי עם ריביות הדולר האמריקאי והתנודות בשער החליפין VND/USD בחודשים האחרונים. בריבית זו, השוק רשם גם צמיחה גבוהה באשראי (כמעט 10%) בששת החודשים הראשונים של השנה, וכל שנת 2025 עשויה להגיע ל-18-20%. זהו גורם תומך חזק לצמיחה כלכלית.

בתרחיש האופטימי ביותר, כאשר הריביות בדולר האמריקאי יירדו עד סוף השנה, השפעת המכסים תהיה קטנה ושוק המניות המשודרג ימשוך מאוד זרימות הון זר, ניתן לצפות שהריביות של דונג וייטנאם (VND) יירדו בצורה חדה יותר, ובכך ישפיעו לטובה על תוכנית הצמיחה הכלכלית בשנת 2026.

מקור: https://baodautu.vn/mat-bang-lai-suat-giu-on-dinh-tin-dung-se-tang-18---20-d347558.html