बांड ऋण को आगे बढ़ाने में कठिनाई, जारी करने वाले व्यवसायों से बांडधारकों को नुकसान होता है

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बांड पर मूलधन और ब्याज के भुगतान में देरी की घोषणा करने के अलावा, जारी करने वाले उद्यमों की एक श्रृंखला ने बांड के नियमों और शर्तों को भी इस तरह से बदल दिया जो मालिकों के लिए प्रतिकूल है।

कई व्यवसायों ने बांड की शर्तों और नियमों में ऐसे बदलावों की घोषणा की है जो बांडधारकों के लिए प्रतिकूल हैं।

लगातार देर से ब्याज भुगतान, बांड की शर्तों में परिवर्तन

वियतनाम इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी ने VTICH2125 बॉन्ड लॉट के भुगतान में एक साल की देरी की घोषणा की है। इस प्रकार, मार्च 2024 में, लगभग एक दर्जन उद्यमों ने बॉन्ड दायित्वों के भुगतान में देरी की घोषणा की, जिनमें शामिल हैं: मिराए एसेट वन मेंबर कंपनी लिमिटेड (वियतनाम), नोवालैंड ग्रुप, नियो फ्लोर ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, फु क्वोक टूरिज्म इन्वेस्टमेंट एंड डेवलपमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; नाम सोंग हाउ पेट्रोलियम इन्वेस्टमेंट एंड ट्रेडिंग ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; चो लॉन्ग विंड पावर ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; यूनिटी रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट कंपनी लिमिटेड, हो ची मिन्ह सिटी कमर्शियल सर्विसेज ज्वाइंट स्टॉक कंपनी...

इससे पहले, जनवरी 2024 में, 7 उद्यमों ने बॉन्ड पर मूलधन और ब्याज के भुगतान में देरी की घोषणा की थी, जिसका कुल मूल्य लगभग 8,500 बिलियन VND था। फरवरी 2024 में, 7 उद्यमों ने भी उसी महीने मूलधन और ब्याज के भुगतान में देरी की घोषणा की थी, जिसका कुल मूल्य लगभग 6,213 बिलियन VND (ब्याज और बॉन्ड के शेष ऋण सहित) था, जिसमें ब्याज, मूलधन या प्रारंभिक बॉन्ड बायबैक अवधि के लिए विस्तारित भुगतान अवधि वाले बॉन्ड कोड शामिल नहीं थे।

वर्ष की शुरुआत से अब तक न केवल बांड पर मूलधन और ब्याज के भुगतान में देरी की घोषणा की गई है, बल्कि कई व्यवसायों ने बांड की शर्तों और नियमों में भी बदलाव की घोषणा की है, जिनमें से कई प्रावधान बांडधारकों के लिए प्रतिकूल हैं।

उदाहरण के लिए, मिराए एसेट (वियतनाम) एलएलसी ने अपने नियमों और शर्तों में बदलाव करते हुए कहा कि यदि व्यावसायिक परिणाम घाटे में रहे तो जारीकर्ता संगठन ब्याज देना बंद कर सकता है या ब्याज माफ कर सकता है (पहले, नियम यह था कि संचित ब्याज को अगले वित्तीय वर्ष में स्थानांतरित कर दिया जाएगा)। इसके अलावा, कंपनी को बॉन्डधारकों से परामर्श किए बिना (बॉन्डधारकों की स्वीकृति प्राप्त करने के बजाय) बॉन्ड की अवधि बढ़ाने का अधिकार है।

वर्ष की शुरुआत से, कई अन्य उद्यमों ने भी बांड धारकों के लिए प्रतिकूल दिशा में बांड की शर्तों और नियमों में परिवर्तन की घोषणा की है, जैसे कि निन्ह थुआन एनर्जी इन्वेस्टमेंट एंड डेवलपमेंट कंपनी लिमिटेड, गोल्डन हिल इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, ट्रुंग नाम सोलर पावर ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, टैन होआन काऊ बेन ट्रे ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, दाई हंग रियल एस्टेट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; सिगनो लैंड ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; नाम सोंग हाउ पेट्रोलियम इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी; नोवा फाइनल सॉल्यूशन ज्वाइंट स्टॉक कंपनी, बीवीबी ज्वाइंट स्टॉक कंपनी... अधिकांश कंपनियों ने प्रतिबद्धता बायबैक प्रगति को कम करने, बांड अवधि को 12-24 महीने तक बढ़ाने, ब्याज दरों को कम करने, देर से भुगतान ब्याज दंड को माफ करने की दिशा में बदलाव किया है...

बांड बाजार के लिए और अधिक समर्थन की आवश्यकता

इस वर्ष के पहले तीन महीनों में, कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने में पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में लगभग 50% की कमी आई, जबकि परिपक्व बॉन्ड चुकाने के लिए पूंजी जुटाने का दबाव बढ़ा। बॉन्ड मार्केट एसोसिएशन के आंकड़ों के अनुसार, 2024 की पहली तिमाही में परिपक्वता से पहले खरीदे गए बॉन्ड की संख्या को घटाकर, शेष तीन तिमाहियों में, परिपक्व कॉर्पोरेट बॉन्ड की राशि 211,000 बिलियन वियतनामी डोंग से अधिक हो गई। बॉन्ड की परिपक्वता पर दबाव कई जारी करने वाले व्यवसायों को ऋण अवधि बढ़ाने, स्थगित करने और बॉन्ड पुनर्भुगतान की शर्तों में बदलाव करने के लिए मजबूर कर रहा है।

बांड रियल एस्टेट व्यवसायों के लिए पूंजी के चार सबसे महत्वपूर्ण स्रोतों में से एक हैं।

श्री गुयेन क्वोक हीप, वियतनाम निर्माण ठेकेदार संघ के अध्यक्ष

वर्तमान में, रियल एस्टेट और निर्माण उद्यमों पर बॉन्ड की परिपक्वता का दबाव बहुत अधिक है। हालाँकि बैंकों के पास अतिरिक्त धन है, लेकिन कठोर ऋण शर्तों और ऊँची ऋण ब्याज दरों के कारण उद्यमों के लिए इसे प्राप्त करना बहुत कठिन है। जब कानूनी और पूँजी प्राप्ति की कठिनाइयाँ दूर हो जाएँगी और कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी किए जाएँगे, तभी रियल एस्टेट बाजार में सुधार होगा। वर्तमान में, बॉन्ड, बैंक ऋण, निवेशकों से जुटाई गई पूँजी और इक्विटी के साथ, रियल एस्टेट उद्यमों के लिए पूँजी के चार सबसे महत्वपूर्ण स्रोतों में से एक हैं।

हालांकि, कुछ विशेषज्ञों के अनुसार, हाल के वर्षों में समय से पहले पुनर्खरीद के प्रयासों के कारण, इस वर्ष अतिदेय बॉन्ड की मात्रा पिछले वर्ष की तुलना में कम होगी। रेटिंग एवं अनुसंधान प्रभाग (वीआईएस रेटिंग्स) के विश्लेषण निदेशक, श्री गुयेन दिन्ह दुय ने कहा कि 2023 में अतिदेय कॉर्पोरेट बॉन्ड की मात्रा लगभग 190,000 अरब वियतनामी डोंग तक थी, लेकिन इस वर्ष यह केवल लगभग 40,000 अरब वियतनामी डोंग है, जो 35 जारीकर्ताओं से संबंधित है। उच्च-जोखिम वाले बॉन्ड की मात्रा 2024 की चौथी तिमाही में केंद्रित होगी।

अधिक कठिन बांड जारी करने के संदर्भ में, कुछ व्यवसायों को ऋण चुकाने के लिए अपनी पूंजी जुटाने की योजना को बांड से बैंक ऋण में बदलने या स्टॉक जारी करने, बांड को स्टॉक में परिवर्तित करने के लिए मजबूर होना पड़ता है।

वाईग्रुप कंपनी के विश्लेषकों का मानना है कि रियल एस्टेट कंपनियों द्वारा बॉन्ड की धीमी पुनर्भुगतान दर एक वास्तविक चिंता का विषय है। यह न केवल कंपनियों को प्रभावित करता है, बल्कि एक श्रृंखलाबद्ध प्रभाव भी डाल सकता है, जिससे निवेशकों का विश्वास कम हो सकता है। इससे ऋण की दरें भी सख्त हो सकती हैं, जिससे कंपनियों, खासकर छोटे और मध्यम आकार के उद्यमों, के लिए पूंजी तक पहुँच और भी मुश्किल हो सकती है।

कम ब्याज दर के माहौल के बावजूद 2024 की पहली तिमाही में बॉन्ड जारी करने में आई निराशाजनक स्थिति, संस्थागत निवेशकों की भागीदारी को बढ़ाने के लिए एक तंत्र की कमी के कारण थी, जबकि व्यक्तिगत निवेशक आधार डिक्री संख्या 153/2020/ND-CP में संशोधन करने वाले डिक्री 65/2022/ND-CP के प्रभाव के कारण संकुचित हो गया था, जो 2024 की शुरुआत से घरेलू बाजार में व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड की पेशकश और व्यापार और अंतरराष्ट्रीय बाजार में कॉर्पोरेट बॉन्ड की पेशकश को विनियमित करता है।

फिन रेटिंग्स के महानिदेशक श्री गुयेन क्वांग थुआन ने कहा कि रियल एस्टेट बॉन्ड की रिकवरी काफी हद तक परियोजनाओं की कानूनी मंज़ूरी पर निर्भर करती है, ताकि ये परियोजनाएँ पूंजी प्राप्त कर सकें, क्रियान्वित हो सकें और बिक्री के लिए खुल सकें। इसके अलावा, संस्थागत निवेशक आधार को खोलने और बॉन्ड जारी करने के माध्यम को जनता के लिए बढ़ावा देने के लिए एक सफल समाधान की आवश्यकता है।

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