बॉन्ड बाज़ार: नया युग, पुराने जोखिम

डीएनवीएन - वियतनाम के बॉन्ड बाज़ार का नया दौर कई सुधारों के साथ आया है, लेकिन पुराने जोखिम अभी भी बने हुए हैं। विशेषज्ञों के अनुसार, कमज़ोर कॉर्पोरेट बुनियाद और गलत मूल्यांकन की समस्याएँ अभी भी बड़ी चुनौतियाँ हैं, जिसके लिए निवेशकों को पूरी तरह से क़ानूनी नियमों पर छोड़ने के बजाय ख़ुद ही गहन मूल्यांकन करने की ज़रूरत है।

"कॉर्पोरेट बांड बाजार परिप्रेक्ष्य" रिपोर्ट के साथ, वियतनाम निवेश क्रेडिट रेटिंग जेएससी (वीआईएस रेटिंग) ने बाजार की अंतर्निहित समस्याओं की ओर इशारा किया, और साथ ही सतत विकास की दिशा में मुख्य समाधान भी बताए।

रिपोर्ट एक चौंकाने वाली बात उजागर करती है: 2022-2023 के अंत तक लगभग 15% बकाया बॉन्डों को मूलधन या ब्याज भुगतान में देरी का सामना करना पड़ सकता है। आगे के विश्लेषण से पता चलता है कि इसका कारण केवल बाहरी कारक नहीं हैं।

विशेष रूप से, लगभग 90% विलंबित भुगतान, व्यवसाय के कमज़ोर नकदी प्रवाह (67%) और ख़राब तरलता (21%) के मूल कारणों के कारण होते हैं। मूलधन की वसूली की दर लगभग 40% है, जिसका अर्थ है कि कई निवेशक अपने शुरुआती निवेश का आधे से ज़्यादा हिस्सा गँवा चुके हैं, और अन्य अवसर लागतों का तो ज़िक्र ही न करें।

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इस स्थिति के जवाब में, जारी करने के मानकों को कड़ा करने, बाज़ार अनुशासन में सुधार लाने और हितधारकों की अधिक जवाबदेही सुनिश्चित करने के लिए कानूनी सुधार लागू किए गए हैं। उदाहरण के लिए, जारीकर्ता की निगरानी में बॉन्डधारक प्रतिनिधियों की भूमिका को और अधिक सक्रिय बनाने की आवश्यकता है।

हालाँकि, वीआईएस रेटिंग निवेशकों को चेतावनी देती है कि वे यह उम्मीद न करें कि सिर्फ़ नए नियम ही जोखिमों को पूरी तरह से खत्म कर देंगे। प्रवर्तन तंत्र विकसित होने में समय लगता है, और अपारदर्शी संगठन अभी भी खामियों का फायदा उठा सकते हैं। इसलिए, निवेशकों के लिए खुद ही उचित जाँच-पड़ताल करना और सतर्क रहना ज़रूरी है।

वीआईएस रेटिंग ने बाजार में "गलत मूल्य निर्धारण" की स्थिति की ओर भी ध्यान दिलाया, जहां निवेशकों को मिलने वाला रिटर्न उनके द्वारा उठाए जाने वाले जोखिम के अनुरूप नहीं है।

2020-2022 की अवधि में कई उच्च-जोखिम वाले संगठन, यहाँ तक कि अपारदर्शी परियोजना निवेश कंपनियाँ भी, वित्तीय रूप से मज़बूत उद्यमों के बराबर ब्याज दरों पर बॉन्ड जारी करने में सक्षम रहीं। नतीजतन, इनमें से कई बॉन्ड बाद में डिफॉल्ट हो गए, जिससे भारी नुकसान हुआ।

वीआईएस रेटिंग के विशेषज्ञों के अनुसार, इस स्थिति का कारण यह है कि वियतनाम में क्रेडिट रेटिंग का उपयोग करने की संस्कृति नहीं है – जो विकसित बाजारों में जोखिमों का आकलन करने के लिए एक आवश्यक उपकरण है। वीआईएस रेटिंग के आंकड़े बताते हैं कि वियतनाम में क्रेडिट रेटिंग वाले कॉर्पोरेट बॉन्ड की दर लगभग शून्य है, जबकि थाईलैंड में यह आंकड़ा 80% से अधिक है।

वीआईएस रेटिंग का मानना ​​है कि क्रेडिट रेटिंग के इस्तेमाल को मज़बूत और लोकप्रिय बनाना, निवेशकों को क्रेडिट जोखिमों का सही आकलन करने और उचित स्तर का रिटर्न पाने में मदद करने का एक प्रमुख समाधान है। यह जारीकर्ताओं में अनुशासन और पारदर्शिता को भी बढ़ावा देता है और अच्छे व्यवसायों को पूंजी जुटाने की लागत कम करने में मदद करता है।

क्रेडिट रेटिंग “अंतर” को संबोधित करना विश्वास को मजबूत करने, निवेशक आधार का विस्तार करने और नए युग में वियतनाम के पूंजी बाजार के सतत विकास का समर्थन करने के लिए एक पूर्वापेक्षा माना जाता है।

मिन्ह थू

स्रोत: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403