ओसीबीएस सिक्योरिटीज जॉइंट स्टॉक कंपनी के निदेशक मंडल के सदस्य और महा निदेशक श्री गुयेन ड्यूक क्वान तुंग का मानना है कि संस्थानों और बुनियादी ढांचे में व्यापक सुधार वियतनामी शेयर बाजार को सक्रिय पूंजी को आकर्षित करने वाले "चुंबक" में बदल देगा, जिससे एक मजबूत आर्थिक सफलता के लिए गति मिलेगी।
2025: "पुनर्मूल्यांकन" चक्र के लिए एक ठोस आधार।
2025 के आर्थिक परिदृश्य पर नज़र डालें तो यह स्पष्ट है कि वियतनाम ने उल्लेखनीय लचीलापन दिखाया है। इसने न केवल अस्थिर वैश्विक आर्थिक वातावरण के झटकों का सामना किया है, बल्कि इसकी अर्थव्यवस्था ने आंतरिक दबावों को भी प्रभावी ढंग से प्रबंधित करते हुए अनुमानित 8% की जीडीपी वृद्धि दर हासिल की है – यह आंकड़ा वियतनाम को आसियान क्षेत्र के अग्रणी देशों में स्थान देता है।
विकास के कारकों का और अधिक विस्तार से विश्लेषण करते हुए, ओसीबीएस के सीईओ ने पिछले वर्ष अर्थव्यवस्था को सहारा देने वाले तीन मजबूत स्तंभों की ओर इशारा किया। पहला, प्रभावशाली वितरण दर के साथ सार्वजनिक निवेश को आक्रामक रूप से बढ़ाया गया। दूसरा, प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) पिछले पांच वर्षों में अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया। और तीसरा, उतना ही महत्वपूर्ण, मुद्रास्फीति को 4% से नीचे स्थिर रखने की क्षमता थी। इस स्थिर व्यापक आर्थिक आधार ने कारोबारी समुदाय और निवेशकों की अपेक्षाओं में महत्वपूर्ण स्थिरता पैदा की।
पूंजी बाजार के लिए, 2025 एक ऐतिहासिक उपलब्धि माना जाता है क्योंकि वियतनाम को आधिकारिक तौर पर FTSE रसेल द्वारा उन्नत दर्जा दिया गया है। अंतरराष्ट्रीय वित्तीय मानचित्र पर इस नई स्थिति का बाजार की भावना पर तत्काल सकारात्मक प्रभाव पड़ा है। हालांकि तरलता में अभी तक उतनी तेजी से वृद्धि नहीं हुई है जितनी कुछ सबसे आशावादी उम्मीदें थीं, लेकिन वियतनाम सूचकांक ने 1,580-1,590 अंकों के दायरे से शानदार वापसी करते हुए दिसंबर की शुरुआत में 1,700 अंक का स्तर हासिल कर लिया है। वर्ष की शुरुआत से लगभग 35% की वृद्धि दर के साथ, वियतनामी शेयर वैश्विक स्तर पर सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाले बाजारों के समूह में शामिल हो गए हैं।
हालांकि, श्री गुयेन ड्यूक क्वान तुंग ने भी हो रहे व्यापक अंतर को नोट किया। जहां लार्ज-कैप सेक्टर इंडेक्स का नेतृत्व कर रहे हैं, वहीं कई शेयरों में अपने उच्चतम स्तर से 20-30% की गिरावट दर्ज की गई है। विश्लेषणात्मक दृष्टिकोण से, इस घटना के दो महत्वपूर्ण निहितार्थ हैं: एक ओर, बाजार व्यवसायों की आंतरिक गुणवत्ता के आधार पर एक कठोर स्व-जांच और पुनर्मूल्यांकन तंत्र का संचालन कर रहा है; दूसरी ओर, यह गिरावट आकर्षक मूल्यों पर गुणवत्ता वाले शेयरों को खरीदने का एक बड़ा अवसर प्रदान करती है।
कुल मिलाकर, 2025 केवल एक सुधार की कहानी नहीं है, बल्कि यह एक महत्वपूर्ण वर्ष के रूप में कार्य करता है, जो 2026 में विकास की नींव रखता है और एक दीर्घकालिक बाजार पुनर्मूल्यांकन प्रक्रिया को गति देता है।
वित्तीय संस्थानों के सुधार और रूपांतरण के तीन प्रमुख क्षेत्र।
बाजार की स्थिति में सुधार करना केवल एक आवश्यक शर्त है। वियतनाम में बड़े पैमाने पर पूंजी प्रवाह को सही मायने में और स्थायी रूप से प्रवेश करने के लिए, श्री तुंग ने तीन प्रमुख सुधार प्राथमिकताओं पर जोर दिया, जिनमें बाजार को तेजी लाने की आवश्यकता है।
सबसे पहले, संस्थागत मुद्दा है। पूर्व-वित्तपोषण संबंधी आवश्यकताओं जैसी "अड़चनें" अंतरराष्ट्रीय प्रथाओं की तुलना में लचीलेपन की कमी के कारण विदेशी निवेशकों के लिए मनोवैज्ञानिक अवरोध पैदा कर रही हैं। पूर्व-वित्तपोषण रहित तंत्र में सुधार, विदेशी स्वामित्व सीमा (FOL) के संबंध में पारदर्शिता बढ़ाना और वैश्विक प्रतिभूति फर्मों के माध्यम से ऑनलाइन ऑर्डर प्लेसमेंट की अनुमति देना तत्काल आवश्यक कदम हैं। इन सुधारों का उद्देश्य न केवल सितंबर 2026 में द्वितीयक उभरते बाजार का दर्जा प्राप्त करने के लिए FTSE Russell के मानदंडों को पूरा करना है, बल्कि 2028-2030 की अवधि में MSCI मानकों को प्राप्त करना भी है।
दूसरा प्रमुख क्षेत्र बाजार के बुनियादी ढांचे से संबंधित है। मई 2025 से KRX प्रणाली का आधिकारिक संचालन एक महत्वपूर्ण कदम है, लेकिन यह पर्याप्त नहीं है। बाजार को 2027 से केंद्रीय प्रतिपक्ष (CCP) समाशोधन मॉडल को लागू करना जारी रखना होगा, स्ट्रेट-थ्रू प्रोसेसिंग (STP) प्रणाली की क्षमता को बढ़ाना होगा, और विशेष रूप से विनिमय दर हेजिंग उत्पादों का विस्तार करना होगा - जो अस्थिर वैश्विक वित्त के संदर्भ में एक आवश्यक उपकरण है।
तीसरा, सूचना पारदर्शिता और उत्पाद गुणवत्ता की आवश्यकताएं हैं। अंतर्राष्ट्रीय निवेशक हमेशा अनुकरणीय कॉर्पोरेट प्रशासन और ESG (पर्यावरण, सामाजिक और शासन) मानकों के अनुपालन वाले बाजारों को प्राथमिकता देते हैं। यद्यपि अध्यादेश 245 ने आईपीओ की अवधि को 90 दिनों से घटाकर 30 दिन कर दिया है, फिर भी बाजार को उच्च गुणवत्ता वाले आईपीओ को बढ़ावा देने और गैर-संवेदनशील क्षेत्रों में विदेशी स्वामित्व की सीमाओं को शिथिल करने के लिए और अधिक प्रोत्साहन की आवश्यकता है।
विशेष रूप से, बाजार की गतिशीलता भाग लेने वाले सदस्यों को अनुकूलन के लिए खुद को उन्नत करने के लिए बाध्य करती है। ओसीबीएस में, विकास रणनीति बाजार सुधार की तीन दिशाओं का बारीकी से अनुसरण करने के लिए तैयार की गई है। कंपनी 2025 में 1,200 बिलियन वीएनडी से 2026 में 3,200 बिलियन वीएनडी तक पूंजी वृद्धि की एक मजबूत योजना लागू कर रही है, जिसका लक्ष्य 10,000 बिलियन वीएनडी के बाजार पूंजीकरण वाली प्रतिभूति कंपनियों के क्लब में शामिल होना है। इस वित्तीय संसाधन का उद्देश्य मार्जिन ऋण क्षमता का विस्तार करना, स्वामित्व व्यापार के पैमाने को बढ़ाना और संस्थागत ग्राहकों के लिए अंडरराइटिंग और उत्पाद वितरण में सक्रिय रूप से संलग्न होना है।
साथ ही, OCBS KRX, STP और भविष्य के CCP तंत्र के साथ सहज एकीकरण सुनिश्चित करने के लिए प्रौद्योगिकी और स्वचालन में भारी निवेश कर रहा है। विशेष रूप से, OCBS ने धन और परिसंपत्ति प्रबंधन को अपनी रणनीतिक दिशा के रूप में चुना है। पूंजी बाजार के इस "परिवर्तनकारी" चरण में, प्रतिभूति कंपनियां केवल ऑर्डर लेने वाली नहीं रह सकतीं; उन्हें दीर्घकालिक वित्तीय भागीदार बनना होगा, जो बड़े पैमाने पर व्यक्तिगत ग्राहकों और संस्थागत निवेशकों दोनों को पोर्टफोलियो प्रबंधन समाधान और गहन निवेश सलाहकार सेवाएं प्रदान करें।
2026 का परिदृश्य: आईपीओ की लहर और दोहरे अंकों के जीडीपी लक्ष्य।
भविष्य को देखते हुए, शेयर बाजार में गुणवत्ता का मुद्दा पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण होता जा रहा है। लगभग 260 अरब डॉलर के बाजार पूंजीकरण के साथ, लेकिन अधिकांश उतार-चढ़ाव 30 से भी कम लार्ज-कैप शेयरों पर निर्भर होने के कारण, वियतनामी बाजार को बड़े पैमाने पर, पारदर्शी व्यवसायों की सख्त जरूरत है जो नए प्रमुख आर्थिक क्षेत्रों का प्रतिनिधित्व करते हों।
अनुमान है कि 2025 से 2027 की अवधि में इतिहास में आईपीओ की सबसे बड़ी लहर देखने को मिलेगी, जिससे आपूर्ति प्रणाली के पुनर्गठन के अवसर मिलेंगे। बाजार उन व्यवसायों का स्वागत करेगा जो नए बाजारों में उतरने का साहस रखते हैं और वास्तविक प्रतिस्पर्धी स्थिति रखते हैं, न कि केवल "मनमोहक कहानियों" पर निर्भर रहते हैं। आधुनिक निवेशक चाहते हैं कि व्यवसाय बाजार विस्तार रणनीतियों, तकनीकी नवाचार और प्रतिबद्धताओं को पूरा करने की क्षमता के माध्यम से दीर्घकालिक मूल्य सृजित करने की अपनी क्षमता प्रदर्शित करें।
व्यापक आर्थिक स्तर पर, श्री गुयेन ड्यूक क्वान तुंग का मानना है कि वर्तमान आंकड़ों के आधार पर 2026 में 10% जीडीपी वृद्धि का लक्ष्य पूरी तरह से संभव है।
सबसे पहले, 2025 के आर्थिक परिदृश्य (8% जीडीपी वृद्धि, मजबूत व्यापार अधिशेष, उच्च प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (एफडीआई) और कम मुद्रास्फीति) के कारण वियतनाम विनिमय दर पर अत्यधिक दबाव डाले बिना विकास को समर्थन देने के लिए कम ब्याज दरें बनाए रख सकता है। दूसरे, बाहरी कारक अनुकूल रूप से बदल रहे हैं क्योंकि अमेरिकी फेडरल रिजर्व (फेड) द्वारा ब्याज दरों में कटौती के चक्र में प्रवेश करने की उम्मीद है, जिससे वीएनडी/यूएसडी विनिमय दर को स्थिर करने और घरेलू नीतिगत उपायों के लिए गुंजाइश बनाने में मदद मिलेगी। तीसरा, और सबसे महत्वपूर्ण बात, लगभग 2,200 रुकी हुई परियोजनाओं (जो जीडीपी का लगभग 50% हैं) के लिए बाधाओं को दूर करने के लिए संस्थानों में सुधार करने का दृढ़ संकल्प है। इस विशाल संसाधन को अनलॉक करने से व्यावसायिक क्षेत्र के लिए अभूतपूर्व विकास की गति उत्पन्न होगी।
इस सहक्रियात्मक प्रभाव के तहत, 2026 में शेयर बाजार के एक नए विकास चक्र में प्रवेश करने का अनुमान है, जो दो कारकों से प्रेरित है: कंपनियों का मुनाफा और आकर्षक मूल्यांकन। व्यापक आर्थिक परिस्थितियों में सुधार और सकारात्मक ऋण वृद्धि के कारण प्रति शेयर आय (ईपीएस) में 18% से 20% की वृद्धि होने की उम्मीद है। मूल्यांकन के संदर्भ में, 2026 के लिए अनुमानित पी/ई अनुपात 11-12 गुना है - जो पिछले पांच वर्षों के औसत 15 गुना से काफी कम है और लाभ वृद्धि दर से भी कम है। 1 से कम का पी/ई अनुपात पुनर्मूल्यांकन की पर्याप्त गुंजाइश दर्शाता है, विशेष रूप से क्षेत्र के अन्य उभरते बाजारों की तुलना में।
तेजी का नेतृत्व करने वाले क्षेत्रों में बैंकिंग (आकर्षक मूल्यांकन, स्थिर लाभ), प्रतिभूतियां (आईपीओ और बाजार उन्नयन से लाभान्वित), उपभोक्ता वस्तुएं - खुदरा (घरेलू मांग में सुधार), औद्योगिक रियल एस्टेट और ऊर्जा शामिल हैं।
इस चक्र का लाभ उठाने के लिए, ओसीबीएस जैसे वित्तीय संस्थान चार प्रमुख क्षेत्रों में सक्रिय रूप से संसाधन तैयार कर रहे हैं: अनुसंधान और विश्लेषण की गहराई बढ़ाना; पूंजी पुनर्गठन में व्यवसायों का समर्थन करने के लिए एक निवेश बैंकिंग (आईबी) टीम विकसित करना; वीआईपी निवेशकों और संस्थानों के लिए उच्च स्तरीय परिसंपत्ति प्रबंधन समाधान प्रदान करना; और अंत में, निवेश अनुभव को अनुकूलित करने के लिए एआई और बिग डेटा का उपयोग करना।
जब सरकार , नियामक एजेंसियां और बाजार के भागीदार निर्णायक कार्रवाई में समन्वय स्थापित करेंगे, तो वियतनामी शेयर बाजार निष्क्रिय रूप से पूंजी की प्रतीक्षा नहीं करेगा, बल्कि सक्रिय रूप से गुणवत्तापूर्ण पूंजी को आकर्षित करने वाला एक "चुंबक" बन जाएगा, जिससे नए युग में तीव्र आर्थिक विकास की आकांक्षा साकार होगी।
स्रोत: https://daibieunhandan.vn/tu-buoc-ngoat-nang-hang-den-khat-vong-tang-truong-kep-can-chien-luoc-dong-von-cho-ky-nguyen-moi-tran-huong-10399975.html
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