Az adósságpiac átláthatósága, a részvénypiac előmozdítása

A FiinRatings szakértői úgy értékelik, hogy a kötvényekhez kapcsolódó közelmúltbeli kiegészítések fontos lépést jelentenek a piaci struktúra átalakítása érdekében, a fenntarthatóbb, átláthatóbb és biztonságosabb fejlődés érdekében.

A gazdaság közép- és hosszú távú tőkeigénye továbbra is nagyon nagy.

Összességében a vállalati kötvénypiac számos változáson ment keresztül az utóbbi időben. Különösen a nyilvánosság számára kibocsátott vállalati kötvények növekedési üteme mutatott pozitív jeleket, amikor a kibocsátás mértéke a teljes kötvénykibocsátási volumen mintegy 13%-át tette ki 2025 első 8 hónapjában.

A Dau Tu online újságnak nyilatkozva Le Hong Khang, a FiinRatings elemzési igazgatója elmondta, hogy ez a trend azt tükrözi, hogy a piac egyre inkább támogatja a tömeges tőkemobilizációs csatornát, amely képes szorosan kapcsolódni a különféle befektetői csoportokhoz.

A FiinGroup kötvénypiaci statisztikái azt mutatják, hogy a vállalati kötvénykibocsátás teljes értéke 2025 augusztusában elérte a 60,6 billió VND-t a júliusi csökkenés után, amelyből a magánkibocsátás továbbra is nagy arányt tett ki. A kibocsátás mértéke azonban még mindig 9%-kal alacsonyabb volt, mint ugyanebben az időszakban.

Figyelemre méltó, hogy a nyilvános kibocsátások továbbra is aktívak. A bankszektor kibocsátásai mellett a piac további 2000 milliárd VND értékű kötvénytételt regisztrált a Ho Si Minh-városi Infrastrukturális Befektetési Részvénytársaságtól (CII), 10 éves futamidővel és 8,3%/év átlagos kamatlábbal.

Ennek az elmozdulásnak a mozgatórugója elsősorban a magán- és állami kötvénykibocsátási csatornákra vonatkozó, egyre jobb jogi keretrendszer, amely a minőség és a fenntarthatóság javítását célozza. Különösen a magánkibocsátási tevékenységek esetében az olyan új szabályozások, mint a professzionális befektetők szigorúbb szűrése vagy az adósság-saját tőke arány korlátozása, emelték a piaci részvétel színvonalát mind a kínálati, mind a keresleti oldalon.

Ezekkel az igényekkel szembesülve a vállalkozások, különösen a nagy és jó hírű szervezetek, proaktívan keresték a nyilvános kibocsátás csatornáját. Bár nagyobb átláthatóságot igényel, ez a csatorna stabilitást, kiszámíthatóságot és ami a legfontosabb, a szélesebb körű nyilvános tőkeforrásokhoz való hozzáférés lehetőségét biztosítja. Ez egyértelműen mutatja a piac alkalmazkodását és pozitív elmozdulását.

A jogi keretrendszer fenti változásaira válaszul végrehajtott stratégiai elmozdulás mellett a befektetői bizalom is megerősödött, és a kockázatvállalási hajlandóság is megváltozott. A vállalati kötvénypiac korábbi évekbeli ingadozásai után a befektetők, különösen az egyéni befektetők óvatosabbá váltak. Előnyben részesítik az átlátható, biztonságos és egyértelműen jogszerű termékeket.

A nyilvános kibocsátási csatorna megfelel ezeknek a követelményeknek. A kibocsátásnak részletes profillal (tájékoztatóval) kell rendelkeznie, az Állami Értékpapír-felügyelet engedélyével kell rendelkeznie, és a kötvényeket általában tőzsdén jegyzik. Ezek a tényezők bizonyos nyugalmat biztosítanak a befektetők számára. Ez még vonzóbbá válik a takarékbetétek alacsony kamatlábának kontextusában, így a nyilvánosan kibocsátott vállalati kötvények kiemelt befektetési lehetőséggé válnak.

Le Hong Khang úr - Elemzési igazgató, FiinRatings

Ezeket a tényezőket a gazdaság közép- és hosszú távú tőke iránti továbbra is igen nagy keresletének kontextusába helyezik. Khang úr megjegyezte, hogy a gazdasági fellendülés összefüggésében a vállalkozások tőkeigénye refinanszírozásra, termelésbővítésre és új projektekbe történő befektetésre igen nagy. A kereskedelmi bankok folyamatosan kötvényeket bocsátanak ki a tőkebiztonsági index javítása érdekében, míg a nagyvállalatoknak is hosszú lejáratú tőkére van szükségük a projektek megvalósításához. A nyilvános kibocsátási csatorna az ideális eszköz ennek az igénynek a kielégítésére. Ez a tendencia teljes mértékben összhangban van a nagy szervezetek jelenlegi tőkemobilizációs stratégiájával: a mobilizációs csatornák diverzifikálása, a befektetői fájlok bővítése az információs átláthatóság révén, valamint a piachoz való proaktív kapcsolódás a tőkeköltségek optimalizálása érdekében.

A FiinGroup vezetői által a 2025 augusztusának végén tartott, a vietnami adósságtőke-piacról szóló szemináriumon bemutatott adatok a vietnami vállalatok hatalmas tőkeigényét is mutatták, mind a tőzsdén, mind az adósságtőke-piacon (kötvények) tőkemobilizációs tevékenységeket folytatva.  

Ennek megfelelően a tőzsdén jegyzett vállalatok 2025-ben akár 198,7 billió VND mozgósítását tervezik, és 2025 első 7 hónapjában ténylegesen 56,2 billió VND-t mozgósítottak. Így a tőzsdén részvénytőkén keresztül mobilizált összeg várhatóan 142,6 billió VND (körülbelül 5,4 milliárd USD) lesz az év fennmaradó 5 hónapjában.  

Ezek közül a kereskedelmi bankok az iparág legnagyobb tőkemobilizációs tervvel rendelkező csoportja, összesen 62 billió VND (azaz 2,3 milliárd USD) értékben a következő időszakra. A vállalati kötvénypiacon a mobilizációs kereslet szintén nagyon nagy, mivel a kereskedelmi bankok 2025 első 7 hónapjában mintegy 200 billió VND-t mobilizáltak, és várhatóan 112 billió VND-t (azaz 4,2 milliárd USD-t) fognak mozgósítani az év fennmaradó hónapjaiban.  

A kétszintű kötvénypiac szerkezetének átalakítása

A vállalati kötvények nyilvános kibocsátásának módját illetően a közelmúltban a 155/2020/ND-CP rendelet számos cikkét módosító és kiegészítő, 2025. szeptember 11-én kiadott 245/2025/ND-CP rendelet számos feltételt vezetett be a nyilvános kötvénykibocsátásra vonatkozóan.

A rendelet új pontjaival kapcsolatban Le Hong Khang úr elmondta, hogy ez egy fontos lépés, amely átalakítja a piaci struktúrát, a fenntartható fejlődés, az átláthatóság és a biztonság célját szem előtt tartva. A rendelet hatása két szempontból fog jelentkezni: közvetlenül a nyilvános kibocsátási csatornára, és kiterjed az egész piacra.

Közvetlen hatásuk tekintetében az új szabályozások hozzájárulnak a minőség javításához és egy hatékony „szűrő” létrehozásához a nyilvános kibocsátási csatorna számára hosszú távon.

A kötelező hitelminősítési követelmények és a pénzügyi tőkeáttételi limitek „természetes szűrőként” működnek majd, amelyek hatékonyan képesek rendezni a helyzetet. Ez nemcsak a jó pénzügyi helyzettel, átlátható irányítással és fenntartható üzleti modellel rendelkező vállalkozásokat segíti majd a köztőkéhez való hozzáférésben, hanem segíti a befektetőket a kockázatvállalási hajlandóságuk alapján azonosítani és értékelni a befektetési lehetőségeket, és közvetve ösztönzi a vállalkozásokat hitelképességük javítására.

Ez segíteni fog a piacon lévő „áruk” hitelminőségének javításában és hatékonyan védi a befektetőket, csökkenti az információs aszimmetriát és a befektetők szervezeti kapacitását, határozottan erősíti a bizalmat és stabilabb tőkeáramlást vonz.

A kibocsátási feltételek szigorítása egyben tovagyűrűző hatást is teremt, egyértelműbb, kétszintű piaci struktúrát alakítva ki – erősítette meg a FiinRatings elemzési igazgatója. Míg a korábbi szabályozások (például a 65. számú rendelet) az egyéni kötvényvásárlók feltételeinek szigorítására összpontosítottak, a 245. számú rendelet szigorítja a szervezetek nyilvános kötvénykibocsátásának feltételeit. Ezek ugyanazon makrogazdasági stratégia két oldalát jelentik, proaktívan megosztva a piacot, és a különböző típusú kockázatokat a megfelelő befektetői csoportokhoz irányítva.  

Ami még ennél is fontosabb, a 245-ös rendelet hatása nem áll meg a kötvénypiacon. A nyilvános kibocsátási csatorna szabványosítása egységes referenciát teremt a kockázatértékeléshez, elősegítve a kockázatalapú tőkeallokációt. Ez közvetve fejleszti az intézményi befektetői bázist, különösen az alapkezelői ágazatot. Amikor az „áruk” minősége szabványosodik és javul, az alapkezelő társaságok alapot kapnak professzionális befektetési termékek építéséhez, hatékony hidat képezve az egyéni befektetők és a kibocsátó szervezetek között.

Továbbá a tőkepiac összefonódik. Egy átlátható adósság- (kötvény-) piac szilárd alapot teremt a részvény- (részvény-) piac számára. Ezek a szabályozások a lerövidített tőzsdei bevezetés folyamatával együtt rugalmas tőkemobilizációs ciklust hoznak létre, elősegítve az üzletfejlesztést.

Röviden, a 245-ös rendelet egy átfogó reformlépés, amely nemcsak a kötvény- és részvénypiacon lévő „áruk” minőségét szigorítja, hanem a külföldi tőkeáramlások vonzására és az eljárások egyszerűsítésére is összpontosít, a vietnami tőzsde fellendítését célozva – erősítette meg Le Hong Khang úr.  

VWAS Fórum 2025: „Új korszak, új ellenálló képesség”

A Finance - Investment Newspaper által 2025. szeptember 25-én, csütörtökön szervezett harmadik Vietnami Pénzügyi Tanácsadói Csúcstalálkozó 2025 ( VWAS 2025) vezető hazai és nemzetközi szakértőket gyűjt össze, akik az új intézmények és az új dinamikák gazdaságra és pénzügyi piacokra gyakorolt ​​hatásának mélyreható megvitatására összpontosítanak. A fórum részletesen elemzi a hagyományos befektetési eszközosztályok áttörési növekedési pontjait, valamint a kriptovalutákban rejlő lehetőségeket.

A fórum a következő tevékenységeket tartalmazza:

A fő workshop az „Intézményi ugródeszka – Piaci rugalmasság” című előadással és 2 vitaüléssel a „Tőzsde az új lehetőségek előtt” és az „Ingatlanpiac és a kriptoeszközök áttörési pontja” témákban.

Tipikus pénzügyi termékek/szolgáltatások elismerése 2025-ben a banki, biztosítási, ingatlan-, alapkezelési, értékpapír- és pénzügyi technológiai területeken.

Részletek: wwa.vir.com.vn

Forrás: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html