Mengukur potensi pertumbuhan perusahaan sekuritas

Potensi pertumbuhan perusahaan sekuritas tahun ini mungkin datang dari segmen obligasi dan margin, setelah tahun 2024 yang mencatat momentum pertumbuhan laba positif.

Potensi pertumbuhan perusahaan sekuritas tahun ini mungkin datang dari segmen obligasi dan margin, setelah tahun 2024 yang mencatat momentum pertumbuhan laba positif.

Pada tahun 2025, pertumbuhan laba perusahaan efek berpotensi membaik berkat pemangkasan biaya operasional

Keuntungan terus melanjutkan tren pemulihan

Statistik hasil usaha perusahaan efek tahun 2024 menunjukkan sebagian besar perusahaan mengalami pertumbuhan laba signifikan, mencerminkan kondisi pasar secara umum saat paruh pertama optimistis dan terus sepi pada paruh kedua.

Pada tahun 2024, 6 perusahaan sekuritas akan mencapai laba lebih dari seribu miliar VND, termasuk nama-nama ternama dan bergengsi di industri ini, seperti TCBS, SSI, VPS, VNDirect, HSC, dan SHS. TCBS memimpin industri dalam hal laba dengan laba setelah pajak pada tahun 2024 mencapai hampir 3.850 miliar VND, meningkat 60% dibandingkan tahun 2023.

Dibandingkan tahun 2023, VPS, HSC, dan SHS mengalami pertumbuhan laba yang kuat, memasuki kelompok laba triliunan dolar. Sementara itu, meskipun laba sedikit menurun, hal itu cukup untuk membuat VPBankS keluar dari kelompok tersebut. Kecuali VNDirect, yang labanya turun 15%, perusahaan sekuritas dengan laba di atas triliunan dolar semuanya mengalami pertumbuhan dua digit.

Pada tahun 2024, perusahaan yang didukung oleh bank seperti SHS, HDBS, TPS, KAFI dan beberapa perusahaan sekuritas yang baru direstrukturisasi seperti LPBS, UPSC semuanya mencatat pertumbuhan laba yang tinggi.

Kegiatan peminjaman margin dan perdagangan saham milik sendiri masih memberikan kontribusi terbesar terhadap pendapatan perusahaan efek, sedangkan pendapatan dari kegiatan perantara pedagang efek mengalami penurunan akibat persaingan biaya jasa dan penurunan nilai transaksi di pasar pada semester kedua tahun ini.

Pada periode 2021-2024, semua perusahaan efek meningkatkan modalnya, menciptakan penyangga yang lebih stabil di tengah persaingan yang semakin ketat. Khususnya, skala permodalan kelompok perusahaan efek yang terkait dengan perbankan telah tumbuh pesat.

Ekspektasi bahwa pasar saham Vietnam akan meningkat pada tahun 2025 menciptakan sentimen positif dan ekspektasi pertumbuhan yang lebih kuat di kalangan perusahaan sekuritas tahun ini. Namun, selain peluang, terdapat pula banyak tantangan dan potensi pertumbuhan masing-masing perusahaan sekuritas tidak sepenuhnya sama.

Potensi pertumbuhan dari obligasi dan deposito

Tim Analisis SSI memperkirakan bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan sekuritas akan agak terbatas pada tahun 2025, tetapi pertumbuhan laba dapat membaik berkat pemangkasan biaya operasional.

Secara spesifik, perkiraan pendapatan komisi/fee dari segmen perantara pedagang efek hampir tidak berubah pada tahun 2025, sementara sedikit peningkatan nilai transaksi dapat mengimbangi sebagian tren penurunan biaya transaksi akibat persaingan yang ketat antar perusahaan efek. Peningkatan modal yang signifikan pada tahun 2024 dan rencana 2025 akan terus mendukung pendapatan pinjaman margin, meskipun pertumbuhannya kemungkinan besar tidak akan melonjak dalam kondisi pasar yang fluktuatif. Selain itu, margin bunga bersih (NIM) dapat menurun akibat persaingan dan kenaikan suku bunga.

SSI memperkirakan segmen perbankan investasi akan pulih secara bertahap berkat sejumlah IPO yang sedang berlangsung, dan segmen penjaminan emisi obligasi dapat meningkat seiring pemulihan pasar obligasi korporasi. Untuk segmen perdagangan properti, pendapatan dari sertifikat deposito/surat berharga diperkirakan akan tetap dominan.

VIS Rating juga meyakini profitabilitas industri sekuritas pada tahun 2025 akan membaik berkat peningkatan pendapatan dari pinjaman margin dan investasi obligasi. VIS Rating memperkirakan bahwa pada tahun 2025, kelayakan kredit perusahaan sekuritas Vietnam akan sedikit membaik dibandingkan tahun sebelumnya, terutama berkat peningkatan laba dari pertumbuhan pinjaman margin dan distribusi obligasi.

Menurut VIS Rating, sentimen investor pada tahun 2025 akan didukung oleh pertumbuhan ekonomi yang kuat dan kesehatan keuangan perusahaan yang membaik secara keseluruhan. Upaya berkelanjutan untuk meningkatkan infrastruktur pasar akan membantu menarik investor ke pasar saham dan obligasi domestik.

Afiliasi perbankan swasta akan mendorong pertumbuhan pendapatan industri sekitar 25% pada tahun 2025. Perusahaan-perusahaan ini dapat memanfaatkan basis nasabah dan modal bank induk mereka. Seiring dengan meningkatnya penerbitan obligasi pada tahun 2025, pendapatan investasi obligasi dan biaya konsultasi akan meningkat, berkat hubungan nasabah bank yang kuat dan jaringan distribusi yang luas.

Namun, VIS Rating juga meyakini bahwa potensi pertumbuhan laba bagi perusahaan asing akan terbatas karena kurangnya keuntungan skala dalam aktivitas perantara dan pinjaman margin serta basis pelanggan yang sederhana.

Kepemilikan aset berisiko tinggi di sektor ini, terutama obligasi korporasi, akan meningkat, terutama bagi perusahaan yang berafiliasi dengan bank swasta. Bank dan afiliasinya bekerja sama erat untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan besar. Perusahaan-perusahaan sekuritas ini juga dapat berkomitmen untuk melakukan lebih banyak pembelian kembali obligasi seiring dengan peningkatan distribusi obligasi kepada investor individu.

Namun, kerugian kredit industri akan tetap stabil karena tingkat tunggakan yang lebih rendah. Kondisi bisnis yang kuat akan mendukung arus kas perusahaan dan pembayaran utang.

Afiliasi bank swasta cenderung memfokuskan pinjaman margin mereka pada beberapa nasabah besar dan oleh karena itu terpapar risiko yang lebih tinggi. Namun, risiko aset umumnya terkendali dengan baik melalui agunan yang substansial. Tingkat leverage di industri ini tetap rendah berkat peningkatan modal baru.

Khususnya, perusahaan yang berafiliasi dengan bank swasta akan mempertahankan peningkatan modal yang lebih tinggi dibandingkan perusahaan sejenis berkat dukungan modal dari bank untuk mendorong pertumbuhan aset. Di sisi lain, perusahaan sekuritas asing dapat meningkatkan pinjaman jangka pendek dari bank untuk memperluas aktivitas pinjaman margin. Risiko pembiayaan kembali (refinancing) akan terbatas ketika perusahaan mempertahankan akses yang baik ke berbagai sumber modal.

Sumber: https://baodautu.vn/do-du-dia-tang-truong-cua-cac-cong-ty-chung-khoan-d245463.html