Bisnis terus-menerus meminta perpanjangan obligasi, apakah mereka akan bangkrut atau tidak?

Perlu adanya perbaikan dan peningkatan efektivitas Undang-Undang Kepailitan

Berbicara pada sesi diskusi dalam rangka lokakarya "Mengembangkan Pasar Obligasi Korporasi Menuju Profesionalisme dan Keberlanjutan" pada pagi hari tanggal 16 Agustus, Dr. Le Xuan Nghia - Anggota Dewan Penasihat Kebijakan Keuangan dan Moneter Nasional menyampaikan pendapatnya: Banyak lembaga penerbit obligasi yang selama ini tidak mampu membayar pokok dan bunga obligasi dan terus-menerus meminta perpanjangan utang. Solusi paling mendasar adalah membiarkan perusahaan tersebut bangkrut sesuai prinsip "jika rusak, potong saja".

Tuan Le Xuan Nghia mengusulkan agar bisnis yang tidak dapat membayar pokok dan bunga obligasi dan memiliki kinerja bisnis yang buruk harus bangkrut.

"Bisnis apa pun yang tidak mampu membayar utangnya, situasinya sudah sangat buruk sehingga harus bangkrut dan investor perlu belajar menerima risiko dan kerugian," kata Bapak Nghia.

Menanggapi pendapat di atas, Dr. Can Van Luc - Kepala Ekonom BIDV dan Anggota Dewan Penasihat Kebijakan Keuangan dan Moneter Nasional mengatakan bahwa fenomena perusahaan bangkrut bukan tidak mungkin terjadi karena masa tersulit pasar telah berlalu, kini telah banyak solusi sinkron yang mampu menyelesaikan akar permasalahannya.

"Di Vietnam, bisnis normal sulit bangkrut, tetapi bisnis dengan utang obligasi bahkan lebih sulit lagi bangkrut karena utang obligasi masih ada. Bagaimana kita bisa mengatasi masalah ini?" tanya Bapak Luc.

Menambahkan lebih lanjut tentang kisah jatuh tempo obligasi korporasi real estat, Tn. Luc mengatakan bahwa sejak Keputusan 08 yang mengizinkan negosiasi penangguhan utang, banyak bisnis telah mengatasi periode yang paling sulit.

Pada dasarnya, 60% bisnis telah memperpanjang jangka waktu obligasi mereka selama 2 tahun (puncak Juni 2025), bisnis secara proaktif membeli kembali obligasi sesuai dengan kondisi penerbitan dan mulai menerbitkan lagi untuk mengurangi tekanan modal.

Dr. Can Van Luc - Kepala Ekonom BIDV dan Anggota Dewan Penasihat Kebijakan Keuangan dan Moneter Nasional.

Selain itu, pasar real estat sedang menghangat, bisnis bersedia menjual aset untuk melunasi sebagian utang.

Belum lagi dalam konteks pasar saat ini, pelaku usaha properti tidak perlu lagi memberikan diskon produk hingga 40-50% seperti dulu, diskon sekitar 10% sudah cukup untuk laku keras.

Juga membahas masalah apakah akan membiarkan bisnis bangkrut atau tidak, Tn. Do Ngoc Quynh - Sekretaris Jenderal Asosiasi Pasar Obligasi Korporasi mengatakan bahwa Komisi Sekuritas Negara, lembaga manajemen, harus menyadari kesulitan untuk menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi bisnis dan menjaga keberlanjutan pasar.

"Sangat penting bagi kita untuk memperbaiki dan meningkatkan efektivitas Undang-Undang Kepailitan. Semua pengembangan didasarkan pada hukum eliminasi, jika tidak, akan seperti "tubuh yang tidak bisa mencerna makanan akan terserang banyak penyakit". Dengan dunia usaha, kami sepakat untuk mengizinkan perpanjangan utang, tetapi mekanisme dan metode negosiasinya harus substansial dan eliminasi," ujar Bapak Quynh.

Mengutip contoh dari seluruh dunia , Sekretaris Jenderal Asosiasi Pasar Obligasi Korporasi mengatakan bahwa di banyak negara, ketika suatu bisnis menjadi bangkrut, hal itu harus diumumkan ke publik, dewan kreditor harus bertemu, atau mereka menyewa organisasi independen untuk menilai kesulitan bisnis untuk menentukan apakah akan mencari perlindungan kebangkrutan atau membiarkannya bangkrut.

Bapak Do Ngoc Quynh - Sekretaris Jenderal Asosiasi Pasar Obligasi Korporasi.

Sementara itu di Vietnam terjadi fenomena, walaupun mekanisme negosiasi diperpanjang, investor individu tidak memiliki kapasitas untuk mengevaluasi obligasi yang diterbitkan. Jadi, ketika perusahaan meminta perpanjangan, investor individu menjadi panik. Banyak investor individu terpaksa menerima negosiasi perpanjangan karena takut kehilangan semua uang investasinya.

Di sisi lain, investor saat ini tidak memiliki jawaban atas pertanyaan "Jika mereka tidak menerima, bagaimana mereka bisa menuntut bisnis tersebut?".

Oleh karena itu, Tn. Quynh berpendapat bahwa perlu diakui bahwa jika kita terus memperpanjang jangka waktu dengan bisnis yang tidak dapat pulih, situasi pasar mungkin akan menjadi lebih buruk.

Perlu mendefinisikan apa itu investor saham profesional

Terkait argumen di atas, Bapak Nguyen Anh Minh - Wakil Kepala Badan Pengelola Pendaftaran Obligasi, Badan Penyimpanan dan Kliring Efek Vietnam (VSD) mengemukakan pendapatnya bahwa akar permasalahan terletak pada peran investor individu profesional.

Realita saat ini menunjukkan bahwa investor dikenal sebagai profesional namun identifikasinya tidak ketat, hanya memerlukan konfirmasi dari perusahaan sekuritas untuk dapat dianggap sebagai investor profesional saja mengandung banyak risiko.

Sementara itu, bisnis yang menerbitkan saham pribadi kepada individu sebagian besar hanya peduli untuk menawarkan saham sebanyak-banyaknya dan tidak peduli apakah investor memiliki cukup pengetahuan atau penilaian tentang bisnis tersebut.

"Biasanya, investor membeli berdasarkan saran dari broker atau kerabat. Hal ini mengakibatkan banyak konsekuensi ketika penerbit tidak dapat menjamin kemampuan untuk membayar utang, dan investor individu menderita kerugian," komentar Bapak Minh.

Bapak Nguyen Anh Minh - Wakil Kepala Badan Pengelola Pendaftaran Obligasi VSD.

Oleh karena itu, ahli berpendapat bahwa pertama-tama perlu meningkatkan pengetahuan investor individu atau investor individu dapat memberi wewenang kepada lembaga untuk mempelajari dengan cermat tentang obligasi dan bertanggung jawab atas produk yang mereka tawarkan untuk dibeli oleh investor.

Selain itu, Bapak Hoang Van Thu - Wakil Ketua Komisi Sekuritas Negara mengatakan bahwa sangat mendesak untuk menyesuaikan standar investor profesional dalam Undang-Undang Sekuritas 2019.

Di sisi lain, mungkin perlu menentukan kriteria investor yang berpartisipasi di pasar saham tidak hanya berdasarkan nilai transaksi dan pengalaman perdagangan, tetapi juga pada pemahaman mereka tentang operasi bisnis.

Dari perspektif lain, Tn. Phan Duc Hieu - Anggota Tetap Komite Ekonomi Majelis Nasional mengatakan bahwa dalam hal pasar obligasi, kesalahannya bukan 100% pada pasar dan regulasi terkait, tetapi juga risiko eksternal.

Bapak Hieu menganalisis bahwa ketika suatu obligasi diterbitkan dengan rencana bisnis yang baik, investor akan mempercayai rencana tersebut tetapi risiko pasar menyebabkan rencana tersebut tidak sesuai dengan harapan, hal ini menjadi penyebab yang signifikan.

Atau jika pasar berubah sehingga memengaruhi skenario bisnis, ini mungkin menunjukkan bahwa pasar obligasi berisiko dan tidak sepenuhnya aman.

Bapak Phan Duc Hieu - Anggota Tetap Komite Ekonomi Majelis Nasional.

Namun, Tn. Hieu menyatakan kekhawatirannya bahwa intervensi kebijakan yang terlalu banyak akan menciptakan kekakuan di pasar dan menciptakan hambatan.

Khusus mengenai profesionalitas investor, kata pemimpin, hukum tidak bisa ikut campur dalam persoalan ini.

"Profesionalisme investor itu penting. Mereka harus menyadari keputusan mereka untuk membeli dan menjual obligasi demi keuntungan mereka sendiri dan dengan demikian menjadi lebih profesional," ujar Bapak Hieu.

Sumber: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm