Wall Street bersiap menutup tahun 2025 yang penuh gejolak dengan minggu yang krusial, dengan semua mata tertuju pada pertemuan kebijakan terakhir Federal Reserve tahun ini pada 9-10 Desember.
Sementara publik berdebat apakah Fed akan "memberikan hadiah Natal" dengan penurunan suku bunga, investor cerdas melihat kisah yang jauh lebih menarik dan penting: Kembalinya likuiditas.
Ketika suku bunga tidak lagi menjadi "kartu truf"
Jika hanya melihat indikator permukaan, skenario pertemuan minggu depan tampaknya sudah ditentukan. Menurut alat pemantau pasar, terdapat probabilitas 90% bahwa The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 0,25 poin persentase lagi, sehingga suku bunga acuan berada di kisaran 3,5-3,75%. Tindakan ini dianggap perlu ketika pasar tenaga kerja AS mengirimkan sinyal "minta tolong".
Laporan terakhir menunjukkan sektor swasta memangkas 32.000 pekerjaan pada bulan November, sebuah "tanda bahaya" yang memperingatkan melemahnya ekonomi riil.
Namun, Michael Kelly, kepala investasi multi-aset global di PineBridge Investments, yang mengelola lebih dari $215 miliar, memberikan perspektif yang provokatif: "Kebijakan suku bunga tampaknya tidak lagi berdampak nyata."
Menurut pakar ini, ekonomi AS beroperasi sesuai model berbentuk K dengan dua realitas paralel. Di satu sisi, terdapat kebijakan suku bunga yang membebani usaha kecil dan masyarakat berpenghasilan rendah—kelompok yang sensitif terhadap biaya pinjaman. Di sisi lain, terdapat "kebijakan neraca", yang mendoping kelas kaya, membantu pasar saham tetap berkembang meskipun suku bunga tinggi.
Paradoks ini telah terbukti: S&P 500 baru saja ditutup mendekati level tertinggi sepanjang masanya di 6.870, naik hampir 17% year-to-date. Euforia pasar, yang dipicu oleh sensasi AI dan ekspektasi IPO besar-besaran seperti Anthropic (yang bernilai $300 miliar), menunjukkan bahwa suku bunga tinggi tidak cukup untuk mendinginkan sentimen investor.
Pemangkasan suku bunga ketiga tahun ini hampir tak terelakkan, tetapi sinyal apa pun terkait rencana neraca Fed benar-benar penting (Foto: Getty).
"Pemeliharaan pipa" atau sinyal pemompaan uang bawah tanah?
Masalah inti dan yang paling diantisipasi pada pertemuan minggu depan bukanlah angka 0,25%, tetapi arah Fed terhadap aset besar senilai $6,5 triliun dalam neraca.
Sejak 1 Desember, Fed diam-diam menghentikan pengurangan asetnya setelah adanya tanda-tanda tekanan di pasar pinjaman semalam, mimpi buruk bagi otoritas moneter, karena mereka tidak ingin mengulangi mimpi buruk krisis likuiditas yang terjadi pada tahun 2019.
Analis di BofA Global memprediksi skenario yang berani: The Fed dapat mengumumkan rencana untuk membeli surat utang negara (SUN) dengan jatuh tempo kurang dari satu tahun, dimulai pada Januari 2026 dengan laju sekitar $45 miliar per bulan. Roger Hallam dari Vanguard lebih berhati-hati, memprediksi angka $15-20 miliar, dan akan menyusul kemudian.
Meskipun para pejabat The Fed, seperti biasa, akan menyebut ini sebagai operasi "pengelolaan cadangan" teknis untuk menjaga kelancaran sistem, bagi pasar keuangan ini merupakan sinyal pelonggaran kuantitatif. Setiap langkah yang menunjukkan The Fed berhenti menarik uang dan mulai memompa kembali likuiditas akan menjadi katalis yang kuat bagi saham dan aset berisiko.
"Akankah The Fed mempertahankan neraca keuangannya tetap stabil atau mulai berekspansi lagi? Itulah pertanyaan bernilai miliaran dolar," tegas Michael Kelly, yang juga mengungkapkan kebingungannya tentang antusiasme The Fed untuk memperluas neraca keuangannya tetapi enggan untuk menurunkan suku bunga.
Efek domino global
Paradoks sedang terjadi di pasar obligasi: Bahkan saat Fed bersiap untuk memangkas suku bunga jangka pendek, imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun telah melonjak ke 4,14%, yang menunjukkan bahwa pasar khawatir bahwa inflasi jangka panjang masih menjadi momok yang menghantui, atau bahwa biaya pinjaman riil ekonomi tidak akan turun secepat yang diharapkan.
Keputusan Fed pada Kamis pagi (waktu Vietnam) akan menjadi langkah awal bagi serangkaian bank sentral utama di seluruh dunia dalam "Super Week".
Bank Sentral Eropa (ECB): Kemungkinan akan mempertahankan suku bunga karena inflasi Zona Euro masih tinggi (2,2% pada bulan November) dan inflasi jasa masih berlanjut.
Bank of Japan (BoJ): Melawan tren global dalam persiapan kenaikan suku bunga. Imbal hasil obligasi Jepang telah mencapai level tertinggi sejak 2007, menandakan berakhirnya era uang murah di negeri matahari terbit.
Bank Sentral Kanada dan Swiss: Diperkirakan mempertahankan suku bunga pada tingkat saat ini.
Pertemuan minggu ini tidak hanya menandai berakhirnya tahun fiskal 2025, tetapi juga menetapkan "aturan main" untuk tahun 2026. Jika The Fed memberikan sinyal dukungan likuiditas melalui pembelian obligasi, pasar dapat menyaksikan reli Santa Claus meskipun ada kekhawatiran tentang valuasi yang tinggi.
Namun, investor perlu berhati-hati. "Ini hanyalah tindakan teknis, bukan perubahan sikap kebijakan," Roger Hallam dari Vanguard memperingatkan. Kesalahpahaman terhadap sinyal The Fed dapat menyebabkan kegembiraan yang berlebihan dan risiko koreksi ketika kenyataannya tidak seindah yang diharapkan.
Saat politik AS memasuki masa transisi dengan banyak spekulasi tentang penerus Tn. Powell di bawah Presiden Donald Trump, ketidakpastian tetap menjadi satu-satunya yang konstan.
Seperti yang dikatakan Michael Kelly: "Saya cukup optimistis tentang tahun depan, tetapi jika saya yang melakukannya, saya akan mengambil langkah yang berlawanan dengan yang dilakukan The Fed saat ini." Hal ini membuka kemungkinan bahwa The Fed benar, atau salah, dan dampaknya baru akan terlihat jelas pada tahun 2026.
Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm
Komentar (0)