Tidak banyak investor yang tertarik dengan kesepakatan penyelamatan.

Ketika bisnis sedang bermasalah dan terpaksa melakukan restrukturisasi, investor justru mendapat kesempatan untuk melakukan transaksi M&A penyelamatan. Saat ini, transaksi M&A lebih murah. Namun, investor tidak tertarik.

Haruskah kita serakah terhadap 'barang murah'?

Meskipun indeks likuiditas perusahaan-perusahaan Vietnam telah membaik secara signifikan dalam 2 tahun terakhir, banyak perusahaan masih dalam proses restrukturisasi dan berada di bawah tekanan besar untuk membayar utang. Hal ini dianggap sebagai peluang untuk transaksi " M&A yang bermasalah " yang terkait dengan restrukturisasi perusahaan.

Komentar di atas disampaikan oleh Ibu Dang Nguyet Minh, Kepala Departemen Riset, Dragon Capital Vietnam, di Forum Merger dan Akuisisi Vietnam 2025 (Forum M&A Vietnam 2025) yang diselenggarakan oleh Surat Kabar Keuangan - Investasi pada tanggal 9 Desember.

"Bagaimana minat investor terhadap aset bermasalah berubah? Apa solusi paling efektif dalam restrukturisasi transaksi?" tanyanya di acara tersebut, sebagai moderator.

Menanggapi kekhawatiran di atas, Ibu Binh Le Vandekerckove, Direktur Umum & Kepala Departemen Konsultasi M&A, ASART Transaction Consulting Company, mengatakan bahwa tidak banyak investor yang tertarik dengan kesepakatan penyelamatan, karena segmen ini dianggap tidak menarik.

"Hanya sedikit konsultan khusus dan dana khusus yang berfokus secara eksklusif pada proyek penyelamatan seperti segmen ini," tegasnya.

Menurut Bapak Nguyen Hoang Long, Wakil Direktur Jenderal GELEX Group, dalam sebagian besar transaksi M&A penyelamatan, aset-aset buruk muncul dan tidak dapat diselamatkan. Banyak bisnis tidak hanya menghadapi ketidakseimbangan keuangan sementara tetapi juga memiliki masalah struktural.

Dari 6 transaksi merger dan akuisisi (M&A) yang telah dilakukan Gamuda Land Vietnam dalam 3 tahun terakhir, perusahaan belum berhasil melakukan transaksi M&A penyelamatan. Keenam transaksi tersebut dinilai berdasarkan nilai pasar peluang investasi, pada tingkat yang dapat diterima baik oleh pembeli maupun penjual.

Segmen "penyelamatan M&A" menjadi sorotan di acara tersebut. Foto: Panitia Penyelenggara

Direktur Utama Gamuda Land Vietnam, Ibu Nguyen Thi Van Khanh, menjelaskan lebih lanjut bahwa banyak proyek yang digarap kelompok ini dimasukkan ke dalam daftar "penyelamatan" karena masalah hukum yang belum terselesaikan selama bertahun-tahun; dana tanah belum dikompensasi; perencanaannya tidak lagi sesuai... Atau proyek tersebut sedang digadaikan di bank, dengan nilai pinjaman bahkan lebih besar daripada nilai tanahnya.

"Faktor-faktor di atas merupakan peluang sekaligus tantangan besar bagi investor," katanya.

Menurut Ibu Khanh, ketika berpartisipasi dalam kesepakatan merger dan akuisisi, investor asing tidak hanya akan bergantung pada faktor harga. Sebaliknya, investor akan bergantung pada korelasi antara modal yang dicairkan dan komitmen terhadap kemajuan hukum. Sebagai contoh, waktu ketika proyek memenuhi syarat untuk dibangun dan dibuka untuk dijual merupakan tonggak penting.

Selisih waktu yang signifikan dibandingkan dengan arus kas yang dicairkan akan memengaruhi arus kas yang kembali ke perusahaan induk. Sementara itu, sebagian besar perusahaan asing tercatat di bursa dan memiliki komitmen kepada pemegang saham—ini merupakan faktor penting.

Oleh karena itu, ketika menerima dan mengevaluasi proyek, Gamuda Land mempertimbangkan dengan cermat apakah akan membeli kembali proyek tersebut dengan harga yang diusulkan mengingat kondisi saat ini. Atau, perusahaan bersedia membeli kembali proyek tersebut dengan harga yang lebih tinggi, tetapi memastikan jangka waktu yang lebih baik dengan risiko yang dapat diterima, menurut Ibu Khanh.

Faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan saat melakukan 'penyelamatan'

Bapak Douglas Jackson, CEO Alvarez & Marsal (Vietnam), mengatakan bahwa perlu dibedakan secara jelas antara dua kasus: perusahaan yang buruk dan perusahaan yang baik yang berada dalam situasi buruk. CEO tersebut menekankan poin-poin utama yang perlu diperhatikan ketika mengevaluasi bisnis dalam kesepakatan penyelamatan M&A.

Pertama , posisi bisnis di pasar. Secara spesifik, Alvarez & Marsal akan mengevaluasi apakah bisnis yang merugi tersebut mampu menghasilkan pendapatan kembali; apakah memiliki pelanggan setia; dan apakah mereknya masih dikenal di pasar. Jika perusahaan sedang mengalami kesulitan tetapi mereknya kuat dan masih memiliki pelanggan, maka bisnis ini patut diperhatikan.

Kedua , apakah pasar tempat perusahaan beroperasi tumbuh secara stabil? Di sini, investor perlu membedakan apakah kinerja bisnis perusahaan buruk atau apakah industri telah memasuki fase "matahari terbenam", yaitu resesi. Jika industri menurun, situasi perusahaan akan sulit untuk diperbaiki, dan tingkat keberhasilan penyelamatannya sangat rendah.

Ketiga , apakah masalah yang dihadapi perusahaan ini unik? Akankah penyesuaian biaya operasional menyelamatkan perusahaan?

Keempat , faktor tata kelola dan manajemen perusahaan. Poin kuncinya di sini bukanlah tim kepemimpinan senior, melainkan kepemimpinan tingkat menengah.

"Jika faktor-faktor ini tidak dipertimbangkan, kesepakatan M&A penyelamatan tidak dapat dilanjutkan. Kesepakatan M&A penyelamatan yang dieksekusi dengan buruk dapat mendorong bisnis ke ambang kehancuran," tegasnya.

Dari perspektif bisnis yang perlu diselamatkan, Ibu Binh Le Vandekerckove menekankan bahwa bisnis tidak boleh menunggu hingga perusahaan hampir kehilangan likuiditas untuk mencari layanan konsultasi M&A. M&A merupakan strategi jangka menengah dan panjang. Jangka pendek 6-12 bulan tidak cukup bagi sebuah kesepakatan M&A untuk menjalankan proses yang menciptakan nilai riil. Oleh karena itu, ini hanyalah langkah "memadamkan kebakaran" dan tidak dianjurkan.

Namun, bagi bisnis yang terpaksa menghadapi situasi seperti itu, hal pertama yang harus dilakukan adalah tetap tenang. Mereka perlu waktu untuk berdiskusi dengan konsultan dan pemangku kepentingan guna menentukan tindakan terbaik, menghindari penandatanganan kesepakatan merger dan akuisisi yang terburu-buru dan dapat disesali di kemudian hari.

Untuk mengubah situasi, salah satu cara tercepat untuk memperbaiki keadaan adalah meninjau penjualan, pasar, dan posisi bisnis. "Jika dilakukan dengan benar dan dibenahi tepat waktu, hanya dalam 6-12 bulan, bisnis dapat kembali bernilai dan menjadi kriteria yang menarik bagi investor," saran perwakilan ASART.

Menurut data KPMG, dalam 10 bulan pertama tahun 2025, Vietnam mencatat 218 transaksi M&A dengan nilai total 2,3 miliar USD, yang mencerminkan tren penilaian cermat dan valuasi hati-hati, terutama dalam industri dengan tekanan pada margin keuntungan atau permintaan pertumbuhan lambat.

Transaksi berskala besar menyumbang hampir $1 miliar nilai transaksi, sebagian besar berasal dari investor internasional, menunjukkan daya tarik aset berkualitas tinggi dan kinerja yang stabil. Setelah mencapai puncaknya pada tahun 2024, rata-rata ukuran transaksi kembali ke $29,4 juta, membawa pasar kembali ke kondisi yang lebih seimbang, dengan peningkatan aktivitas di segmen menengah.

Arus modal domestik terus menjadi pendorong utama, menyumbang lebih dari 30% dari total nilai transaksi, sementara modal asing tetap kuat, khususnya dari Singapura, Jepang, AS, dan Korea Selatan – kelompok yang memimpin banyak transaksi terbesar tahun ini.

Transaksi penting di tahun 2025 terutama berfokus pada real estat, material, keuangan, dan layanan kesehatan . Beberapa transaksi besar senilai 1-1,5 miliar dolar AS sedang dalam proses penyelesaian, yang diharapkan akan menciptakan dorongan baru untuk periode 2026-2027.

Sumber: https://vietnamnet.vn/khong-nhieu-nha-dau-tu-quan-tam-toi-cac-thuong-vu-giai-cuu-2471002.html