M&A dalam periode transformasi strategis

Peningkatan kualitas kelembagaan, terutama transparansi dan tata kelola pasar modal, akan terus memperbaiki lingkungan merger dan akuisisi di Vietnam.

Reformasi utama

Selama 12 bulan terakhir, Vietnam telah memberlakukan serangkaian reformasi yang telah meletakkan fondasi yang kokoh untuk lingkungan merger dan akuisisi (M&A) yang lebih dinamis. Alih-alih melihat kebijakan individual, dampak gabungan dari kebijakan-kebijakan inilah yang telah membuat perbedaan nyata.

Keempat pilar yang diidentifikasi dalam resolusi Politbiro mencerminkan upaya bersama untuk keluar dari jebakan pendapatan menengah dan menciptakan ekonomi yang kompetitif, inovatif, dan berbasis kreativitas.

Resolusi 57-NQ/TW berfokus pada transformasi digital, inovasi, dan industri teknologi tinggi. Resolusi 59-NQ/TW mendorong integrasi internasional di dunia yang semakin terfragmentasi. Resolusi 66-NQ/TW memodernisasi proses legislatif, mengurangi birokrasi, meningkatkan penegakan kontrak, dan kepercayaan investor. Resolusi 68-NQ/TW memperkuat peran sektor swasta sebagai mesin pertumbuhan.

Hingga Oktober 2025, Politbiro telah mengeluarkan tujuh resolusi strategis.

Menurut laporan resmi, Majelis Nasional mengesahkan 38 undang-undang dan sekitar dua lusin resolusi, sementara Pemerintah mengeluarkan sekitar 288 dekrit dan 433 keputusan untuk mengatasi hambatan struktural.

Secara paralel, rencana dan program sedang diimplementasikan untuk mengurangi atau menyederhanakan sekitar 2.000 prosedur administratif dan 2.300 persyaratan bisnis. Implementasi kebijakan pajak timbal balik baru dan perjanjian penghindaran pajak berganda mengurangi hambatan, kesulitan, dan risiko yang timbul dalam transaksi merger dan akuisisi lintas batas.

Perbaikan-perbaikan ini semakin banyak terlihat oleh investor asing. "Diplomasi bambu" Vietnam menjaga stabilitas dan prediktabilitas makroekonomi, menjadikan negara ini tujuan yang menarik di tengah ketidakpastian geopolitik global. Stabilitas ini terus meningkatkan kepercayaan investor institusional, strategis, dan swasta ketika menilai prospek merger dan akuisisi di Vietnam.

Dengan demikian, dinamika makro sangat penting, menunjukkan bahwa Vietnam sedang mengalami periode transformasi struktural strategis: dari negara yang menarik investasi asing langsung (FDI) berkat keunggulan biaya rendahnya, menjadi destinasi yang menarik karena pasar dinamisnya yang terkemuka dan menjadi kisah pertumbuhan berkelanjutan terkemuka di Asia.

Perubahan mendalam dalam struktur industri

Siklus merger dan akuisisi (M&A) berikutnya tidak hanya akan menjadi kisah tentang volume atau skala transaksi, tetapi juga tentang pergeseran mendalam dalam struktur industri dan dampaknya terhadap daya saing jangka panjang suatu negara.

Pergeseran yang lebih dalam juga terjadi di tingkat mikro, dalam pola pikir generasi baru pengusaha di Vietnam – mereka yang terlatih di luar negeri, menerima pendidikan modern, dan melihat merger dan akuisisi sebagai alat strategis untuk pertumbuhan, transfer, dan diversifikasi aset.

Pengalaman dalam konsultasi M&A menunjukkan bahwa sekitar 60% pemilik usaha kecil dan menengah secara aktif mencari mitra strategis. Pergeseran ini berakar dari kesadaran akan pentingnya skala dan manajemen profesional sebagai prasyarat di era globalisasi.

Meskipun perubahan pola pikir telah berkontribusi pada pertumbuhan pasar M&A, masih banyak bias perilaku di sektor M&A yang perlu dikenali dan diatasi oleh investor asing. Misalnya, para pendiri sering menetapkan ekspektasi valuasi yang tinggi karena pemberitaan media tentang kesepakatan "mega". Menutup kesenjangan valuasi ini tidak hanya membutuhkan pemodelan keuangan yang akurat, tetapi juga kecerdasan budaya dan kemampuan manajemen operasional dan strategis yang unggul.

Industri unggulan

Dengan latar belakang kebijakan yang menguntungkan, terdapat beberapa sektor yang menonjol untuk merger dan akuisisi internasional, termasuk pasar obligasi korporasi dan ekuitas. Konsolidasi akan mendorong permintaan instrumen pembiayaan merger dan akuisisi seperti kredit swasta, pinjaman dengan leverage, pembiayaan mezzanine (bentuk utang yang dikombinasikan dengan ekuitas), dan modal ventura. Dana kredit swasta regional, khususnya dari Singapura, Korea Selatan, dan Jepang, kemungkinan akan memasuki pasar Vietnam untuk mengisi kesenjangan pembiayaan dan memfasilitasi transaksi skala besar.

Vietnam sedang berada dalam fase transisi, dengan penguatan kelembagaan, perubahan perilaku bisnis domestik, dan konvergensi modal global. Gelombang merger dan akuisisi (M&A) berikutnya akan lebih strategis, profesional, dan internasional, dengan transparansi hukum yang sejalan dengan dinamika pasar.

Sektor perawatan kesehatan dan ilmu hayati tetap menjadi sektor yang paling menarik. Populasi yang menua, kelas menengah yang berkembang, dan kemitraan publik-swasta memfasilitasi investasi internasional. Bahkan segmen khusus, seperti perawatan jangka panjang untuk pensiunan asing, dapat tumbuh dengan dukungan regulasi yang tepat.

Transformasi teknologi tinggi dan digital akan menarik perhatian yang signifikan. Vietnam bertujuan untuk meningkatkan kemampuannya di bidang semikonduktor, kecerdasan buatan, komputasi awan, dan keamanan siber.

Energi terbarukan terus memiliki potensi yang kuat. Penyesuaian regulasi di bawah Rencana Pengembangan Tenaga Listrik VIII (PDP8), peningkatan minat investor pada proyek tenaga surya dan angin, ditambah dengan peluang baru dalam penyimpanan dan transmisi energi, akan mendukung transaksi di masa depan setelah kerangka regulasi stabil.

Sektor pendidikan dan teknologi pendidikan (EdTech) tetap menarik. Kelas menengah Vietnam menuntut pendidikan berkualitas lebih tinggi, program internasional, dan pelatihan kejuruan yang lebih praktis. Beberapa organisasi Jerman sedang mencari peluang dan saya memperkirakan aktivitas merger dan akuisisi (M&A) yang signifikan di sektor ini.

Industri teknologi tinggi dan perawatan kesehatan saat ini dan di masa mendatang akan menjadi dua industri dengan potensi besar untuk siklus M&A yang akan datang. Bahkan di dalam kedua industri ini, terdapat tren pergeseran mendalam yang terlihat jelas dalam cara kesepakatan dilakukan. Tren tersebut adalah "Akuisisi-perekrutan" - M&A sebagai strategi sumber daya manusia, ketika perusahaan besar mengakuisisi perusahaan teknologi kecil bukan untuk pendapatan, tetapi untuk menarik tim teknik dan teknologi yang terspesialisasi. Tren ini akan semakin dipromosikan seiring dengan semakin ketatnya persaingan untuk mendapatkan talenta di bidang teknologi dan perawatan kesehatan.

Sebaliknya, tren Konsolidasi Platform akan membentuk kembali industri ritel, logistik, dan layanan kesehatan swasta. Industri-industri ini cukup terfragmentasi, terdiri dari banyak perusahaan berskala kecil. Dalam hal ini, M&A didorong oleh kebutuhan untuk membangun platform, merampingkan operasi, dan menegaskan posisi pasar. Di sini, dana ekuitas swasta akan memainkan peran penting, menyediakan modal dan keahlian operasional untuk melaksanakan merger yang kompleks. Gelombang akuisisi jaringan rumah sakit baru-baru ini merupakan tanda yang jelas dan awal dari tren ini.

Perbaikan regulasi baru-baru ini dan peningkatan diplomasi ekonomi mendukung tren ini. Pernyataan Bersama tentang Kerangka Kerja untuk Perjanjian Perdagangan yang Adil, Timbal Balik, dan Seimbang antara Amerika Serikat dan Vietnam, yang dirilis pada 26 Oktober, telah memicu meningkatnya minat dari investor AS baik dalam FDI maupun M&A.

Meningkatkan kualitas kelembagaan

Peningkatan kualitas kelembagaan, terutama transparansi dan tata kelola pasar modal, akan terus memperbaiki lingkungan merger dan akuisisi di Vietnam.

Kebijakan untuk mendorong penerapan standar akuntansi internasional (IFRS), meningkatkan standar pengungkapan, dan mengembangkan sistem pemeringkatan untuk mengurangi risiko valuasi bagi investor asing. Reformasi pasar utang akan memfasilitasi pembiayaan merger dan akuisisi serta menarik dana kredit swasta.

Pusat keuangan di Kota Ho Chi Minh dan Da Nang akan membantu memperluas ekosistem layanan hukum, konsultasi, audit, dan penilaian yang dibutuhkan untuk transaksi lintas batas yang kompleks. Perbaikan ini akan meningkatkan prediktabilitas hukum, memperkuat peluang keluar, dan pada akhirnya meningkatkan daya tarik Vietnam untuk merger dan akuisisi internasional.

Agar Vietnam benar-benar dapat mengaktifkan aliran modal dari investor asing melalui jalur merger dan akuisisi (M&A), selain langkah-langkah tegas melalui pernyataan kebijakan baru, Pemerintah perlu fokus membangun ekosistem M&A yang solid berdasarkan tiga pilar utama.

Pertama, perlu memperluas sumber daya perantara. Untuk mengembangkan rantai nilai M&A, dibutuhkan lebih banyak konsultan penjualan khusus untuk membantu perusahaan Vietnam mempersiapkan diri untuk penjualan, lebih banyak firma hukum M&A dengan pengalaman transaksi yang luas, dan lebih banyak ahli valuasi independen untuk mempersempit kesenjangan valuasi melalui analisis data yang andal.

Kedua, mengembangkan pasar obligasi korporasi domestik dan dana kredit swasta. Hal ini akan mendukung pembelian dengan leverage (LBO), memungkinkan sponsor keuangan untuk menghasilkan keuntungan melalui rekayasa keuangan di samping peningkatan operasional, sekaligus menyediakan struktur pendanaan alternatif di luar ekuitas murni.

Ketiga adalah integrasi pasca-merger (PMI). Keberhasilan dalam transaksi M&A tidak hanya didasarkan pada nilai pada saat penandatanganan, tetapi juga pada kemampuan untuk menciptakan nilai sinergi dalam 3-5 tahun ke depan. Membangun kapasitas PMI untuk menciptakan nilai adalah layanan yang sangat kurang di pasar Vietnam.

Perkembangan positif yang patut diperhatikan dan berkontribusi pada transparansi pasar M&A Vietnam adalah dorongan Pemerintah untuk digitalisasi. Implementasi agresif baru-baru ini terhadap faktur elektronik wajib, yang berpusat pada basis data otoritas pajak, merupakan titik balik bagi proses uji tuntas keuangan M&A. Meskipun tidak sepenuhnya menghilangkan risiko, hal ini menyediakan platform verifikasi yang andal yang sebelumnya tidak tersedia. Ini juga merupakan awal dari peta jalan jangka panjang untuk adopsi IFRS, yang menunjukkan komitmen Pemerintah untuk meningkatkan transparansi keuangan, yang tentunya akan memperkuat kepercayaan investor.

Meskipun Pemerintah telah meletakkan fondasi strategis dan membuat kemajuan signifikan dalam hal transparansi keuangan, gelombang merger dan akuisisi berikutnya akan membutuhkan fokus ganda: menghormati visi strategis secara keseluruhan dan menerapkannya secara sistematis dan efektif.

Sumber: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html