Ambil tindakan tegas terhadap manipulasi saham dan penetapan harga.

Teknologi perlu diterapkan untuk mendeteksi transaksi yang tidak biasa dan mengembalikan kepercayaan investor.

Dalam upaya meningkatkan transparansi pasar, memulihkan kepercayaan investor setelah serangkaian kasus manipulasi saham yang melibatkan Trinh Van Quyet dan Do Thanh Nhan, dan memenuhi syarat untuk meningkatkan status pasar dari pasar negara berkembang menjadi pasar negara maju, lembaga pengatur telah menerapkan berbagai langkah untuk mengendalikan aktivitas perdagangan. Namun, pelanggaran terkait manipulasi terus terjadi.

Kita harus menghentikan pelanggaran dari akarnya.

Komisi Sekuritas Negara baru saja mengeluarkan keputusan untuk menjatuhkan sanksi administratif kepada 23 individu karena meminjamkan rekening mereka untuk perdagangan sekuritas, yang mengakibatkan pelanggaran manipulasi pasar saham yang melibatkan saham GKM (Perusahaan Saham Gabungan GKM Holdings). Sebelumnya, pada Agustus 2024, Badan Investigasi Kepolisian Kota Hanoi mengeluarkan keputusan untuk memulai kasus pidana dan menuntut tujuh individu karena memanipulasi pasar saham dengan saham CMS dari Perusahaan Saham Gabungan CMH Vietnam Group. Insiden ini terjadi antara Mei 2023 dan Mei 2024, menyusul kasus besar Trinh Van Quyet dan Do Thanh Nhan yang terungkap.

Kadang-kadang, pasar menyaksikan individu-individu didenda oleh Komisi Sekuritas Negara, mulai dari beberapa ratus juta hingga beberapa miliar dong, karena terlibat dalam manipulasi saham, tetapi tidak sampai pada penuntutan pidana.

Selain itu, pasar juga menyaksikan banyak saham mencapai batas atas atau batas bawahnya selama beberapa sesi berturut-turut, namun investor dan bahkan para pemimpin perusahaan yang terdaftar di bursa saham mengaku tidak mengetahui alasannya. Hal ini menyebabkan banyak orang memandang pasar saham sebagai permainan untung-untungan atau kasino, karena keuntungan dan kerugian tidak berasal dari kinerja internal perusahaan atau perkembangan ekonomi . Dan dalam konteks penurunan pasar yang tidak dapat dijelaskan, investor semakin yakin bahwa ada "tangan tak terlihat" yang memanipulasi dan menekan harga saham, menyebabkan pasar jatuh dan bertentangan dengan tren umum ekonomi domestik dan internasional.

Menurut para ahli, untuk berkontribusi pada peningkatan transparansi pasar, memulihkan kepercayaan investor, dan menjadikan pasar saham benar-benar sebagai "barometer" perekonomian, diperlukan lebih banyak alat untuk mendeteksi dan mencegah pelanggaran. Profesor Madya Dr. Nguyen Huu Huan dari Universitas Ekonomi Kota Ho Chi Minh (UEH) menyarankan agar lembaga pengelola negara memiliki lebih banyak program pelatihan untuk membantu investor memahami bahwa pasar saham merupakan cara efektif untuk memobilisasi modal bagi perekonomian.

Investor sebaiknya berpartisipasi dalam jangka waktu yang cukup lama, memegang saham untuk mendapatkan keuntungan dari laba perusahaan, daripada membeli saat harga rendah dan menjual saat harga tinggi seperti yang terjadi saat ini. Hanya dengan demikian pasar saham akan berkembang secara berkelanjutan dan benar-benar menjadi "barometer," memenuhi kebutuhan modal jangka menengah dan panjang perekonomian. Saat ini, sebagian besar investor berpartisipasi di pasar saham terutama untuk spekulasi, yang mengakibatkan tingkat kerugian yang tinggi.

Menurut pakar ini, badan pengatur perlu terus mempromosikan transparansi dan membersihkan pasar melalui peraturan dan mekanisme pengawasan yang bersifat menghukum, mencegah, dan mampu mendeteksi penyimpangan. Misalnya, peraturan harus mewajibkan pengungkapan publik atas buku pesanan perdagangan sekuritas untuk mengidentifikasi saham mana yang dimanipulasi dan pesanan beli/jual mana yang menunjukkan tanda-tanda penyimpangan. Mempublikasikan buku pesanan tidak berarti mengungkapkan nama spesifik investor atau mengungkapkan informasi pribadi, tetapi lebih kepada memberikan informasi kepada pasar dan lembaga riset independen tentang bagaimana uang mengalir dan saham mana yang mengalami aktivitas perdagangan yang tidak biasa.

"Badan pengatur dapat menerapkan big data dan kecerdasan buatan (AI) untuk mendeteksi transaksi yang tidak biasa. Hal ini dapat membantu mengidentifikasi perdagangan orang dalam, manipulasi harga, dan bentuk-bentuk manipulasi harga lainnya."

"Setiap kode saham memiliki volume perdagangan harian yang sangat besar, dan seluruh pasar memiliki ribuan kode saham, sehingga sangat sulit bagi orang awam untuk mendeteksi penyimpangan. Tetapi jika teknologi diterapkan, transaksi yang tidak biasa dapat dideteksi, memungkinkan penyelidikan, deteksi pelanggaran dari akarnya, dan pencegahan," analisis Bapak Huan.

Selain itu, para ahli juga sepakat pada solusi sederhana: pemegang saham utama harus mengungkapkan informasi. Tanpa pengungkapan ini, pesanan tidak akan diizinkan, dan otoritas pengatur tidak akan menyetujui pesanan beli atau jual tersebut. Menerapkan solusi ini akan mengembalikan kepercayaan investor.

Investor domestik semakin khawatir dengan perkembangan di pasar saham. Foto: QUYNH TRAM

Apakah bagian bawahnya belum terlihat?

Kembali ke pasar saham saat ini, pada tanggal 19 November, VN-Index melanjutkan penurunan tajamnya, jatuh hampir 12 poin dan merosot mendekati angka 1.200 poin. Sejumlah saham anjlok, menyebabkan kepanikan investor. Banyak investor yang berpartisipasi dalam "membeli saat harga turun" pada tanggal 18 November mengalami kerugian besar lebih lanjut.

Sementara itu, investor asing terus melakukan aksi jual bersih, membuat investor domestik berada dalam situasi yang sangat sulit. Hanya dalam tiga sesi perdagangan terakhir, mereka telah menjual bersih lebih dari 3.500 miliar VND, yang secara signifikan memengaruhi sentimen investor. Banyak yang bahkan bertanya-tanya, "Apakah investor asing mengambil keuntungan atau melarikan diri dari pasar?"

Menurut Bapak Nguyen Viet Duc, Direktur Bisnis Digital di VPBank Securities Company (VPBankS), proporsi transaksi investor asing saat ini cukup rendah, hanya 8%-9% dari total transaksi pasar. Namun, investor memandang modal asing sebagai "uang pintar," sehingga mereka terus melakukan penjualan, menyebabkan investor domestik khawatir tentang apa yang akan terjadi selanjutnya. "Semangat investor saat ini sangat rendah. Jika investor asing kembali melakukan pembelian bersih hanya dalam satu atau dua minggu, tren pasar pasti akan berubah," komentar pakar ini.

Ekonom Dr. Nguyen Tri Hieu juga meyakini bahwa meskipun investor asing tidak menyumbang sebagian besar transaksi, mereka memainkan peran utama dalam mendorong arus modal. "Investor domestik sebagian besar adalah investor individu kecil yang kurang memiliki pengetahuan keuangan dan pasar, sehingga mereka sering membeli dan menjual saham berdasarkan rumor dan mudah terpengaruh oleh mentalitas kawanan. Ketika investor asing menjual saham, investor individu juga terkena dampak yang signifikan," kata Dr. Hieu.

Bapak Chen Chia Ken, Direktur Jenderal Perusahaan Sekuritas Phu Hung, mengamati bahwa pasar saham Vietnam saat ini menghadapi beberapa tantangan. Tantangan tersebut meliputi masalah likuiditas dan peredaran modal dalam perekonomian.

"Pasar saat ini kekurangan banyak pilihan baru untuk memenuhi kebutuhan investor asing. Hal ini sebagian disebabkan oleh keterbatasan rasio kepemilikan asing dan divestasi perusahaan milik negara yang sedang berlangsung. Aliran modal dari investor individu domestik ke pasar saham tidak sebanyak sebelumnya," kata Bapak Chen Chia Ken.

Kita perlu menarik lebih banyak investor institusional.

Menurut para ahli, salah satu masalah di pasar yang perlu diperbaiki adalah struktur investor. Saat ini, sebagian besar transaksi harian di pasar saham berasal dari investor individu. Aliran modal ini sensitif terhadap informasi dan mudah dipengaruhi oleh emosi.

Fakta bahwa VN-Index secara konsisten gagal melampaui ambang batas psikologis 1.300 poin juga merupakan bukti bahwa investor cenderung mencari peluang untuk mengambil keuntungan jika VN-Index mendekati level ini, sehingga menciptakan hambatan yang mempersulit pasar untuk menembus level tersebut.

Bapak Chen Chia Ken berpendapat bahwa jumlah rekening investor institusional masih tergolong sedikit. Jenis reksa dana seperti reksa dana atau ETF belum populer di kalangan masyarakat umum di negara ini, meskipun terjadi peningkatan signifikan baik dalam ukuran maupun jumlah ETF dibandingkan masa lalu.

___________

(*) Lihat surat kabar Nguoi Lao Dong, edisi tanggal 19 November.

Sumber: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm