Tangan yang kuat melawan manipulasi saham dan penetapan harga

Perlu menerapkan teknologi untuk mendeteksi transaksi yang tidak biasa, mendapatkan kembali kepercayaan investor

Dalam upaya menjadikan pasar transparan dan memulihkan kepercayaan investor setelah serangkaian kasus manipulasi saham yang melibatkan Trinh Van Quyet dan Do Thanh Nhan... serta memenuhi persyaratan untuk meningkatkan status pasar dari pasar frontier menjadi pasar emerging, badan-badan regulator telah menerapkan berbagai langkah untuk mengendalikan aktivitas perdagangan. Namun, pelanggaran manipulasi masih terus terjadi.

Harus memblokir pelanggaran dari akarnya

Komisi Sekuritas Negara baru saja mengeluarkan keputusan untuk menjatuhkan sanksi administratif kepada 23 orang yang meminjamkan rekening mereka untuk berdagang efek, yang mengakibatkan pelanggaran manipulasi pasar saham untuk saham GKM (Perusahaan Saham Gabungan GKM Holdings). Sebelumnya, pada Agustus 2024, Kepolisian Kota Hanoi mengeluarkan keputusan untuk mengusut kasus ini dan mengadili 7 tersangka manipulasi pasar saham dengan kode saham CMS milik Perusahaan Saham Gabungan CMH Vietnam Group. Peristiwa ini terjadi dari Mei 2023 hingga Mei 2024, setelah kasus besar Trinh Van Quyet dan Do Thanh Nhan terungkap.

Pasar masih sesekali melihat individu didenda dari beberapa ratus juta hingga beberapa miliar VND oleh Komisi Sekuritas Negara karena manipulasi saham tetapi tidak sampai pada tuntutan pidana.

Selain itu, pasar juga memiliki banyak saham yang telah mencapai batas atas atau turun hingga batas bawah selama beberapa sesi berturut-turut, tetapi investor dan pimpinan perusahaan tercatat semuanya mengatakan mereka tidak tahu alasannya. Hal ini membuat banyak orang masih menganggap pasar saham sebagai permainan untung-untungan atau kasino karena keuntungan dan kerugian tidak berasal dari bisnis internal atau perkembangan ekonomi . Dan dalam konteks pasar yang turun tanpa alasan, investor percaya bahwa ada "tangan tak terlihat" yang mengendalikan dan memaksa harga saham, menyebabkan pasar menjadi merah, berlawanan dengan tren umum ekonomi baik domestik maupun internasional.

Menurut para ahli, untuk berkontribusi pada peningkatan transparansi pasar, pemulihan kepercayaan investor, dan menjadikan pasar saham benar-benar "termometer" perekonomian, diperlukan lebih banyak alat untuk mendeteksi dan mencegah pelanggaran. Profesor Madya, Dr. Nguyen Huu Huan, Universitas Ekonomi Kota Ho Chi Minh (UEH), menyarankan agar lembaga manajemen negara memiliki lebih banyak program pelatihan agar investor memahami bahwa sekuritas merupakan wadah yang efektif untuk memobilisasi modal bagi perekonomian.

Investor yang berpartisipasi cukup lama akan memegang saham untuk menikmati pendapatan perusahaan, bukan membeli saat harga rendah dan menjual saat harga tinggi seperti saat ini. Hanya dengan demikian pasar saham akan berkembang secara berkelanjutan dan benar-benar menjadi "termometer", memenuhi kebutuhan modal jangka menengah dan panjang perekonomian. Namun saat ini, sebagian besar investor berpartisipasi di pasar saham terutama untuk spekulasi, sehingga tingkat kerugiannya tinggi.

Menurut pakar ini, lembaga pengelola perlu terus bersikap transparan, membersihkan pasar dengan regulasi dan mekanisme pemantauan yang bersifat menghukum, memberikan efek jera, dan mendeteksi penyimpangan. Misalnya, regulasi harus mempublikasikan buku pesanan perdagangan efek untuk mendeteksi saham mana yang dimanipulasi, serta pesanan beli dan jual mana yang menunjukkan tanda-tanda penyimpangan. Mempublikasikan buku pesanan bukan berarti menyebutkan nama investor tertentu atau mengungkapkan informasi pribadi, melainkan agar pasar dan lembaga riset independen memiliki informasi, mengetahui arus kas, dan saham mana yang memiliki transaksi tidak wajar.

Regulator dapat menerapkan Big Data dan Kecerdasan Buatan (AI) untuk mendeteksi transaksi yang tidak lazim. Dari sana, perdagangan orang dalam, penetapan harga, dan manipulasi harga dapat diidentifikasi.

Setiap kode saham memiliki volume perdagangan harian yang sangat besar, dan seluruh pasar memiliki ribuan kode saham, sehingga sangat sulit dideteksi oleh orang awam. Namun, jika teknologi diterapkan, kita akan melihat transaksi yang tidak biasa, dan dari sana kita dapat menyelidiki, mendeteksi pelanggaran dari akarnya, dan mencegahnya," analisis Bapak Huan.

Selain itu, para ahli juga menyepakati solusi sederhana bahwa pemegang saham utama wajib mengungkapkan informasi. Jika mereka tidak mengungkapkannya, mereka tidak akan diizinkan untuk melakukan pemesanan dan agensi manajemen tidak akan menyetujui pesanan beli-jual tersebut. Jika solusi ini diterapkan, kepercayaan investor akan pulih.

Investor domestik semakin khawatir dengan perkembangan pasar saham. Foto: QUYNH TRAM

Belum ada dasar?

Kembali ke pasar saham saat ini, pada 19 November, VN-Index terus merosot tajam hampir 12 poin, jatuh jauh ke zona 1.200 poin. Sejumlah saham terpuruk di zona merah, menyebabkan kepanikan investor. Banyak investor yang berpartisipasi dalam aksi "bottom fishing" saham pada 18 November terus mengalami kerugian besar.

Sementara itu, investor asing masih melakukan aksi jual bersih, membuat investor domestik meratap. Hanya dalam tiga sesi perdagangan terakhir, mereka telah menjual bersih lebih dari VND3.500 miliar, yang sangat memengaruhi sentimen investor domestik. Banyak orang bertanya-tanya, "Apakah investor asing mengambil untung atau melarikan diri?"

Menurut Bapak Nguyen Viet Duc, Direktur Bisnis Digital VPBank Securities Company (VPBankS), rasio perdagangan investor asing saat ini cukup rendah, hanya 8%-9% dari total transaksi di pasar. Namun, investor menganggap uang investor asing sebagai "uang pintar" sehingga mereka terus menjual, membuat investor domestik khawatir dan tidak tahu apa yang akan terjadi selanjutnya. "Semangat investor saat ini sangat rendah. Jika investor asing kembali melakukan pembelian bersih selama 1 hingga 2 minggu, tren pasar pasti akan berubah," komentar pakar ini.

Ekonom - Dr. Nguyen Tri Hieu juga mengatakan bahwa meskipun investor asing hanya menyumbang sebagian kecil transaksi, mereka memainkan peran utama dalam tren arus kas. "Investor domestik sebagian besar adalah individu kecil, kurang pengetahuan tentang keuangan dan pasar, sehingga mereka sering membeli dan menjual saham berdasarkan rumor dan mudah terpancing oleh psikologi massa. Ketika investor asing menjual saham secara neto, investor individu juga sangat terpengaruh," kata Bapak Hieu.

Bapak Chen Chia Ken, Direktur Jenderal Perusahaan Sekuritas Phu Hung, mengakui bahwa pasar saham Vietnam saat ini sedang menghadapi beberapa masalah, termasuk likuiditas dan arus modal dalam perekonomian.

"Saat ini, pasar tidak memiliki banyak pilihan baru untuk memenuhi kebutuhan investor asing. Sebagian karena keterbatasan rasio kepemilikan asing, divestasi modal negara di perusahaan-perusahaan besar masih belum tuntas. Arus kas dari investor individu domestik yang mengalir ke pasar saham tidak sebanyak sebelumnya," ujar Bapak Chen Chia Ken.

Perlu menarik lebih banyak investor institusional

Salah satu permasalahan pasar yang perlu diperbaiki, menurut para ahli, adalah struktur investor. Saat ini, mayoritas transaksi harian di pasar saham berasal dari investor individu. Arus modal ini sensitif terhadap informasi dan mudah dipengaruhi oleh emosi.

Fakta bahwa Indeks VN belum melampaui ambang psikologis 1.300 poin juga menjadi bukti bahwa investor akan cenderung berupaya mengambil untung jika Indeks VN mendekati area tersebut dan menimbulkan hambatan, sehingga pasar sulit untuk keluar.

Bapak Chen Chia Ken mengatakan bahwa jumlah rekening investor institusional masih terbatas. Jenis reksa dana seperti reksa dana atau ETF belum terlalu populer di kalangan mayoritas masyarakat di negara ini. Meskipun skala dan jumlah ETF telah meningkat secara signifikan dibandingkan periode sebelumnya, hal ini dapat dilihat dari peningkatan jumlah investor institusional.

___________

(*) Lihat Koran Lao Dong edisi 19 November

Source: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm