「シャーク」トゥイ氏のEグループは長年にわたり財務レバレッジを基盤に事業を展開し、数千億ベトナムドンもの資金を動員してきたが、結局は投資家に対して借金をし続け、従業員の給与を滞納し、授業料を支払っていない。
Eグループ教育株式会社の取締役会会長、グエン・ゴック・トゥイ氏が詐欺と財産横領の容疑で逮捕された。以前、多くの投資家がトゥイ氏をEグループの株式譲渡を通じて詐欺行為を行ったと非難していた。
Egroupは2008年に「Shark」Thuyによって設立されました。同グループのエコシステムは、教育・トレーニング、ヘルスケア、食品まで、多くの分野にわたります。最も有名なのは、Apax Leaders English Center チェーンを展開する Apax Holdings (IBC) で、唯一の上場企業であり、数多くの大規模投資取引の設計者でもある。残りのEgame CompanyとEcapital Companyは、Egroupが資本を調達する部門です。
投資家への利息支払いが遅い
2017年以来、EgameとEcapitalは親会社Egroupの株式と引き換えに「戦略的協力協定」を通じて投資家に呼びかけてきた。契約に基づき、投資家はこの株式を一定期間（通常は 1 年間）保有する必要があります。決済日に、Eグループはパートナーを見つけるか、売却価格よりも高い価格で直接買い戻すか、一定数の株式を譲渡して新たな契約に再署名することを約束した。
当初、株価の差に基づいて、投資家は20〜25％の利益（2017〜2018年）を獲得できますが、その後、2019〜2020年には徐々に17〜18％に減少します。 2021年までにこの金利は年間14～15%に低下するでしょう。
2020年より前、Eグループは利息を全額支払っていました。しかし、2020年初頭から、「シャーク」トゥイ氏の会社は、新型コロナウイルス感染症の流行により事業が困難になっているため、投資家への利息の支払いを遅らせ始めている。その後、同社は沈黙した。
同様の利払いの遅れは、トゥイ氏のエコシステム内の企業の債券保有者にも起こった。
質問に対して、Eグループの幹部はVnExpressに負債総額や協力協定および債券に参加している投資家について話すことを繰り返し拒否した。理由は「人員が少ないので債務を完済できない」。
Eグループ社のグエン・ゴック・トゥイ会長が、2023年8月に株主・投資家とのオンライン会議に出席した。スクリーンショット
ハノイ証券取引所（HNX）のデータによると、トゥイ氏のエコシステムは2018年から2021年にかけて6ロットの債券を発行し、総額は1兆3,400億ドンを超え、金利は12～15％だった。
Eグループの取締役会は、投資家に期日通りに支払うことができないため、最も楽観的なシナリオで2028年までの3～5年の延長を求めた。また、債務が完済されるまで過去の利息を減らし、新たな利息請求を停止することも期待している。待ちきれない投資家のために、Egroup は、不動産、英語センターの「フランチャイズ」向け投資パッケージ、英語学習、家電製品などの報酬プランを用意しています。
授業料の支払い期限を過ぎた
「シャーク」トゥイ氏の会社は、投資家への返済を遅らせただけでなく、Eグループのエコシステムの中核を成すアパックス・リーダーズ・イングリッシュ・センターの授業料の返済も怠った。
2019年後半以来、ホーチミン市、ハノイ、ダクラク省、ダナンの多くの保護者から、エイパックス・リーダーズ英語センターチェーンに対し、指導の質が期待どおりでなく、「お金を取って顧客を見捨てた」として、数十億ドンの授業料の返金を求める苦情が寄せられており、運営を停止している。
Eグループは投資家に債務返済の延期を要請した後、アパックス・リーダーズを再編し、2023年3月末までに第一段階を完了すると発表した。当時、同チェーンは主に北部に38のセンターを有していた。
しかし、再開したセンターも次々と閉鎖された。経営陣は、主に以前授業料を支払った古い学生からの返金による収入が低いため、新たな資金源は依然として限られていると説明した。ホーチミン市のセンターに関しては、親たちが子供たちの勉強の継続に同意せず、彼らを「包囲」し、授業料を要求するため、「特別な困難」に直面している、とトゥイ氏は語った。
幾多の交渉を経て、昨年３月までに同社は両親を返済スケジュールの異なる２つのグループに分けた。グループ1の保護者の多くは、2023年6月から8月にかけて3回に分けて授業料の全額返金を受けています。2番目のグループには、2023年10月から2024年4月にかけて、5回に分けて20%ずつ授業料の返金が約束されていました。しかし、エイパックス・リーダーズは後にその約束を果たさず、2025年末まで延長する新たなロードマップを提案しました。
2023年末、この英語センターチェーンは破産を発表しました。ホーチミン市教育訓練局のデータによれば、アパックスは市内の保護者に対し1080億ドン以上の負債を抱えており、すでに142億ドンを支払い、940億ドン近くが残っているという。このユニットは、負債がなくなるまで四半期ごとに両親それぞれに450万ドンずつ支払い、2025年から負債を段階的に返済する計画を提案した。
本日、エイパックス・リーダーズは、「シャーク」・トゥイが詐欺と財産横領の疑いで逮捕されたことを受けて、保護者への返金を停止すると発表した。
Egroup はなぜ危機に瀕しているのでしょうか?
実際、Egroup のエコシステムは、企業の運営モデルが財務レバレッジに大きく依存しているため、不安定です。 Eグループは、Apax Leadersをバックボーンとして、投資家から動員した資本を頼りに、さらに多くの教育チェーンや学校を開設し、その後、医療、料理、金融投資分野へと事業を拡大しています。
2019 年以前、Apax Leaders チェーンは北から南まで継続的に新しい運営ネットワークを開設し、ピーク時には 130 か所の指導拠点を有していました。 2019年末時点で、その背後にある企業であるアパックス・ホールディングスの総負債は約1兆9,740億ベトナムドンで、自己資本の2.1倍に上った。
2022年末にVnExpressの取材に対し、グエン・ゴック・トゥイ氏は、エコシステムは「多くの面で困難や不利な点に直面している」と認め、最大の問題はキャッシュフローだと述べた。一方、Eグループの会長は2023年8月初旬の投資家向け説明会で、危機の根本原因は「借り入れによる急成長」というビジネスモデルにあると述べた。
しかし、多くの投資家は異なる意見を持っています。 Eグループとグエン・ゴック・トゥイ氏が調達した資金を中核事業ではなく、証券、暗号通貨、不動産などに投資したと疑われている。
これに関して、トゥイ氏は一度は株式や仮想通貨に投資したことはないと否定した。しかし、最新の情報開示である子会社Apax Holdingsの2022年の財務報告書によると、この企業は1,000億ドンの有価証券を保有している。この金額は子会社Ecapitalの株式として説明されています。
不動産に関しては、アパックスホールディングスはかつて、2022年にホンクアン・ロンハイ観光エリア（バリア・ブンタウ）への投資に協力し、3,000億ベトナムドンを投資する計画を立てていた。また、この企業は2020年に、ブンアン多目的住宅・サービスプロジェクト（ハティン）の建設、開発、利用にも協力した。
トゥイ氏によれば、この企業は教育インフラ会社の設立に協力し、インターレベルの学校を購入し、教育関連の体験やリゾートエリアを建設するために土地を購入している…つまり、本質的には教育に役立つ不動産に投資しているのだ。
しかし、財務レバレッジをかけて企業が成長した結果、投資家に返済できなくなり、授業料の返金が滞ることになります。 Eグループは過去5年間、従業員の給与と社会保険料を滞納していた。多くの外国人教師を含む一連の従業員が退職を選択した。
ハノイ社会保険のデータによると、2月末までにアパックス・リーダーズは国内外の労働者に対する社会保険、健康保険、傷害保険で625億ドン以上の負債を抱えていた。合計すると、CMS、Igarten、Egroup、Egame、English Nowを含むエコシステムは、約1,040億VNDの保険負債を抱えている。
以前の投資家会議において、アパックス・リーダーズの経営陣は、従業員に支払われるべき収入と給与を返金することを繰り返し約束していた。また、同社はリストラが成功した後に従業員に「補償」するための株式ボーナス制度を設けることも約束した。しかし今のところ、退職した従業員も含め多くの従業員が給与を受け取っておらず、保険料も未払いで、いつ返金されるのかも分からないと訴えている。
ファム・テ氏（ハノイ）と3人の家族は、2017年以来、さまざまな戦略的協力協定を通じて、Eグループに30億ドン以上を注ぎ込んできました。「シャーク」トゥイ氏の会社が2020年の初めから現在まで利息の支払いを停止したため、彼の家族は月収の約40％を失いました。しかし、彼によれば、Eグループに投資するために自分の家や資産を抵当に入れたり、銀行からお金を借りたりしたために、多くの人々がさらに苦しんでいるという。当時、この会社が提供していた金利は銀行の金利より年間5～7％高かったからです。これらのケースは、銀行が債権を差し押さえるという「ジレンマ」に陥っている。
「今は当局が家族に当初の投資額を取り戻させてくれることを願うばかりです。もう利息のことは気にしません」とテ氏はトゥイ氏が逮捕されたと聞いてその願いを述べた。
シッダールタ
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