ウォーレン・バフェットの右腕：「株の時代は終わった」

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金利の上昇と、投資に参加する人の増加が、株式投資が以前ほど簡単で利益を生まなくなった理由です。

投資界の巨匠ウォーレン・バフェット氏の右腕であるバークシャー・ハサウェイ副会長チャーリー・マンガー氏は、最近のフィナンシャル・タイムズ紙のインタビューで、高金利と市場参入者の多さにより株式の黄金時代は終わったと警告した。

チャーリー・マンガーはネブラスカ州オマハで生まれ育ちました。そこは億万長者のウォーレン・バフェットの自宅からわずか数百ヤードのところにあります。二人は1959年、バフェットが28歳、マンガーが35歳の時に出会いました。

投資の世界に入る前、マンガー氏はバフェット氏の祖父の食料品店で働き、弁護士としても活動していた。

億万長者のチャーリー・マンガーとウォーレン・バフェットは「完璧なペア」だ。写真：ブルームバーグ

特別投資戦略

億万長者のウォーレン・バフェット氏に、『賢明なる投資家』の著者ベンジャミン・グレアム氏の名前にちなんだ「葉巻の吸い殻戦略」を放棄し、新たな方向へ進むよう促したのが、この副大統領だったことを知る人はほとんどいない。

葉巻の吸い殻戦略では、投資家は、地面から葉巻の吸い殻を拾い、最後にもう一度吸ってから捨てるようなもので、過小評価されていて短期的に価格が上昇する可能性のある企業を探します。

2015年に新たな戦略に転換した際、バフェット氏は株主への手紙の中でこう記した。「マンガー氏が私に示してくれた計画はシンプルだった。『適正な事業を素晴らしい価格で買うことを望むのではなく、適正な価格で素晴らしい事業を買うのだ』」

このアプローチは両社にとって成果をもたらしました。バークシャー・ハサウェイは驚異的な成長を遂げ、1965年以降、年平均20%近くの複利リターンを達成しました。これはS&P 500の2倍以上です。

しかし、チャーリー・マンガー氏は依然として、収益率が高いのは、アメリカに多くのチャンスがあった時代に生まれたからだと考えています。

「我々は非常にユニークで好機に恵まれた時期に参入した」とバークシャー・ハサウェイ副会長は述べ、「株式投資家にとって絶好の時期」だと付け加えた。彼とバフェット氏は「主に低金利、低いバリュエーション、そして好機」の恩恵を受けた。

99歳の伝説的人物である彼は、自身の資産の大部分を4つの投資から得たと語った。バークシャー・ハサウェイ、小売り大手コストコ、李陸氏のヒマラヤ・キャピタルが運用するファンドへの投資、そしてカリフォルニア州とニュージャージー州でマンションを所有する不動産ベンチャー企業アフトン・プロパティーズだ。フォーブス誌は彼の総資産を24億ドルと推定している。

「通常、非常に賢く勤勉な人であれば、素晴らしい企業を安価で買う機会を3、4、または5回得ることができます。これは本当に長期的に良い機会であり、そう頻繁に訪れるものではありません」と彼は語った。

黄金時代は終わった

しかし、マンガー氏が株式投資の黄金時代は終わったと評価した今、市場参加者は確実にパフォーマンスの低下期に直面することになるだろう。

「過去の実績を振り返るのは非常に難しい」と彼は語った。

金利が上昇し、割安銘柄や割安企業を追い求める投資家が多すぎるからだ。「投資の世界に参入する人が増えるにつれて、競争はますます激しくなっている」と彼は述べた。

バークシャー・ハサウェイでさえ、過去10年間、有望な投資先を見つけるのに苦労し、失敗してきました。これは、長年にわたり1,000億ドルを超える現金残高を維持してきたことに反映されており、同社は数百億ドル規模の自社株買いを余儀なくされました。

マンガー氏は、金利が上昇し、投資家が過剰に参入したため、市場はより困難になったと述べた。写真：ブルームバーグ

マンガー氏は投資業界をも批判し、「ファンドマネージャーが多すぎるのはアメリカにとって悪影響だ」と述べた。彼らのほとんどは「手数料に見合わないサービスを提供しているにもかかわらず、顧客の口座から金を搾取している占い師や占星術師」に過ぎない。

「実際、利益を上げず、顧客から手数料だけを受け取る企業は生き残ることができます。しかし、顧客が支払う手数料に見合った報酬が得られなければ、最終的には顧客は離れてしまうでしょう」とマンガー氏は警告した。

バフェット氏はバークシャー・ハサウェイの株主に対し「決してアメリカに逆らって賭けてはいけない」と明言しているが、マンガー氏はより慎重な姿勢を保っている。

「アメリカの民主主義が永遠に繁栄し続けるとは確信できない。しかし、私たちは長い間大丈夫だろうと思う」と彼は語った。

マンガー氏は、自身が世界に残した功績についてこう語った。「私が非凡な感覚と呼ぶものを開発し、それを活用するという不屈の決意が、私の遺産となってほしい。」

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