9/3～9/5の株式市場週: 休日後の市場、注目すべき点は?

株価が急騰し、記録を更新。9月の有望銘柄リスト。9月の重要情報。配当支払いスケジュール。年末までに市場は1,800ポイントを超えると予想。

VN指数が急上昇

市場は8月を4週連続のプラスで終えましたが、最終週には急激な乖離が見られました。これは、パーセンテージベースで7年半ぶりの好調な月（2018年1月以来）であり、史上最も力強いブレイクアウトを記録した月の一つです。

VN指数は1,682.21ポイントで月末を終え、7月比11.96%上昇、2024年末比32.8%上昇した。一方、VN30は1,865.38ポイントで月末を終え、7月比15.49%上昇、2024年末比38.7%上昇した。

8月のVN指数は2018年1月以来最大の上昇を記録した（スクリーンショット：SSI iBoard）

ベトナム株式市場（TTCK）は、流動性が新たな記録を樹立して力強く上昇し、先週末には44兆9,705億ベトナムドンに達し、20週間平均と比べて22%上昇し、高水準を維持した。

業種別では、21業種中18業種がポイント上昇し、緑が優勢となりました。上昇率上位3業種は、証券（+12.51%）、小売（+6.89%）、鉄鋼（+5.35%）でした。一方、今週調整圧力が強かった業種は、石油・ガス（-4.0%）、産業用不動産（-0.72%）、化学（-0.65%）の3業種のみでした。

外国人投資家の売り越しは継続し、週末には11兆1,380億ドンに達した。特に注目されたのは、HPG（ ホア・ファット・スチール、HOSE）が2兆6,240億ドン、VPB（VPバンク、HOSE）が1兆4,480億ドン、SSI（SSI証券、HOSE）が8,940億ドンに達したことだった。一方、買い越しが最も多かったのは、GMD（ジェマデプト、HOSE）が4,890億ドン、VND（VNダイレクト証券、HOSE）が2,200億ドン、MSB（MSB、HOSE）が1,890億ドンだった。

9月初旬の市場ホットスポット

世界市場からの情報によると、米国株は歴史的な高値を上回る一連の値上がりで活況を呈した8月を終えたばかりです。株式だけでなく、他の投資チャネルでも顕著な変動が見られました。世界の金価格は、米連邦準備制度理事会（FRB）が近いうちに利下げに踏み切るとの期待から、4.8%上昇し、2025年4月以来の高値となりました。

暗号通貨市場では、有利な法的環境、ステーブルコイン（暗号通貨）への関心の高まり、大企業によるイーサの買いだめなどが追い風となり、イーサが予想外にビットコインに取って代わり、主役の「スター」となった。

マクロ経済では、FRBが重視するインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数が前年比2.9%上昇し、2025年2月以来の高水準となった。今週、市場は米国政府の8月雇用統計の発表を待ち望んでいる。ロイターの調査によると、世界一の経済大国である米国の雇用者数は約7万5000人増加すると予測されており、これは7月の失望的な数字とほぼ変わらない。この情報は、FRBの金融政策決定に影響を与える。

国慶節の連休明けとなる9月に入り、市場は大きく変動すると予想されます。SHSリサーチによると、VN指数は1,650ポイント付近のサポートゾーンを維持しており、1,600ポイントの水準は重要な「防御」の役割を果たしています。また、短期的な買い持ちが依然として優勢であり、流動性が低下すると「横ばい」のシナリオは避けられないとの見方もあります。

市場にとって重要なサポートとなっているのは、中央銀行による最近の柔軟な為替レート政策と、FRBによる利下げへの期待です。これらの政策は、資本フローを支える基盤を築き、株式市場へのポジティブなセンチメントを誘発するものです。さらに、市場のアップグレードに関する話題も、引き続き大きな触媒となっています。

休日後の市場

2025年8月全体では、VN指数は約180ポイント（約12%）上昇し、1,682.2ポイントで取引を終えました。平均マッチド流動性は前週比で約29%減少し、9月2日の祝日を控えた投資家の慎重なセンチメントを反映しています。

元大証券の統計によると、VN指数は9月2日の祝日前3～5日間で通常平均1%～1.4%上昇します。祝日後も上昇の勢いは維持されますが、9月の不利なサイクルに入ると勢いが鈍化する傾向があります。

休日明けも流動性は高いままとなる見込みだが、ポイントベースで見ると、VN指数は短期的に高評価ゾーンに近づいている。

先週の市場をリードした銘柄（スクリーンショット：SSI iBoard）

好シナリオでは、大型株が引き続き市場を牽引する可能性があるものの、キャッシュフローはファンダメンタルズが良好な中小型株へとシフトする可能性が高い。短期的には、工業団地、水産、電力、石油・ガスサービス、原材料（ゴム、石材、鉄鋼）は、その安定した特性と外国人投資家の嗜好への適合性から、成長が見込まれる。

さらに、銀行グループは低金利の恩恵を受け、依然として重要な役割を果たしています。証券グループは、市場全体における豊富な流動性と格上げへの期待から恩恵を受けています。不動産、工業団地、建設、公共投資セクターも、政府の信用拡大政策と公共投資支出促進政策のおかげで、将来性が見込まれています。

2025年9月の株式ロールコール

Mirae Asset Vietnam Securities (MAS)は、12か月間で最大31%価格が上昇する可能性のある、2025年9月の中長期株式推奨リストを発表しました。これには、FPT (FPT、HOSE)、CTR (Viettel Construction、HOSE)、VNM (Vinamilk、HOSE)、TNG (TNG、HNX)、PVS (Vietnam Oil and Gas Engineering、HNX)、PLX (Petrolimex Nghe Tinh、HNX)、VSH (Vinh Son - Song Hinh Hydropower、HOSE)、GEG (Gia Lai Electricity、HOSE)、BWE (Binh Duong Water - Environment、HOSE)が含まれています。

特に注目すべき銘柄は、ビナミルク（VNM）で、31%の上昇が見込まれています。年初来、VNMは2%近く下落し、市場の力強い成長の波から外れた状態となっています。一方、VN指数は33%上昇し、2022年の過去最高値を上回りました。

海外市場はVNMにとって主要な成長の原動力となるでしょう。国内需要の回復が緩やかなため、国内売上高は製品価格の上昇によってのみ、年平均2%の成長が見込まれます。MASは、VNMの2025年の売上高が64兆1,560億ドン（前年比3.8%増）、純利益が9兆5,090億ドン（同0.6%増）に達すると予測しています。

必要収益率11％、2034年以降の長期成長率3％に基づくと、VNMの株価は1株当たり79,100ベトナムドンと評価されます。

さらに、PVSやPLXを含む石油・ガスグループは、それぞれ30％と31％増加する可能性があり、高く評価されています。

PVSは、ブロックBプロジェクトをはじめとするプロジェクトにより、今後年間約2,000億ドンの関連利益を生み出すと見込まれており、これはPVSの過去5年間の平均利益の33%に相当します。MASはPVSの1株当たり目標を44,000ドンに設定しています。

一方、PLXは、商工省がトレーダーに対し、固定費に縛られることなく、実際の需給に基づいて小売価格を決定することを認めていることから恩恵を受けています。MASは、2025年から2030年にかけてPLXの純利益が13.5%の複利成長率に達すると予測しており、1株当たり47,300ベトナムドンと評価しています。

電力・水道グループにはGEG、VSH、BWEの3銘柄、テクノロジーグループにはFPT、CTRの3銘柄があります。

VN指数は年末までに1,800ポイントを超えると予想されている

ベトコムバンク証券（VCBS）は、年末の戦略レポートにおいて、7月と8月のVN指数の成長勢いを評価しました。VN指数は1,688ポイント（2025年8月26日）の最高値を記録しており、時代のピークに近づいています。

VCBSは、市場のアップグレード、成長を促進する抜本的な政策、柔軟な外交からの次のステップへの期待により、VN指数が2025年の最後の数か月間に1,838ポイントで引き続きプラスのシナリオを克服すると予想しています。

VCBS は、上昇の過程では、高インフレ圧力の発生や金融政策の変更や反転などの注目すべきリスクを伴う反転のリスクがあっても、市場は激しい変動を避けることはできないと考えています。

投資戦略は、5 つの内部業界グループ、特に銀行、証券、不動産、消費者小売、建設などの内部業界グループを含む資本要因に基づいて優先順位を付ける必要があります。

コメントと推奨事項

Mirae Asset Securitiesの投資コンサルティング責任者であるDang Van Cuong氏は、 VN -Indexが1,700ポイントの抵抗ゾーンをテストし続け、好調な取引週となったと述べ、同証券グループは歴史的な高値を突破し、指数にプラスの影響を与える明るい材料となったと語った。

市場は9月も新たな高値更新を続けると予想されます。先週の上昇は乖離していましたが、これは価格基盤を固めるために必要な「上昇トレンドにおける蓄積」の段階と捉えることができます。VN指数が1,700ポイント付近で一時的に停滞したのは、主に心理的要因によるものですが、需要は依然として好調で、変動局面でも売り圧力を吸収し続けています。

VN指数は「上昇トレンド蓄積」ゾーンに入る

最近の外国人投資家による大幅な売り越しは、市場に一定の圧力をかける可能性のある注目すべき要因である。

海外勢の売り越しは短期的な圧力となるものの、経済の堅調な内需要因が今後の株式市場の成長モメンタムを強固にするだろう。市場の格上げの可能性、FRBによる金融緩和への期待、そして企業利益の安定的な成長といった主要な要因が、バリュエーション上昇の基盤を築き、投資家の信頼感を強めている。

したがって、合理的な戦略は、指数がレジスタンスゾーンに近づいた時に追うのではなく、テクニカル調整を利用して保有比率を高めることです。投資家は、流動性とアップグレード期待の恩恵を受けている証券グループ、公共投資の勢いによる産業用不動産とインフラセクターを優先的に投資すべきです。同時に、利益確定圧力にさらされているものの、依然として成長余地のある主要銀行コードもいくつか選びましょう。同時に、防御のために20～25%の現金を維持し、市場変動時に資金を放出する準備を整えておくことをお勧めします。

フーフン証券は、指数が1,690～1,700ポイントの抵抗帯で停滞しており、均衡点を見つけて再び上昇する傾向にあるとコメントした。テクニカル指標は改善しているものの、調整局面の終息は確認されていない。キャッシュフローは急速に循環しており、差別化が顕著で、多くの銘柄がトレンドをブレイクし、回復していない。VN指数は1,680ポイントの節目付近で横ばいの推移を続ける可能性がある。一般的な戦略としては、業界の主力銘柄に焦点を当てることであり、シグナルが明確でない場合には、投資家は価格を急がず追いかけるべきではない。優先銘柄は、銀行、不動産、証券、公益事業（電力）である。

TPS証券 指数は1,694ポイントの抵抗線に触れた後、売り圧力によって押し戻されたものの、終値は依然としてプラス圏で推移したと考えられます。1,694ポイント付近は心理的な抵抗線として敏感な領域とされています。売り圧力がそれほど強くなければ、指数は1,600～1,700ポイントのレンジ内で推移し、上昇モメンタムを蓄積していく可能性があります。

今週の配当スケジュール

統計によると、9月3日から5日の週に配当を支払うことを決定した企業は14社あり、そのうち13社は現金で支払い、1社は混合配当を支払っています。

最高率は 100%、最低率は 3% です。

1 事業所が混合支払い:

バク・トゥエット・コットン・ジョイント・ストック・カンパニー（BBT、UPCoM）は、現金配当と追加配当の2つの形式で配当金を支払っています。追加配当の場合、権利落ち日は9月5日で、配当率は100%です。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金受領権、追加発行株式購入権などの付随権利を享受できなくなるが、株主総会への出席権は享受できる取引日。

コード	床	GDKHQデー	日付 TH	割合
IST	アップコム	3月9日	9月15日	20.5%
GSM	アップコム	3月9日	6/10	20%
PSP	アップコム	3月9日	7月11日	3%
V12	HNX	4月9日	6/10	6%
VDL	HNX	4月9日	9月30日	15%
PSW	HNX	4月9日	24時間年中無休	5%
HTV	ホース	4月9日	9月25日	3%
SZC	ホース	4月9日	7/10	10%
BSC	HNX	4月9日	9月19日	10%
DVN	アップコム	4月9日	9月30日	10%
PIS	アップコム	5/9	9月16日	10%
TNP	アップコム	5/9	9月22日	20%
DRL	ホース	5/9	9月29日	20%
基礎体温	アップコム	5/9	6/10	5%

出典: https://phunuvietnam.vn/chung-khoan-tuan-3-9-5-9-thi-truong-sau-nghi-le-can-luu-y-gi-20250903081029971.htm