金市場の「解放」

政令24/2012/ND-CPを改正する政令案は、金地金の独占を撤廃し、金市場を「解放」する。写真：ドゥック・タン

供給の増加は投資需要を高めるでしょうか?

政令草案で提案されている重要な改正点の一つは、金塊の独占権と原金の輸入独占権を廃止することです。これにより、条件を満たす企業および信用機関は、金塊の輸入および生産が可能になります。

国立銀行の説明によれば、年間の金輸入限度額は、マクロ経済状況、金融政策運営目標、国家外貨準備高、金塊および地金の輸出入状況に基づき、同機関によって調整される。

経済専門家のグエン・ミン・フォン博士は記者団に対し、原金の輸入を許可することは必要だと述べた。実際、金の輸入は金塊生産の需要を満たすためだけでなく、輸出を目的とした金宝飾品の生産にも役立つ。

「タイの宝飾品輸出額は20年前に20億米ドルを超え、2023年には90億米ドル近くに達します。ベトナムの企業や金細工師のレベルと能力はタイに劣っていません。しかし、ベトナムの金宝飾品業界は長年、生産に必要な原材料を輸入することができず、生産に必要な金の原石の輸入を許可することが極めて重要です」とフォン氏は述べた。

国際金融・不動産市場発展研究所所長のグエン・トリ・ヒュー博士も同様の見解を示し、金の供給増加は企業を「縛りから解放する」と断言した。

金供給量の増加は、人々の金投資意欲を刺激し、世界的な金価格の高騰時には金価格が高騰する熱狂的な状況を引き起こす可能性がある。しかし、ヒュー氏によると、長期的には、独占状態を打破し、原金の輸入を許可することで、市場の競争力が高まり、安定が促進されるという。さらに、金供給量の増加は国内の金価格の落ち着きを促し、世界価格との差を縮小させる。同時に、金の不足が解消されれば、多くの人々の投機的思考や金の買いだめ心理も弱まるだろう。

改正政令案は、金取引の透明性も向上させます（金購入者の身元確認、2,000万ドン以上の取引は譲渡義務、書類への金塊のシリアル番号の記載義務など）。これにより、金取引の出所確認が容易になり、金を通じたマネーロンダリングや汚職の抑制につながります。

金の床には注意

金ビジネス協会は、法令改正案について意見を述べ、金先物、金証明書、国立金取引所などの市場流動性を支える追加商品の導入を可能にするための法的道筋とロードマップを国立銀行が調査・開発することを勧告した。

ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）のシンガポール、インドネシア、タイ、ベトナムのシニアアドバイザーであるフイン・チュン・カーン氏によると、国内の金取引フロアを確立すれば、国内と世界の金価格の差は急速に縮小するだろう。ベトナムのように金の消費量が多い国にとって、これは不可欠だ。

しかし、グエン・ミン・フォン氏は、ベトナムが貴重な教訓を学んだため、金取引所の設立には極めて慎重にならなければならないと述べた。適切に管理されなければ、金取引所は過剰な投機につながり、マクロ経済の不安定化を招き、特に為替レートの管理を困難にする可能性がある。

一方、グエン・チ・ヒュー氏は、金取引所の設立によって取引の透明性が高まり、世界の金価格の変動に合わせて価格がリアルタイムで更新されるようになると述べた。しかし、金取引所が設立されるとしても、それは商品金取引所のみに限定されるべきであり、金証券の取引はリスクが高いため認められるべきではないと述べた。

改正政令案において、起草機関は金取引所について言及していなかったことが分かっている。国立銀行は、政令公布後、商業銀行が金デリバティブ商品を提供するための基盤を整えるため、関連規制の見直し、修正、補足を行うと述べた。

デリバティブ商品を使用する場合、企業はベトナムにおける金融商品の財務諸表の表示および情報開示に関する国際会計基準の適用を規定する財務省通達 210/2009/TT-BTC に従って会計処理を行います。

国立銀行は、2006年12月28日付政府法令第158/2006/ND-CP号（改正および補足を含む）の規定に基づき、商品取引所で取引可能な商品リストに金を追加することについても、関係機関と連携して検討します。また、中央金取引所の設立と並行して、口座を通じた金取引についても調査・指導を行います。

ベトナム金事業協会は、国家銀行に対し、金による資金調達・貸付の形態を検討するよう提案した。アグリバンクやBIDVなどの一部の銀行は、金融機関が顧客に金の現物取引を行わずに金所有権証明書を発行することを許可することを提案した。将来的には、金融機関と顧客との間の合意に基づき、金の授受が行われる可能性があり、その旨は印鑑・証明書に明記される。

しかし、専門家によれば、国立銀行は、経済の「金化」を意味するため、金の動員と融資を認めないだろう。

金保管サービスに関しては、国立銀行は意見を受け取っており、信用機関の資産保管サービス、貸金庫、金庫レンタルサービスに関する2016年2月26日付の通達02/2016/TT-NHNNの修正と補足を含め、検討し指示を出す予定であると述べた。

現在、ベトナムの外貨準備高は約800億米ドルと極めて少なく、これは輸入額の約2.5ヶ月分に相当します。一方、国際通貨基金（IMF）の勧告によると、安全な外貨準備高は少なくとも輸入額の3ヶ月分以上である必要があります。この状況下で金を輸入すれば、外貨準備高はさらに減少することになり、ベトナム中央銀行は極めて慎重に検討せざるを得なくなります。

世界的に米ドルインデックスが急落を続ける一方で、ベトナムドン（VND）は対米ドルで下落を続けているため、金輸入割当量の算定はより慎重に行う必要がある。しかし、金融政策だけでは経済のあらゆるニーズを満たすことはできず、為替レートと金市場の双方を安定させる必要がある。金市場の「アンタイド（束縛解除）」は合理的であり、中央銀行は現状のように金取引活動に直接関与するのではなく、金市場における最高管理の役割を維持する必要がある。

- グエン・トリ・ヒエウ博士、経済専門家

出典: https://baodautu.vn/coi-troi-cho-thi-truong-vang-d334025.html