数多くの前向きな政策シグナル、国内外の投資家の強い関与、外国資本の流入により、不動産の合併と買収（M&A）が市場の焦点となっています。
数十億ドル規模の一連の取引
グラント・ソーントンのデータによると、7月だけでインドでは様々なセクターで34件のM&A取引が完了し、その総額は約7億8,600万ドルに達しました。このうち不動産は引き続き大きな役割を果たしており、7件の取引で総額4億8,300万ドルに達し、市場全体の62%に相当します。この調査会社によると、この回復は、2024年土地法や2025年6月に成立したデジタル技術法といった重要な法改正、そして市場の資本吸収力の向上によるものです。
財務省統計局の報告によると、2025年の最初の7ヶ月間で登録された外国直接投資（FDI）総額（新規資本およびM&Aを含む）は240億9000万米ドルに達し、前年同期比27.3%増加しました。最大の注目点は依然として不動産関連取引です。
パラゴン・ダイ・フオック・プロジェクト（ ドンナイ省）の一部がナムロン社から西日本鉄道社に売却されたばかりだ。
最近の注目すべき取引としては、ヴィナコネックス・グループが、ハイフォン市にある172ヘクタールの都市観光プロジェクト「カット・バ・アマティーナ」の投資家であるヴィナコネックスITCの株式70%を国内投資家3社に推定総額2億5,000万～3億米ドルで売却したことが挙げられます。フン・ベト・ホールディングス傘下のゲートウェイ・トゥー・ティエム社は、2兆6,000億ドン超を投じてシンガポールのケップル・ランド・グループからナム・ラック・チエック合資会社の株式42%を取得し、ホーチミン市にある30ヘクタールの複合都市開発プロジェクト「パーム・シティ」の経営権を獲得しました。
もう一つの注目すべき取引は、マレーシアの大手不動産コングロマリットであるUOAグループによるものでした。同社は子会社のUOAベトナムを通じて、VIAS Hong Ngoc Bao Companyの全株式を6,800万米ドル（約1兆7,000億ベトナムドン）で取得しました。
この取引は9月に完了する予定で、UOAはレ・ヴァン・タム公園向かいのヴォ・ティ・サウ通りに2,000㎡を超える優良な土地を開発する権利を取得します。ホーチミン市中心部に残る数少ない優良立地であり、22階建てのビル建設計画が承認されています。UOAは、この地にグレードAのオフィスビルを開発し、現在質の高い供給不足に悩むオフィス市場にハイエンドな物件を投入する予定です。
外資系企業だけでなく、国内企業もM&Aの波に積極的に参加しています。例えば、ホア・セン・グループはロンタン空港（ドンナイ省）近郊の土地を継続的に取得しています。サイゴン・ジェネラル・サービス株式会社（サビコ）は、ロンホア・カンザー高級住宅プロジェクトの株式をGELEXインフラストラクチャ株式会社に譲渡しました。
一方、KIDOグループの経営陣は、大規模プロジェクトの実現に向けて、国内外の信頼できるパートナーとの投資およびM&A提携を模索していると述べています。現在、同グループはムイデンド（旧第7区）近郊に15ヘクタールを超える土地を含む、広大な未開発の土地を所有しており、その商業価値は最大30億米ドルに達すると推定されています。複数のパートナーが既にKIDOグループにアプローチしており、正式な参画は適切な計画の策定を待っているところです。
同様に、ダット・ザン・グループも、M&Aを通じて土地バンクを拡大する意欲を公に表明しており、製品を市場に投入するまでの時間を短縮するために、法的文書が完備し、規模が大きく、即時実施の可能性があるプロジェクトを積極的に探していると述べています。
まだ改善の余地は十分にあります。
サヴィルズ ホーチミン市S22Mのリサーチ＆サービス担当ディレクター、ジャン・フイン氏によると、2025年7月1日から行政単位の合併により省と市の数が34に削減されることで、新たな開発の機会が生まれ、M&A活動を含む不動産への投資フローが促進されるという。
一方、サヴィルズ・ハノイの投資アドバイザリーサービス責任者であるグエン・レ・ズン氏は、迅速な意思決定と市場理解力により、近年のM&A取引では国内投資家が優位に立っていると考えている。しかし、特に高級住宅、都市開発、産業用不動産といった分野における大規模取引では、依然として外国人投資家が主導的な役割を果たしている。
例えば、キャピタランド（シンガポール）はベカメックスIDCから旧ビンズオン省のプロジェクトを5億5,300万ドルで買収した。住友林業、熊谷組、NTT都市開発のコンソーシアムはキム・オアン・グループと提携してザ・ワン・ワールド・プロジェクト（旧ビンズオン省）を開発し、西日本鉄道はナム・ロンからパラゴン・ダイ・フオック・プロジェクト（ドンナイ省）の株式25%を取得した。
DKRAグループの副総裁であるヴォ・ホン・タン氏によると、M&A活動は年初から著しく活発化しているという。上場企業の統計によると、公表されたM&A案件数は前年同期比で約20～30%増加しているが、まだ発表されていない案件も多いため、実際の件数はさらに多い可能性がある。
注目すべきは、現在、ほとんどの投資家が、法的手続きをすべて完了した、または完了の最終段階にあるプロジェクトを優先していることです。多くの古いプロジェクトは問題が解決され、再開されています。「重要なのは、法的書類がすべて揃ったプロジェクトは、通常、譲渡価格がかなり高くなることです。取引を成立させるには、新しい企業は強固な財務力、開発経験、そしてM&A後の相乗効果を生み出すブランド力が必要です」と彼は強調しました。
グエン・レ・ズン氏は、法改正、積極的な経済外交戦略、持続可能な価値を求める資本流入といった要因により、今後2025年末までにM&A活動は多くの飛躍的発展の機会を迎えるだろうと考えている。多くの投資ファンドがESG（環境・社会・ガバナンス）基準と長期的な効率性を重視しており、グリーンプロジェクト、工業団地、専門家向け住宅への資本シフトを促進していると指摘した。
ヴォ・ホン・タン氏は、土地法および2023年不動産事業法の改正案が市場の大きな原動力になりつつあると付け加えた。新たな規制は、土地取得手続きを簡素化し、「クリーン」な土地へのアクセスを向上させ、投資家、特に外国人投資家の法的リスクを軽減するだろう。同氏は、M&Aの活発化は市場の再構築を促進するだけでなく、資金不足やプロジェクト在庫問題の解決にも貢献すると評価した。
不動産価格への圧力
しかし、多くの専門家は、高額取引の急増が不動産価格に圧力をかける可能性があると警告しています。活発なM&A市場は不動産価格の高騰を招き、買い手にとって参入障壁となり、放置すればバブルのリスクを高める可能性があります。
さらに、プロジェクトの法的書類が完成すると、提示価格が高騰し、多くの投資家の手が届かないことがしばしばあります。そのため、取引を成功させる上で有利なのは、外国投資ファンドか、国内の有力なデベロッパーだけです。「このため、今後のM&A取引のほとんどは、特に都市中心部の土地を中心とした高級不動産セグメントに集中するでしょう」と、ヴォ・ホン・タン氏は述べています。
出典: https://nld.com.vn/dai-gia-dua-nhau-san-du-an-sach-196250908212927941.htm
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