証券証拠金ローン残高は2025年にさらに増加する

SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いをサポートする新しいソリューションに基づいて、未決済の証拠金ローンが引き続き増加する可能性があると予測しています。

SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いをサポートする新しいソリューションに基づいて、未決済の証拠金ローンが引き続き増加する可能性があると予測しています。

2025年の収益は限定的だが、証券会社の利益は改善する可能性がある

2024年を振り返ると、証券業界の株式グループは2024年第1四半期に市場と比較して顕著な成長実績を示しましたが、その後、為替レートの圧力により預金金利が上昇し始める中で、業績は徐々に低下しました。また、外国人投資家による年間の売り越しが好調だったため、証券グループのパフォーマンスは2024年に価値で0.8％減少しました。  

株価が上昇した銘柄は、MBS（51%）、BVS（48.5%）、FTS（33.4%）、HCM（29.2%）など、2024年初頭に増資を行った企業であり、逆に株価が下落した銘柄は、APG（-45.1%）、VND（-33.3%）など、企業統治に多くの困難を抱える企業であった。

事業実績については、2024年の最初の9か月間の営業収益は、主に証拠金貸付活動（同期間における証拠金貸付残高の33％増加により収益の36％を占める）および自己勘定取引活動による収益（主に預金証書/有価証券からの収入により26％を占める）によるものでした。  

証券仲介業務による収益は、手数料競争や下半期の市場取引総額の減少などにより、四半期ベースで徐々に減少しました。 2024年には大規模なIPOやM&A取引がないため、投資銀行の収益は低いままとなる。

保守的な見方に基づくと、一般的な市場想定では、予測不可能な外部要因により2025年前半は多くの困難を伴うものの取引額はわずかに増加（3％）すると予測されていますが、2025年後半からはアップグレードに関する情報やマクロ経済状況の改善により流動性が回復すると予想されています。SSI証券会社は、証券会社の収益成長は2025年にやや制限されるものの、運営コストの削減により利益成長が改善する可能性があると予測しています。

証券会社は積極的に資金を動員し、信用貸付は引き続き増加する

SSIは、証券会社間の熾烈な競争による取引手数料の下落傾向を部分的に相殺できる可能性があるものの、取引額の微増を背景に、証券委託手数料収入は2025年もほぼ横ばいになると予測しています。 2024 年の大幅な資本増強と 2025 年の計画により、引き続き証拠金貸付収益が支えられる見込みですが、不安定な市場環境の中では、成長が飛躍的な進歩となる可能性は低いでしょう。  

さらに、競争や金利上昇環境によりNIMが減少する可能性もあります。投資銀行業務は、進行中の多数のIPOにより徐々に回復すると予想されており、社債市場の回復に伴い債券引受も増加する可能性があります。自己勘定取引部門においては、譲渡性預金・有価証券からの収益が大きな割合を維持すると予想されます。

競争の激化と銀行傘下の証券会社の積極的な参入により、証券会社は事業運営資金の準備のため増資や債券発行を強化し、海外の機関投資家顧客向けの決済サポートソリューション（非事前資金調達ソリューション）を実施しています。  

SSIは、大手証券会社による2024年と2025年の増資と債券発行の価値を77兆8,000億ドンと見積もっています。これは、2024年第3四半期時点での未払い証拠金ローンの55％に相当し、そのうち約37兆ドンがすでに完了しています。  

大手証券会社の資金調達案件。出典：SSIリサーチ

また、2024年第3四半期時点での信用貸付残高は224兆VNDに達した。これは絶対的には過去最高ですが、相対的には証拠金債務が自己資本の 81% を占め、この比率は 2023 年以降比較的安定しており、2021 年のピークである 120% よりもはるかに低くなっています。

信用貸付残高の増加は市場の流動性と一致しておらず、この増加は個々の投資家のレバレッジによるものではなく、交渉による信用貸付によるものである可能性を示唆しています。 SSIは、2025年には、外国人投資家や市場に戻る国内個人投資家の支払いをサポートする新しいソリューションに基づいて、未決済の証拠金ローンが引き続き増加する可能性があると予測しています。

出典: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html