ベトナム株が急落した理由を「解読」し、次のシナリオはどうなるのか？

'Giải mã' vì sao chứng khoán Việt Nam giảm mạnh, kịch bản tiếp theo là gì? - Ảnh 1. — 株式市場が急落、投資家は原因を探る - 写真：QUANG DINH

VN指数は7月29日の取引終了時に64ポイント（4.11%）急落し、1,493.41ポイントで取引を終えました。注目すべきは、この取引セッションにおける取引流動性が過去最高を記録したことです。ただし、統計プラットフォーム間で大きな差が見られました。

FiinTradeのデータによれば、HoSEフロアの注文マッチング額は約75兆8000億VNDに達したが、他の証券会社では約72兆VNDにとどまった。

chứng khoán - Ảnh 2. — VN指数は地域で最も急激な下落を経験した。

株価下落の理由を分析する。

ユアンタ・ベトナム証券の個人顧客分析担当ディレクターのグエン・テ・ミン氏は、 Tuoi Tre Onlineのインタビューで、市場に影響を与える要因は数多くあると語った。

専門家によると、市場の短期的な動向に影響を与える重要な要因の1つは、現在新たな高値を記録しているUSD/VND為替レートの急上昇である。

具体的には、ベトナム中央銀行は7月29日、中央為替レートを1米ドルあたり25,206ドンと発表しました。これは前日比24ドンの上昇です。多くの商業銀行が同時に米ドルの売値を調整したため、為替レートは過去最高値に達しました。

為替レートの急上昇は、外国資本の流入に大きな圧力をかけ、投資判断における為替リスクを高めています。同時に、これは国内投資家のセンチメントにも影響を与えており、特に市場がピーク付近で推移している状況では、多くの口座が好調なリターンを示し、早期に利益確定することで利益を積極的に確保しようとする傾向が見られます。

さらに、銀行間金利が再び急上昇しており、金融システムにおける流動性が以前ほど潤沢ではなくなったことを示しています。「これは、証券会社が顧客支援のために自己資本と銀行融資の両方を活用するマージンローンを提供する能力に直接影響を及ぼします」とミン氏は指摘しました。

資本が限られていると、市場における購買力も縮小する。特に、最近急騰している不動産や証券などの「利益率の低い」株ではその傾向が顕著だ。

ミン氏によると、市場は現在、過去10年間の平均PER（株価収益率）に達している。2023年から現在に至るまで、PERが15倍という閾値に近づくたびに、市場は大幅な調整局面を経験しており、現在の状況が繰り返される傾向にある。

KISベトナム証券の取締役であるチュオン・ヒエン・フォン氏も、これは成長サイクルにおける必要かつ避けられない展開だと考えています。どのようなトレンドにおいても、調整は正常なことです。下降トレンドでは「ブルトラップ」と呼ばれる上昇局面が見られるように、上昇トレンドでもテクニカルな調整は必ず発生します。

さらに、フォン氏によれば、市場が大きく上昇し1,500ポイントを超えた後、以前の期間に「商品を抱え込んでいた」投資家たちも、市場が回復した今、資金を回収するために売却する機会をとらえたという。