社債への外国資本の誘致

2025年初頭から施行される改正証券法は、社債市場への外国資本流入を誘致する「道を開く」ものと期待されている。

潜在能力のあるパイの一部

第15期国会第8回会議で可決された改正証券法には、「外国の組織および個人もプロの証券投資家とみなされる」という条項が追加されました。この条項により、外国投資家がベトナムの社債市場への資本投資に参加することが可能になります。

国会財政予算委員会によれば、この規制により、外国人投資家にとっての株式市場の魅力が高まり、ベトナムへの外国間接投資のチャネルとして促進されることになるという。

SSI証券株式会社の法務・コンプライアンス管理部長であるグエン・カック・ハイ氏も、社債市場に参加する顧客基盤を多様化するために、より多くの外国人投資家を誘致することが不可欠だと考えています。ハイ氏によると、外国人投資家の社債市場への参加を促進するためには、より具体的なガイドラインが必要だとのことです。

現在、外国人投資家が国内社債を保有する割合は約3%に過ぎません。しかし、アナリストによると、法整備の完了に伴い、この市場への外国資本誘致の見通しは非常に高いとのことです。「外国人投資家の経験、財務力、そして高いリスク許容度により、市場拡大の可能性は非常に大きい」と、FiinRatingsの分析チームは述べています。

しかし、Fiin Ratingsのゼネラルディレクターであるグエン・クアン・トゥアン氏は、ベトナムのような新興市場に投資する数千億米ドル規模のファンドの大半が投資信託モデルを選択していると指摘しました。しかし、ベトナムには専門的な金融機関や投資運用ファンドが不足しています。そのため、トゥアン氏は国内投資ファンドの促進が必要だと考えています。

さらに、社債市場への投資家の誘致には、情報透明性の標準化、商品の多様化、信用格付け活動の継続に加え、債券引受会社の法的枠組みの整備やソフトな基盤（イールドカーブ、デフォルト履歴等）の構築が必要である。

いくつかのオープンエンド型ファンドは、ベトナムの社債市場への参加を希望する多数のオファーを受けていると報告しているものの、詳細な調査の結果、格付け済みの社債の数が限られているため、躊躇している。さらに、社債に関するデータ、特にデフォルト確率に関するデータが不足しているため、外国人投資家にとって投資リスクの管理が困難となっている。

市場の流動性はより活発になります。

改正証券法は、社債市場への外国企業の参加拡大を「促進」するだけでなく、民間社債市場の参加者に対する規制も強化しました。これにより、個人の証券投資家が民間社債を売買・取引できるのは、発行会社が信用格付けと担保を有している場合、および発行会社が信用格付けと信用機関による支払保証を有している場合の2つのケースに限られます。

機関投資家を育成する必要がある。

- フィイン・レーティングスゼネラル・ディレクターグエン・クアン・トゥアン氏

現在、投資ファンド、保険会社、任意加入の年金基金などの機関投資機関が保有する債券残高は、発行済み債券の10%未満にとどまっています。したがって、機関投資家の成長を促進するために規制を改正する必要があります。

具体的には、金融機関がリスクベースの資本管理の枠組みに基づき、社債市場へのより深い参加を行えるようにすべきである。さらに、保険会社、信用機関、その他の類似機関にもリスクベースの資産配分を適用するための取り組みを進めるべきである。

グエン・カック・ハイ氏は、これらの規制がこの市場における投資家の懸念を軽減するのに役立つと考えています。これらの変更は、投資家が市場に戻ってくるための「道を切り開き」、この資金動員チャネル本来の活力を刺激するでしょう。

一方、FIDTのCEOであるゴ・タン・フアン氏は、この規制は市場流動性に影響を与えないと考えている。その理由は、過去2年間の社債市場における「事件」を経て、「偽の」プロの個人投資家の数が減少したためである。長期的には、この規制は社債市場のより健全で真の発展につながるだろう。

経済学者のレ・スアン・ギア博士は、改正証券法が社債市場に与える影響を肯定的に評価しているものの、市場が直面する課題は依然として大きいと考えている。現在の困難に対処するための第一歩は、現在様々な省や都市で停滞している大規模不動産プロジェクトの解決である。さらに、より多くの外国人投資家や機関投資家を社債市場に参加させるための解決策も必要である。

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出典: https://baodautu.vn/hut-von-ngoai-vao-trai-phieu-doanh-nghiep-d232144.html