社債への外国資本の誘致

2025年初頭から施行される証券法（改正）は、社債市場への外国資本流入を誘致する「道を開く」ものと期待されている。

簡単な仕事の可能性

第15期国会第8回会期で可決された証券法（改正）には、「外国の組織および個人もプロの証券投資家とみなされる」という規定が追加されました。この規定により、外国投資家がベトナムの社債市場への投資に参加することが可能になります。

国会財政予算委員会によれば、この規制により、外国投資家の株式市場への参加の魅力が高まり、この市場が外国の間接投資資本をベトナムに持ち込むチャネルとして促進されることになるという。

SSI証券株式会社の法務・コンプライアンス管理部長であるグエン・カック・ハイ氏も、社債市場に参加する顧客基盤を多様化するために、より多くの外国人投資家を動員することが非常に重要だと述べた。ハイ氏によると、外国人投資家の社債市場への参加を促進するための、より具体的なガイドラインが必要だという。

現在、外国人投資家が国内社債を保有する割合は約3%に過ぎません。しかし、アナリストによると、法的枠組みの整備により、この市場への外国資本動員の可能性は非常に大きくなっています。「外国人投資家は経験豊富で、資金力があり、リスク許容度も高いため、市場拡大の可能性は非常に大きい」と、FiinRatingsの分析チームは述べています。

しかし、Fiin Ratingsのゼネラルディレクターであるグエン・クアン・トゥアン氏は、数千億米ドル規模のファンドの多くがベトナムのような新興国市場への投資において投資信託の形態を選択している現状を指摘しました。しかし、ベトナムには金融機関や専門的な投資運用ファンドが不足しており、国内投資ファンドの促進が必要だと考えています。

また、社債市場への投資家の誘致のため、引き続き情報透明性の標準化、商品の多様化、信用格付け活動の実施などを行うほか、債券引受会社の法的枠組みを形成し、ソフトな基盤（利回り曲線、デフォルト履歴など）を構築します。

一部のオープンエンド型ファンドは、ベトナムの社債市場への参加を希望する問い合わせを多数受けているものの、調査の結果、格付け済みの社債の数がまだ少ないため、躊躇していると述べています。また、社債に関するデータ、特に債券のデフォルト確率に関するデータがまだ入手困難であるため、外国人投資家にとって投資リスクの管理が困難になっています。

市場の流動性はより活発になる

証券法（改正）は、外国投資家が社債市場への参加を拡大するための「道を開く」だけでなく、個別社債市場への参加主体に対する規制も強化しました。これにより、個人のプロ証券投資家は、信用格付けと担保付きの個別社債を発行する企業、および信用格付けと信用機関による支払保証付きの個別社債を発行する企業という2つのケースにおいてのみ、個別社債の売買および取引を行うことができます。

機関投資家の育成の必要性

- フィイン・レーティングスゼネラル・ディレクターグエン・クアン・トゥアン氏

現在、投資ファンド、保険会社、任意加入の年金基金などの機関投資家が保有する債券残高は、発行済み債券の10%未満にとどまっています。そのため、機関投資家の育成に向けた規制改正が必要です。

具体的には、リスクベースの投資管理枠組み（リスクベース資本）に基づき、金融機関が社債市場へのより深い参加を行えるようにする必要がある。さらに、保険会社や信用機関などにもリスクベースの資産配分を適用する方向へ進む必要がある。

グエン・カック・ハイ氏は、上記の規制がこの市場における投資家の心理を緩和するのに役立つと考えています。これらの変更は、投資家が市場に戻るための「道を切り開く」ことに貢献し、この資金調達チャネル本来の熱気を刺激します。

一方、FIDTのCEOであるゴ・タン・フアン氏は、上記の規制は市場流動性に影響を与えないと述べた。その理由は、過去2年間の社債市場における「事件」を経て、「仮想」のプロの個人投資家はもはや存在しなくなったためである。長期的には、この規制は社債市場のより健全かつ実質的な発展を促すだろう。

経済専門家のレー・スアン・ギア博士は、証券法（改正）が社債市場に与える影響を前向きに評価しているものの、市場が直面する課題は依然として非常に大きいと述べた。市場の現状の困難を解決するには、まず各省・都市で「棚上げ」されている大型不動産プロジェクトの解決が不可欠だ。さらに、より多くの外国投資家や機関投資家を社債市場に参加させるための解決策も必要だ。

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出典: https://baodautu.vn/hut-von-ngoai-vao-trai-phieu-doanh-nghiep-d232144.html