マサンは利益を上げて成長するという株主への約束を果たす

第3四半期の業績は、ベトナムの小売消費者産業を持続可能かつ収益性の高い方法で包括的に近代化するというマサンの取り組みにおいて重要な節目となる。

2025年10月27日、 Masan Group Corporation（HOSE: MSN）は、2025年第3四半期および2025年の最初の9か月間の監査されていない財務諸表を発表しました。

マサングループ会長のグエン・ダン・クアン博士は次のように述べています。「第3四半期の業績は、ベトナムの消費者向け小売業界を持続可能かつ収益性の高い方法で包括的に近代化するというマサンの取り組みにおいて、重要な節目となるものです。WinCommerceの近代的な小売チャネルとマサンコンシューマーの直接販売モデルを連携させ、統一された会員プログラムを構築することで、強力な相乗効果を生み出すことを期待しています。これにより、アクセスを拡大し、従来の販売拠点へのサービスを全国規模でより効果的に提供できるようになります。私たちの目標は、オンライン・オフラインを問わず、ブランド、小売業者、そして消費者をつなぎ、1億人を超えるベトナムの人々のニーズに完全に応えることです。これは、持続可能な成長と株主への長期的な価値創造のための確固たる基盤となるでしょう。」

マサングループコーポレーションの第3四半期の売上高は21兆1,640億ドン（LFLベースで前年同期比9.7%増）、税引後利益は1兆8,660億ドンで、同時期の1.4倍に達した。今年最初の9か月間では、売上高は58兆3,760億ドン（LFLベースで前年同期比8.0%増）、税引後利益は4兆4,680億ドンで、前年同期比63.9%増となり、年間計画の90%以上を達成した。

グループの成長は、MCHが新たな流通モデルの最終調整の初期段階にあり、純財務費用が若干増加したにもかかわらず、WCM、MML、PLHの好調な利益実績、TCBの利益貢献の向上、HC Starck（HCS）の売却によって牽引されました。

WinCommerce（WCM）単体では、第3四半期の売上高が10兆5,440億ドンで、前年同期比22.6%増、税引後利益は1,750億ドンで前年同期比8.7倍、利益率は1.7%に上昇しました。これは、ミニスーパーマーケットとスーパーマーケットチェーンのLFL売上高がそれぞれ前年同期比11%と9.7%増加したことが要因です。今年の最初の9か月間では、売上高が28兆4,590億ドンで前年同期比16.6%増、税引後利益が2,430億ドンで前年同期比4,470億ドン増加しました。これは、LFL売上高の増加と、WinMart+店舗による中部地域でのネットワーク拡大が要因です。

WCMは年初来で464店舗を新規出店し、基本目標を上回り、年末までにハイエンド市場への参入を果たす見込みです。特筆すべきは、新規出店店舗の80%以上が店舗EBITDAで損益分岐点に達していることです。これにより、WCMはベトナムで最も収益性の高い販売拠点を持つ近代的小売業者としての地位を確固たるものにし、年末までに全国で約4,500店舗の展開が見込まれています。

ベトナム人口の60%以上が居住する農村部は、引き続きWCMの主要な成長ドライバーとなっています。そのため、2025年第3四半期までに新規出店する店舗の約75%は、農村部におけるWinMart+モデルを採用し、この地域の未開拓の成長ポテンシャルを掘り起こす予定です。特に、農村部のミニスーパーマーケットは、同期間にLFL（小売売上高）が17.4%増加し、農村部の消費者に強く受け入れられていることが示されています。

セントラル地域では、消費者ニーズに適した商品ポートフォリオと、人通りの多い立地における先駆的な優位性により、ミニスーパーマーケットモデルのLFL（継続店舗数）が2025年第3四半期に12.4%の成長を記録しました。2025年第3四半期までに、新規店舗の約50%がセントラル地域に進出し、WCMのこの地域におけるリーディングポジションをさらに強化することになります。

マサン・コンシューマー・コーポレーション（UpCOM: MCH）も、2025年第3四半期の売上高が7兆5,170億ドンで前年同期比5.9%減、EBITマージンは24.2%となった。今年最初の9か月間の売上高は21兆2,810億ドンで前年同期比3.1%減、EBITは4兆9,650億ドンで前年同期比4.2%減、税引後利益は4兆6,600億ドンで前年同期比16.1%減となり、従来の販売チャネル（GT）における「直接販売」モデルの全国同時導入の影響を受けたものの、業績は月ごと、四半期ごとに改善し、次の段階への成長の勢いを生み出している。

2025年第3四半期時点で、稼働中の販売拠点数は平均約34万5千拠点（前年比40%増）に達し、営業チームの平均生産性は102拠点（営業担当者1人あたり四半期あたり）に向上し、前年比50%増となりました。販売効率も向上し、1注文あたりの平均取扱商品数は3.4点（前年比50%増）に達し、販売品質と商品構成の改善が反映されています。

特に、初期段階における販売拠点あたりの平均売上高は月を追うごとに増加しており、販売生産性の向上が顕著です。また、販売代理店の在庫レベルも改善し、2025年第3四半期時点で15日となり、前年同期比で8日減少しました。これは、流通チャネルの在庫管理が最適化されていることを示しています。

純収益は前四半期比で徐々に改善し、2025年第3四半期の売上高減少率は前年同期比5.9%減と、2025年第2四半期の15.1%減から縮小しました。同時に、MTチャネルの売上高は前年同期比12.5%増、輸出は14.8%増となり、MCHの正規小売モデルへの構造的転換と国際市場における事業効率の向上を反映しています。

今後、2025年第3四半期から実施される包括的な事業拡大プロセスにより、MCHは収益成長を再びプラスに転換すると見込まれます。その後の四半期における製品イノベーションへの取り組みと併せて、MCHは2026年以降の利益率向上と持続的な成長に向けた明確なロードマップを確立し、ベトナムにおける生活必需品セクターにおけるリーディングポジションを強化します。

マサンミートライフ（MML）の第3四半期の売上高は2兆3,840億ドン（前年同期比23.2%増）、EBIT（金利・税引前利益）は1,440億ドン（前年同期比3.2倍）、税引後利益は1,010億ドン（前年同期比5.2倍）となった。今年最初の9か月間の売上高は6兆7,940億ドン（前年同期比24.7%増）、EBIT（金利・税引前利益）は3,100億ドン（前年同期比5.7倍）、税引後利益は4,660億ドン（前年同期比5,260億ドン）となった。これは、全セグメント（家畜、生肉、加工肉）の販売量増加による継続的な効率的な事業運営、MMLとWCMの連携強化、豚肉価値の最適化によるものである。

営業効率は引き続き改善し、EBITマージン（税引前利益）は370ベーシスポイント増の6.0%となりました。畜産部門と食肉部​​門の売上高は、生産性の向上とWinCommerceとの強力なバリューチェーン統合による売上増加と流通の最適化により、それぞれ前年比30.1%と21.5%増加しました。

MMLは付加価値製品開発戦略を引き続き加速させ、加工肉は14.2%成長し、革新的な製品がポートフォリオ全体の収益の33%を占めました。MMLは2025年第3四半期もWinCommerceとの統合を深化させ、1店舗あたり平均日次売上高は前年比17.9%増の230万ベトナムドンに達しました。四半期末までに、MMLはWCM（食肉加工食品）におけるタンパク質製品の市場シェア65%を獲得し、前年比90ベーシスポイント増となり、生肉および加工肉の両分野でリーダーシップを維持しました。

PLHは2025年第3四半期の売上高が5,160億ドン（前年同期比21.2%増）、純利益率は10.8%（同2.1倍）を記録しました。年初来9ヶ月間の売上高は1兆3,730億ドン（前年同期比14.1%増）、税引後利益は1,410億ドン（前年同期比80.1%増）でした。成長を牽引したのは、ケーキ、アイスクリーム、ヨーグルトなどの食品セグメントで、前年同期比45.3%増となり、新たな収益源としての役割を確固たるものにしました。

デリバリーチャネルは引き続き力強く拡大し、2025年第3四半期の売上高は前年同期比20.7%増、小売売上高の32.9%を占め、前年同期比540ベーシスポイント増となり、店舗外での消費機会の拡大に貢献しました。PLHは2025年第3四半期にブランド再構築キャンペーンを開始し、このキャンペーン期間中に6店舗を新規オープンし、1店舗を閉鎖しました。これにより、WCMシステム外の店舗数は全国で189店舗となりました。全体として、このキャンペーンはPLHのリストラプロセスにおける重要な節目となり、LFL（小売小売）の平均日次売上高は8.8%増の2,350万ドンに達しました。

マサン・ハイテク・マテリアルズ（MHT）の第3四半期の売上高は2兆410億ドン（前年同期比33.4%増）、税引後利益は50億ドン（前年同期比2,790億ドン増）となった。年初来9ヶ月間の売上高は5兆480億ドン（前年同期比25.1%増）、税引後利益は2,110億ドン（前年同期比1兆1,590億ドン増）となった。これは、原材料価格の上昇、単位生産コストの低下、HCスタルク（HCS）の売却による事業効率の改善が寄与した。

テクコムバンク（TCB）によると、マサンが2025年第3四半期にTCBから計上した利益は1兆2,420億ドンに達し、同期間比9.4%増加しました。TCBの業績に関する詳細は、同行の公式ウェブサイトをご覧ください。

マサンは、社内承認、 マクロ経済状況、消費者市場の回復を前提として、2025年の連結純収益が80兆ドンから85兆5,000億ドンの範囲となり、LFL（国内総生産）が前年比7%から14%増加すると予想しています（HCS分社化調整後）。2025年には、MHTを除く連結総収益は74兆130億ドンから78兆130億ドンの範囲となり、前年比8%から13%増加すると予想されています。NPAT Pre-MIは4兆8,750億ドンから6兆5,000億ドンに達すると予想されており、2024年の4兆2,720億ドンと比較して14%から52%の力強い成長を示します。

中核となる消費者向け小売事業に重点を置き、引き続き収益と利益の成長に注力します。

MCHは高い収益性を維持しながら、2桁の収益成長に復帰しました。

WCM は、堅調な LFL 成長を維持しながら新規店舗の出店を加速することで、収益性の高い成長に重点を置いています。

統合テクノロジープラットフォームに基づく統合オペレーティングシステムを開発し、業務効率の向上とMSNの消費者・小売プラットフォームとの統合強化を図ります。これは、WiNメンバーシッププログラムとMasanブランドとWinCommerceの連携強化を通じて実現します。

財務レバレッジをさらに削減してバランスシートを改善し、資金調達コストを削減します。

HC Starck を売却した後、非中核事業の保有を減らし、グループ構造を簡素化し、より特化した小売消費者プラットフォームになる。

マサンは、統合された消費者・小売プラットフォームの構築に向けた戦略の中核として、デジタルトランスフォーメーションを推進することを目指しています。WinCommerceでは、サプライチェーン、商業活動、店舗管理に至るまで、商品、データ、キャッシュフロー、ワークフローに関わるすべての段階を含む、業務サイクル全体をデジタル化する統合システムを開発しています。

WCMは、需要予測、補充、プロモーション、ジョブ管理といった機能を単一のデータプラットフォームに集約することで、業務効率の向上、コストの最適化、そして約4,500店舗からなるネットワーク全体における実装の一貫性を実現します。この規模で1プロセスあたり1分を短縮するだけでも、大きなコスト削減効果が得られ、最前線の営業チームは顧客対応に集中できるようになります。

MCHは、戦略的施策の実施と包括的なデジタルサプライチェーンの構築を通じて、成長軌道への回帰を目指します。2025年後半には、(1) 調味料ポートフォリオの刷新、製品のグレードアップ、流通網の強化、(2) ブランド力の強化、特に「雄町」と「ここみ」を中心としたインスタント食品カテゴリーの回復、(3) 新フレーバーによる飲料ポートフォリオの拡充、そして「BupNon Tea365」のリニューアルによるカテゴリー全体の成長促進、(4) 全国展開後の近代的なダイレクトディストリビューションモデルの拡大、販売拠点の拡大、販売効率の向上、そして全カテゴリーにおける収益回復の加速という4つの重点分野に注力します。

WCMは、2025年に純売上高が35兆6,000億～36兆9,000億ベトナムドン（前年比8～12%の成長率）に達し、通期で税引後利益が黒字化すると見込んでいます。これは、店舗網の拡大と既存店売上高（LFL）の伸びの加速によるものです。2025年後半には、WCMは現在の店舗網拡大率を維持し、年末までに店舗規模目標を達成することに注力するとともに、引き続き厳格なコスト管理策を実施し、通期の利益効率を確保していきます。

地域特化戦略のもと、2025年に400～700店舗のミニスーパーマーケットの新規出店を加速します。

最適化された商品ミックス戦略を通じて、ミニマートのLFL成長を加速します。Masanブランドとの連携を強化し、独自の商品構成と発売戦略を構築するとともに、WiN会員向けにパーソナライズされたプロモーションとマーケティングを展開します。

新たなモデルである Urban WinMart と Rural WinMart による改装が成功し、スーパーマーケットの LFL が 1 桁台後半の成長を達成しました。

MMLの売上高は8兆2,500億ベトナムドンから8兆7,490億ベトナムドンと、前年比8%から14%の成長が見込まれています。これは、MMLが現在進めている食肉加工会社への変革と、WinCommerceとのパートナーシップの深化によって達成されるものです。2025年後半には、MMLは加工食肉分野におけるイノベーションを加速させ、加工製品における利用率の向上と副産物の価値最大化を通じて豚肉の価値向上に戦略的に注力します。

利用率を最大化することで、肉用に飼育された豚1頭あたりの完成品価値を1,000万VND/頭まで増加させ、前年同期比で約10％の成長率に相当します。

MMLの売上構成において売上の36～37%を占めることを目標に、加工肉分野への投資を継続します。

WCMチェーン内に「ミートコーナー」を開設し、WCMチェーン内における加工肉販売シェアを2025年に16.6%から20%に拡大することを目指す。長期的には40%を目指す。

PLHは、既存店ベース（LFL）の成長と利益率の向上を推進することで、2025年に売上高1兆9,100億～2兆2,000億ベトナムドン（前年比18～36%の成長率）の達成を目指しています。2025年後半も、主要な成長ドライバーとして、食品グループの総売上高への貢献度向上に引き続き注力します。同時に、PLHはネットワーク拡大を加速し、平均日次売上高（ADL）を増加させることで、ハノイ市場における地位を強化します。

ローカル マーケティング キャンペーン、全国規模のプロモーション、WiN メンバーシップへの統合、その他の季節プロジェクトにより、既存店売上高成長率 (SSSG) を向上させます。

ブランドを変更し、新しい店舗形式を導入して、既存顧客と新規顧客を引き付ける明確な価値提案を定義します。

MHTは、HCSの売却後、前年比3%～19%の売上高成長率（LFL）を達成し、コモディティ価格の上昇による収益性の向上を背景に、6兆4,870億～7兆4,870億ベトナムドンの売上高目標を掲げています。2025年後半には、タングステン、蛍石、銅などの金属価格の好調な推移の恩恵を受けつつ、操業コストの最適化を継続的に推進していくと見込んでいます。同時に、MHTは売却プロセスに関する協議を積極的に進めています。

さらに、操業コストの最適化を継続し、銅および副産物の売上を最大化します。レバレッジを低減するための戦略的ソリューションを検討します。

出典: https://thoibaonganhang.vn/masan-thuc-hien-cam-ket-voi-co-dong-tang-truong-quy-mo-co-loi-nhuan-172570.html