数年間の低迷を経て、ベトナム株式市場は再び活況を呈している。これは流動性や市場指数の向上だけでなく、多くの大手企業による新規株式公開（IPO）や株式上場が相次いでいるためだ。現在最も注目されている銘柄の一つが、 マサン・コンシューマー・コーポレーションのMCH株である。
マサン・グループのコミュニティ・デー・イベントで講演したマサン・グループ株式会社（マサン・グループ、ホーチミン証券取引所：MSN）のマイケル・フン・グエン副社長は、マサン・コンシューマーの上場計画は年初にグループと株主によって承認され、現在積極的に進められていると述べた。グループは、MCHがVN30指数への採用資格を満たすことを期待している。
MCHの上場移管は、長らくホーチミン証券取引所（HoSE）において生活必需品セクターの有力な新規銘柄が不足していたため、非常に期待されている。かつて「国民的銘柄」と呼ばれたVNMやSABといった銘柄は、成長の飽和により時代遅れとなり、株価は結果として「下降トレンド」に陥っている。
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| コストコ韓国では、ベトナム産のナムグー魚が他の国産品と並んで棚に陳列されている。 |
「候補者」像を描き出す
1996年に設立されたマサン・コンシューマーは、マサンの子会社であり、ベトナムを代表する日用消費財（FMCG）企業です。マサン・コンシューマーという名前は、CHIN-SU、Omachi、Nam Ngư、Kokomi、Wake Up 247といった数々の有名ブランドと結びついており、その他にも香辛料、加工食品、飲料などの製品ラインを展開しています。
各主要ブランドは、マサン・コンシューマーに年間数億米ドルの収益をもたらし、ベトナムの消費財業界に革命を起こしています。同社の製品はベトナムの世帯の98%に普及しており、魚醤（68.8%）、チリソース（67%）、醤油（52.9%）の市場シェアでトップを誇っています。販売網はベトナム全土に広がり、31万3000店以上の従来型小売店（GT）と8500店の近代型小売店（MT）を展開しています。
マサン・コンシューマーの国際的に標準化された工場システムは、消費者の品質に対する要求が高まり、消費者の嗜好が急速に変化する状況において、製品の研究開発と生産、そして品質管理を積極的に行うことを可能にしている。
さらに、現代的な小売チェーンであるWinMartおよびWinMart+と同じエコシステムに属することは、単に新たな流通チャネルを獲得するだけにとどまりません。より重要なのは、これらの小売チェーンから得られる顧客データが、Masan Consumerにとって、製品の配合、デザイン、価格戦略、さらには製品の味までを分析・調整し、変化する現代ベトナム消費者の嗜好に的確に対応するための非常に有用な情報源となることです。また、実験的な製品も消費者のニーズにより合致したものとなり、イノベーションにかかる時間を短縮できます。
総じて言えば、マサン・コンシューマーが達成しているようなバリューチェーンの完全性を実現している企業、特にベトナム企業は稀である。
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| 客がチンスチリソースをアメリカ料理と一緒に試食する。 |
マサン・コンシューマーのもう一つの特徴は、その開発戦略です。多くの大企業が製品ポートフォリオを水平方向に拡大していくのとは異なり、マサン・コンシューマーは「より少なく、より大きく、より速く」（中核に集中し、価値を最大化する）という戦略を採用しています。これは、製品数を絞り込み、より多くの製品を迅速に展開することを意味します。マサン・コンシューマーがこの「少ないほど良い」という哲学を追求する理由は、統計的に見て、同社のトップパフォーマンスブランド（SKU）の約20%が総収益の最大80%を占めているため、パフォーマンスの高い製品に注力し、効果の低いSKUを排除する必要があるからです。
この「リーン」戦略は、マサン・コンシューマーの急速な成長を促進するだけでなく、あらゆる経済サイクルを通じて高い収益性を維持するのにも役立っています。統計によると、2017年から2024年にかけて、マサン・コンシューマーの税引き後利益は毎年着実に増加し、2兆2450億ベトナムドンから7兆9200億ベトナムドンに達しました。
新たな国有株？
ホーチミン証券取引所（HoSE）上場銘柄の話に戻りますが、経済セクターの中でも、生活必需品セクターは非常に特殊な存在です。投資家からは極めてディフェンシブなセクターとみなされており、他のセクターに比べて株式市場や経済全般の変動の影響を受けにくいと考えられています。こうした独特の魅力から、投資家はこのセクターの株式に対して、他のセクターの株式よりも高い評価を受け入れる傾向があります。
こうした観点から、長年にわたり良好な成長を維持し、明確な競争優位性を持つ生活必需品企業の株式は、投資家にとって魅力的な投資対象となる。なぜなら、これらの株式はディフェンシブ銘柄であると同時に成長銘柄でもあるという二重の基準を満たしているからである。 ビナミルクのVNM株は、まさにこの二重の基準を満たしていたため、かつて「国民的銘柄」となった。誰もが、高配当を定期的に支払い、年々急速に成長する株式を保有したいと願っているのだ。
MCHはこれら二つの基準を満たしており、あとはホーチミン証券取引所に株式を上場し、VN30指数に組み込まれるという「追い風」さえあれば良いという状況です。実際、マサン・コンシューマーは長期的な利益成長を維持しているだけでなく、株主に対して最も寛大な配当金を支払う企業の1つでもあります。同社は長年にわたり、MCHの株価がわずか数万ベトナムドンだった頃から、1株当たり約4,500ベトナムドンの現金配当金を支払ってきました。特に、2023年と2024年には、MCHの現金配当金の総額は1株当たり36,300ベトナムドンに達しました。多くの長期投資家にとって、2023年から2024年の配当金だけで投資元本をほぼ回収しており、株価上昇による利益は言うまでもありません。
マサン・コンシューマーのMCH株は、ホーチミン証券取引所における生活必需品業界の新たな代表銘柄となり、さらに新たな「国民的銘柄」となるための十分な位置づけにあることは明らかである。
出典: https://baodautu.vn/mch-len-san-hose-cho-doi-mot-co-phieu-quoc-dan-moi-d432105.html
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