民間部門への資本

ベトナム経済において、民間経済セクターはGDPの約50%を占め、社会労働力の80%以上を雇用するなど、ますます重要な役割を果たしています。しかし、決議68-NQ/TWの目標である民間経済発展（2030年までに民間セクターがGDPの55～58%を占め、総予算収入の35～40%を占める）を達成するためには、このセクターの資金源をどう確保するかが重要な課題となります。

最近開催されたワークショップ「新たな成長時代における民間セクターへの資本」の報告書によると、2021年から2023年にかけて、民間企業セクターへの融資は総融資残高のわずか34～36%を占め、国有企業や外資系企業よりも低い水準にとどまった。企業総数の97%以上を占める中小企業は、総融資残高の約25%しか利用できなかった。

一方、株式市場や社債からの資金は依然として限られており、2024年の株式時価総額はGDPの71.4%を占め、この地域の他の国々と比べて大幅に低く、2020年から2021年の好調な成長期を過ぎても社債の発展はまだ期待に達していない。

政府は民間部門の強力な発展を主張しているが、国家金融通貨政策諮問委​​員会メンバーのカン・ヴァン・ルック博士とBIDV研修研究機関の執筆者グループによる研究報告によると、資本を内部および親族から管理しなければならない企業の割合が依然として70%を占め、中小企業の約50%が銀行融資を受けるのに困難を抱えているという矛盾がある。

では、その理由は何でしょうか？まず第一に、ベトナムの金融システムは依然として銀行融資への依存度が高く、GDPの130%以上を占めています。一方、株式市場、ベンチャーキャピタルファンド、年金基金といった中長期の資金調達チャネルは発展が遅れています。民間企業、特に革新的なスタートアップ企業は、テクノロジー投資のためのベンチャーキャピタルや長期資金の調達に苦労しています。

第二に、資本市場に関する法的枠組みは未だ整備されていません。社債市場におけるモニタリングと情報の透明性は依然として限られており、投資家の信頼感の低下を招き、2022年の出来事後も市場が力強く回復しない原因となっています。第三に、税制や信用に関する優遇政策の多くが未だ実施されていません。中小企業は、優遇融資パッケージや信用保証基金へのアクセスにおいて依然として困難に直面しています。

専門家によると、新たな状況において、民間部門の資金ボトルネックの解消は、マクロレベルとミクロレベルの双方で同時に実施する必要がある。まず、銀行融資以外の資金調達チャネルを多様化する必要がある。 政府は、株式市場と社債市場の発展を促進し、企業への長期資金供給のために、ベンチャーキャピタルファンド、民間投資ファンド、年金基金の設立を奨励する必要がある。

2つ目は、中小企業向けの信用保証メカニズムと税制優遇措置の改善です。税制は、短期的な債務にのみ焦点を当てるのではなく、企業の再投資とイノベーションを促進する必要があります。3つ目は、創造的なスタートアップ企業にとって有利な法的枠組みを構築することです。ベトナムには現在3,800社以上のスタートアップ企業が存在するため、外国投資ファンドの参入を促し、スタートアップ企業の資金調達を容易にするための法的障壁を軽減するメカニズムが必要です。

さらに、ベトナムが2050年までにネットゼロを達成することを約束する中で、グリーンで持続可能な金融開発は避けられない流れとなっています。そのためには、再生可能エネルギープロジェクトや循環型経済への資本流入を促進するメカニズムが必要です。最後に、企業は銀行や投資家の信頼を築くために、財務の透明性を高め、ガバナンスを標準化する必要があります。

資本は経済の「血管」であり、経済の最も重要な原動力である民間部門にとって、資本源の解放は新時代においてさらに喫緊の課題となります。資本経路の多様化、制度の改善、市場の信頼向上に向けた解決策が断固として実行されれば、ベトナムは持続可能な成長サイクルを切り開き、民間部門が真に経済の「柱」となることができるでしょう。

ハ・マイ

出典: https://www.sggp.org.vn/nguon-von-cho-khu-vuc-tu-nhan-post811393.html