株式市場は年末のFRB金利会合を注視している

写真のキャプション — 投資家は株式市場の動向を注視している。写真：Hua Chung/VNA

19週連続の純売りを終える

注目すべきは、外国人投資家が再び力強い買い越しに転じ、19週間連続の売り越しに終止符を打ったことだ。流動性がまだ爆発していないにもかかわらず、市場のセンチメント強化に貢献している。

外国人投資家の戻りは力強く、12月3日の取引では約3兆6,000億ドンの純購入額を記録し、年初来高値となりました。12月1日から5日までの1週間全体では、外国人投資家は4兆3,290億ドンの純購入額を記録しました。純購入額ではVPLが約3兆3,730億ドンでトップとなり、VHMは3,887億ドンの純売却額で最大のポジションを占めました。外国人投資家の戻りは重要な明るい材料とみなされており、国内流動性が低迷する中で市場のバランスを保つ上で貢献しています。

VN指数は2.98%上昇し、1,741.32ポイントで週を終え、世界で最も高い成長を記録した市場トップ10にランクインしました。しかし、市場全体の流動性は1セッションあたり平均23兆7,240億VNDにとどまり、キャッシュフローは依然として慎重な状況にあります。

市場の成長は、主力銘柄であるVingroupに大きく依存し続けています。VIC、VPL、VHMの3銘柄は、今週のVN指数の50ポイント上昇のうち、合計23.5ポイントに貢献しました。過去20回の上昇セッションでは、このグループだけで指数の上昇率の61%を占めました。

しかし、銀行、小売、消費者、証券、公共投資グループが幅広い需要を見出し始めたため、市場の幅は拡大しています。流動性が高いのは依然としてSHB 、VIX、MBB、SSI、HPGに集中しています。

株式市場の動向と並行して、金利水準も顕著な変動を見せた。12月3日に翌日物銀行間金利が7.48%に急騰した後、ベトナム中央銀行は直ちに有価証券担保ローン（OMO）の金利を4%から4.5%に引き下げ、金利引き下げとベトナムドン（VND）の流動性安定化に向けた政策を明確に示した。

国際市場では、来週の会合でFRBが25ベーシスポイントの利下げを行う可能性が82.8％と予想されており（CME FedWatch - CME取引所の金利先物取引データに基づいてFRBの金利変更確率を予測するツール）、アジア通貨への圧力を軽減するのに役立つと期待されている。

パインツリー証券株式会社の専門家によると、市場は1,580ポイントで中期的な底値を形成し、ベトナムドン（VND）の流動性逼迫やインターバンク金利の上昇といったマクロ的な変動にもかかわらず、上昇トレンドを維持している。しかし、現在の上昇トレンドは流動性によるサポートを欠き、ビングループ・グループへの依存度が高すぎる。

多くの専門家は、VN指数がキャッシュフローを拡大することなく過去最高値の1,800ポイントを超えた場合、市場は「ブル・トラップ」（価格が急上昇した後に急反落し、高値圏で買いを入れた投資家が行き詰まる、偽りの価格上昇の罠）に陥るリスクがあると警告しています。主要銘柄グループが大きく調整すると、多くの銘柄がドミノ効果の影響を受けるでしょう。しかし、2025年の業績への期待と、2026年3月の評価期間における市場の上昇要因により、年末の見通しは依然として明るいと見ています。

SSI証券株式会社（SSI）によると、VN指数は歴史的な高値に向かっており、レジスタンスゾーンは1,750～1,770ポイント、サポートゾーンは1,720ポイントとなっている。同様の見解を持つアセアン証券株式会社（AseanSC）も、市場は1,760～1,770ポイントのレンジで変動を続けると予想しており、サポートゾーンは1,720ポイント付近となっている。

ベトキャップ証券株式会社は、12月5日の調整局面は調整局面だったとコメントした。VN指数は1,800ポイント圏に到達する前に、1,730ポイントを再びテストする可能性がある。

証券会社のコメントから、市場は強い抵抗線に近づいているものの、流動性はそれに応じて改善していないことが分かります。米連邦準備制度理事会（FRB）の動向が、市場全体の投資家心理を左右する要因となるでしょう。

VN指数がキャッシュフローの拡大とプラス幅の拡大を伴いピークを突破すれば、新たな上昇トレンドが形成される可能性があります。逆に、少数の柱銘柄への依存が続く場合、変動や調整のリスクは依然として高いままです。

世界中の投資家がFRBの金利会合を注視しており、これがベトナム市場の投資家心理にも影響を与えているが、週末の米国市場の動きは金融緩和への期待を強め続けている。

米国株は小幅上昇

米国株式市場は先週、上昇し、12月5日の取引を小幅上昇で終えました。これは、新たな経済指標がFRB（連邦準備制度理事会）が来週の会合で利下げに踏み切るとの見方を強めていることが背景にあります。取引終了時点で、ダウ平均株価は0.22%上昇の47,954.99ポイント、S&P500は0.19%上昇の6,870.40ポイント、ナスダックは0.31%上昇の23,578.13ポイントとなりました。これら3つの指数はいずれも2週連続で上昇しました。

今週の市場動向は、43日間続いた米国政府閉鎖後の経済指標の回復と、FRBによる早期の金融緩和への期待の高まりが主な牽引役となった。最新の報告によると、GDPの3分の2以上を占める個人消費は2025年9月に0.3%増加し、予想通りとなった。個人消費財価格指数も0.3%上昇し、インフレ圧力が依然として抑制されていることを示唆している。

一方、労働市場データは様々なシグナルを発していました。ADPレポートによると、11月の民間部門の雇用者数は3万2000人減少しましたが、失業保険申請件数は3年ぶりの低水準に減少しました。そのため、投資家は経済の健全性をより正確に評価するために、12月16日に発表される11月の非農業部門雇用統計の発表を待つことになりました。

12月初旬にミシガン大学が実施した消費者信頼感調査の改善も、FRBが近いうちに利下げに踏み切るとの期待を後押しした。先物データに基づいて金利調整の可能性を予測するCMEのFedWatchツールによると、市場はFRBの次回会合での0.25%ポイントの利下げの確率を90%近くと見込んでいる。アナリストらは、FRBは一時的な景気低迷が景気後退に転じるのを防ぐため、早期に行動を起こす可能性があると指摘している。

しかし、来週のFOMCはFRB内部で大きな分裂が生じ、紛糾すると予想されている。投票権を持つ12人の理事のうち少なくとも5人が、追加緩和に疑問または反対を表明している。アンヘレス・インベストメンツの最高投資責任者、マイケル・ローゼン氏は、FRBにおける反対票のレベルは「近年で最高」であり、反対票は市場が特に注目するシグナルとなるだろうと述べた。FOMCで反対票が3票以上あったのは、2019年以来のことだ。

前回の会合では、カンザスシティ連銀のジェフリー・シュミット総裁はインフレ率が依然として高いとの見方から利下げに反対した一方、スティーブン・ミラン総裁はインフレ率が予想よりも速いペースで低下していることから、0.5%ポイントの大幅利下げを希望した。これは、FRBが物価安定と労働市場の保護という難しいバランスを取らざるを得ない状況にあることを示している。

来週は、12月9日～10日のFRB（連邦準備制度理事会）会合と2025年11月の雇用統計という2つの重要イベントを控え、極めて重要な週と目されています。ワシントン・トラスト・ウェルス・マネジメントのマイケル・シェルドン氏は、今最大の関心事はFRBが利下げを行うかどうかではなく（ほとんどの市場は利下げはほぼ確実と考えているため）、FRBが2026年の政策についてどのようなシグナルを発するかだと指摘しました。投資家は、最新の経済予測と「ドットプロット」チャートを注視するでしょう。

政府閉鎖後初の包括的なデータとなる11月の雇用報告では、雇用者数がわずか3万8000人増と予想されており、労働市場の冷え込みの明確な兆候を示している。

投資家は「サンタクロース・ラリー」の可能性にも注目している。これは、年末の最後の5営業日と新年最初の2営業日に発生する典型的なラリーである。1980年以降の統計によると、この期間の73%でプラスの結果が出ており、S&P 500は平均1.1%の上昇を記録している。

出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-chung-khoan-huong-ve-cuoc-hop-lai-suat-cuoi-nam-cua-fed-20251207162237847.htm