市場は「底入れ」局面に入っているのか？

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株式市場は売り圧力が高まり、VN指数が100ポイント以上下落するなど、マイナスの取引週となりました。週初取引終了時の急落だけで60ポイント下落し、2022年5月12日以来、約2年ぶりの大幅な下落となりました。この下落により、ベトナム株式市場は4月15日の取引でアジア最大の下落を記録しました。

3営業日目に限って、銀行株と化学株の「キャリー」により、市場は1ポイント未満の下落にとどまりました。しかし、広範な売り圧力により、VN指数は1,200ポイントの水準を正式に「突破」しました。

週末時点で、VN指数は101.75ポイント（7.97%）下落し、1,174.85ポイントとなった。HNX指数は20.54ポイント（8.51%）下落し、220.8ポイントとなった。時価総額も1週間で480兆VNDが「蒸発」し、約62億8000万VNDとなった。

寄与度で見ると、BID、MSB、QCGが市場へのプラスの影響を与えた銘柄で、指数に約0.5ポイント寄与しました。一方、VIC、CTG、FPTはマイナスの影響を与えた銘柄で、VICだけで2.1ポイント以上を市場から奪いました。

金融 - 銀行 - 株式市場の見通し 4 月 22 日: 市場は「底値を探る」段階に入っているか? — 先週のVN-Indexのパフォーマンス（出典：TradingView）。

アグリセコ証券会社の分析部門責任者であるグエン・アン・コア氏は、先週の市場取引実績を評価し、特にVN指数が年初から大幅な値下がりなく15％近く上昇していることを考えると、指数の上昇過程では調整期間が必要であると述べた。

短期的には、市場は国際的な地政学的緊張に関する情報、FRBによる利下げ延期の見通し、そして国内為替レートへの圧力にも影響を受けています。為替レートが沈静化しない場合、為替レートをコントロールするために金利を引き上げざるを得なくなる可能性があり、これは市場のキャッシュフローと株式市場へのキャッシュフローに影響を及ぼすでしょう。

目先は1,120～1,130ポイントのサポートゾーンが指数のサポートポイントとなるだろう。

証券会社のデータによると、2024年第1四半期末までの推定証拠金債務残高は200兆ベトナムドン近くに達し、2023年末と比較して23兆ベトナムドン増加した。注目すべきは、これは過去最高の水準であり、VN指数が1,500ポイントのピークに達した2022年初頭の証拠金債務残高を上回ったことである。

コア氏によれば、市場の下落が続けば、証券会社の「マージンコール」が大規模に発生し、現在の証拠金負債を減らす削減が現れるだろうという。

市場の大幅な調整後、多くの銘柄がより魅力的な価格帯に達していることから、コア氏は、売り圧力が均衡する今後の取引で、VN30銘柄や大型株への資金投入を早期に開始することを推奨しています。逆に、回復局面では、投機的な銘柄への新規投資を制限し、徐々に比率を減らし、損切りの規律を守るべきです。

ユアンタ・ベトナム証券は、短期的な市場トレンドは引き続き下落傾向にあると予測しています。そのため、短期投資家は現段階では売却を控え、市場の動向を見守ることを推奨しています。同時に、高いリスクを許容し、現金比率が高い投資家は、短期的なトレンドを探るために、低い現金比率での投資を検討すべきです。

市場は現在、中期的な買い増し局面に入りつつある兆候を示しており、今後数週間は小幅な変動が予想されます。また、市場の中期トレンドは中立に低下しています。そのため、Yuantaは中期投資家に対し、今後数週間は一時的に買いを控えることを推奨します。

サイゴン・ハノイ証券株式会社（SHS）も同様の見解を示し、VN指数の下落が続き、さらに下落するリスクが高まっていると懸念している。短期投資家は、この回復局面を捉え、ポートフォリオの比率を安全な水準まで引き下げるべきである。

市場は現在、1,150ポイントから1,250ポイントの幅広い蓄積チャネルへの回帰傾向にあり、このプロセスには長い時間がかかる可能性があります。したがって、中期投資家は現状で売却するのではなく、より確実な蓄積局面を辛抱強く待つべきです。

SHSによると、マクロ指標において注目すべき点は信用の伸びの弱さであり、これは経済の資本吸収力の低さを示している。為替レートは高止まりしており、不動産市場、特に社債市場の問題は根本的な変化を見せていない。好不調が入り混じるマクロ経済情勢と世界経済の不安定性の高まりは、株価が調整圧力にさらされている一因となっている。

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