金市場は今後競争が激しくなるだろう。

金塊生産における国家独占を廃止する

政府は8月26日、金取引活動の管理に関する2012年4月3日付法令第24/2012/ND-CP号のいくつかの条項を修正および補足する法令第232/2025/ND-CP号を公布した。

注目すべきは、金塊生産、原金輸出、および金塊生産のための原金輸入における国家の独占が廃止されたことです。1日2,000万ドン以上の金取引は銀行口座を通じて支払われる必要があります。また、定款資本金が1兆ドン以上であることなど、多くの条件を満たす企業が国家銀行による金塊生産ライセンスの発行対象となります。

現実には、経済の「金化」に対抗することを目的とした法令第24/2012/ND-CP号に規定された金地金独占メカニズムはもはや適切ではなく、主に供給制限において多くの限界が明らかになっています。

サイゴンジュエリーカンパニーリミテッド（SJC）は、2012年以来、ベトナム国家銀行が国内で唯一製造を許可している金塊ブランドです。他の企業は国産ブランドの金塊を製造できません。また、企業は金塊製造のために原金を輸入することもできず、へこみや歪みのある金塊の再刻印のみが許可されているため、市場の需要を満たすことが困難になっています。

金塊の製造と輸入の認可を受けている団体が 1 社のみ (ベトナム国家銀行の監督下) であるという事実により、供給不足が生じ、SJC の金塊の価格は一貫して世界の金価格よりも大幅に高くなっています。

時には、この価格差は1タエルあたり2,000万ドンに達し、人々に損失をもたらすだけでなく、市場にリスクをもたらしました。

特にここ数日、金の供給不足もあって、国内の金価格は急騰しています。2025年4月の世界金価格は1オンスあたり約3,400米ドル、SJC金塊価格は1億2,400万ドンでしたが、現在、国際金価格は1オンスあたり3,380米ドル、SJC金塊価格は1タエルあたり1億2,800万ドンと、史上最高値に達しています。

国内外の金価格の大きな差は、金密輸の主な要因であり、外貨損失を引き起こし、国家の外貨準備高に悪影響を及ぼしています。そのため、政府による政令第232/2025/ND-CP号の発布は、専門家から高く評価されています。

グエンチャイ大学金融銀行学部長で専門家のグエン・クアン・フイ氏によると、法令第232/2025/ND-CP号は、金塊生産の独占を廃止し、条件付きライセンス制度に置き換えるものであり、ベトナムの金市場管理における転換点となるという。

これは単なる法的、技術的な変更ではありません。市場構造を再構築し、競争を促進し、透明性を確保し、国際基準に近づけるものです。

市場は多様化するでしょう。

金専門家のトラン・デュイ・フォン氏も同様の見解を示し、この法令の発布は金市場にとって前向きな一歩だと考えている。

「金塊生産、原金輸出、そして金塊生産のための原金輸入における国家の独占体制が撤廃されることで、多くの他の金塊ブランドが市場に参入する機会が生まれ、市場の多様化が進み、投資家と人々の選択肢が広がります。供給が改善され、市場に多くの金塊ブランドが参入することで、将来的には競争が生まれ、人々はよりリーズナブルな価格で金を購入できるようになるでしょう」とフオン氏は述べた。

グエン・クアン・フイ氏によると、定款資本金1兆VND未満の企業にとって、金塊生産への扉は正式に閉ざされた。流動性と収益性が最も高いセグメントでの機会を失ったとはいえ、まだ他の方向性は残されている。創造性を促進し、持続可能な消費ニーズを満たすことができる金の宝飾品や美術品の開発、大企業の公式流通チャネルとなること、あるいは金の質入れ、保管、抵当といった付随的な金融サービスの拡大などだ。もはや主要な「戦場」ではないものの、このグループは依然として金市場のバリューチェーンにおいて重要な役割を果たしている。

SJCにとって、影響は2つあります。SJCは現在、優れたブランド力と社会的信頼を誇っています。しかし、独占的地位を失うことで、SJCは真摯な競争を迫られることになります。

売買差益は縮小し、新規参入からの圧力は強まるだろう。SJCは革新を続け、検査技術を向上させ、金関連金融商品を開発し、流通体制を強化しれば、依然として主導的地位を維持できるだろう。逆に、過去の栄光に頼れば、徐々に市場シェアを失うことになるだろう。

「SJCに加え、定款資本1兆VND以上の企業グループは、長年保護されてきた金塊セクターへの参入機会を得ています。これは、新たな競争上のカウンターウェイトを生み出す能力を持つ、潜在的な『新参者』です。彼らの強みは、資本力、経営力、そして長期戦略の構築能力にあります。しかし、大きな課題は、長年にわたり築き上げてきたSJCの金塊に対する社会的な信頼です。人々の習慣を変えるには、粘り強さ、透明性、そして持続可能な流動性を生み出すための双方向の売買へのコミットメントが必要です」と、この専門家は述べています。

多くの専門家は、この政令の発布により、近い将来、金市場が安定し、国内の金価格が世界の金価格に近づくと予測しています。しかし、価格差が急速に縮小するとは予想されておらず、タイムラグが生じるでしょう。

「市場レベルでは、短期的には国内外の金価格の差をすぐに埋めることは難しいでしょう。供給がまだ多様化していない一方で、投機心理とブランド力によってSJC金塊は依然として高値を維持しています。そのため、金価格は依然として変動し、実際の需給を完全に反映していない可能性があります。しかし、長期的には、多くの優良企業が生産に参入し、価格とサービスで競争するようになれば、市場の透明性が高まり、世界との価格差は縮小するでしょう。さらに重要なのは、金市場の安定性と透明性に対する社会の信頼が強化され、マクロ経済の安定に貢献し、国家金融システムの地位を向上させることです」と、専門家のグエン・クアン・フイ氏は述べています。

他の専門家の中には、現在市場に供給が不足しており、政令の施行には具体的な指針が必要であるため、金価格はすぐには下落しないと考えている者もいる。供給が確保され、市場が十分な需要を吸収すれば、国内外の金価格差は1オンスあたり500万～600万ドン程度の妥当な水準に縮小するだろう。

法令第232/2025/ND-CP号は金市場のセンチメントを緩和させるため、金市場は短期的に冷え込む可能性がある。どんな価格でも金を購入したい人は躊躇するだろうが、金を保有していて売却したい人は利益を最大化するために積極的に利益確定できるだろう。

出典: https://hanoimoi.vn/thi-truong-vang-se-canh-tranh-trong-thoi-gian-toi-714188.html