「地球の裏側」からのメッセージで為替レートが上昇、ベトナム株は何に注意すべきか？

FRBは来年、利下げペースを緩める意向を示しています。これは短期的には株式市場に影響を与えるだけでなく、資本フローの動向や為替レートへの圧力にも影響を与えるため、長期的な視点で評価する必要があります。

株式市場は年末に上昇する可能性は低い - 写真：QUANG DINH

Fedが金利を引き下げ、株価は再び下落？

* KB証券ベトナム（KBSV）マクロ・市場戦略担当ディレクター、トラン・ドゥック・アン氏：

- FRBの利下げは市場の予想範囲内であり、もはや大きな影響はありません。投資家の関心は来年のロードマップです。FRBは最近、利下げに慎重な姿勢を示すメッセージを発表しました。

このメッセージを受けて株価は急落し、米国債利回りと米ドルは上昇しました。ベトナムの為替レートは緊張状態となり、12月18日には為替レートが売りの閾値を超えたため、ベトナム中央銀行は米ドル売りを余儀なくされました。

過去2ヶ月間の為替レートの上昇には多くの理由があります。その一つは、FRBが金利引き下げに慎重になるのではないかという懸念であり、実際、まさにその通りになりました。

トラン・ドゥック・アン氏

金利差もあります。ベトナムの翌日物金利は3%を超えているのに対し、米国の翌日物金利は約4.5%です。この差がUSD/VND投機を引き起こしています。

もう一つの理由は、外貨供給が予想ほど高くないことです。企業は為替レートの変動を懸念し、米ドルを売却したがりません。米ドルインデックスが108ポイントまで上昇し続ければ、為替レートは緊張状態になるでしょう。

海外勢の売り越し圧力が大きいと、年末の市場では1,300ポイントの節目を突破するのは困難となるだろう。

しかし、中長期的には上場企業の利益は引き続き回復し、力強い成長が見込まれることから、株式市場には依然として潜在力がある。

米ドル高は為替レートに圧力をかける

* KISベトナム証券戦略分析部長 トラン・チュオン・マイン・ヒュー氏：

- 来年のFRBの「より慎重な」利下げロードマップは、世界の金融市場に大きな変動を引き起こした。

トラン・チュオン・マイン・ヒュー氏

トランプ氏が大統領に選出された際、アナリストたちはこの傾向を懸念していました。トランプ氏の任期中に実施される可能性のある政策の中には、財政赤字を増大させるものもありました。

米国はさらなる国債発行が必要となるため、利回りは高止まりする可能性が高い。

米国債の利回りが高い場合、FRBの慎重な金融政策により、VNDを含む他の通貨と比較して米ドルの魅力が高まる可能性もあります。

これは為替レートと国際資本の流れに直接影響を与えるでしょう。

実際、FRBがシグナルを発した直後、米ドルは24か月ぶりの高値まで急騰し、国内為替レートに緊張が生じました。

新たな週の取引動向については、クリスマス休暇の影響で、国内株式市場は総じて流動性の面でそれほど賑わうことはなく、大きく変動する可能性も低いとみられる。

外国間接投資（FII）の資本流出が2年ぶりの大きさに

* FIDT 分析部門責任者 Doan Minh Tuan 氏:

・2025年も米ドル金利が予想以上に高止まりするとの見通しから、10年米国債利回りは4.5％に上昇し、これまでの安定水準を大きく上回った。

この上昇は米ドルへの強い圧力を反映しており、DXY指数は最高リスクレベルを示す107～108ポイント前後の高水準を維持している。

最新データによると、ベトナム国家銀行は先週、VND/USD為替レートへの圧力を抑えるため、わずか2日間で約20億米ドルの売り越しを行った。この大規模な売り越しは、ベトナム国家銀行の短期的な外貨準備高の状況についても多くの疑問を投げかけている。

ドアン・ミン・トゥアン氏

この動きは、差し迫った為替レート圧力に対応するためだけではなく、過去2年間で最も大きな外国間接投資（FII）の純撤退の状況下で米ドルの流動性のバランスをとる必要性を反映しているとも評価しています。

さらに、株式市場における年末ローンの再編圧力や、季節性（旧正月）による実体経済からの高流動性の必要性も大幅に増加しました。

今週、VN-Indexは、FRBの決定や米国のインフレデータなど、重要な世界的イベントの主要展開を待ちながら、1,260～1,270ポイントの狭い範囲内で流動性が低いまま変動と蓄積を続けました。

FRBによる（金融市場に対する）極めてマイナスの金利予測シナリオは、投資環境を大きく変化させました。一方で、為替レートのピーク圧力は市場のキャッシュフロー心理を著しく悪化させ、一方で外国人投資家からの強い売り圧力は依然として存在しています。

一方、年末の大規模な資本引き出しに加え、予想外の為替リスクの再来により、今後2週間で市場のキャッシュフローがさらに逼迫すると予想されます。

出典: https://tuoitre.vn/thong-diep-tu-ben-kia-ban-cau-khien-ti-gia-tang-chung-khoan-viet-can-luu-y-gi-20241223090504868.htm