CEO S&I 등급: 규제 강화로 공채 매력도 높아져

올해 초부터 긍정적인 신호가 나타났습니다.

연초부터 현재까지의 통계에 따르면, 채권 발행 기관 중 7곳이 90% 이상의 성공적인 유통률을 기록하며 공모 채권 발행을 완료했습니다. 그중 VPS 증권은 약 1,800명의 개인 및 기관 투자자로부터 5조 동(약 5,000억 VND)에 달하는 가장 많은 자금을 조달했습니다. 베트남은행(4조 VND), 상하이증권거래소(2조 3,500억 VND), MB (약 2조 2,000억 VND), BV은행(1조 2,540억 VND) 등 다른 기관들도 수천만 동(약 1,000억 VND)의 자금을 조달했습니다.

S&I 레이팅스의 호앙 비엣 프엉(Hoang Viet Phuong) 사장은 다우 투(Dau Tu) 전자 신문과의 인터뷰에서 올해 초 공공 채권 시장이 여러 긍정적인 신호를 기록하고 있다고 언급했습니다. 공공 채권 발행 규모는 개별 채권 발행 규모보다 높으며, 발행액은 2024년 전체 발행량의 45%에 달했습니다. 동시에 각 발행 건의 평균 발행액 또한 이전 분기보다 높습니다.

연초 이후 공채 발행 현황 (단위: 십억 VND)
*LSTC: 기준 금리는 일반적으로 Agribank , Vietcombank, Vietinbank, BIDV의 연간 금리 결정일 기준 12개월 만기 VND 개인 저축 예금의 평균 금리, 만기 이자율로 계산됩니다.

2025년 1분기 공공채 발행률이 높았던 이유 중 하나는 법적 체계 조정 때문입니다. 가장 최근에는 법률 제56/2024/QH15호가 제정되었는데, 이 법률은 2025년 1월 1일부터 시행되었으며, 현재 시행령 제155/2020/ND-CP 개정령의 구체적인 지침을 기다리고 있습니다. 이에 따라 2026년 초부터 전문 개인 투자자는 신용등급과 담보 또는 지급보증이 있는 개별 채권만 매수할 수 있게 됩니다.

변동성이 일정 기간 지속된 이후, 시장의 신뢰를 강화하고 지속 가능한 발전을 지원하기 위해 법적 체계가 지속적으로 개선되고 있습니다. 한편으로는 전문 개인 투자자에 대한 규제가 강화되는 한편, 전문 증권 투자자가 개인 투자자인지 기관 투자자인지 명시하지 않고도 외국인 투자자를 포함할 수 있도록 하는 조건 추가 등 일부 규제도 완화되었습니다. 이를 통해 시장은 외국인 투자자로부터 더 많은 잠재적 자본을 유치할 수 있습니다.

공채 발행과 관련하여, 시장은 투자자의 투자 위험을 줄이기 위한 법령 개정을 기다리고 있습니다. 새 법령 초안에 따르면, 공채는 대표 채권자, 부채비율, 주식 발행비율, 신용등급 등 여러 요건을 충족해야 합니다. 이러한 요건들은 투자 위험을 통제 가능한 범위 내에서 관리하고, 투자자가 이 금융 상품에 더욱 안전하게 투자할 수 있도록 하는 데 필수적인 요소입니다.

"통제 강화와 안전 보장은 사모 또는 공모를 통해 발행되는 회사채를 더욱 매력적인 투자 채널로 만들 것입니다. 단기적으로는 큰 영향을 미칠 수 있지만, 장기적으로는 이러한 조치가 투명성을 개선하고 향후 채권 공급을 흡수하는 데 유리한 환경을 조성할 것입니다."라고 S&I Ratings의 총책임자는 강조했습니다.

채권 공급과 관련하여, 2025년은 8%라는 도전적인 성장 목표를 내걸고 경제 발전의 새로운 국면을 열 것으로 예상됩니다. 이 목표를 달성하기 위해서는 경제에 장기적인 성장 동력이 필요합니다. 따라서 중장기 자본 재원이 중요한 역할을 할 것이며, 기업들이 새로운 성장 주기를 준비하는 데 도움이 될 것입니다. 인프라 투자, 공공 투자, 부동산 투자를 위한 중장기 대출이 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 올해 채권 발행 수요는 크게 증가할 것으로 예상됩니다.

푸옹 씨는 공모 채권이 사모 채권보다 위험성이 낮은 것으로 간주되어 개인 투자자에게 매력적인 상품으로 자리매김하고 있다고 밝혔습니다. 2025년 1분기에 시장이 개선 조짐을 보이면서(보통은 가장 저조한 시기임에도 불구하고), 연말로 갈수록 채권 발행 수요가 증가할 것으로 예상됩니다. 따라서 S&I Ratings의 대표이사는 이러한 성장세가 앞으로도 지속될 것으로 예상하는 근거가 있다고 판단했습니다.

연초 금융기관 '주도', 부동산·인프라 그룹 잠재력

Hoang Viet Phuong 여사 – S&I Ratings의 총괄 이사

2024년 1분기에는 은행과 증권사의 채권 발행 비중이 전체 채권 발행액의 약 25%에 불과했습니다. 그러나 최근 몇 달 동안은 이 그룹이 전체 채권 발행량을 차지했습니다. 푸옹 씨는 발행량이 가장 많은 금융기관이 이렇게 많은 이유는 향후 몇 분기 동안 금리가 하락할 것으로 예상되는 상황에서 상대적으로 안전한 상품이라는 장점으로 투자자들의 관심을 받고 있기 때문이라고 설명했습니다.

특히 은행채는 높은 평가를 받고 있으며, 이러한 기관들은 신용 성장을 뒷받침하고 자본 안전 비율을 개선하며 중장기 대출에 대한 단기 자본 사용을 제한하기 위해 Tier 2 채권을 발행할 필요가 있습니다. 증거금 대출에 사용될 현금 흐름을 가진 증권사와 같이 현금 흐름이 확실하고 자본 사용 계획이 있는 기업의 채권도 우수한 신용등급을 가지고 있습니다.

최근 시장에서 긍정적인 평가를 받고 있는 금융기관 그룹 외에도, Phuong 여사는 앞으로 부동산 기업 그룹도 채권 발행에 대한 수요가 많을 것으로 예측했습니다.

S&I Ratings의 통계에 따르면, 2024년 상장 부동산 기업의 부채비율은 0.66배로 증가하여 2018년 이후 최고 수준을 기록했습니다. 대규모 채권 만기 압박 외에도 부동산 기업은 2025년 프로젝트 개발 계획을 준비하기 위해 자본을 조달해야 합니다.

부동산 사업은 매출과 이익 측면에서 2024년에야 회복 조짐을 보이기 시작했지만, 업계의 많은 기업들이 올해 프로젝트 출시에 필요한 재원을 확보하기 위해 조기에 차입금을 적극적으로 늘렸습니다. 이러한 추세는 2025년 부동산 부문의 현금 흐름 압박과 채권 발행 필요성이 매우 두드러질 것임을 시사합니다. 탄탄한 기반을 갖춘 부동산 사업체는 이러한 자금 조달 채널을 활용할 수 있습니다.

푸옹 씨에 따르면, 현재 많은 지방과 도시들이 특히 사회기반시설 부문에서 구조조정 및 재계획을 진행하고 있습니다. 이는 8~10년, 또는 그 이상의 장기 자본에 대한 수요를 크게 증가시키고 있습니다. 이러한 맥락에서 사회기반시설채권은 중요한 자본 조달 수단으로 자리 잡고 앞으로 많은 관심을 받을 것으로 예상됩니다. 사회기반시설채권은 장기적인 투자 수요를 충족하고 지속 가능한 사회기반시설 개발 과정을 지원하는 금융 상품으로, 앞으로 자주 언급될 것입니다.