월가는 격동의 2025년을 중요한 한 주로 마무리할 준비를 하고 있으며, 모든 시선은 12월 9~10일에 열리는 연방준비제도 이사회의 올해 마지막 정책 회의에 쏠려 있습니다.
대중이 연준이 금리를 인하하여 "크리스마스 선물"을 줄 것인지에 대해 논쟁하는 동안, 현명한 투자자들은 훨씬 더 흥미롭고 중요한 이야기, 즉 유동성의 회복에 주목하고 있습니다.
금리가 더 이상 '트럼프 카드'가 아닐 때
표면적인 지표만 보면 다음 주 회의 시나리오는 이미 정해져 있는 것으로 보입니다. 시장 모니터링 도구에 따르면 연준이 금리를 0.25%포인트 추가 인하하여 기준금리를 3.5~3.75%로 낮출 확률은 90%입니다. 이는 미국 노동 시장이 "도움을 요청하는" 신호를 보내고 있는 상황에서 필수적인 조치로 간주됩니다.
최신 보고서에 따르면 민간 부문은 11월에 32,000개의 일자리를 줄였는데, 이는 실물 경제가 약화되고 있다는 "탄광 속 카나리아" 경고입니다.
그러나 2,150억 달러 이상을 운용하는 파인브릿지 인베스트먼트의 멀티에셋 투자 부문 글로벌 책임자인 마이클 켈리는 도발적인 관점을 제시했습니다. "금리 정책은 더 이상 실질적인 영향을 미치지 못하는 것 같습니다."
이 전문가에 따르면, 미국 경제는 두 가지 평행선을 가진 K자형 모델에 따라 운영되고 있습니다. 하나는 중소기업과 저소득층, 즉 차입 비용에 민감한 계층을 짓누르는 금리 정책입니다. 다른 하나는 부유층을 압박하여 높은 금리에도 불구하고 주식 시장이 호황을 누리도록 돕는 "대차대조표 정책"입니다.
역설은 이미 증명되었습니다. S&P 500 지수는 사상 최고치인 6,870포인트 근처에서 마감하며 연초 대비 약 17% 상승했습니다. AI에 대한 과대광고와 앤트로픽(3,000억 달러 규모)과 같은 초대형 IPO에 대한 기대감에 힘입은 시장의 도취감은 높은 금리만으로는 투자 심리를 진정시키기에 충분하지 않음을 시사합니다.
올해 세 번째 금리 인하는 거의 불가피하지만, 연방준비제도의 대차대조표 계획에 대한 어떤 신호든 정말 중요합니다(사진: 게티).
"파이프라인 유지관리"인가, 아니면 지하자금 펌핑 신호인가?
다음 주 회의에서 가장 중요하고 기대되는 문제는 0.25%라는 숫자가 아니라, 연준이 대차대조표에 있는 6조 5천억 달러에 달하는 거대한 자산에 대한 방향을 어떻게 잡을 것인가입니다.
12월 1일 이후, 연방준비제도는 하룻밤 대출 시장에서 스트레스 징후가 나타나자 자산 축소를 조용히 중단했습니다. 이는 통화 당국에 악몽과도 같았습니다. 2019년에 일어났던 유동성 위기 악몽을 반복하고 싶지 않았기 때문입니다.
BofA 글로벌의 분석가들은 대담한 시나리오를 예측합니다. 연준이 2026년 1월부터 매달 약 450억 달러 규모의 만기 1년 미만 국채 매입 계획을 발표할 수 있다는 것입니다. 뱅가드의 로저 할람은 더욱 신중한 입장을 보이며, 매입 규모는 150억~200억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 그 이후 매입이 이루어질 것으로 보입니다.
연준 관계자들은 늘 그렇듯 이를 시스템 운영을 원활하게 유지하기 위한 기술적 "지급준비금 관리" 조치라고 부르겠지만, 금융 시장에서는 양적 완화의 신호로 받아들여집니다. 연준이 통화 인출을 중단하고 유동성을 다시 공급하기 시작하는 어떤 움직임이라도 주식과 위험 자산에 강력한 촉매제가 될 것입니다.
마이클 켈리는 "연준이 대차대조표를 그대로 유지할 것인가, 아니면 다시 확대할 것인가? 이것이 바로 수십억 달러 규모의 질문입니다."라고 강조하며, 연준이 대차대조표를 확대하는 데는 적극적이지만 금리 인하에는 소극적인 모습을 보이는 것에 대해 혼란스러워하는 모습을 보였다.
글로벌 도미노 효과
채권 시장에서는 역설이 나타나고 있습니다. 연방준비제도가 단기 금리를 인하할 준비를 하는 와중에도 10년 만기 국채 수익률은 4.14%로 급등했습니다. 이는 시장이 장기 인플레이션이 여전히 남아 있는 문제이거나 경제의 실질 차입 비용이 예상만큼 빨리 떨어지지 않을 것이라고 우려하고 있음을 시사합니다.
연방준비제도이사회(Fed)가 목요일 이른 아침(베트남 시간)에 내린 결정은 "슈퍼 위크"를 앞두고 전 세계 주요 중앙은행들이 일련의 조치를 취하는 시작점이 될 것입니다.
유럽중앙은행(ECB): 유로존 인플레이션이 높은 수준(11월 2.2%)을 유지하고 서비스업 인플레이션이 지속됨에 따라 금리를 동결할 가능성이 높습니다.
일본은행(BoJ): 금리 인상을 준비하면서 세계적 추세에 반하는 행보를 보이고 있습니다. 일본 국채 수익률은 2007년 이후 최고치를 기록하며, 떠오르는 태양의 나라에서 저렴한 자금 시대가 끝났음을 알렸습니다.
캐나다와 스위스 중앙은행: 현재 수준에서 금리를 유지할 것으로 예상됩니다.
이번 주 회의는 2025 회계연도의 종료를 알리는 것뿐만 아니라 2026년의 "게임 규칙"을 정하는 것이기도 합니다. 연준이 채권 매입을 통해 유동성 지원을 시사한다면, 높은 밸류에이션에 대한 우려에도 불구하고 시장은 산타클로스 랠리를 경험할 수 있습니다.
하지만 투자자들은 신중해야 합니다. 뱅가드의 로저 할람은 "이것은 단지 기술적 조치일 뿐, 정책 기조의 변화는 아닙니다."라고 경고했습니다. 연준의 신호를 오해하면 현실이 예상만큼 밝지 않을 때 과도한 흥분과 조정 위험으로 이어질 수 있습니다.
도널드 트럼프 대통령 하에서 파월 의장의 후임자에 대한 많은 추측이 오가는 가운데, 미국 정치가 전환기에 접어들면서 불확실성만이 유일하게 변함없는 상태를 유지하고 있습니다.
마이클 켈리가 말했듯이, "저는 내년에 대해 꽤 낙관적이지만, 만약 제가 그 입장이었다면 지금 연준이 하고 있는 것과는 반대로 행동했을 겁니다." 이는 연준이 옳을 수도 있고 틀릴 수도 있다는 가능성을 열어두고 있으며, 그 대가는 2026년까지는 분명하지 않을 것입니다.
출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-hop-chot-so-nam-2025-cu-soc-lon-co-the-khong-nam-o-lai-suat-20251207210610299.htm
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