여러 요인이 외국인 투자자들의 시장 복귀를 뒷받침하고 있습니다.

외국인 투자자들의 순매도가 또 한 해 동안 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, 외국인 투자 유입과 주식시장 참여라는 긍정적인 측면은 여전히 ​​베트남 증시의 매력을 보여주고 있습니다.

2025년 베트남 증시: 외국인 투자자들의 시장 복귀를 뒷받침하는 여러 요인들.

외국인 투자자들의 순매도가 또 한 해 동안 사상 최고치를 경신했음에도 불구하고, 외국인 투자 유입과 주식시장 참여라는 긍정적인 측면은 여전히 ​​베트남 증시의 매력을 보여주고 있습니다.

베트남 증시에 불명예스러운 기록이 세워졌습니다.

최근 몇 달 동안 비나밀크 (VNM) 주가의 변동은 외국인 투자자들의 순매수 및 순매도 활동을 밀접하게 반영해 왔습니다. 외국인 투자자들이 순매도한 대부분의 거래일에는 VNM 주가가 상승 마감하는 경우가 드물었고, 반대로 상승 마감한 거래일에는 하락 마감하는 경우가 많았습니다.

2024년 한 해 동안 외국인 투자자들은 VNM 주식을 순매도하여 약 3조 1,500억 VND의 수익을 올렸습니다. VNM은 2024년 외국인 투자자들이 가장 많이 매도한 상위 10개 종목 중 최하위를 기록했지만, 이러한 매도세는 성장세 및 분기별 실적 발표 등 다른 요인들과 함께 이 거대 유제품 기업의 주가 하락에 부분적으로 기여했습니다.

파인트리 증권 분석부 부장인 응우옌 득 캉 씨는 최근 몇 달간 VNM 주식 거래에 대해 논평하면서 "국내 현금 흐름이 이 주식에 그다지 유리하지 않다. 따라서 상응하는 국내 자본 유입이 없다면 외국인 투자자들의 움직임이 VNM 주가 변동의 결정적인 요인이 된다"고 투자자들에게 전했다.

하지만 모든 주식이 비슷한 영향을 받은 것은 아닙니다. 외국인 투자자들은 총 6조 4천억 VND의 차익을 실현했지만,FPT 주식은 지난해 투자자들에게 여전히 높은 수익률(+82%)을 안겨주었습니다. 더욱이 FPT 주식 보유는 많은 투자 펀드의 시장 성공에 중요한 요인이었습니다.

대부분의 상장 종목에서 외국인 투자자의 거래 비중은 크지 않습니다. 유동성이 낮은 장에서는 이 수치가 증가할 수 있습니다. 하지만 호네츠 증권거래소(HoSE) 통계에 따르면 올해 초부터 평균적으로 외국인 투자자는 매수 거래액의 9.14%, 매도 거래액의 10.9%를 차지하고 있습니다.

한편, 2016년 이전에는 외국인 투자자들이 유동성의 약 20%를 차지할 수 있었습니다. 그러나 여러 차례에 걸쳐 발생한 외국인 투자자들의 상당한 순유출은 시장 전반의 투자 심리에 영향을 미치는 요인으로 지적되어 왔습니다.

12월 27일 기준 외국인 투자자의 순매도액은 95조 VND(미화 37억 달러)를 넘어섰습니다. 이는 베트남 증시 24년 역사상 최고치입니다. 특히, 순매도 규모가 가장 컸던 상위 10개 종목의 순매도액은 94조 6,800억 VND에 달하며, Vinhomes(19조 1,000억 VND), VIB(8조 2,640억 VND), FUEVFVND 펀드(7조 2,150억 VND), FPT(6조 3,900억 VND), Masan(약 6조 300억 VND) 순으로 나타났습니다 .

한편, 외국인 투자자들의 순매수 규모가 가장 컸던 종목은 사이공-하노이 보험공사(BHI)의 주식으로, DB 보험이 지분 75%를 인수하는 거래를 통해 1조 6천억 VND가 조금 넘는 규모로 순매수되었다.

"실망스러운" 실적에도 불구하고, VN 지수는 1,200~1,300포인트의 좁은 범위 내에서 횡보세를 보였고, 1,300포인트 선을 돌파하지 못하고 5~6차례 근접했지만, 1,200포인트에서 비교적 견고한 지지선을 형성했습니다.

미국으로 자금이 다시 유입될 때 이러한 추세를 되돌리기는 어렵습니다.

VP뱅크증권(VPBankS)의 시장 전략 이사인 쩐 호앙 손(Tran Hoang Son) 씨에 따르면, 베트남을 비롯한 여러 신흥 시장 및 프론티어 시장에서 외국 자본 순유출은 글로벌 자본 흐름 추세에서 비롯됩니다. 중앙은행, 특히 미국 연방준비제도(Fed)의 통화 정책이 긴축에서 완화로 전환되었습니다. 연준의 금리 인하 주기 동안 경기 침체가 발생하지 않는 한 S&P 500 지수는 일반적으로 크게 상승합니다.

저희는 1년간의 축적 단계를 거쳐 2025년 하반기에 시장 등급 상향 조정이 있을 것으로 예상합니다. 하락세는 4월에서 6월 사이에 발생할 수 있습니다. 하반기에는 VN 지수가 1,400포인트까지 상승할 가능성이 있습니다.

- 트란 호앙 손, VPBankS 리서치 시장 전략 이사

금과 암호화폐를 비롯한 다른 여러 자산군 또한 막대한 자본을 끌어들였습니다. 손정의 회장은 2024년 ETF를 통한 미국 주식 시장 유입 자금이 1조 달러를 넘어 10년 만에 최고치를 경신했다고 밝혔습니다.

간접 자본의 급격한 유출에도 불구하고 베트남에 대한 외국인 투자는 여전히 긍정적인 조짐을 보이고 있습니다. 기획투자부에 따르면 2024년 11개월 동안 실제 외국인 직접 투자(FDI)는 217억 달러에 달해 전년 동기 대비 7.1% 증가했으며, 등록된 FDI는 314억 달러를 기록했습니다.

특히, 하노이에 있는 엔비디아의 AI 연구 개발 센터와 FPT와의 협력으로 추진되는 2억 달러 규모의 AI 공장 투자와 같은 주요 프로젝트는 외국인 직접 투자(FDI)의 장기적인 전망을 더욱 강화하고, 특히 반도체 및 인공지능과 같은 첨단 산업 발전을 위한 토대를 마련하고 있습니다.

더욱이, 증권거래소에서 순자금 유출이 있었음에도 불구하고 외국인 투자자들은 1차 시장에서 활발한 활동을 이어가며 다양한 발행 주식에 10조 VND 이상을 투자했습니다. 구체적으로, 두 개의 해외 사모펀드 중 하나인 베인캐피털은 마산그룹(MSN)의 전환우선주 배당주 7,460만 주를 매입하는 데 6조 3,390억 VND를 투자했습니다. 푸흥증권의 외국인 주주 4명은 5천만 주에 대한 사모 발행에 참여하여 회사 지분의 총 76.36%를 확보했습니다.

핀란드 투자 펀드인 PYN 엘리트 펀드는 기업공개(IPO)에 적극적으로 참여하여 올해 초 DNSE 증권의 2대 주주가 되었으며, 이는 2024년 베트남에서 가장 주목할 만한 IPO였습니다.

또한, PYN 엘리트 펀드는 비엣캡 증권(Vietcap Securities Company)의 사모 발행에 최대 투자자(6,000억 VND 이상)로 참여했습니다. 펀드의 투자자 보고서에 따르면, 금융 부문 투자를 늘리는 것 외에도 같은 해에 CMC 그룹(CMG)과 HDBank(HDB) 주식을 매도하여 각각 223%와 60%의 주가 상승이라는 놀라운 수익률을 달성했습니다.

포트폴리오 재편은 외국 자본 유입 양상의 변화를 부분적으로 반영하는데, 투자자들이 수익 극대화를 목표로 투자 자금을 배분하고 있기 때문입니다. 외국인 직접 투자(FDI) 및 주식 발행과 같은 다른 투자 채널의 활발한 움직임은 베트남이 장기적인 잠재력과 시장을 지원하는 정책 개혁 덕분에 여전히 매력적인 투자처임을 보여줍니다.

외국 자본 흐름의 미래는 보다 우호적인 정책에 달려 있습니다.

DNSE 증권의 리서치 및 투자 컨설팅 이사인 호 시 호아 박사는 2025년 전망을 평가하면서 2년 연속 매도세 이후 외국인 투자자들이 시장으로 복귀할 수 있는 세 가지 요인을 지적했습니다. 이러한 요인에는 매력적인 밸류에이션, 기업 및 산업의 성장 전망, 그리고 시장 업그레이드 진행 상황이 포함됩니다.

DNSE 증권사의 전문가들에 따르면, 베트남의 주가수익비율(PER)은 현재 12배로 상대적으로 매력적인 수준입니다. 반면, 외국인 투자자들이 선진 시장에 매력을 느끼는 미국 시장은 S&P 500 지수의 PER이 23배에 달하는 등 예전만큼 매력적이지 않습니다.

VP뱅크 증권의 디지털 사업 부문 이사인 응우옌 비엣 득(Nguyen Viet Duc) 씨는 과열된 상승세 이후 미국 증시의 조정 가능성을 고려해야 한다고 말했습니다. 2025년 상반기에는 발생하지 않을 수도 있지만, 하반기에는 가능성이 있다고 분석했습니다. 만약 미국 증시가 7~10% 정도 조정된다면, 신흥 시장이 자본을 다시 끌어들일 수 있는 기회가 될 것이라고 했습니다. 하지만 다른 내부적인 요인으로 인해 10~20%에 달하는 더 큰 폭의 조정이 발생할 경우에는 신중한 접근이 필요하다고 강조했습니다.

실제로 2024년 상장기업의 이익은 18%라는 매우 높은 성장률을 기록하며 회복세를 보였고, 이에 따라 시장 가치도 더욱 매력적인 수준으로 상승했습니다. 2025년까지 계획된 6.5~7.0%의 경제 성장률과 목표치인 7.0~7.5%는 특히 공공 투자 자본의 신속한 투입을 통해 개별 기업의 성장을 지속적으로 촉진할 것입니다.

핀 엘리트 펀드의 대표인 페트리 데링에 따르면, 향후 베트남 증시는 상장 기업들의 견조한 이익 성장세에 초점을 맞출 것으로 예상됩니다. 2025년까지 성장세와 이익 전망이 유지될 것으로 보이는 가운데, 페트리 데링은 베트남 증시의 주가수익비율(PER)이 10.1배까지 하락할 것으로 전망했습니다.

내부적인 요인과 더불어, 외국 자본 유치, FTSE 시장 등급 상향 조정 요건 충족, 시장 신뢰도 강화 등을 목표로 하는 긍정적인 정책 변화 또한 2025년 시장 전망을 뒷받침하고 있습니다.

2024년 11월 초에 발표된 공문 제68/2024/TT-BTC호는 외국 기관 투자자들이 충분한 자금을 예치하지 않고도 주식을 거래할 수 있도록 하는 것(비선납입 방식 - NPS)과 관련된 장애물을 제거하고, 영문 정보 공개에 대한 공식적인 로드맵을 제시합니다.

이어서 국회는 증권법을 포함한 9개 법률의 여러 조항을 개정 및 보완하는 법안을 통과시켰습니다. 그리고 10일도 채 지나지 않아, 재무부는 증권법의 여러 조항 시행에 관한 세부 내용을 담은 중요한 개정안(155/2020/ND-CP호)을 발표하고 현재 의견 수렴 절차를 진행 중입니다.

이 법안 초안은 기업의 외국인 소유 지분 상한선을 정함으로써 기업이 임의로 외국인 소유 한도를 고정하는 것을 막고, 관할 국가 당국의 결정에 따라서만 다른 한도를 적용할 수 있도록 하고 있습니다. 이러한 변화는 외국인 주주의 권리를 보장하고 기업의 예기치 못한 변경으로 인한 위험을 줄이는 것을 목표로 합니다.

규제 관점에서 토 트란 호아(To Tran Hoa) 국가증권위원회 시장개발부 차장은 현재 외국인 투자자가 투자할 수 있는 사업 분야 목록이 불명확한 것이 문제라고 강조했습니다. 이는 여러 부처와 기관의 협력을 통해 관련 정보를 명확히 하고 베트남에 투자하는 외국인 투자자들의 경험을 크게 개선해야 할 과제입니다.

전문가들은 FTSE가 베트남 시장을 등급 상향 조정하는 시점을 2025년 9월로 예상하고 있습니다. VPBankS 리서치의 시장 전략 담당 이사인 트란 호앙 손(Tran Hoang Son) 씨는 이것이 2025년 하반기에 중요한 투자 기회가 될 것이라고 믿습니다.

외국인 투자 활동으로 아직 부정적인 영향을 받지 않은 VNM은 신흥 시장 지위 격상을 앞두고 자본 유입을 유치할 가능성이 높은 종목 중 하나로 주목받고 있습니다. SSI 리서치에 따르면, Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat처럼 시가총액이 수십억 달러에 달하고 우수한 기업 지배구조와 영문 정보 공개 요건 조기 준수에 중점을 두는 기업들의 주식은 이러한 시장 활성화 움직임이 나타날 때 외국 자본 유입의 수혜를 입을 것으로 예상됩니다.

출처: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html