미국 정부는 국가 안보를 이유로 외국 자본에 대한 규제를 강화하는 것을 고려하고 있지만, 이를 강제로 시행하는 것은 어려울 것으로 보인다.
최근 몇 달 동안 미국 정치권에서는 중국 투자 규제 강화에 대한 논쟁이 가열되고 있습니다. 3월에는 미국 재무부와 상무부가 이 계획의 초안을 발표했습니다.
4월, 제이크 설리번 국가안보보좌관은 연설에서 이 정책을 발표했습니다. 바이든 대통령은 관련 행정명령을 발표할 것으로 예상됩니다. 미국의 동맹국들도 유사한 제한 조치를 검토하고 있습니다. 6월 20일, 유럽연합 집행위원회는 이 계획을 발표했지만 자세한 내용은 밝히지 않았습니다.
미국 정책의 구체적인 내용은 아직 발표되지 않았습니다. 그러나 이코노미스트는 바이든 행정명령이 국가의 국력 "강화"에 기여하는 것으로 여겨지는 세 가지 기술, 즉 첨단 반도체, 인공지능(AI), 양자 컴퓨팅에 대한 투자 통제에 초점을 맞출 것으로 예상했습니다. 재무부 투자 안전 감독 책임자인 폴 로젠은 이 규제가 "노하우와 전문성과 관련된 투자 자본"에 초점을 맞출 것이라고 밝혔습니다.
미국의 외국 자본 규제 강화 계획에 대한 경제학적 그래픽.
이러한 투자 통제 영역은 완전히 새로운 아이디어는 아닙니다. 중국 군과 연계된 일부 기업들은 투자 유치가 제한되었습니다. 미국 반도체법(Chip Act) 또한 정부 보조금을 받는 기업이 중국 반도체 산업에 도움이 될 수 있는 투자를 하는 것을 금지합니다.
이코노미스트 에 따르면, 규제 강화는 2021년 말까지 1조 달러가 넘은 중국 기업에 대한 미국의 투자 중 일부에만 영향을 미칠 가능성이 높습니다. 시장조사 회사인 로듐 그룹의 데이터에 따르면, 미국 기업들은 지난 10년 동안 중국에 1,200억 달러의 외국인 직접 투자를 했고, 벤처 캐피털(VC)에 620억 달러를 투자했습니다.
하지만 투자자에 대한 규칙을 강화하는 것은 여전히 위험을 수반합니다. 첫째, 지나치게 광범위한 규칙을 설정하면 자본 흐름을 제한하고 정당한 이유 없이 투자자에게 부담을 줄 수 있습니다. 둘째, 어떤 투자에서 기술 노하우가 유출될 가능성이 높은지 파악하기 어렵습니다.
중국에서 첨단 컴퓨팅 사업을 확장하려는 거대 기술 기업은 규제 위반 사항을 쉽게 파악할 수 있습니다. 하지만 벤처 캐피털 투자는 훨씬 더 복잡합니다. 예를 들어, 펀드가 기업을 인수하더라도 운영상의 이점을 제공하지 못할 수도 있습니다. 반면, 소규모 벤처 캐피털 투자는 보호할 가치가 있는 기술적 전문성을 제공할 수 있습니다.
워싱턴에 있는 정책 연구 기관인 보안 및 신흥 기술 센터에 따르면, 2015년부터 2021년까지 인텔과 퀄컴의 벤처 캐피털 펀드를 포함한 미국 투자자들의 자본은 중국 AI 기업들이 모금한 1,100억 달러 중 37%를 차지했습니다.
미국 연기금의 수익률에 대한 욕구는 이러한 투자의 수혜자가 되었습니다. 예를 들어, PitchBook 데이터에 따르면 GGV 캐피털은 중국 AI 기업에 가장 적극적으로 투자하는 미국 투자자 중 하나입니다. GGV 캐피털은 또한 지난 10년 동안 6,000억 달러 규모의 자산을 보유한 6개의 다른 펀드로부터 약 20억 달러를 투자받았습니다.
이러한 투자가 미국에 미치는 국가 안보 위험은 여전히 미지수입니다. 미국 투자자들이 제한될 경우, 중국 국내 투자자들이 자금 조달에 나설 수 있을까요?
일부에서는 바이든 행정부가 자산 관리자와 연금 기금(전통적으로 수백 개의 글로벌 투자 펀드를 다루며)에 포트폴리오에서 중국 기술 기업의 흔적을 찾아보라고 요구하기 전에 더 확실한 답변을 제공해야 한다고 말합니다.
또 다른 위험은 혼란의 가능성입니다. 이코노미스트 에 따르면, 바이든 대통령 하에서 경제 정책과 국가 안보는 점점 더 구분하기 어려워지고 있습니다.
작년에 대통령은 미국에 대한 투자를 감독하는 미국 외국인투자위원회(CFIUS)에 공급망 회복력을 포함한 더 광범위한 요소를 검토하라고 지시했습니다.
외국인 투자의 경우, 일반적인 국가 이익 기준에 따라 거래를 철저히 평가하기 어려울 수 있습니다. 관료주의에 대한 우려 때문에 일부에서는 기존 제재 정책을 통한 통제를 제안하기도 합니다.
그래픽: 이코노미스트
또 다른 문제는 바이든 대통령의 초기 외국인 투자 정책이 국가 안보를 위협하는 거래를 제한하기 위한 것이었지만, 백악관 밖의 매파들이 이를 더 광범위한 산업 정책 개입의 도구로 이용했다는 것입니다.
로듐 그룹에 따르면, 2021년 초당파 의원 그룹은 미국이 중국에 투자한 금액의 40% 이상에 영향을 미칠 만큼 광범위한 외국인 투자 심사 법안을 발의했습니다. 지난달에는 첨단 기술 분야뿐만 아니라 자동차 제조 및 제약 산업을 포함한 산업에 대한 투자도 제한하고 백악관에 심사 대상을 확대할 수 있는 권한을 부여하는 개정안이 발표되었습니다.
무역 제한 조치의 확대는 미국에만 국한되지 않습니다. 5월 G7 정상회의에서도 이에 대한 공약이 있었습니다. 서방의 중국 투자에 미치는 영향은 최종 합의된 제한 조치의 규모에 따라 달라질 것입니다.
이러한 전망에도 불구하고 미국 투자는 실제로 감소했습니다. 중국으로 유입되는 벤처캐피털은 2018년 최고치 대비 80% 이상 급감했습니다. 그 이유 중 하나는 중국의 사업 환경 악화입니다.
이번 달, 미국의 대형 벤처 캐피털 회사인 세쿼이아는 2024년까지 중국 사업을 분사하겠다고 발표했습니다. 강경파 정책 입안자들은 이제 그들이 개입하지 않아도 자본 흐름이 둔화되었다는 사실에 안도감을 느꼈습니다.
피엔안 ( The Economist에 따르면 )
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