Ketelusan pasaran hutang, menggalakkan pasaran ekuiti

Keperluan ekonomi untuk modal jangka sederhana dan panjang kekal sangat besar.

Secara keseluruhannya, pasaran bon korporat telah menyaksikan banyak perubahan sejak kebelakangan ini. Khususnya, kadar pertumbuhan bon korporat yang diterbitkan kepada orang ramai telah menunjukkan tanda positif apabila skala terbitan menyumbang kira-kira 13% daripada jumlah volum terbitan bon dalam 8 bulan pertama 2025.

Bercakap kepada Akhbar Dalam Talian Dau Tu, Encik Le Hong Khang - Pengarah Analisis di FiinRatings berkata bahawa trend ini mencerminkan bahawa pasaran semakin menyokong saluran mobilisasi modal besar-besaran, yang mempunyai keupayaan untuk berhubung dengan kuat kepada pelbagai kumpulan pelabur.

Statistik daripada FiinGroup mengenai pasaran bon menunjukkan bahawa jumlah nilai terbitan bon korporat pada Ogos 2025 mencecah VND60.6 trilion selepas penurunan pada bulan Julai, yang mana terbitan persendirian masih menyumbang sebahagian besar. Walau bagaimanapun, skala terbitan masih -9% lebih rendah daripada tempoh yang sama.

Perlu diperhatikan bahawa terbitan awam kekal aktif. Sebagai tambahan kepada terbitan sektor perbankan, pasaran mencatatkan lot bon tambahan sebanyak VND2,000 bilion daripada Syarikat Saham Bersama Pelaburan Infrastruktur Ho Chi Minh City (CII), jangka 10 tahun, kadar faedah purata 8.3%/tahun.

Daya penggerak bagi anjakan ini didahulukan daripada rangka kerja perundangan yang semakin bertambah baik untuk kedua-dua saluran terbitan bon swasta dan awam ke arah meningkatkan kualiti dan kemampanan. Khususnya, untuk aktiviti terbitan swasta, peraturan baharu seperti saringan yang lebih ketat untuk pelabur profesional atau had pada nisbah hutang kepada ekuiti telah meningkatkan piawaian untuk penyertaan pasaran bagi kedua-dua bahagian penawaran dan permintaan.

Berhadapan dengan tuntutan ini, perniagaan, terutamanya organisasi besar dan bereputasi, telah mencari saluran terbitan awam secara proaktif. Walaupun memerlukan ketelusan yang lebih tinggi, saluran ini membawa kestabilan, kebolehramalan dan yang paling penting, peluang untuk mengakses sumber modal awam yang lebih luas. Ini adalah demonstrasi yang jelas tentang penyesuaian pasaran dan anjakan positif.

Sebagai tambahan kepada anjakan strategik sebagai tindak balas kepada perubahan di atas dalam rangka kerja undang-undang, keyakinan pelabur juga telah diperkukuh dan selera risiko telah berubah. Selepas turun naik dalam pasaran bon korporat pada tahun-tahun sebelumnya, pelabur, terutamanya pelabur individu, telah menjadi lebih berhati-hati. Mereka mengutamakan produk dengan ketelusan, keselamatan dan kesahihan yang jelas.

Saluran terbitan awam memenuhi keperluan ini. Terbitan mesti mempunyai profil terperinci (prospektus), dilesenkan oleh Suruhanjaya Sekuriti Negeri, dan bon biasanya disenaraikan di bursa. Faktor-faktor ini membawa ketenangan fikiran tertentu kepada pelabur. Ini menjadi lebih menarik dalam konteks kadar faedah rendah ke atas deposit simpanan, menjadikan bon korporat terbitan awam muncul sebagai pilihan pelaburan teratas.

Encik Le Hong Khang - Pengarah Analisis, FiinRatings

Faktor-faktor ini juga diletakkan dalam konteks permintaan ekonomi yang masih sangat besar untuk modal jangka sederhana dan panjang. Encik Khang menyatakan bahawa dalam konteks pemulihan ekonomi, permintaan modal perusahaan untuk membiayai semula, mengembangkan pengeluaran dan melabur dalam projek baharu adalah sangat besar. Bank perdagangan terus mengeluarkan bon untuk meningkatkan indeks keselamatan modal, manakala perusahaan besar juga memerlukan modal jangka panjang untuk melaksanakan projek. Saluran terbitan awam ialah alat yang ideal untuk memenuhi permintaan ini. Trend ini benar-benar konsisten dengan strategi penggemblengan modal semasa organisasi besar: mempelbagaikan saluran mobilisasi, mengembangkan fail pelabur melalui ketelusan maklumat, dan menyambung secara proaktif ke pasaran untuk mengoptimumkan kos modal.

Beberapa angka yang diberikan oleh pemimpin FiinGroup pada seminar mengenai pasaran modal hutang Vietnam pada 2025 yang diadakan pada penghujung Ogos 2025 juga menunjukkan permintaan modal yang besar bagi perusahaan Vietnam dengan aktiviti mobilisasi modal yang digunakan pada kedua-dua pasaran saham dan pasaran modal hutang (bon).

Sehubungan itu, perusahaan tersenarai merancang untuk menggerakkan sehingga 198.7 trilion VND pada 2025 dan sebenarnya telah menggerakkan 56.2 trilion VND dalam 7 bulan pertama 2025. Jadi jumlah yang digerakkan melalui modal ekuiti di pasaran saham ialah 142.6 trilion VND (kira-kira 5.4 bilion tahun USD) yang dijangkakan untuk baki 5 bulan USD.

Daripada jumlah itu, bank perdagangan adalah kumpulan industri yang mempunyai pelan mobilisasi modal terbesar dengan jumlah nilai 62 trilion VND (iaitu 2.3 bilion USD) untuk tempoh akan datang. Dalam pasaran bon korporat, permintaan mobilisasi juga sangat besar kerana bank perdagangan telah menggerakkan kira-kira 200 trilion VND dalam tempoh 7 bulan pertama 2025 dan dijangka menggerakkan 112 trilion (iaitu 4.2 bilion USD) untuk baki bulan dalam setahun.

Membentuk semula struktur pasaran bon dua peringkat

Berkenaan kaedah penerbitan bon korporat kepada orang ramai, baru-baru ini, Dekri 245/2025/ND-CP yang dikeluarkan pada 11 September 2025 meminda dan menambah beberapa artikel Dekri No. 155/2020/ND-CP telah menambah beberapa syarat untuk menerbitkan bon kepada orang ramai.

Mengulas perkara baharu dalam Dekri ini, Encik Le Hong Khang berkata bahawa ini adalah langkah penting, membentuk semula struktur pasaran, menyasarkan matlamat pembangunan mampan, ketelusan dan keselamatan. Kesan Dekri ini akan berlaku dalam dua aspek: secara langsung pada saluran terbitan awam dan merebak ke seluruh pasaran.

Dari segi kesan langsung, peraturan baharu menyumbang kepada peningkatan kualiti dan mewujudkan "penapis" yang berkesan untuk saluran terbitan awam dalam jangka panjang.

Keperluan penarafan kredit mandatori dan had leverage kewangan akan bertindak sebagai "penapis semula jadi" yang boleh diselesaikan dengan berkesan. Ini bukan sahaja membantu perniagaan yang mempunyai kesihatan kewangan yang baik, tadbir urus yang telus dan model perniagaan yang mampan mengakses modal awam, tetapi juga membantu pelabur mengenal pasti dan menilai peluang pelaburan berdasarkan selera risiko mereka dan secara tidak langsung menggalakkan perniagaan meningkatkan profil kredit mereka.

Ini akan membantu meningkatkan kualiti kredit "barangan" dalam pasaran dan melindungi pelabur dengan berkesan, mengurangkan ketidaksimetrian maklumat dan kapasiti organisasi untuk pelabur, mengukuhkan keyakinan dengan kukuh dan menarik aliran modal yang lebih stabil.

Mengukuhkan syarat terbitan juga mewujudkan kesan limpahan, membentuk struktur pasaran dua peringkat yang lebih jelas, kata Pengarah Analisis di FiinRatings. Walaupun peraturan terdahulu (seperti Dekri 65) menumpukan pada mengetatkan syarat untuk pembeli bon individu, Dekri 245 mengetatkan syarat untuk organisasi menerbitkan bon kepada orang ramai. Ini adalah dua sisi strategi pengurusan makro yang sama, membahagikan pasaran secara proaktif dan mengarahkan jenis risiko yang berbeza kepada kumpulan pelabur yang sesuai.

Lebih penting lagi, kesan Dekri 245 tidak terhenti di pasaran bon. Penyeragaman saluran terbitan awam akan mewujudkan rujukan standard untuk penilaian risiko, menggalakkan peruntukan modal berasaskan risiko. Ini secara tidak langsung akan membangunkan asas pelabur institusi, terutamanya industri pengurusan dana. Apabila kualiti "barangan" diseragamkan dan dipertingkatkan, syarikat pengurusan dana akan mempunyai asas untuk membina produk pelaburan profesional, bertindak sebagai jambatan yang berkesan antara pelabur individu dan organisasi penerbit.

Tambahan pula, pasaran modal saling berkaitan. Pasaran hutang (bon) yang telus akan mewujudkan asas yang kukuh untuk pasaran ekuiti (saham). Peraturan ini, digabungkan dengan proses penyenaraian yang dipendekkan, akan mewujudkan kitaran mobilisasi modal yang fleksibel, menggalakkan pembangunan perniagaan.

Ringkasnya, Dekri 245 adalah langkah pembaharuan yang menyeluruh, bukan sahaja mengetatkan kualiti "barangan" dalam pasaran bon dan saham tetapi juga memberi tumpuan kepada menarik aliran modal asing dan memudahkan prosedur, yang bertujuan untuk meningkatkan pasaran saham Vietnam - En. Le Hong Khang menegaskan.

Forum VWAS 2025: “Era Baharu, Ketahanan Baharu”

Sidang Kemuncak Penasihat Kewangan Vietnam 2025 (VWAS 2025) ketiga, anjuran Kewangan - Akhbar Pelaburan pada Khamis, 25 September 2025 di Hotel Pullman ( Hanoi ), akan mengumpulkan pakar dalam dan antarabangsa terkemuka, memfokuskan pada perbincangan mendalam tentang kesan institusi baharu dan dinamik baharu ke atas ekonomi dan pasaran kewangan. Forum ini juga akan menganalisis secara terperinci titik pertumbuhan terobosan kelas aset pelaburan tradisional serta peluang dengan aset kripto.

Forum ini merangkumi aktiviti:

Bengkel utama dengan pembentangan "Pad pelancaran institusi - Ketahanan pasaran" dan 2 sesi perbincangan mengenai topik "Pasaran saham sebelum peluang baharu"; "Titik terobosan pasaran hartanah dan aset kripto".

Menghormati produk/perkhidmatan kewangan biasa pada tahun 2025 dalam bidang perbankan, insurans, hartanah, pengurusan dana, sekuriti dan teknologi kewangan.

Butiran: wwa.vir.com.vn

Sumber: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html