Drukke uitgifte van converteerbare obligaties om schulden te herstructureren

Voor veel beursgenoteerde ondernemingen is de uitgifte van converteerbare obligaties in de eerste helft van dit jaar een populair kanaal voor kapitaalmobilisatie geworden.

Meer releases

Volgens het uitgifteplan is 16 juli de deadline om geld te ontvangen van investeerders in de converteerbare obligatie-uitgifte van Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII). Deze onderneming biedt 20 miljoen converteerbare obligaties (code CII425001) aan het publiek aan, met als doel VND 2.000 miljard te mobiliseren voor schuldherstructurering.

De bovengenoemde converteerbare obligaties van CII hebben een looptijd van 10 jaar, met 9 jaarlijkse conversies vanaf begin 2027. De conversieprijs bedraagt 12.500 VND per aandeel, bijna 20% lager dan de huidige marktprijs. De rente op de obligaties is een combinatie van vast en variabel. Tijdens de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders verklaarde algemeen directeur Le Quoc Binh van CII dat de onderneming converteerbare obligaties heeft uitgegeven in de verwachting dat de winstmarge van het investeringsproject hoger zou zijn dan de mobilisatierente.

De uitgifte van converteerbare obligaties is in de eerste helft van dit jaar een geprefereerd kanaal geworden voor kapitaalmobilisatie voor een reeks beursgenoteerde ondernemingen, allemaal met als doel schulden te herstructureren. Onlangs voltooide TCO Holdings (code TCO) de uitgifte van VND 260 miljard aan individuele converteerbare obligaties, met een looptijd van 1 jaar en een vaste rente van 9% per jaar. De kopers van de obligaties zijn twee bestaande aandeelhouders.

De bovengenoemde rijstindustrie heeft kapitaal gemobiliseerd om persoonlijke leningen vooraf af te lossen voor de aankoop van het kantoorgebouw Enterprise Tower met twee kelders en vijftien verdiepingen. Deze leningen lopen naar verwachting af in juni-juli 2026 en hebben allemaal een vrij hoge rente, doorgaans 10% per jaar.

Opvallend is dat veel organisaties bestaande aandeelhouders benaderen voor uitgifte. Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company start een openbare aanbieding van bijna 5 miljoen converteerbare obligaties ter waarde van VND 500 miljard, met een vaste rente van 9,5% per jaar en een looptijd van 1 jaar. De volledige opbrengst zal worden gebruikt om de lening aan haar dochteronderneming (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company) af te lossen.

Het recht om obligaties te kopen wordt toegekend aan bestaande houders van gewone aandelen in een verhouding van 16,291:100. Na afloop kunnen de obligaties zonder overdrachtsbeperkingen worden omgezet in gewone aandelen tegen een prijs gelijk aan 80% van de gemiddelde slotkoers van SBT-aandelen in de 30 handelsdagen voorafgaand aan de uitgiftedatum van de aandelen.

Onlangs plande Ba Ria - Vung Tau Housing Development Joint Stock Company (Hodeco, code HDC) ook om bijna 500 miljard VND van aandeelhouders te mobiliseren door in 2025 converteerbare obligaties uit te geven aan bestaande aandeelhouders. De conversieprijs bedraagt 10.000 VND per aandeel. De vaste rente op de obligatie bedraagt 10% per jaar en de looptijd is 2 jaar.

Aandeelhouders die 35.671 aandelen bezitten, hebben recht op de aankoop van 1.000 obligaties met een nominale waarde van VND 100.000 per obligatie. De obligaties worden in twee termijnen omgezet in aandelen, na een looptijd van 1 jaar (40%) en op de vervaldatum van de obligatie. Hodeco gaf aan het bovenstaande kapitaal te zullen gebruiken om leningen bij diverse banken af te lossen.

Verdunningsdruk tijdelijk vertragen

De uitgifte van converteerbare obligaties is in wezen een hybride kanaal voor kapitaalmobilisatie tussen schuld- en eigenvermogensmobilisatie. In het geval van Hodeco kan deze onderneming de betalingsdruk op korte termijn verminderen en schulden herstructureren. Daarnaast helpt de mogelijkheid om in de toekomst om te zetten in eigen vermogen in plaats van direct aandelen uit te geven, ondernemingen ook om de verwateringsdruk tijdelijk te verminderen, vooral wanneer de bedrijfsactiviteiten volgend jaar met veel uitdagingen te maken krijgen.

"In de periode 2025-2027 zal CII via haar dochteronderneming Nam Bay Bay Investment Company investeren in twee vastgoedprojecten, NBB II en III. Na voltooiing van deze twee projecten zal het bedrijf doorgaan met de operationele uitvoering van het Trung Luong - My Thuan Expressway Project. Het bedrijf richt zich op de korte termijn op vastgoedprojecten en op de lange termijn op een duurzame en effectieve portefeuille", aldus de leiders van CII ooit over de projecten die in de nabije toekomst worden gepland.

In 2025 presenteerde TCO Holdings een vrij voorzichtig bedrijfsplan, met een omzetdoelstelling van VND 3.000 miljard en een winst na belastingen van VND 44 miljard voor het fiscale jaar 2025, dat loopt van 1 januari 2025 tot 30 september 2025.

Naast het feit dat dit boekjaar slechts 9 maanden duurt, erkende de raad van bestuur van het bedrijf tijdens de jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders in 2025 ook dat de rijstindustrie dit jaar met veel uitdagingen te maken krijgt, variërend van scherpe dalingen van de rijstprijzen en stagnerende export tot beperkte toegang tot krediet. Ook de activiteiten in het drogen, malen en polijsten, en de totale eigendomskosten (TCO) zullen worden beïnvloed wanneer klanten in de problemen komen.

CII is een van de weinige beursgenoteerde ondernemingen die de voorkeur geeft aan de uitgifte van converteerbare obligaties. Per 31 december 2024 had het bedrijf een uitstaande schuld van twee converteerbare obligatiecodes: CII424002 met een uitstaande schuld van VND 2,811 miljard en CII42013 met een uitstaande schuld van bijna VND 15 miljard. Na het eerste kwartaal van het jaar werd voor bijna VND 2,300 miljard aan obligaties geconverteerd tegen een conversieprijs van VND 10.000 per aandeel.

Ook in het eerste kwartaal van 2025 schommelde de aandelenkoers van CII slechts rond de 14.000 VND per aandeel. Tijdens de scherpe daling begin april 2025 als gevolg van de impact van informatie over het wederzijdse belastingbeleid van de VS, behoorde dit aandeel ook tot de meest volatiele aandelen, waarbij de koers soms dicht bij de nominale waarde lag.

Verwachtingen over het aandelenpotentieel kunnen de marktprijs natuurlijk nog steeds opdrijven. Vier obligatiehouders van Hai An Transport and Stevedoring Joint Stock Company (code HAH) stemden in met de conversie van 203 obligaties met code HAHH2328001 in meer dan 8,55 miljoen HAH-aandelen, met een conversieprijs van VND 23.739 per aandeel, minder dan de helft van de slotkoers op dat moment. Dankzij de verwachtingen van winstgroei in het tweede kwartaal braken de aandelen van HAH in mei nog steeds sterk uit en zijn ze momenteel verankerd op een vrij hoog niveau (bijna VND 70.000 per aandeel), wat "zoete vruchten" afwerpt voor obligatiehouders die de aandelen hebben geconverteerd en aangehouden.

Reactie (0)