Utstedelse av USD-obligasjoner: Mobilisering av utenlandsk valuta fra folket eller rettet mot utenlandske investorer?

Ifølge mange eksperter er det nå ganske gunstig å utstede USD-obligasjoner.

Det er vanskelig å sikte seg inn på hjemmemarkedet.

På møtet i styringskomiteen for restrukturering av kredittinstitusjoner og håndtering av tap på fordringer, som ble holdt tidlig i august, instruerte visestatsminister Ho Duc Phoc statsbanken til å undersøke og gi råd om løsninger for utstedelse av obligasjoner i USD.

Tran Ngoc Bau, administrerende direktør i WiGroup (et selskap som leverer økonomiske og finansielle data), sa at ovennevnte policy er et forsøk på å finne en løsning for både å mobilisere USD fra folket og begrense negative effekter på valutakursen. Dersom det lykkes å mobilisere obligasjoner i utenlandsk valuta fra folket, i tilfelle det er behov for USD til å betale utenlandsgjeld, vil ikke denne kilden legge for mye press på banksystemet så vel som valutamarkedet.

I første halvdel av dette året mottok statskassen 11 tilbud om kjøp av valuta fra forretningsbanker, med en samlet verdi på rundt 1,9 milliarder USD. Dette er en av årsakene til presset på valutakursen, som fører til at VND fortsetter å svekke seg mot USD, til tross for den kraftige nedgangen i USD-indeksen på verdensmarkedet .

Så langt har ikke Statsbanken hatt ytterligere informasjon om utstedelse av USD-obligasjoner, men eksperter har svært ulike meninger om dette spørsmålet.

I en samtale med en reporter fra avisen Dau Tu sa en økonomisk ekspert at det ville være svært vanskelig å utstede obligasjoner i USD, dersom de var rettet mot det innenlandske markedet, av følgende grunner:

For det første er det ikke sikkert at mengden utenlandsk valuta i befolkningen er stor, fordi mange nylig, på grunn av 0 % USD-rentepolitikken, har konvertert fra USD til VND.

For det andre, i henhold til gjeldende regelverk, har ikke enkeltpersoner lov til å kjøpe statsobligasjoner (G-obligasjoner), mens kredittinstitusjoner – de viktigste kjøperne av G-obligasjoner i dag – også synes det er vanskelig å delta i kjøp av amerikanske statsobligasjoner, fordi bankene selv også har mangel på utenlandsk valuta, for ikke å nevne at utstedelsestiden for statsobligasjoner ofte er svært lang.

For det tredje, angående renter, vil innenlandske USD-obligasjoner ikke lykkes dersom de utstedes til lave renter, men dersom de utstedes til høye renter, vil de føre til at dollariseringen øker igjen, noe som legger press på valutakursen.

Ifølge denne eksperten ville det være mer gjennomførbart å utstede obligasjoner i USD dersom det ble brukt på internasjonale investorer. Renten for å mobilisere USD-obligasjoner i verden er imidlertid ikke billig for øyeblikket.

Bruk av adresserbar kapital for å optimalisere internasjonale kapitalinnhentingsmuligheter

Økonomiske eksperter påpeker at Vietnams etterspørsel etter infrastrukturinvesteringskapital i den kommende perioden er svært stor. Derfor er det rimelig å utstede byggeobligasjoner i VND eller utenlandsk valuta, noe som hjelper staten med å ha mer ressurser til å kompensere for budsjettunderskuddet uten å påvirke rentene i markedet, og det vil være mer gjennomførbart å målrette internasjonale investorer enn innenlandske investorer.

Tidligere hadde Vietnam tre runder med obligasjonsutstedelse i USD (runde 1 i 2005–2006; runde 2 i 2010 og runde 3 i 2014).

Tran Ngoc Bau, administrerende direktør i WiGroup, sa at forskningen på utstedelse av obligasjoner i USD kan anvendes på både innenlandske og internasjonale investorer. Begge formene bidrar til å redusere valutakurspresset i perioden hvor Vietnam trenger USD på kort sikt.

Ifølge Nguyen Minh Tuan, administrerende direktør i AFA Capital, er tiden for tiden ganske gunstig for utstedelse av USD-obligasjoner. Årsaken er at statens utenlandsgjeldsgrad er ganske lav og under kontroll, så Vietnam har fortsatt mye rom til å låne utenlandsgjeld. I tillegg har Vietnams nasjonale kredittvurdering forbedret seg betydelig (verdens ledende prestisjefylte organisasjoner som Fitch Ratings, S&P og Moody's har alle oppgradert Vietnams kredittvurdering), noe som gir Vietnam muligheten til å mobilisere internasjonal kapital til lavere kostnader. I tillegg har USD-rentene på det internasjonale markedet en tendens til å synke (den amerikanske sentralbanken vil sannsynligvis fortsette å redusere rentene neste september).

Ut fra analysen ovenfor kommenterte Nguyen Minh Tuan at utstedelse av USD-obligasjoner ikke bare tilfører kapital til økonomien, reduserer presset på rentene, men også bidrar til å øke nasjonale valutareserver.

Eksperter advarer imidlertid også om mange utfordringer når det gjelder utstedelse av USD-obligasjoner. I sammenheng med det nåværende valutakurspresset vil det å låne mer i USD legge mer press på valutakursen. Selv om Vietnams nasjonale kredittvurdering har blitt bedre, er landet fortsatt i gruppen som anbefales for spekulasjon snarere enn investering, noe som fører til at Vietnam fortsatt må betale ganske høye renter når de mobiliserer USD-obligasjoner. Ifølge ekspertanslag, med henvisning til den nåværende 10-årige USD-obligasjonsrenten i USA pluss Vietnams risikomargin, vil Vietnam sannsynligvis måtte mobilisere USD-obligasjoner til en rente på 6–7 %/år (uten hensyn til svekkelsen av VND).

Selv om eksperter støtter muligheten til å utstede USD-obligasjoner for å supplere ressursene til økonomien i sammenheng med store investeringsbehov, anbefaler de at regjeringen tydelig definerer formålet med kapitalinnkalling for å ha en effektiv kapitalinnkallingsplan.

Phan Le Thanh Long, grunnlegger og styreleder i AFA Capital, sa at dersom kapital mobiliseres til bærekraftige utviklingsprosjekter og grønne prosjekter, er det mulig å oppnå bedre renter og lengre løpetider.

I tillegg anbefalte ekspertene at regjeringen styrker kommunikasjonen for å hjelpe verden med å se et Vietnam med stabil vekst, med verktøy for å stabilisere valutakurser, renter, offentlig gjeld og nasjonale risikoer på middels til lave nivåer. Samtidig bør man også legge vekt på å forbedre den nasjonale kredittvurderingen, fordi denne faktoren er direkte knyttet til regjeringens lånerenter.

Kilde: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-bang-usd-huy-dong-ngoai-te-trong-dan-hay-nham-vao-nha-dau-tu-ngoai-d364162.html