Ten boom rodzi pytanie o to, jakie zasoby będą napędzać przełom infrastrukturalny w latach 2025–2035? Podczas gdy budżety państwowe i kredyty bankowe osiągnęły swoje granice, kapitał prywatny jest uznawany za decydującą siłę napędową.
Takie samo było również zarządzenie premiera Pham Minh Chinha na 10. sesji Zgromadzenia Narodowego 15. kadencji: infrastruktura jest jednym z trzech strategicznych przełomów i musi być wdrażana zgodnie z zasadą „zarówno kapitału państwowego, jak i kapitału prywatnego”.
Kolej dużych prędkości Północ-Południe jest tego doskonałym przykładem: nie tylko skraca ona podróż pociągiem z Północy na Południe o kilka godzin, ale także otwiera nowy sposób myślenia, umożliwiając głębszy udział sektora prywatnego w fundamentalnych elementach infrastruktury. Wiele korporacji, takich jak VinSpeed (Vingroup), Thaco , Hoa Phat, Thang Long National Construction Company i Vietnam Railway Transport Corporation, wyraziło chęć udziału. To pokazuje, że sektor prywatny wkracza w nową fazę, przechodząc od roli wykonawcy do współbudowniczego infrastruktury krajowej.
W 2025 roku w całym kraju wdrożono wiele zakrojonych na szeroką skalę programów inwestycyjnych. 19 kwietnia rząd ogłosił 80 projektów upamiętniających 50. rocznicę wyzwolenia Wietnamu Południowego, o łącznym kapitale przekraczającym 445 000 miliardów VND. Do 19 sierpnia w 34 prowincjach i miastach w całym kraju rozpoczęto i zainaugurowano kolejne 250 projektów z okazji 80. rocznicy Dnia Narodowego, o łącznej wartości inwestycji wynoszącej 1,28 miliona miliardów VND. Przygotowując się do XIV Krajowego Zjazdu Partii, do 30 listopada 2025 r. Ministerstwo Budownictwa sporządziło listę 232 projektów i prac z ministerstw, sektorów, miejscowości, korporacji i przedsiębiorstw ogólnych w 34 prowincjach/miastach, które kwalifikują się do rozpoczęcia i inauguracji (niektóre agencje i jednostki nie złożyły jeszcze raportów) 19 grudnia, o łącznym kapitale przekraczającym 1,1 biliona VND, tworząc ciągły, zakrojony na szeroką skalę łańcuch inwestycji infrastrukturalnych o zasięgu ogólnokrajowym.
Wysokie zapotrzebowanie na kapitał dodatkowo podkreśla rolę sektora prywatnego. Według pana Quana Tronga Thanha, dyrektora ds. analiz w Maybank Investment Bank, Wietnam potrzebuje około 1,4 biliona dolarów amerykańskich w postaci kapitału na inwestycje społeczne w ciągu najbliższych pięciu lat; po odliczeniu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), kraj nadal potrzebuje 250 miliardów dolarów amerykańskich rocznie ze środków krajowych, a sektor prywatny odgrywa w tym wiodącą rolę. Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating) prognozuje również, że inwestycje publiczne pokryją jedynie 70% zapotrzebowania na kapitał infrastrukturalny do 2030 roku, co sprawia, że model partnerstwa publiczno-prywatnego (PPP) jest wyborem strategicznym.
Pan Pham Quoc Long, zastępca dyrektora generalnego Gemadept i przewodniczący Wietnamskiego Stowarzyszenia Agentów, Brokerów i Usług Morskich (VISABA), uważa, że Wietnam ma potencjał, aby stać się regionalnym centrum logistycznym i morskim, jeśli skutecznie wykorzysta partnerstwa publiczno-prywatne. Jednak konkurencyjność pozostaje ograniczona: porty morskie zaspokajają jedynie 20% potrzeb operacyjnych; brakuje połączeń międzyregionalnych. Wiele kluczowych projektów nie przyniosło jeszcze rezultatów z powodu powolnej transformacji polityki.
Obawy przedsiębiorstw również odzwierciedlają tę rzeczywistość. Vingroup zaproponowała wniesienie jedynie 20% kapitału i konieczność zaciągnięcia długoterminowych, nieoprocentowanych pożyczek rządowych. Thaco zaproponowała mechanizm gwarancyjny i wsparcie stóp procentowych. Propozycje te pokazują, że skala projektu przekracza możliwości pojedynczego przedsiębiorstwa; wysokie koszty kapitałowe i ryzyko polityczne pozostają przeszkodami. Niemniej jednak, udział w infrastrukturze nadal oferuje korzyści strategiczne – poprawę zdolności zarządzania, dostęp do technologii i rozszerzenie łańcuchów dostaw.
Dotychczasowy powolny rozwój modelu PPP wynika nie tylko z niepewnej postawy przedsiębiorstw, ale również z niekompletnych ram prawnych. Azjatycki Bank Rozwoju (ADB) wskazuje na trzy słabości: przygotowanie projektu, alokację ryzyka oraz brak kapitału długoterminowego. Tymczasem banki komercyjne mają ograniczenia w udzielaniu kredytów długoterminowych ze względu na ryzyko związane z terminem zapadalności. Ustawa o PPP przyniosła zmiany, ale Wietnam nadal potrzebuje bardziej zaawansowanych narzędzi finansowych.
W tym kontekście propozycja Ministerstwa Finansów dotycząca utworzenia Funduszu Inwestycji w Obligacje Infrastrukturalne jest postrzegana jako kluczowy krok w mobilizacji długoterminowego kapitału od osób fizycznych, przedsiębiorstw, towarzystw ubezpieczeniowych, funduszy inwestycyjnych i inwestorów międzynarodowych. Według VIS Rating, jedynie 23% obligacji korporacyjnych wyemitowanych w pierwszych 10 miesiącach 2025 roku trafiło do sektora infrastrukturalnego, co podkreśla potrzebę wyspecjalizowanego mechanizmu pozyskiwania kapitału.
Według pana Duong Duc Hieu, dyrektora i starszego analityka w dziale ratingów i badań VIS Rating, projekty dotyczące kolei dużych prędkości i transformacji energetycznej będą wymagały bardzo dużych nakładów kapitałowych, podczas gdy finansowanie oficjalnej pomocy rozwojowej (ODA) gwałtownie spadło. Obligacje infrastrukturalne mogą zatem stać się nowym filarem ze względu na trzy zalety: stabilne podstawy ekonomiczne i polityczne; niewykorzystany kapitał długoterminowy z ubezpieczeń i funduszy emerytalnych; oraz potencjał do tworzenia silnych efektów ubocznych w gospodarce.
Pan Phung Xuan Minh, prezes Saigon Rating (niezależnej wietnamskiej organizacji ratingowej), uważa, że fundusze obligacji infrastrukturalnych przyczynią się do budowy „trójfilarowej” struktury kapitałowej: kapitał publiczny – kapitał prywatny – kapitał międzynarodowy, zmniejszając zależność od budżetu państwa. Pan Minh zaproponował, aby fundusz działał jako fundusz zamknięty przez co najmniej 10 lat i notował swoje certyfikaty na giełdzie w celu zapewnienia płynności.
Aby mobilizować kapitał w sposób bardziej zrównoważony, Wietnam musi zbudować kompletną „architekturę kapitału infrastrukturalnego”: banki inwestycyjne specjalizujące się w udzielaniu pożyczek długoterminowych; rynek obligacji infrastrukturalnych; udział funduszy emerytalnych i ubezpieczeniowych; ulepszony rynek akcji; oraz przejrzysty system ratingu kredytowego. Według zastępcy dyrektora ds. analizy klientów instytucjonalnych w Maybank Investment Bank (Wietnam), podniesienie ratingu kredytowego do „poziomu inwestycyjnego” mogłoby obniżyć koszt kapitału międzynarodowego o 1,5–3%, co pozwoliłoby zaoszczędzić miliardy dolarów na dużych projektach.
Z perspektywy rynku, pan Pham Quoc Long, zastępca dyrektora generalnego Gemadept Joint Stock Company i przewodniczący Wietnamskiego Stowarzyszenia Agentów, Brokerów i Usług Morskich (VISABA), uważa, że Wietnam posiada strategiczne atuty: bramę do ASEAN na szlaku handlowym stanowiącym 30% światowego transportu morskiego, 16 umów o wolnym handlu (FTA) pokrywających 90% światowego PKB, plasując się w czołówce 7 najefektywniejszych portów morskich i 10 najlepszych w dziedzinie energii odnawialnej. Jednak infrastruktura i usługi wspierające nie nadążają, koszty logistyki pozostają wysokie, a wiele projektów jest opóźnionych. To pokazuje, że sektor prywatny powinien być nie tylko inwestorem, ale także partnerem strategicznym w całym łańcuchu wartości infrastruktury. Modele takie jak Międzynarodowe Centrum Morskie w Ho Chi Minh City czy projekt morskiej elektrowni wiatrowej o mocy 10 000 MW pokazują ogromny potencjał udziału sektora prywatnego.
Pan Nguyen Ngoc Hoa, przewodniczący Stowarzyszenia Biznesu Ho Chi Minh City (HUBA), podkreślił, że sektor prywatny generuje obecnie 51% PKB, 60% kapitału inwestycji społecznych i 30% dochodów budżetowych. Dzięki kompletnym ramom prawnym, rozwiniętemu rynkowi kapitałowemu i skutecznemu działaniu instrumentów takich jak fundusze obligacji infrastrukturalnych, kapitał prywatny stanie się główną siłą napędową Wietnamu w dążeniu do osiągnięcia celu, jakim jest uzyskanie statusu kraju rozwiniętego do 2045 roku.
Artykuł końcowy: Torowanie drogi inwestycjom
Source: https://baotintuc.vn/kinh-te/dot-pha-ha-tang-bai-3-hieu-trieuvon-tu-nhan-20251215074107514.htm
Komentarz (0)