W 2025 r. wartość niespłaconych kredytów zabezpieczonych papierami wartościowymi wzrośnie jeszcze bardziej

SSI prognozuje, że w 2025 r. wartość niespłaconych kredytów zabezpieczonych może nadal rosnąć w oparciu o nowe rozwiązania wspierające płatności dla inwestorów zagranicznych lub krajowych inwestorów indywidualnych powracających na rynek.

SSI prognozuje, że w 2025 r. wartość niespłaconych kredytów zabezpieczonych może nadal rosnąć w oparciu o nowe rozwiązania wspierające płatności dla inwestorów zagranicznych lub krajowych inwestorów indywidualnych powracających na rynek.

Przychody w 2025 r. ograniczone, ale zyski spółek papierów wartościowych mogą wzrosnąć

Patrząc wstecz na rok 2024, grupa branży papierów wartościowych osiągnęła znakomite wyniki wzrostu w porównaniu z rynkiem w pierwszym kwartale 2024 roku, po czym wyniki stopniowo spadały w kontekście rosnących stóp procentowych mobilizacji, spowodowanych presją rosnących kursów walutowych. Ponadto, transakcje sprzedaży netto inwestorów zagranicznych były silne w ciągu roku, co spowodowało spadek wartości wyników grupy papierów wartościowych o 0,8% w 2024 roku.  

Akcje, które odnotowały dodatni wzrost cen, to spółki, które zwiększyły kapitał na początku 2024 r., w tym MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%) i HCM (29,2%), natomiast akcje, których cena spadła, to spółki borykające się z wieloma trudnościami w zakresie ładu korporacyjnego, w tym APG (-45,1%) i VND (-33,3%).

Jeśli chodzi o wyniki biznesowe, przychody operacyjne w pierwszych 9 miesiącach 2024 r. pochodziły głównie z działalności w zakresie udzielania pożyczek zabezpieczonych (stanowiącej 36% przychodów, dzięki 33-procentowemu wzrostowi salda pożyczek zabezpieczonych w tym samym okresie) oraz przychodów z działalności w zakresie handlu na własny rachunek (stanowiącej 26%, głównie dzięki dochodom z certyfikatów depozytowych/papierów wartościowych).  

Oczekuje się, że przychody z usług maklerskich będą spadać kwartał do kwartału z powodu konkurencji w zakresie opłat i niższych wolumenów obrotu w drugiej połowie roku. Przychody z bankowości inwestycyjnej powinny pozostać niskie ze względu na brak dużych IPO i fuzji i przejęć w 2024 roku.

Opierając się na konserwatywnym podejściu, ogólnych założeniach rynkowych szacujących niewielki wzrost wartości transakcji (3%) przy wielu trudnościach w pierwszej połowie 2025 r. z powodu nieprzewidywalnych czynników zewnętrznych i oczekiwaniach odzyskania płynności od drugiej połowy 2025 r. dzięki informacjom o podwyższeniu ratingu i poprawie warunków makroekonomicznych, SSI Securities Company szacuje, że wzrost przychodów spółek papierów wartościowych będzie nieco ograniczony w 2025 r., ale wzrost zysków może się poprawić dzięki obniżeniu kosztów operacyjnych.

Firmy papierów wartościowych aktywnie mobilizują kapitał, udzielanie pożyczek zabezpieczonych będzie nadal rosło

SSI uważa, że ​​szacunkowe przychody z tytułu opłat/prowizji w segmencie usług maklerskich papierów wartościowych pozostaną niemal niezmienione w 2025 roku, biorąc pod uwagę niewielki wzrost wartości transakcji, co może częściowo zrównoważyć spadkowy trend opłat transakcyjnych wynikający z silnej konkurencji między firmami maklerskimi. Znaczne zwiększenie kapitału w 2024 roku oraz plan na 2025 rok będą nadal wspierać przychody z pożyczek zabezpieczonych, choć w obliczu zmiennych warunków rynkowych wzrost ten raczej nie ulegnie przełamaniu.  

Ponadto, marża odsetkowa netto (NIM) może spaść z powodu konkurencji i rosnących stóp procentowych. Szacuje się, że segment bankowości inwestycyjnej będzie stopniowo odbudowywał się dzięki przeprowadzeniu kilku IPO, a segment emisji obligacji może wzrosnąć wraz z ożywieniem na rynku obligacji korporacyjnych. W segmencie obrotu na własny rachunek oczekuje się, że przychody z certyfikatów depozytowych/wartościowych papierów wartościowych utrzymają dużą część.

Wraz ze wzrostem konkurencji i silnym udziałem firm papierów wartościowych w obrocie bankowym, firmy papierów wartościowych zwiększyły skalę podwyższania kapitału lub emisji obligacji w celu przygotowania kapitału na działalność biznesową i wdrożenia rozwiązań wspierających płatności (rozwiązanie Non-Prefunding Solution) dla zagranicznych klientów instytucjonalnych.  

SSI szacuje, że wartość podwyższeń kapitału i emisji obligacji przez duże firmy papierów wartościowych wyniesie 77 800 mld VND w latach 2024 i 2025, co stanowi 55% niespłaconych pożyczek zabezpieczonych na trzeci kwartał 2024 r., z czego prawie 37 000 mld VND zostało sfinalizowanych.  

Transakcje podwyższenia kapitału dużych firm papierów wartościowych. Źródło: SSI Research

Ponadto, saldo niespłaconego kredytu zabezpieczonego hipoteką w trzecim kwartale 2024 roku osiągnęło 224 000 mld VND. Jest to rekordowy poziom w ujęciu bezwzględnym, ponieważ w ujęciu względnym niespłacone saldo kredytu zabezpieczonego hipoteką stanowi 81% kapitału własnego, a wskaźnik ten utrzymuje się na względnie stabilnym poziomie od 2023 roku i jest znacznie niższy niż szczytowy poziom 120% z 2021 roku.

Salda kredytów zabezpieczonych nie wzrosły wraz z płynnością rynku, co sugeruje, że wzrost ten może nie wynikać z dźwigni finansowej inwestorów indywidualnych, lecz z negocjowanych kredytów zabezpieczonych. SSI prognozuje, że w 2025 roku salda kredytów zabezpieczonych mogą nadal rosnąć dzięki nowym rozwiązaniom wspierającym płatności dla inwestorów zagranicznych lub krajowych inwestorów indywidualnych powracających na rynek.

Source: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html