Wąskie drzwi dla inwestorów indywidualnych

Chociaż liczba obligacji wyemitowanych publicznie jest wciąż niewielka i pochodzi głównie z grup bankowych, inwestycje indywidualnych inwestorów w indywidualne obligacje korporacyjne będą ograniczone, zgodnie z nowym projektem ustawy, który został przedłożony Zgromadzeniu Narodowemu do zatwierdzenia.

Rynek obligacji korporacyjnych: wąskie drzwi dla indywidualnych inwestorów

Chociaż liczba obligacji wyemitowanych publicznie jest wciąż niewielka i pochodzi głównie z grup bankowych, inwestycje indywidualnych inwestorów w indywidualne obligacje korporacyjne będą ograniczone, zgodnie z nowym projektem ustawy, który został przedłożony Zgromadzeniu Narodowemu do zatwierdzenia.

Zdjęcie ilustracyjne

Plac zabaw dla organizacji zawodowych

Najnowszy projekt ustawy o zmianie i uzupełnieniu szeregu artykułów 7 ustaw z zakresu finansów i budżetu nadal definiuje podmioty uczestniczące w nabywaniu, obrocie i transferze na rynku prywatnych obligacji korporacyjnych jako profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych, którzy są organizacjami. Jednakże, w przypadku prywatnych obligacji emitowanych przez instytucje kredytowe, otwiera się niewielka możliwość dla grupy profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych, którzy są osobami fizycznymi. Ponadto, zgodnie z warunkami przejściowymi, obligacje korporacyjne, które zostały wyemitowane prywatnie przed 1 stycznia 2026 r. i posiadają niespłacone długi oraz oferty prywatnych obligacji korporacyjnych przed 1 stycznia 2026 r., które złożyły treść ujawnienia informacji na giełdzie, ale nie zakończyły dystrybucji, będą nadal wdrażane zgodnie z przepisami Prawa o papierach wartościowych z 2019 r.

W porównaniu z pierwszymi wersjami projektu, przepisy dotyczące profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych i uczestników rynku obligacji zostały znacząco złagodzone. Wcześniej, aby zostać profesjonalnym inwestorem papierów wartościowych, osoba fizyczna musiała uczestniczyć w inwestycjach w papiery wartościowe przez co najmniej 2 lata, przeprowadzać transakcje co najmniej 10 razy na kwartał w ciągu ostatnich 4 kwartałów lub posiadać portfel papierów wartościowych notowanych na giełdzie, zarejestrowany dla transakcji o wartości co najmniej 32 miliardów VND.

Niemniej jednak indywidualny rynek obligacji korporacyjnych nadal jest utożsamiany z „placem zabaw” organizacji zawodowych, z wyjątkiem odrębnej „niszy” obligacji emitowanych przez banki.

Należy również dodać, że w pewnym momencie w 2021 roku inwestorzy indywidualni stanowili grupę posiadającą najwięcej obligacji korporacyjnych na tym rynku, z udziałem na poziomie 41%. Do czerwca 2024 roku odsetek ten spadł do 24%. Wraz z oczyszczaniem rynku, inwestorzy indywidualni inwestujący na rynku obligacji indywidualnych muszą uważniej analizować ryzyko, na jakie mogą się narazić.

Na publicznym rynku obligacji nie ma zbyt wielu możliwości dla inwestorów indywidualnych. Według danych zebranych przez Vietnam Bond Market Association (VBMA) przez HNX i SSC, od początku roku do 30 września 2024 r. miało miejsce 268 emisji prywatnych o wartości 250 396 mld VND oraz 15 emisji publicznych o wartości 27 054 mld VND. Wartość obligacji wyemitowanych publicznie stanowiła mniej niż 10%. Co więcej, sama emisja Agribanku zmobilizowała 10 000 mld VND, co stanowi prawie 40% całkowitej wartości obligacji oferowanych publicznie.

Wcześniej, w 2023 r., sytuacja nie była dużo lepsza – łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych wyniosła 311 240 mld VND, przy czym przeprowadzono tylko 29 emisji publicznych, co pozwoliło na pozyskanie 37 071 mld VND (co stanowi 11,9% całkowitej wartości emisji).

Jakie jest rozwiązanie?

Syntetyzując komentarze wielu przedsiębiorstw, stowarzyszeń i ekspertów na temat projektu ustawy o zmianie i uzupełnieniu szeregu artykułów 7 ustaw z zakresu finansów i budżetu, Wietnamska Federacja Handlu i Przemysłu (VCCI) stwierdziła, że ​​regulacja, która nie zezwala indywidualnym inwestorom na inwestowanie w prywatnie emitowane obligacje przedsiębiorstw innych niż instytucje kredytowe, będzie miała ogromny wpływ na rynek kapitałowy.

W obecnej sytuacji instytucje inwestujące w obligacje korporacyjne, takie jak banki komercyjne, towarzystwa papierów wartościowych, towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze inwestycyjne itp., napotykają liczne ograniczenia w przepisach dotyczących inwestycji w obligacje. Jeśli liczba inwestorów będzie ograniczona, przedsiębiorstwom będzie trudno emitować więcej obligacji, ponieważ na rynku nie ma wystarczającej liczby inwestorów, aby wchłonąć ich ilość. Ponadto, biorąc pod uwagę grupę obligacji indywidualnych przeznaczonych na restrukturyzację zadłużenia, inwestorzy indywidualni stanowią niemal jedyną grupę inwestorów. W przyszłości przedsiębiorstwa mogą być zmuszone do mobilizacji kapitału w celu restrukturyzacji zapadających długów lub restrukturyzacji długów o wysokich kosztach mobilizacji kapitału.

„W związku z tym przedsiębiorstwa będą musiały ponieść duże straty, gromadząc kapitał na restrukturyzację zadłużenia, co może mieć poważny wpływ na ich płynność finansową w ciągu najbliższych 3–5 lat” – podkreślono w komentarzach VCCI.

Tymczasem rynek obligacji indywidualnych rozwijał się stabilniej po podjęciu wielu działań, takich jak uruchomienie specjalistycznej strony informacyjnej o obligacjach HNX, rejestracja i centralny handel obligacjami indywidualnymi na HNX... W związku z tym VCCI zaleca rozważenie niezamieszczania powyższego przepisu w niniejszej nowelizacji, a dodanie go dopiero po usunięciu przeszkód związanych z regulacjami dotyczącymi publicznych ofert obligacji i zmniejszeniu ograniczeń dotyczących działalności inwestycyjnej inwestorów instytucjonalnych.

Według pana Nguyen Ly Thanh Luonga, szefa grupy analitycznej (dział ratingu i badań VIS Rating), nowe przepisy zostały wprowadzone przez agencję zarządzającą w celu ograniczenia nadmiernego ryzyka w zakresie inwestycji w obligacje prywatne poprzez ograniczenie ofert obligacji prywatnych wyłącznie do inwestorów instytucjonalnych.

„Większy udział inwestorów instytucjonalnych jest bardzo ważny dla zrównoważonego rozwoju rynku. W porównaniu z inwestorami indywidualnymi, którzy zazwyczaj koncentrują się na krótkoterminowych celach zysku, inwestorzy instytucjonalni często muszą uważniej rozważać ryzyko inwestycyjne, akceptować inwestycje długoterminowe i mieć lepszą tolerancję ryzyka w obliczu krótkoterminowych wahań” – powiedział pan Luong, opowiadając się za większym udziałem organizacji zawodowych.

Jednak fakt, że inwestorzy instytucjonalni, tacy jak towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i inwestycyjne, posiadają jedynie 8% całkowitej wartości wyemitowanych obligacji korporacyjnych na koniec czerwca 2024 r., pozostawia lukę na rynku. Przykładowo, największym inwestorem instytucjonalnym w Wietnamie jest Wietnamski Fundusz Ubezpieczeń Społecznych, którego aktywa w zarządzaniu sięgały 1,2 biliarda VND na koniec grudnia 2023 r., ale który jeszcze nie zainwestował na rynku obligacji korporacyjnych. Przedstawiciele VIS Rating uważają, że podnoszenie świadomości ryzyka i zwiększanie obecności inwestorów instytucjonalnych są kluczem do nowego etapu rozwoju.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html