Wąskie okno możliwości dla indywidualnych inwestorów.

Chociaż ilość obligacji wyemitowanych publicznie pozostaje ograniczona i pochodzi głównie z sektora bankowego, prywatne inwestycje w obligacje korporacyjne dokonywane przez indywidualnych inwestorów będą ograniczone, zgodnie z nowym projektem ustawy, który jest obecnie przedkładany Zgromadzeniu Narodowemu do zatwierdzenia.

Rynek obligacji korporacyjnych: Wąskie możliwości dla indywidualnych inwestorów.

Chociaż ilość obligacji wyemitowanych publicznie pozostaje ograniczona i pochodzi głównie z sektora bankowego, prywatne inwestycje w obligacje korporacyjne dokonywane przez indywidualnych inwestorów będą ograniczone, zgodnie z nowym projektem ustawy, który jest obecnie przedkładany Zgromadzeniu Narodowemu do zatwierdzenia.

Obraz ilustracyjny

Pole gry dla organizacji zawodowych.

Najnowszy projekt ustawy o zmianie i uzupełnieniu szeregu artykułów siedmiu ustaw z zakresu finansów i budżetu nadal definiuje uczestników nabywania, obrotu i zbywania prywatnych obligacji korporacyjnych jako profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych, a w szczególności organizacje. Jednakże, w przypadku obligacji prywatnych emitowanych przez instytucje kredytowe, otwiera się niewielka luka prawna dla indywidualnych profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych. Ponadto, zgodnie z przepisami przejściowymi, prywatne obligacje korporacyjne wyemitowane przed 1 stycznia 2026 r., z zaległym długiem, oraz oferty prywatnych obligacji korporacyjnych przed 1 stycznia 2026 r., które złożyły wcześniejsze ujawnienie informacji giełdzie, ale nie zakończyły jeszcze dystrybucji, będą nadal podlegać przepisom Prawa o papierach wartościowych z 2019 r.

W porównaniu z pierwotną wersją projektu, przepisy dotyczące profesjonalnych inwestorów papierów wartościowych i uczestników rynku obligacji zostały znacząco złagodzone. Wcześniej, aby zostać profesjonalnym inwestorem papierów wartościowych, należało inwestować w papiery wartościowe przez co najmniej dwa lata, dokonywać transakcji co najmniej 10 razy na kwartał w ciągu ostatnich czterech kwartałów lub posiadać portfel papierów wartościowych notowanych lub zarejestrowanych o wartości co najmniej 32 miliardów VND…

Niemniej jednak prywatny rynek obligacji korporacyjnych jest nadal uważany za „boisko” profesjonalnych instytucji, z wyjątkiem niszy rynkowej obligacji emitowanych przez banki.

Należy również zauważyć, że w pewnym momencie w 2021 roku inwestorzy indywidualni byli największym posiadaczem obligacji korporacyjnych na tym rynku, odpowiadając za 41%. Do czerwca 2024 roku odsetek ten spadł do 24%. W związku z tą konsolidacją rynku, inwestorzy indywidualni na rynku obligacji prywatnych muszą uważniej analizować ryzyko, na jakie mogą się narazić.

Na publicznym rynku obligacji możliwości dla inwestorów indywidualnych są również ograniczone. Według danych zebranych przez Wietnamskie Stowarzyszenie Rynku Obligacji (VBMA) z HNX i SSC, od początku roku do 30 września 2024 r. przeprowadzono 268 niepublicznych emisji o wartości 250 396 mld VND oraz 15 ofert publicznych o wartości 27 054 mld VND. Wartość obligacji wyemitowanych dla ogółu społeczeństwa stanowi mniej niż 10%. Co więcej, sama emisja Agribanku przyniosła 10 000 mld VND, co stanowi prawie 40% całkowitej wartości obligacji oferowanych dla ogółu społeczeństwa.

Wcześniej, w 2023 r., sytuacja nie była dużo lepsza – łączna wartość emisji obligacji korporacyjnych wyniosła 311,240 mld VND, a w wyniku zaledwie 29 ofert publicznych pozyskano 37,071 mld VND (co stanowi 11,9% całkowitej wartości emisji).

Jakie jest rozwiązanie?

Na podstawie opinii licznych przedsiębiorstw, stowarzyszeń i ekspertów na temat projektu ustawy zmieniającej i uzupełniającej kilka artykułów siedmiu ustaw z zakresu finansów i budżetu, Wietnamska Izba Handlowo-Przemysłowa (VCCI) uważa, że ​​regulacja zakazująca indywidualnym inwestorom inwestowania w prywatnie emitowane obligacje przedsiębiorstw innych niż instytucje kredytowe będzie miała istotny wpływ na rynek kapitałowy.

W obecnej sytuacji organizacje inwestujące w obligacje korporacyjne, takie jak banki komercyjne, towarzystwa papierów wartościowych, towarzystwa ubezpieczeniowe i fundusze inwestycyjne, napotykają liczne ograniczenia w przepisach dotyczących inwestycji w obligacje. Ograniczanie tych inwestorów utrudnia przedsiębiorstwom emisję większej liczby obligacji, ponieważ na rynku nie ma wystarczającej liczby inwestorów, aby wchłonąć wyemitowany wolumen. Co więcej, biorąc pod uwagę obligacje indywidualne przeznaczone specjalnie na cele restrukturyzacji zadłużenia, inwestorzy indywidualni stanowią niemal jedyną grupę inwestorów. W przyszłości przedsiębiorstwa mogą być zmuszone do pozyskania kapitału w celu restrukturyzacji zapadających długów lub długów o wysokich kosztach finansowania.

„W związku z tym przedsiębiorstwa będą znacznie dotknięte trudnościami w pozyskiwaniu kapitału na restrukturyzację zadłużenia, co może mieć poważny wpływ na ich płynność finansową w ciągu najbliższych 3–5 lat” – podkreślono w opinii VCCI.

Tymczasem rynek obligacji prywatnych rozwijał się bardziej stabilnie dzięki takim środkom, jak uruchomienie dedykowanego portalu informacyjnego o obligacjach HNX, scentralizowana rejestracja i obrót obligacjami prywatnymi w HNX itp. W związku z tym VCCI sugeruje rozważenie niezamieszczania powyższego przepisu w niniejszej nowelizacji, a dodanie go dopiero po usunięciu przeszkód związanych z regulacjami dotyczącymi publicznych ofert obligacji i zmniejszeniu ograniczeń w zakresie działalności inwestycyjnej inwestorów instytucjonalnych.

Zdaniem pana Nguyen Ly Thanh Luonga, szefa zespołu ds. analiz (dział ratingu i badań VIS), nowe przepisy wprowadzone przez organ regulacyjny mają na celu ograniczenie nadmiernego ryzyka w zakresie inwestycji w obligacje prywatne poprzez ograniczenie prywatnej oferty obligacji wyłącznie do inwestorów instytucjonalnych.

„Zwiększony udział inwestorów instytucjonalnych ma kluczowe znaczenie dla zrównoważonego rozwoju rynku. W porównaniu z inwestorami indywidualnymi, którzy zazwyczaj koncentrują się na krótkoterminowych celach zysku, inwestorzy instytucjonalni zazwyczaj ostrożniej rozważają ryzyko inwestycyjne, akceptują inwestycje długoterminowe i wykazują większą tolerancję na krótkoterminowe wahania” – powiedział pan Luong, opowiadając się za większym zaangażowaniem profesjonalnych grup instytucjonalnych.

Jednak fakt, że inwestorzy instytucjonalni, tacy jak towarzystwa ubezpieczeniowe, fundusze emerytalne i inwestycyjne, posiadali jedynie 8% wszystkich wyemitowanych obligacji korporacyjnych na koniec czerwca 2024 r., pozostawia lukę na rynku. Przykładowo, największy inwestor instytucjonalny w Wietnamie, Wietnamski Fundusz Ubezpieczeń Społecznych, którego aktywa w zarządzaniu sięgały 1,2 biliona VND na koniec grudnia 2023 r., nie zainwestował jeszcze w rynek obligacji korporacyjnych. Przedstawiciel VIS Rating uważa, że ​​podnoszenie świadomości ryzyka i zwiększanie obecności inwestorów instytucjonalnych są kluczowe dla tego nowego etapu rozwoju.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html