Emisja obligacji zabezpieczonych nieruchomościami znów „nabiera tempa”.
Dane agencji ratingowej FiinRatings pokazują, że w kwietniu wartość wyemitowanych obligacji korporacyjnych gwałtownie wzrosła do 35 500 mld VND, co stanowi wzrost o 80% w porównaniu z analogicznym okresem 2024 roku. Warto zauważyć, że emitenci spoza sektora bankowego powrócili na rynek po nieobecności w pierwszym kwartale 2025 roku, osiągając łączną wartość emisji wynoszącą 13 200 mld VND, głównie z sektora nieruchomości i usług komercyjnych. Jednocześnie sektor bankowy i papierów wartościowych kontynuowały emisję, realizując transze o okresie zapadalności 1-3 lat, dążąc do uzupełnienia kapitału Tier 2 i kapitału z tytułu kredytów zabezpieczonych.
Aktywność w zakresie wykupu obligacji korporacyjnych w kwietniu 2025 r. osiągnęła 11 000 mld VND, co oznacza wzrost o 14,6% w porównaniu z poprzednim miesiącem, ale spadek o 14,6% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.
Jak twierdzi Nguyen The Minh, dyrektor działu badań i rozwoju klientów indywidualnych w Yuanta Securities Vietnam, obligacje nieruchomości wyemitowane ponownie w kwietniu pochodzą głównie od spółek o dobrej płynności finansowej, których celem jest realizacja projektów w miarę przyspieszania procedur prawnych związanych z tymi projektami, a być może także rozliczenie obligacji zapadających w trzecim kwartale 2025 r.
Wcześniej, według zagregowanych danych VNDirect Securities Joint Stock Company, w pierwszym kwartale 2025 roku odnotowano 10 udanych emisji krajowych obligacji korporacyjnych o łącznej wartości emisji wynoszącej około 25 104 mld VND, co stanowi spadek o 84% w porównaniu z czwartym kwartałem 2024 roku i spadek o 12,8% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Spośród nich tylko 2 to oferty prywatne o łącznej wartości emisji wynoszącej 2 000 mld VND, co stanowi 8%; a 8 to oferty publiczne o wartości emisji wynoszącej 23 104 mld VND, co stanowi 92%.
Według eksperta Nguyena Ba Khuonga (VNDirect Securities Joint Stock Company), w ostatnich latach emisja obligacji korporacyjnych przez podmioty prywatne była zazwyczaj cicha w pierwszym kwartale, a następnie stopniowo „ożywiona” w kolejnych kwartałach. W rzeczywistości, pierwszy kwartał każdego roku to zazwyczaj okres niskiego popytu na kapitał ze strony przedsiębiorstw, a jednocześnie kwartał o najniższym wzroście akcji kredytowej w roku. W związku z tym emisja obligacji korporacyjnych przez przedsiębiorstwa w ogóle, a w szczególności przez sektor bankowy, jest zazwyczaj niska.
Dobra wiadomość jest taka, że według Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (Rating VIS) sytuacja w zakresie obsługi przeterminowanych należności uległa pozytywnej zmianie. W pierwszym kwartale 2025 roku 17 emitentów częściowo lub w całości spłaciło przeterminowane zadłużenie kapitałowe o łącznej wartości 8081 mld VND, co stanowi wzrost o 83% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku.
Presja związana z osiągnięciem dojrzałości pozostaje duża.
Według danych Wietnamskiego Stowarzyszenia Rynku Obligacji (Vietnam Bond Market Association), w pozostałych miesiącach 2025 roku zapadalność obligacji szacuje się na 163 212 mld VND, z czego większość stanowią obligacje nieruchomości o wartości 86 444 mld VND, co stanowi 53%. Odnosząc się do perspektyw rynkowych, ekspert Nguyen Ba Khuong uważa, że wzrost akcji kredytowej prawdopodobnie przyspieszy od drugiego kwartału 2025 roku do końca roku, co doprowadzi do zwiększonego zapotrzebowania banków na mobilizację kapitału w pozostałych kwartałach 2025 roku. W związku z tym jest wysoce prawdopodobne, że banki ponownie zaczną aktywnie emitować obligacje od drugiego kwartału 2025 roku.
Według pana Nguyena The Minha, rozwój rynku w dużej mierze zależy od polityki taryfowej między USA a Wietnamem, a także od sytuacji makroekonomicznej . Jeśli niepewność zostanie rozwiązana, emisja obligacji korporacyjnych wzrośnie po drugim kwartale 2025 roku. Popyt na emisję obligacji będzie nadal koncentrował się w sektorze finansowym i nieruchomości, przy czym oczekuje się, że firmy z branży nieruchomości wyemitują duże ilości obligacji w celu realizacji projektów po usunięciu przeszkód prawnych, a także w celu zaspokojenia potrzeb płynnościowych, ponieważ presja związana z terminem zapadalności obligacji korporacyjnych osiągnie szczyt w trzecim kwartale 2025 roku.
Według S&I Ratings, sektor nieruchomości odpowiada za połowę zapadających obligacji w ostatnich trzech kwartałach roku. Tylko w trzecim kwartale 2025 roku wolumen zapadalności obligacji tej grupy osiągnął 57 500 mld VND. Presja finansowa na firmy z sektora nieruchomości będzie nadal wysoka w nadchodzącym okresie. W związku z tym wartość emisji obligacji również gwałtownie wzrośnie w ostatnich trzech kwartałach roku.
Tymczasem ekspert finansowy Nguyen Tri Hieu zauważa, że rozwój rynku w dużej mierze zależy od polityki celnej między USA a Wietnamem. Jeśli obie strony osiągną porozumienie w sprawie znacznej redukcji ceł, będzie to miało pozytywny wpływ na rynek obligacji; z drugiej strony, gospodarka krajowa z pewnością ucierpi, co wpłynie również na rynek obligacji. „Rynek obligacji potrzebuje większego postępu, zwłaszcza w zakresie przejrzystości emitentów w zakresie ich sytuacji finansowej, planów dotyczących rozsądnego, zgodnego z prawem i właściwego wykorzystania kapitału, a także ratingów kredytowych obligacji emitenta. To podstawa, na której inwestorzy mogą kupować obligacje” – podkreślił ekspert.
Source: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
Komentarz (0)