Pieniądze są wypłacane, ale czy trafiają we właściwe miejsca?

Wietnamowi brakuje elastycznego i skutecznego mechanizmu kierowania pieniędzy do właściwych miejsc. Po pierwsze, konieczne jest usunięcie wąskiego gardła w wydatkach na inwestycje publiczne, a następnie reorientacja przepływu kredytów: priorytetowe traktowanie produkcji, zielonych technologii i budownictwa socjalnego zamiast dalszego rozwijania kanałów spekulacyjnych.

Niektóre przedsiębiorstwa produkujące meble drewniane na eksport borykają się z trudnościami z powodu spadku zamówień. Zdjęcie ilustracyjne: H.Nhu

Na początku czerwca pan Hai, dyrektor firmy produkującej meble drewniane w Binh Duong, rozważał redukcję zatrudnienia w swojej fabryce. Zamówienia z Europy i Stanów Zjednoczonych spadły o ponad 30%, a koszty surowców i transportu pozostały wysokie.

„Kiedyś planowaliśmy pożyczyć pieniądze na otwarcie kolejnej linii produkcyjnej, ale teraz nie odważymy się już ryzykować. Nikt nie pożycza pieniędzy na produkcję, gdy nie ma nabywców” – powiedział.

Historia Haia nie jest odosobniona. Odzwierciedla niepokojącą rzeczywistość: pieniądze są wypompowywane w ogromnych ilościach, ale ich przepływ jest blokowany. A kiedy pieniądze nie trafiają we właściwe miejsca, może to prowadzić do powstawania baniek spekulacyjnych zamiast przywracania produkcji.

W ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku, za pośrednictwem kanałów kredytowych, do gospodarki wpompowano ponad kwadrylion dongów. Wzrost akcji kredytowej osiągnął ponad 6%, co pokazuje, że Bank Państwowy maksymalnie poluzował politykę pieniężną, aby ratować wzrost gospodarczy. Obniżono stopy procentowe, utrzymano elastyczność kursów walutowych – stworzono wszelkie warunki do napływu taniego kapitału do gospodarki.

Jednak oczekiwania się nie spełniły. Przepływy pieniężne spływają głównie do nieruchomości, akcji i krótkoterminowej konsumpcji – gdzie łatwo osiągnąć zysk i gdzie ryzyko jest niskie. Tymczasem przedsiębiorstwa produkcyjne – zwłaszcza małe i średnie – mają trudności z dostępem do kapitału. Nie chodzi o to, że banki odmawiają, ale o to, że przedsiębiorstwa nie odważą się zaciągać pożyczek: produkcja nie rośnie, zamówienia spadają, a zaufanie do rynku jest słabe.

Kluczowe branże eksportowe, takie jak tekstylia, drewno i elektronika, tracą impet. Niektóre firmy tracą zamówienia z powodu barier technicznych – od ESG po podatek graniczny od emisji dwutlenku węgla CBAM – które stawiają wietnamskie firmy u progu nowej globalizacji, ale bez wystarczającej liczby „kluczy” do wejścia. Nie wspominając o niestabilności amerykańskiej polityki celnej i konflikcie na Bliskim Wschodzie.

Z drugiej strony, inwestycje publiczne – ważny kanał przepływu kapitału państwowego – pozostają w tyle. Ho Chi Minh City, największy ośrodek gospodarczy kraju, w ciągu pierwszych 5 miesięcy roku wypłaciło jedynie ponad 10% środków z planu inwestycji publicznych. Szereg projektów dotyczących transportu, kanałów, szkół, szpitali itp. wciąż pozostaje na papierze z powodu problemów prawnych, kwestii gruntowych lub braku koordynacji między departamentami i oddziałami.

Środki budżetowe są dostępne, determinacja polityczna jest jasna, ale mechanizmy wdrażania wciąż są zdezorientowane w cyklu administracyjnym. Tymczasem wiele projektów zostało rozpoczętych, ale nie przyniosło to jeszcze efektu domina dla sektora prywatnego.

Kolejnym sygnałem, że gospodarka wciąż nie stanęła na nogi, jest liczba firm opuszczających rynek. Ponad 111 000 firm zawiesiło działalność lub rozwiązało ją w ciągu pierwszych pięciu miesięcy roku, co stanowi wzrost o ponad 14% w porównaniu z analogicznym okresem ubiegłego roku. Większość z nich to małe, dynamiczne firmy – uważane za siłę napędową gospodarki.

Oznacza to, że podczas gdy gotówka wypływa w rekordowym tempie, dziesiątki tysięcy przedsiębiorstw musi wycofać się z rynku, ponieważ nie mogą uzyskać dostępu do kapitału lub nie mają już powodu, aby istnieć na słabym rynku konsumenckim.

Nie tylko przedsiębiorstwa, osoby samozatrudnione, drobni przedsiębiorcy i mikroprzedsiębiorstwa – filary krajowej konsumpcji – również znajdują się pod nową presją ze strony polityki podatkowej. Fakt, że niektóre miejscowości przyspieszają proces zniesienia podatku ryczałtowego i przechodzą na deklaracje podatkowe, wzbudził duże zaniepokojenie wśród przedstawicieli małych przedsiębiorstw.

Dla małych przedsiębiorców, bez kompletnych faktur i dokumentów, comiesięczne deklaracje są niemożliwe. W tym kontekście propozycja wicepremiera Ho Duc Phoca, aby kontynuować stosowanie prostej formy umowy dla gospodarstw domowych o przychodach poniżej 1 miliarda VND, jest uzasadniona i konieczna.

Jeśli polityka podatkowa nie zostanie szybko zmieniona, może nieumyślnie zniszczyć witalność ekonomiczną chodników, które zapewniają utrzymanie milionom ludzi i pochłaniają większość codziennych przepływów pieniężnych konsumentów.

Z perspektywy makroekonomicznej, gdy pieniędzy jest więcej niż dóbr, inflacja jest nieunikniona. W maju ubiegłego roku wskaźnik cen konsumpcyjnych wzrósł o 3,24%, osiągając najwyższy poziom od 4 miesięcy. Ceny dóbr podstawowych po cichu rosną, podczas gdy dochody ludności pozostają bez zmian.

Możliwość odliczenia podatku dochodowego od dochodów rodzinnych była „zamrożona” przez ostatnie 11 lat, co spowodowało rosnącą presję wydatkową na osoby o średnich i niskich dochodach.

Kluczowym problemem jest to, że polityka pieniężna została całkowicie złagodzona, a polityka fiskalna, pomimo wzmocnienia, nie doprowadziła jeszcze do silnego odbicia z powodu opóźnień w budowie i problemów z wypłatą środków. W sytuacji, gdy konsumpcja, inwestycje prywatne i eksport są słabe, polityka fiskalna musi być bardziej proaktywna w stymulowaniu popytu i kierowaniu pieniędzy tam, gdzie są najbardziej potrzebne.

Nie brakuje nam pieniędzy. Wietnamowi brakuje elastycznego i skutecznego mechanizmu, który pozwoliłby na odpowiednie lokowanie środków. Przede wszystkim musimy usunąć bariery utrudniające wypłatę środków z inwestycji publicznych – od procedur prawnych, przez przetargi, po przypisywanie odpowiedzialności poszczególnym osobom. Następnie musimy przeorientować przepływy kredytowe, aby priorytetowo traktować produkcję, zielone technologie i budownictwo socjalne, zamiast nadal pielęgnować kanały spekulacyjne.

Równie ważna jest reforma polityki podatkowej dotyczącej dochodów osobistych, a także stabilizacja sytuacji małych przedsiębiorstw, które na co dzień utrzymują gospodarkę, ale nie otrzymują odpowiedniego wsparcia.

Jeśli nie nastąpi terminowa i synchroniczna zmiana polityki pieniężnej, gospodarka nadal będzie uzależniona od przepływu pieniędzy, których nie będzie w stanie wchłonąć, co będzie generować ryzyko inflacji i łatwo prowadzić do niestabilności.

Pieniądze zostały wypompowane. Pytanie nie brzmi już, czy pompować więcej, ale jak dostarczyć pieniądze tam, gdzie są najbardziej potrzebne.

( Według )

Source: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/