Os empréstimos pendentes de corretoras junto aos bancos são de grande porte em comparação com o mercado em geral - Foto: BK
O saldo devedor da bolsa de valores está atualmente em torno de 300 trilhões de VND.
Competição de taxas de juros de margem
A Shinhan Securities (SSV) oferece um programa sem juros por 2 meses para um limite de 500 milhões de VND, e uma taxa de juros de 6,8% nos próximos 4 meses para um limite de até 10 bilhões de VND. A SSI Securities oferece uma taxa de juros de 9% e isenção de juros por 7 dias (T+7) para grandes clientes. Enquanto isso, o VPBankS oferece uma taxa de juros de margem de apenas 6,6% ao ano...
De um modo geral, os programas T+ sem juros para scalping estão se tornando uma "arma" competitiva. Os pacotes com juros baixos geralmente vêm com condições rigorosas: empréstimo em uma carteira de ações específica, aplicação apenas para novos clientes ou limitação de saldos em aberto.
Segundo o Sr. Nguyen The Minh, diretor de pesquisa e desenvolvimento para clientes individuais da Yuanta Securities Vietnam, a taxa de juros de margem real varia entre 11% e 12% ao ano.
"Não há muito espaço para competir reduzindo as taxas de juros, porque as corretoras têm dificuldade em sacrificar mais lucros para isso", disse o Sr. Minh. Ele acredita ainda que, com o mercado em constante aquecimento e muitas corretoras se aproximando de seus limites de empréstimo, as taxas de juros sobre a margem podem aumentar em um futuro próximo.
A maioria dos grandes bancos possui corretoras, como Vietcombank, Vietinbank, BIDV , Techcombank, VPBank...
Segundo o diretor-geral de uma corretora, o motivo é que, em comparação com os bancos, a margem de juros líquida (NIM) das corretoras é superior. Com a capacidade de emprestar com margem equivalente a duas vezes o patrimônio líquido, as corretoras podem atingir uma NIM de 6% a 7%. Enquanto isso, a NIM dos bancos é de 3% a 4%, mesmo tendo a capacidade de emprestar de 7% a 10 vezes o patrimônio líquido.
Ele explicou: a margem de intermediação financeira (NIM) para empréstimos com garantia em corretoras é maior porque o custo de mobilização de capital por meio de empréstimos bancários ou emissão de títulos é de apenas 5 a 7% ao ano, mas a taxa de juros para empréstimos aos clientes geralmente fica entre 11 e 14% ao ano, gerando uma margem de lucro maior. O diretor-geral admitiu que estão sob forte pressão competitiva de corretoras com bancos "apoiados" que surgiram com força nos últimos anos.
O "bolo delicioso" do segmento de empréstimos com margem é o motivo pelo qual os bancos estão aumentando cada vez mais sua participação em corretoras. O Sr. Phan Duy Hung, CFA, MBA, diretor e analista sênior da VIS Rating, afirmou que, nos últimos seis meses, diversos bancos privados anunciaram planos de comprar ações (como Sacombank, SeABank e MSB) ou firmar parcerias estratégicas (comoOCB e VIB) com corretoras.
Cuidado com os riscos gerais
Na corrida pela participação no mercado de corretagem e empréstimos com margem, as corretoras vinculadas a bancos estão demonstrando vantagens superiores em relação às corretoras independentes. Com uma base de capital social ampla e capacidade favorável de mobilização de capital graças ao apoio dos bancos matrizes, esse grupo de empresas tem as condições para expandir a escala de empréstimos com margem a taxas de juros competitivas, contribuindo assim para remodelar o cenário do mercado.
Segundo o Sr. Phan Duy Hung, nos últimos três anos, as corretoras associadas a bancos privados ascenderam significativamente ao grupo das 30 maiores em termos de tamanho de ativos, graças a grandes aumentos de capital. A participação dessas empresas no mercado de empréstimos com margem também aumentou de 19% em 2022 para 30% em 2024.
"Empresas ligadas a bancos frequentemente se aproveitam do capital e da rede de clientes de seus bancos matrizes para expandir sua participação no mercado de corretagem e distribuição de títulos – uma vantagem com a qual as corretoras independentes têm dificuldade em competir. Portanto, elas continuarão liderando o crescimento do lucro do setor nos próximos 12 a 18 meses", disse o Sr. Hung. Em contrapartida, o crescimento do lucro de corretoras nacionais de pequeno porte e com investimento estrangeiro será mais lento.
Ainda segundo o diretor e analista sênior da VIS Rating, bancos e corretoras de valores mobiliários frequentemente cooperam estreitamente para conceder empréstimos a grandes empresas – principalmente nos setores imobiliário e de energias renováveis – por meio de empréstimos a clientes, investimentos em títulos e/ou empréstimos com margem.
Algumas empresas têm se visto recentemente envolvidas em problemas legais relacionados a projetos e/ou atrasos no pagamento de títulos corporativos. O Sr. Hung alertou que o fato de bancos e corretoras concentrarem alto crédito em grandes empresas aumenta os riscos operacionais e as torna vulneráveis a riscos de crédito associados a cada grande cliente, o que pode levar a uma situação de saques em massa por parte desses clientes.
Compartilhando da mesma opinião, o Sr. Nguyen The Minh afirmou que o modelo tradicional de corretora de valores mobiliários é facilmente "inferior" aos bancos, pois não existem regulamentações sobre bancos de investimento como nos países desenvolvidos.
O Sr. Phan Duy Hung afirmou que as atividades tradicionais de empréstimo bancário estão sob forte pressão competitiva, margens de lucro menores e limitações no crescimento do crédito. Nos primeiros três meses de 2025, as margens de juros líquidas (NIM) dos bancos diminuíram 35 pontos base, para 2,9%, em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Portanto, cada vez mais bancos estão aumentando seus serviços de corretagem de valores mobiliários e de mercado de capitais – áreas com margens de lucro mais elevadas – para fortalecer e desenvolver o ecossistema financeiro.
Os bancos ainda acreditam que a expansão para esse setor geralmente melhora a rentabilidade. Em 2024, algumas corretoras afiliadas a bancos, como a TCBS, contribuíram significativamente – quase 20% – para os lucros do banco matriz. No entanto, “investir em subsidiárias no setor de valores mobiliários pode reduzir os índices de adequação de capital no curto prazo”, alertou o Sr. Hung.
"Ter um banco por trás de você geralmente tem a vantagem de obter capital barato."
O Sr. Nguyen Duc Thong, Diretor Geral da SSI Securities, admitiu que, em termos de empréstimos com margem, é verdade que as corretoras com apoio bancário geralmente têm a vantagem de capital barato.
"Mas empresas tradicionais como a SSI também têm seus pontos fortes. Isso ajuda as empresas a mobilizar o capital necessário a custos razoáveis, otimizar a eficiência do uso do capital e manter um crescimento com alta margem de lucro", enfatizou o Sr. Thong.
Cuidado com o risco dos "bancos clandestinos"
Corretoras de valores mobiliários estão promovendo programas de taxas de juros com margem preferencial para atrair investidores - Foto: QUANG DINH
As atividades de margem das corretoras são frequentemente denominadas, na terminologia internacional, como "sistema bancário paralelo", o que, de certa forma, induz a uma percepção equivocada do nível de risco. Na verdade, o "sistema bancário paralelo" é um banco que fornece capital rapidamente por meio de corretoras e fundos de investimento.
O Sr. Nguyen The Minh enfatizou: "O sistema bancário paralelo não é tão ruim quanto se diz. Quando o crédito bancário é restringido por regulamentações sobre taxas de juros e dívidas em aberto, possuir corretoras de valores mobiliários ajuda a conceder empréstimos rapidamente, a lidar com garantias com facilidade e, principalmente, a obter taxas de juros elevadas. A liberação da margem é mais rápida do que a de solicitações de crédito, e as corretoras de valores mobiliários podem lidar com a margem imediatamente quando o valor da garantia não atende aos requisitos."
As liquidações de hipotecas da DIG e da PDR durante o recente choque tarifário são uma prova da capacidade de gestão de risco das empresas de valores mobiliários.
No entanto, é importante observar que o risco de "concentração" de margem em ações do setor financeiro (bancos, corretoras) tornará o mercado insalubre. Em vez disso, a margem deve ser distribuída por mais grupos industriais.
O Sr. Minh comentou: "O desenvolvimento de ativos digitais, como a tokenização de ativos (RWA), abrirá um novo espaço para as atividades de banco de investimento em corretoras que operam sob o modelo tradicional, evitando que fiquem em desvantagem em relação aos bancos." Ao mesmo tempo, porém, a "febre da abertura de plataformas de negociação" impulsionará os bancos a rapidamente adquirirem e investirem em corretoras nos próximos meses, após a obtenção da licença para cinco plataformas de negociação.
Fonte: https://tuoitre.vn/dua-ha-lai-margin-va-song-ngan-hang-ngam-20250824233933676.htm
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