O preço das ações da KDH reverteu a tendência devido à pressão de venda de investidores estrangeiros.

A Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) está se preparando para lançar vários projetos importantes, mas os investidores estrangeiros continuam vendendo ações da empresa.

O preço das ações da KDH reverteu a tendência devido à pressão de venda de investidores estrangeiros.

A Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) está se preparando para lançar vários projetos importantes, mas os investidores estrangeiros continuam vendendo ações da empresa.

Os investidores estrangeiros continuaram sendo vendedores líquidos após a colocação privada de 110 milhões de ações.

Contrariando as expectativas de que as ações da Khang Dien Investment and Business Corporation (KDH) apresentariam uma tendência de alta semelhante à do mercado após o aumento de capital da empresa, as ações da KDH caíram inesperadamente após um período de consolidação. De 30 de dezembro de 2024 a 25 de fevereiro de 2025, o preço das ações diminuiu 7,7%, de VND 36.150 para VND 33.350 por ação. Com a queda contínua, as ações da KDH passaram a ser negociadas abaixo da linha de suporte de longo prazo MA200, sinalizando que a tendência de baixa pode continuar no futuro próximo.

Anteriormente, em 1º de agosto de 2024, a Khang Dien Real Estate concluiu uma colocação privada de mais de 110 milhões de ações ao preço de VND 27.250 por ação, arrecadando mais de VND 3 trilhões. Desse montante, a empresa planeja utilizar VND 300 bilhões para o pagamento de empréstimos referentes ao Contrato de Crédito nº 0116/2021/HĐTD-OCB -DN, concedidos em 2024 e 2025; e VND 2,7 trilhões para aporte de capital adicional na Khang Phuc Real Estate Investment and Business Company Limited, auxiliando esta última no pagamento de suas dívidas bancárias.

Contudo, desde o aumento de capital, os investidores estrangeiros têm sido consistentemente vendedores líquidos de ações da KDH. Portanto, o limite de participação estrangeira em 1º de agosto de 2024 aumentou de 85,6 milhões de ações para 132,8 milhões de ações (em 25 de fevereiro de 2025), e espera-se que a tendência de vendas líquidas continue fortemente no início de 2025.

Além disso, a Vietnam Ventures Limited, entidade afiliada ao grupo VinaCapital, registrou a alienação de sua participação integral de mais de 7,4 milhões de ações KDH (em dezembro de 2024, o fundo vendeu mais de 1,5 milhão de ações KDH), reduzindo sua participação de 0,73% para 0% do capital social. A transação está prevista para ocorrer entre 25 de fevereiro e 26 de março.

Na verdade, além da história de acumulação de terras, a Khang Dien apresenta problemas de fluxo de caixa, mantendo um modelo de déficit de capital prolongado de 2021 a 2024. Somente em 2024, a empresa registrou um fluxo de caixa operacional negativo de 4.251,78 bilhões de VND – um valor negativo recorde desde sua abertura de capital em 2010.

Para garantir o financiamento necessário para a aquisição de terrenos, de 1º de janeiro de 2021 a 31 de dezembro de 2024, a Khang Dien aumentou seus empréstimos em 284,7% em comparação com o início do período, o que equivale a um aumento de VND 5.253 bilhões para VND 7.098,1 bilhões, representando 36,5% do patrimônio líquido total (no início do período, a dívida pendente era de apenas VND 1.845,1 bilhões e equivalente a 22,6% do patrimônio líquido total).

O aumento dos empréstimos durante a fase de aquisição de terras da Khang Dien também levanta diversas questões para os investidores considerarem, particularmente o elevado índice de alavancagem nos últimos quatro anos e a taxa de lançamento e absorção de vendas dos produtos no período vindouro.

Em particular, a VPBank Securities Company observou que a relação dívida/patrimônio líquido da Khang Dien aumentou nos últimos cinco anos devido ao desenvolvimento imobiliário da incorporadora. Simultaneamente, a implementação do projeto em ritmo mais lento do que o esperado levou ao aumento dos custos de investimento devido às despesas com juros capitalizados e aos maiores custos de desapropriação. Esses são riscos significativos a serem considerados ao investir em ações da KDH.

Novos projetos estão se preparando para serem lançados.

Retornando a um período prolongado de déficit de capital de 2021 até o presente, a Khang Dien aumentou e acumulou estoques continuamente. No final de 2024, o valor total dos estoques atingiu VND 22.179,6 bilhões, equivalente a 72,1% do ativo total. Isso inclui estoque relacionado a projetos como Khang Phuc - Área Residencial Tan Tao (VND 6.858,6 bilhões), Binh Trung - Binh Trung Dong (VND 4.421,9 bilhões), Doan Nguyen - Binh Trung Dong (VND 3.662,3 bilhões), Khang Phuc - Área Residencial Binh Hung 11A (VND 1.816,4 bilhões), Khang Phuc - Phong Área de liquidação Phu 2 (VND 1.810,5 bilhões), Binh Trung Moi - Binh Trung Dong (VND 1.374,2 bilhões), Khang Phuc - An Duong Vuong (VND 684,9 bilhões), etc.

Segundo a Agribank Securities Company, a Khang Dien possui aproximadamente 600 hectares de terreno em localizações estratégicas na zona leste da cidade de Ho Chi Minh. As perspectivas de curto prazo incluem dois projetos em parceria com a Keppel, a Emeria e a Clarita, com uma área total de 11,8 hectares, que oferecerão cerca de 200 casas geminadas e moradias, com previsão de lançamento em 2025 e contribuição de 9 trilhões de VND em receita para a Khang Dien no período de 2025-2026.

Além disso, a VCBS Securities Company prevê que a Khang Dien também está desenvolvendo o Projeto Solina (Binh Chanh, Cidade de Ho Chi Minh), com uma área de 16,4 hectares, que contará com aproximadamente 218 casas geminadas e vilas, além de 2.000 apartamentos. A previsão é de que o projeto seja implementado entre 2025 e 2026, com possível lançamento em 2025.

É evidente que o acúmulo de estoque ao longo dos anos levou a Khang Dien a manter um déficit de fluxo de caixa prolongado e a ter que aumentar o endividamento para compensar. No entanto, com o lançamento de novos projetos, espera-se que Khang Dien entre em uma fase de recuperação do fluxo de caixa.

No entanto, o maior risco atualmente é a taxa de absorção dos produtos oferecidos pela Khang Dien, pois, no segundo semestre de 2024 e início de 2025, o mercado imobiliário da Cidade de Ho Chi Minh apresentou sinais de recuperação, com diversas construtoras lançando empreendimentos, porém com uma taxa de absorção modesta. Portanto, o lançamento de vendas e a taxa de absorção serão questões às quais a Khang Dien precisará estar atenta nos próximos tempos.

Fonte: https://baodautu.vn/gia-co-phieu-kdh-quay-dau-truc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html