Liberando recursos para empresas estatais

As regulamentações sobre a ampliação do limite de investimento de capital estatal para novas empresas e capital adicional previsto em contrato ajudam as empresas estatais a terem recursos suficientes para desempenharem bem suas funções e missões. Foto: Duc Thanh

Recursos de propriedade estatal

A Decisão nº 2395/QD-BTC, de 21 de julho de 2025, sobre o investimento adicional no capital social em 2025 da empresa matriz - Vietnam Expressway Corporation (VEC), com um investimento adicional de VND 37.503.536 bilhões, é provavelmente o documento final relacionado ao capital social adicional para empresas estatais, nos termos da Lei de Gestão e Utilização do Capital Estatal Investido na Produção e Negócios das Empresas (Lei nº 69/2014/QH13).

A partir de 1º de agosto de 2025, a base para a emissão de decisões semelhantes será a Lei de Gestão e Investimento de Capital Estatal em Empresas (Lei nº 68/2025/QH15) e os decretos orientadores. É importante ressaltar que esse processo será muito mais tranquilo e transparente, tanto em termos do escopo das operações comerciais, dos critérios de determinação quanto das fontes de capital utilizadas para complementar o capital social.

Isto é o que as empresas estatais, especialmente as corporações e grupos estatais, esperam há décadas. O baixo capital social, que não é complementado de acordo com a demanda, dificulta a mobilização de recursos por muitas empresas para a execução das tarefas atribuídas, principalmente quando a exigência de contribuição para o crescimento deste setor no futuro será muito grande.

Isso fica evidente ao analisarmos o que a VEC precisa fazer após aumentar seu capital social.

De acordo com a Decisão nº 2395/QD-BTC, o capital social em 2025, após investimento adicional da empresa matriz - VEC, é superior a 38.618.662 bilhões de VND, um aumento de 37.503.536 bilhões de VND em comparação com o capital social aprovado até o final de 2023. Desse total, mais de 814 bilhões de VND provenientes do Fundo de Investimento para o Desenvolvimento Empresarial e mais de 36.689 bilhões de VND do orçamento estatal foram desembolsados para investir na construção de 5 projetos de rodovias expressas investidos pela VEC, incluindo Noi Bai - Lao Cai, Cau Gie - Ninh Binh, Da Nang - Quang Ngai, Cidade de Ho Chi Minh - Long Thanh - Dau Giay e Ben Luc - Long Thanh.

Esta é a base para que a VEC tenha capacidade financeira suficiente para implementar o plano de desenvolvimento de produção, negócios e investimentos até 2025, a estratégia de desenvolvimento até 2030 e a visão até 2035 aprovadas pelas autoridades competentes, que a VEC não seria capaz de concluir se a empresa matriz - VEC - tivesse apenas 1,115 bilhão de VND em capital social.

As empresas estatais se fortalecerão.

A regulamentação sobre a ampliação do limite de investimento de capital para a criação de novas empresas estatais e o aumento do capital social para empresas estatais em operação, prevista na Lei nº 68/2025/QH15, é reconhecida pelo Dr. Nguyen Dinh Cung, ex-diretor do Instituto Central de Pesquisa em Gestão Econômica , como uma importante solução para ajudar as empresas estatais a terem recursos suficientes para cumprir seus papéis, missões e metas de desenvolvimento atribuídas pelo Estado.

Porque, após mais de 10 anos sem investir na criação de novas empresas estatais, com investimentos muito limitados em capital social adicional, bem como em aumento de capital em sociedades anônimas e sociedades de responsabilidade limitada com dois ou mais sócios, as empresas estatais não têm capacidade para implementar projetos de grande escala com impacto suficiente para promover o desenvolvimento industrial...

Casos de investimento de capital estatal para complementar o capital social de empresas em que o Estado detém 100% do capital social:

a) Empresas que fornecem produtos e serviços públicos essenciais à sociedade;

b) Empresas que prestam serviços diretos à defesa e segurança nacional;

c) Empresas que operam em áreas importantes para a defesa e segurança nacional;

d) Empresas que operam no campo do monopólio natural;

d) Empresas que desenvolvem ciência , tecnologia, inovação e transformação digital;

e) Empresas que aplicam alta tecnologia, fazem grandes investimentos, criando um rápido impulso de desenvolvimento para outras indústrias, áreas e para a economia;

g) Empresas que constroem projetos de infraestrutura nacional essenciais e importantes;

h) Empresas que operam em setores-chave e essenciais da economia, conforme prescrito pelo Governo.

Vale ressaltar que muitas fontes de capital para investimento e desenvolvimento são muito difíceis de obter para essas empresas, que dependem quase exclusivamente do fundo de desenvolvimento reservado a partir dos lucros antes dos impostos. Mobilizar capital de investimento por meio de empréstimos também não é uma opção viável. Em uma reunião recente com o Ministério das Finanças, o Grupo de Eletricidade do Vietnã reiterou a dificuldade de "utilizar todo o seu limite de crédito".

De acordo com a Lei nº 68/2025/QH15, o investimento adicional no capital social é aplicado a empresas estatais que detêm 100% do capital social, operam de forma eficaz e necessitam complementar o capital social para atividades produtivas e comerciais em 8 áreas, em vez das 4 áreas previstas na Lei nº 69/2014/QH13. Além disso, o escopo do investimento, os critérios para avaliação do desempenho das empresas a fim de determinar a necessidade de capital social adicional, bem como a ordem, os procedimentos e os dossiês para investimento adicional no capital social das empresas, também foram definidos no Decreto que regulamenta diversos aspectos da gestão e do investimento do capital estatal em empresas.

Especificamente, as condições para determinar se uma empresa está operando de forma eficaz serão baseadas nos resultados da avaliação e classificação das empresas nas quais o Estado detém 100% do capital social, de acordo com as normas governamentais de supervisão financeira, na avaliação da eficiência operacional das empresas com investimento de capital estatal e na garantia de que os resultados da classificação da empresa nos dois anos consecutivos anteriores ao ano do investimento proposto em capital social adicional sejam do tipo B ou superior, conforme divulgado na publicação dos resultados da classificação da empresa. Em comparação com a Lei nº 69/2014/QH13, o período de avaliação foi reduzido em um ano.

Nos casos que não se enquadram nos campos acima mencionados, mas que atualmente operam de forma eficaz e necessitam de investimento adicional no capital social, sem recorrer a recursos do orçamento estatal, o Governo esclareceu ainda que, se houver necessidade de investimento adicional no capital social, este será ajustado em tempo oportuno, sem necessidade de determinar a dimensão do ajuste do capital social, durante um período de 3 anos a contar do ano da reavaliação do capital social, conforme previsto na legislação vigente, de acordo com as atividades reais da empresa e a necessidade de capital de investimento.

Para as empresas estatais, o Decreto estipula que o Estado deverá continuar a fazer investimentos adicionais para manter a participação acionária e a proporção de contribuição de capital do Estado em sociedades anônimas e sociedades de responsabilidade limitada com dois ou mais membros, quando as ações e a contribuição de capital do Estado nessas empresas fornecerem produtos e serviços públicos essenciais à sociedade; forem necessárias para manter o desempenho de tarefas de defesa e segurança nacional; desenvolverem ciência e tecnologia, inovação, transformação digital e outros casos para garantir a participação do Estado.

Além disso, o Decreto regulamentou o uso de recursos internos das empresas, promovendo uma forte descentralização para o Conselho de Administração ou para o Presidente do Conselho, representante do capital estatal na empresa. As decisões sobre políticas de investimento e investimentos de capital também foram simplificadas.

Em particular, o Dr. Nguyen Dinh Cung prevê que haverá mais novas empresas estatais nas áreas de inovação e transformação digital...

“A Lei nº 69/2014/QH13 exige novos investimentos na criação de empresas de alta tecnologia, grandes investimentos, criando impulso para o rápido desenvolvimento de outros setores, áreas e da economia. No entanto, a necessidade da economia é a transferência de tecnologia, a pesquisa e o desenvolvimento e o domínio da tecnologia moderna. Com as novas regulamentações, as empresas estatais podem retornar à posição de liderança na condução e disseminação da tecnologia. Esta é a missão das empresas estatais”, acredita o Sr. Cung.

O espaço e as oportunidades para o pleno desenvolvimento das empresas estatais estão se tornando muito mais claros, especialmente as condições para que essas empresas utilizem plenamente e de forma eficaz todos os recursos existentes e mobilizem os recursos suficientes necessários para o desenvolvimento.

Redefinindo o capital de carta régia

Decreto que estipula uma série de disposições sobre a gestão e o investimento do capital estatal em empresas, regulamentando a redefinição do capital social das empresas em que o Estado detém 100% do capital social.

Assim sendo, no prazo de 1 ano a partir da data de entrada em vigor deste Decreto, as empresas em que o Estado detém 100% do capital social são responsáveis por recalcular o capital social da empresa e comunicar o fato à agência de representação do proprietário para consideração e aprovação.

A respeito desse assunto, o Ministério das Finanças afirmou que, após análise, constatou-se que muitas empresas com 100% do capital social detido pelo Estado ainda não tiveram sua integralização do capital social pelo proprietário estatal aprovada pela autoridade competente em períodos anteriores. Isso dificulta a determinação do "capital social aprovado mais recentemente" na fórmula de cálculo do capital social de acordo com a legislação vigente.

Da mesma forma, as empresas em que o Estado detém 100% do capital social e cujo capital próprio é superior ao capital social aprovado pela autoridade competente também enfrentam dificuldades no desenvolvimento de um plano para complementar o capital social.

Em conformidade com o disposto no inciso 8 do artigo 59 da Lei nº 68/2025/QH15, o Decreto orienta o restabelecimento de um novo nível de capital social com base nos recursos existentes da empresa. As fontes incluem o capital integralizado pelo proprietário, outros ativos do proprietário, a diferença na reavaliação de ativos, o capital para investimento em construção básica e o Fundo de Investimento para o Desenvolvimento, a fim de determinar com precisão os recursos do proprietário estatal em empresas nas quais o Estado detém atualmente 100% do capital social.

Após restabelecer o novo nível de capital social de acordo com as normas acima mencionadas, nos anos subsequentes, a empresa deverá calcular e determinar a necessidade de investimento adicional em capital social, conforme as disposições deste Decreto.

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