Uma série de gigantes do mercado imobiliário "caem do cavalo", a China luta para resgatá-los

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Uma série de magnatas "caíram do cavalo"

O mercado imobiliário chinês tem sido assolado por uma turbulência prolongada. A incorporadora privada Country Garden foi recentemente declarada inadimplente em seus títulos em dólares americanos, o que reforça a situação difícil da empresa, já que o setor imobiliário chinês não mostra sinais de recuperação.

A Country Garden não efetuou o pagamento de juros de títulos no valor de US$ 15,4 milhões ao final de um período de carência de 30 dias, após perder o prazo de pagamento original de 17 de setembro. A falha da Country Garden em efetuar o pagamento de juros de títulos durante o período de carência que terminou na semana passada é considerada um evento de inadimplência, de acordo com um aviso enviado aos detentores de títulos.

O calote foi praticamente confirmado depois que a empresa anunciou na semana passada que esperava não conseguir cumprir todas as suas obrigações de dívida externa em dia. A Country Garden pode estar planejando uma das maiores reestruturações de dívida da China.

A Country Garden também viu suas vendas caírem recentemente e milhares de projetos de desenvolvimento paralisaram em toda a China, ressaltando as dificuldades de Pequim para lidar com a crise prolongada que abalou a segunda maior economia do mundo.

As vendas nos primeiros seis meses do ano caíram 44% em relação ao mesmo período do ano passado. As ações da empresa também caíram cerca de 70% neste ano.

Espera-se que o grupo se junte a dezenas de outros desenvolvedores que buscam reestruturação de dívidas no exterior, mas suas grandes dívidas, incluindo empréstimos de bancos e empresas de investimento, permanecem incertas.

Loạt đại gia bất động sản ngã ngựa, Trung Quốc chật vật giải cứu - 1 — A Evergrande é a incorporadora imobiliária mais endividada do mundo . (Foto: SCMP).

Há dois anos, a inadimplência de outra incorporadora, a Evergrande, também levantou preocupações sobre a situação do mercado imobiliário na China. Antes a principal empresa imobiliária da China, a Evergrande é agora conhecida como a empresa mais endividada do mundo, com dívidas de mais de US$ 300 bilhões.

A Evergrande ainda está lutando para concluir seu plano de reestruturação de longo prazo, que foi frustrado recentemente quando ela não conseguiu refinanciar sua dívida externa.

De acordo com o Índice de Bilionários da Bloomberg , o patrimônio do Sr. Xu Ka Yin, fundador do Evergrande Group, agora é de apenas US$ 979 milhões. O motivo é que as ações da empresa caíram 86% desde a retomada das negociações no final de agosto.

O presidente da Evergrande era o segundo homem mais rico da China em 2017, com uma fortuna de US$ 42 bilhões. Desde então, sua fortuna caiu 98%. Ele também está sob investigação das autoridades chinesas por suspeitas de atividades ilegais.

Ele teve que vender ações da empresa e bens pessoais, incluindo obras de arte e caligrafia, quando o governo chinês se recusou a socorrer a Evergrande. No ano passado, ele teria vendido outra mansão avaliada em mais de 200 milhões de dólares em Londres (Reino Unido).

O destino da empresa depende de uma audiência judicial em Hong Kong sobre o pedido de liquidação de um credor. Se o tribunal decidir a favor do pedido, a Evergrande enfrentará mais dificuldades ao tentar concluir um plano de reestruturação para pagar seus credores.

Muitas empresas podem ser arrastadas para o "atoleiro"

Gary Ng, economista sênior do banco Natixis, disse que outros negócios imobiliários correm o risco de serem arrastados para o "atoleiro".

Há anos, as incorporadoras imobiliárias chinesas dependem da emissão de títulos onshore e offshore para financiar seus reinvestimentos. Muitas vezes, as incorporadoras vendem apartamentos antes mesmo de serem concluídos e usam os lucros para financiar novos empreendimentos.

Mas, à medida que os formuladores de políticas tentaram conter novos empréstimos com políticas rígidas de "três linhas vermelhas" em 2020, o antigo modelo para incorporadores imobiliários entrou em colapso.

Loạt đại gia bất động sản ngã ngựa, Trung Quốc chật vật giải cứu - 2 — Mais de 25 das maiores empresas imobiliárias de 2020 estão falidas (Foto: SCMP).

Em 2020, a maioria dos 10 maiores grupos imobiliários da China também enfrentou quedas acentuadas nas vendas em meio à queda da confiança do consumidor, aumentando as preocupações sobre a liquidez das incorporadoras.

Especialistas dizem que os chineses estão mostrando sinais de preferir comprar casas de incorporadoras apoiadas pelo Estado porque têm menos probabilidade de falir.

Tentando corrigir o curso, os formuladores de políticas chineses anunciaram medidas de apoio ao setor imobiliário em novembro passado.

Os bancos também abriram novas linhas de crédito para incorporadoras de maior qualidade, incluindo a Country Garden. Mas até agora não conseguiram evitar uma crise de liquidez.

Mais de 25 das maiores incorporadoras de 2020 já entraram em default. De acordo com dados compilados pela Bloomberg, as incorporadoras chinesas deixaram de pagar cerca de US$ 115 bilhões dos US$ 175 bilhões em títulos em dólar em circulação em 2021. Um grande número de empréstimos bancários nacionais também enfrenta reestruturação ou reinvestimento.

Enquanto os incorporadores imobiliários vacilam, Pequim e os governos locais têm enfatizado até agora a necessidade de concluir projetos habitacionais inacabados.

Embora não haja dados abrangentes sobre o número de projetos de desenvolvimento incompletos, os dados disponíveis sugerem que o número total de projetos inacabados diminuiu em comparação a 2021, mas continua alto.

Dilema político

Este ano, o governo chinês buscou oferecer mais apoio aos compradores. Os bancos cortaram as taxas de juros para cobrir metade dos empréstimos hipotecários em setembro. Algumas prefeituras suspenderam as restrições à compra de imóveis em julho.

A crise imobiliária ainda não causou grandes flutuações nos preços dos imóveis, afirmam especialistas. Os preços de casas novas, um indicador-chave do mercado imobiliário chinês, caíram em algumas grandes cidades, mas continuam subindo em outras.

“Muitas políticas visam estabilizar o mercado interno e fornecer às incorporadoras liquidez suficiente para concluir os apartamentos existentes e reduzir a dívida. Mas, quando há tantos alvos, garantir que tudo esteja bem é uma tarefa difícil”, enfatizou um especialista do banco Natixis ao Financial Times .

Analistas dizem que a China introduziu uma série de políticas para reanimar o mercado imobiliário, mas elas não foram eficazes, pois o país luta para encontrar um equilíbrio entre fornecer suporte de liquidez suficiente e tentar conter a especulação no setor.

Loạt đại gia bất động sản ngã ngựa, Trung Quốc chật vật giải cứu - 3 — Segundo especialistas, a crise no setor imobiliário ainda não causou grandes oscilações nos preços dos imóveis (Foto: CNBC).

"A China tem lutado para encontrar um equilíbrio em sua política imobiliária nos últimos dois anos. Eles ainda estão lutando para encontrar uma maneira de resolver a crise imobiliária. No entanto, até agora, as medidas tomadas não foram suficientes para reduzir os riscos de crédito associados a grandes grupos imobiliários", disse Larry Hu, economista-chefe da Universidade Macquarie, ao Financial Times .

A crise imobiliária é um problema complexo para a China, pois a construção civil e o mercado imobiliário são grandes impulsionadores do crescimento do país. O mercado imobiliário e os setores relacionados contribuem com cerca de um quarto do PIB chinês.

Rory Green, especialista do banco TS Lombard, disse que os formuladores de políticas chinesas parecem ter entendido a importante necessidade de cortar a alavancagem há dois anos.

"Mas o erro é não ter um plano de como vão mudar isso e se preparar para as mudanças que podem ocorrer no setor. É muito difícil mudar repentinamente o modelo de crescimento e tentar realocar recursos do mercado imobiliário, especialmente quando ele tem uma ligação tão grande de ativos com famílias e governos locais no sistema financeiro", explicou o Sr. Green.

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